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1、 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 Table_Industry 证券研究报告 /行业深度 报告 2017 年 10 月 19 日 计算机 云计算革命，路径正清晰 -云计算行业深度报告 Table_Main Table_Title 评级：增持（维持） 分析师：康雅雯 执业证书编号： S0740515080001 电话： 021-20315097 Email： 联系人：杨然 电话： Email： Table_Profit 基本状况 上市公司数 192 行业总市值 (百万元 ) 1992222.54102444 行业流通市值 (百万元 ) 1360595.78149857 Table_Qu
2、otePic 行业 -市场走势对比 公司持有该股票比例 Table_Report 相关报告 Table_Finance 重点公司基本状况 简称 股价 (元 ) EPS PE PEG 评级 2015 2016 2017E 2018E 2015 2016 2017E 2018E 中科曙光 39.81 0.59 0.36 0.47 0.62 64 105 80 61 3.3 增持 广联达 21.34 0.21 0.38 0.50 0.65 100 55 42 32 1.8 买入 用友网络 23.47 0.23 0.14 0.28 0.42 98 162 81 54 2.2 买入 锦富技术 10.73
3、 0.04 0.08 0.10 0.21 285 142 114 54 1.2 增持 数据港 54.26 0.46 0.50 0.58 0.81 112 103 89 64 2.3 增持 光环新网 15.32 0.21 0.50 0.33 0.47 68 29 43 31 0.7 增持 备注 ：参照 Wind 一致预期 Table_Summary 投资要点 全球云计算革命快速推进，发展路径逐渐明晰。部分全球性趋势在国内市场实现映射。重点推荐：中科曙光、广联达、用友网络、锦富技术、数据港、光环新网。 全球云计算革命大势已起。 全球公有云市场规模从 2010 年的 683 亿美元快速增长至 201
4、6 年的 2092 亿美元，复合年均增速高达 20.51%，未来有望稳定在 15%+。 全球 公有云 服务渗透率快速提升 ，从 2010 年的 1.99%上升到 2016 年的 6.16%，预计 2018 年将达到 8%。 IaaS 是 最底层、 最标准化、 最纯正的云服务， 价格战激烈，有很强的马太效应， 随着巨头厂商大规模建设数据中心， 2016 年 市场规模增速最快 、达到 56.11%； 亚马逊 AWS 一枝独秀， 市占率 将近 一半且 仍在提高； 微软位列第二，云服务能力快速提升； 阿里云异 军突起， 2017 年入选 Gartner 魔力象限，市占率进入前三 。 SaaS 市场体量
5、较大，未来有望维持 25%的高增速， 以 CRM、 ERP、网络会议及社交软件为主，业务毛利率普遍高于 IaaS；市场格局相对分散，微软成功转型 ， 2016 年取代 Salesforce 成为新的领头羊。 PaaS 市场规模较小，主要 服务开发者； 巨头通过自研或收购切入，单纯 PaaS 厂商面临被融合风险。 混合云 解决企业数据安全痛点，备受企业客户青睐 ； 传统 ICT 企业抱团开源 平台； 2017 年成为前几大云服务商混合云战略落地元年 。 云浪潮之巅， 受资本 追捧 。 亚马逊 AWS 收入已经实现连续 13 个季度高增，营业利润率也持续走高， AWS 业务的“造血能力”推动亚马逊
6、全业务线发展 。微软 “ Cloud First” 全面转型云计算 战略成功推行，云业务驱动 营收重新回到上升通道 。 阿里云连续两年营收翻倍增长且 有望持续 ，独霸国内市场。 Adobe 大胆云转型，收费方式变革 、订阅数量大幅增长，中长期进入高速增长阶段 。 亚马逊、微软、阿里巴巴这三家全球云计算巨头 以及 Adobe 这类云转型公司 股价屡创新高， 说明全球投资者 认可全球 IT 投资逐渐云化的趋势以及 云计算服务商、 云转型公司未来业绩增长的确定性。 海外趋势映射，国内进入广泛应用阶段。 2015 年我国云计算整体市场规模达 378 亿元，整体增速达到 31.7%且未来几年有望持续。其
7、中，公有云达到 102.4 亿元，同比增长 45.8%，私有云达到 275.6 亿元，同比增长 27.1%。公有云 渗透空间较大 ， 2016 年渗透率仅为 4.16%。公有云市场各类玩家涌入，竞争日趋激烈。 2016 年 IaaS 市场规模达到 71.7 亿元，同比增速高达70.7%，增长最为迅速。阿里云统治半壁江山，腾讯、华为有望崛起，市场格局可能巨变。 PaaS 市场规模较小，互联网创业的孵化器， 与 IaaS 边界 越来 越 模糊。 SaaS 市场格局分散，缺乏领导者。私有云市场规模保持稳定增长，开源是主流，混合是趋势，服务是关键 。 风险提示事件： A 股上市公司在竞争激烈领域无法形
8、成比较优势 (23%)(14%)(6%)2%10%18%10/13/1612/13/162/13/174/13/176/13/178/13/17计算机 沪深 300 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 2 - 行业深度 研究 内容目录 一、全球展望：行业持续高增，趋势路径渐明晰 . - 3 - 1、“云”替代快速进行，马太效应明显 . - 3 - 2、全球产业趋势渐明晰，国内部分映射 . - 5 - 3、海外飓风已起，领军公司受资本追捧 . - 5 - 二、 IaaS：增速远高平均， AWS 继续领军 . - 6 - 1、 AWS 一枝独秀，阿里云异军突起 . - 7 - 2、连续 13
9、 个季度高增， AWS 推动亚马逊全业务线 . - 11 - 三、 SaaS：维持高景气，微软成功转型 . - 14 - 1、增速依然高位，微软成领头羊 . - 14 - 2、 “Cloud First”战略成功推行，云业务驱动微软营收回升 . - 17 - 3、 Adobe： SaaS 转型的成功典范 . - 18 - 四、 PaaS：面临被融合风险 . - 20 - 五、混合云进入落地元年，传统 ICT 企业抱团开源 . - 21 - 六、海外趋势映射，国内云计算产业革命到来 . - 22 - 1、国内 进入广泛应用阶段，迎来高速发展期 . - 23 - 2、公有云市场玩家众多， IaaS
10、 竞争尤其激烈 . - 27 - 3、开源是主流，混合是趋势，服务是关键 . - 30 - 4、阿里继续领跑，华为强势切入 . - 32 - 七、推荐标的 . - 37 - 附录 . - 38 - 1、云计算基本概念及服务、部署模式 . - 38 - 2、需求和技术催生云计算 . - 39 - 3、云计算技术架构 . - 40 - 4、云计算拥有绝对的成本优势 . - 40 - 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 3 - 行业深度 研究 一、 全球 展望： 行业持续高增，趋势 路径渐明晰 1、“云”替代 快速进行，马太效应明显 全球公有云 市场规模继续高增。 根据 Gartner 研究报
11、告，全球公有云市场规模从 2010 年的 683 亿美元增长至 2016 年的 2092 亿美元（包括BPaaS、 SaaS、 PaaS、 IaaS、 Cloud Management and Security Services和 Cloud Advertising）， 年均复合增速高达 20.51%。预计 2017-2020 年行业规模增速依然维持在 15%以上，到 2020 年有望达到 3834 亿美元 。 图表 1： 2010-2016E 年全球公有云 市场规模 来源： Gartner，中泰证券研究所 IT 开支正快速转向云 计算 。 2016 年云 替代 的总规模预计达到了 1110 亿美元，到 2020 年将增加到 2160 亿美元。未来五年向云的转移将会直接或者间接影响超过 1 万亿美元 IT 开支，占整体 IT 开支的重 要份额。云计算正在快速替代传统 IT 开支，成为自数字化时代以来最有破坏性的力量之一 。 图表 2：云 计算 替代规模预测 模式 2016 年 IT 开支市场空间 /
