《9月申万调研指数报告：环保压力加大，中游制造未来预期谨慎》由会员分享，可在线阅读，更多相关《9月申万调研指数报告：环保压力加大，中游制造未来预期谨慎（25页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、债券市场债券研究证券研究报告2017 年 9 月 29 日 环保压力加大 ，中游制造未来预期谨慎 9 月申万调研指数报告 证券分析师 孟祥娟 A0230511090004 钟嘉妮 A0230513080005 研究支持 刘宁 A0230117050018 联系人 钟嘉妮 (8621)23297443 调研综指： 9 月申万调研综合指数回升，从上月的 -1.07%反弹至 10.1%；库存指数下降，从上月的 -4%降至 -7%；当前景气度指数从 6.25%回升至 21%，对未来 6 个月的景气度预期回落，从上月的 19.8%降至 17%。 指数解读： 9 月 下游消费有所回暖，而中游制造表
2、现平淡。错峰生产、限产等环保政策之下，中游制造和物流业未来景气度预期偏谨慎。相较往年同期， 9 月调研指数仍旧仅好于 2015 年和 2012 年同期，中游制造为主要拖累项。分行业来看，消费和铜贸易表现相对较突出。其中，家电和汽车消费季节性回暖，年底旺季开启，经销商开始主动备库；二手房销量边际性改善，但是旺季表现远不如去年同期。中游方面，机床和工程机械销量平淡，各区域表现分化，环保压力致使行业未来前景不明朗；铜贸易量略有回升，投机需求和电线电缆终端需求带动。此外，节前公路货运和出口量回升。 值得关注的迹象： 房地产中介： 二手房销量边际改善，但是“金九银十”成色不足，房贷政策严格，房贷利率依旧
3、上浮； 汽车经销商： 订单季节性回升，部分地区小排量车型的订单反弹。经销商旺季主动备库。消费同比仍偏谨慎； 家电经销商： 库存增加，销量在下半月上升，国庆中秋活动启动带动； 机床经销商： 产销平稳，环保压力较大导致未来景气度预期谨慎； 工程机械经销商： 终端需求差异导致 各类型挖机销量分化， 大挖 受环保压力影响而走弱，小挖因基建支持而平稳；铜贸易商： 订单量稳中有升，主要为投机需求和电线电缆消费。今年铜价上升对冶炼厂和部分贸易商盈利改善； 公路货运： 货运量回升，运价小幅上调，节日效应拉动。未来预期谨慎，环保压力所致； 出口货代： 节前货运量边际性改善，运价平稳。请务必仔细阅读正文 之后的各
4、项信息披露与声明 债券研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 25 页 简单金融 成就梦想 目 录 1. 调研结果综述 . 52. 行业调研结果 . 82.1 房地产中介： “ 金九银十” 明显弱于往年 . 82.2 汽车经销商：景气度改善，部分经销商主动备库 . 102.3 家电经销商：彩电销量季节性反弹 . 122.4 机床经销商：销量走平，库存走低 . 132.5 工程机械 经销商：各地区表现分化较大 . 152.6 铜贸易商：订单略有恢复，铜价预期仍走高 . 172.7 公路货运：国庆中秋节前货运量回升 . 182.8 出口货代：假期因素对 9 月货代量小幅带
5、动 . 20附录：申万调研指数介绍与数据解读方法 . 231调研方法与频率 . 232样本特点 . 233调研数据 . 234调研结果的解读 . 23 债券研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 25 页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1： 9 月调研指数回升 . 5 图 2：调研指数仅高于 2012 和 2015 年同期数据 . 5 图 3：申万调研库存指数回落 . 5 图 4：当前景气度回升，而未来景气度回落 . 5 图 5：反映当前景气度边际改善的样本数量增多 . 6 图 6：未来景气度预期谨慎的样本数增加 . 6 图 7:各个行业当前景气度 . 6 图 8
6、:各个行业未来 6 个月景气度 . 6 图 9：二手房成交量环比变化趋势 . 8 图 10：二手房挂牌量环比 变化趋势 . 8 图 11：二手房成交价环比变化趋势 . 9 图 12：二手房看房人气环比变化趋势 . 9 图 13：二手房市当前场景气度及变化 . 9 图 14：未来 6 个月景气度预期及变化 . 10 图 15:汽车行业订单环比情况 . 10 图 16:汽车行业库存环比情况 . 11 图 17:汽车经销商对当前景气度判断 . 11 图 18:汽车经销商未来景气度扩散指数 . 11 图 19：家电行业销量情况 . 12 图 20：家电行业库存情况 . 12 图 21：家电行业目前景气度判断 . 13 图 22:家电行业未来 6 个月景气度指数变化 . 13 图 23：机床行业申万询价量、销量扩散指数 . 13 图 24：机床行业询价量和销量变动趋势 . 14 图 25：机床当前及未来 6 个月行业景气度环比扩散指数 . 14 图 26：机床现在及未来 6 个月行业景气度环比变动趋势 . 14 图 27：工程机械行业询价量、销量环比扩散指数 . 15 债券研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 4 页 共 25 页 简单金融 成就梦想 图 28：工程机械行业询价量 、销量环比变动趋势 . 15 图 29：工程机械现在及未来 6 个月行业景气度环比扩散指数 .
