5G进程加速动力足，港股提前布局

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1、 如此报告被中国平安证券 (香港 )以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是中国平安证券 (香港 )作出的投资建议，中国平安证券 (香港 )或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任。 2 投资要点 4G 将面临技术挑战，布局 5G 是需求使然 随着 4G 的发展及移动互联网应用的增加，移动互联网接入流量消费 增速加快 。 2017 年首 8 个月 中国移动互联网接入流量 同比大幅增长 143.5%至 130 亿 G， 8 月当

2、月户均移动互联网接入流量 1835M， 同比 增长 129.8%。 与此同时 ， 物联网、人工智能、 AR/VR、远程医疗、自动驾驶等正快速发展， 中国 IMT-2020（ 5G）推进组 预期 至 2020 年 全球 移动互联网 连接的设备数将大幅增加 至 百 亿规模 ，至 2030 年将达千亿规模 ； 移动互联网流量将出现爆发式增长， 预计 2010 年到 2020 年全球移动数据流量增长将超 200 倍，中国移动数据流量增长将超300 倍； 自动驾驶 等应用 对低时延高可靠 要求极高 ； 8K(3D)视频等应用要求传输速度约1Gbps。 上述情况使得 4G 面临技术挑战， 升级至 第五代移

3、动通信技术（ 5G） 的需求强烈 。 图表 1 中国移动互联网流量发展情况 资料来源： 工信部 5G 较 4G 不仅是更快 ， 亦拓展了应用范围 。 2012 年国际电信联盟（ ITU） 开始进行 新一轮（ 面向 2020 年及未来 ）的 国际移动通信 愿景研究， 首次提出 5G，并于 2015 年公布了愿景建议书， 定义 5G 将支持 eMBB（增强移动宽带）、 uRLLC（超高可靠低时延通信）及mMTC（海量物联网）三大应用场景 ，即 将带来更快的传输速率 和更广域的覆盖 （是对 4G 主要技术场景的提升） 、 可解决传统移动通信无法很好支持的 应用需求（如车联网）、 可支持海量的“物与物

4、”连接 。 在 5G 下， 一方面， 信息交互体验将升级，将可为用户提供增强现实、虚拟现实、超高清（ 3D）视频、移动云等服务 ；另一方面， 由“人与人”通信拓展至“物与物”及“人与物”智能互联， 尤其是拓展至目前技术较难满足的大规模或低时延物联网应用，如 能源和电网管理、 自动驾驶 、 远程医疗、 工业控制 等 。 4 5 9 13 21 42 94 130 66 73 98 139 205 389 772 1,441 02004006008001,0001,2001,4001,600020406080100120140M/月.户亿G移动互联网接入流量 月户均移动互联网接入流量 如此报告被中

5、国平安证券 (香港 )以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是中国平安证券 (香港 )作出的投资建议，中国平安证券 (香港 )或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任。 3 图表 2 5G 应用场景 资料来源： ITU、 中国移动设计院 图 表 3 5G 与 4G 关键能力比较 图表 4 5G 拓展了 应用场景 资料来源： ITM-2020（ 5G）推进组 资料来源： GSMA Intelligence 5G 发展进程 顺利

6、， 预商用有望提前 5G 的研究推广需经过 5G 宏观描述（包括愿景、技术趋势、候选频段等） 、 技术准备、候选技术收集、 技术评估及标准化、 投资建设、 试商用、 标准制定、牌照发放、 规模建设 及 规模商用 几个阶段，主要参与者包括 世界主流标准化组织（ ITU、 3GPP 等）、各国 5G 研究及推进组、相关企业（电信运营商、网络设备商、终端设备商等）及研究机构 （如中国信息通讯研究 如此报告被中国平安证券 (香港 )以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是中国平安证券

7、(香港 )作出的投资建议，中国平安证券 (香港 )或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任。 4 院） 。 率先提出 5G 的 ITU 负责 计划制定 5G 的需求要求等， 并 收集各方的候选技术进行讨论，由 3GPP 根据 ITU 的需求与各方讨论具体技术细节并制定标准，并将标准提交至 ITU， 由 ITU确定并发布 5G 标准 ，因此我们 可以参考 ITU 的 5G 标准化时间表把握 5G 的总体进程，而关注 3GPP 进程表以了解 5G 实际发展情况。 目前 3GPP 计划于 2018 年 6 月 完成第一版 5G 标准，该版本仅会满足

8、增强移动宽带及 超高可靠低时延通信 两个 5G 需求， 主 要 包括 5G NR 非独立组网 计划 及 5G NR 独立组网计划 。应 美国高通、韩国电信、 AT&T、爱立信、中兴、华为等多家运营商及设备商望加速 5G 非独立网标准的要求， 今年 3 月 3GPP 宣布将 5G NR 非独立组网 （选项 3）特性 计划 提前至今年12 月完成 ， 其他特性时间表保持不变，使得 5G NR 非独立组网计划可于 2017 年 12 月完成，较原计划提前 了 半年 ， 这将支持 部分运营商 提前进行相关 大规模试验和部署 ， 使得 NR 非独立组网产品有机会提前上市 ，另一方面也反映各界争先加速 5

9、G 进程的意愿强烈 。 根据 3GPP 时间表， 可全面满足 5G 三大需求的 5G 标准完成版 计划将于 2019 年 12 月完成， 并将于 2020年 2 月提交至 ITU。 图表 5 5G 标准化 时间表 资料来源： 中国移动设计院 中国 加速推动 5G 进程动力十足 我们认为中国 5G 产业链各方，包括政府、行业组织、运营商， 设备商、互联网企业均有较强的意愿 及动力 共同加速 5G 进程，主要原因包括 1） 5G 将为中国带来巨大的经济社会 价值 ； 2） 中国有望于 5G 时代争取更多话语权，可推动中国通信行业更高效高速的发展； 3）5G 为运营商及企业提供了扩大业务范围及提高市

10、场占有率的机会。 根 据 2017 年 HIS 的数据， 5G 可促进各国经济发展，预期到 2035 年 5G 可为全球产生约 12.3 万亿美元经济产出， 5G 价值链本身将创造 3.5 万亿美元经济产出及 2200 万个就业岗位， 其中 中国 5G 价值链 受益最大， 其次分别为美国和日本。 中国信通院于今年 6 月发布 5G 经济社会影响白皮书 ， 预期 2030 年 中国由 5G 带动的直接产出及间接产出将分别达到6.3 万亿及 10.6 万亿元 ， 以 2020 年 5G 正式商用算起， 2020 年至 2030 年间复合年增长率 如此报告被中国平安证券 (香港 )以外其他金融机构转

11、发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是中国平安证券 (香港 )作出的投资建议，中国平安证券 (香港 )或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任。 5 分别为 29%及 24%；预期 2030 年 5G 为中国直接创造的经济增加值为 3 万亿元，对当年GDP 增长的贡献将由 2025 年的 3.2%增至 5.8%， 2020 年至 2030 年 5G 间接拉动的 GDP将增至 3.6 万亿元，复合年增长率约为 24%。 我们认为 5G 为中国带

12、来的社会经济产出增强了 政府 积极推动 5G 发展的意愿。 图表 6 5G 对中国经济产出的贡献 资料来源： 中国信通院 目前业界已基本达成共识 希望 在即将到来的 5G 时代有全球统一的标准，将 令产业链可以更有效、更低成本的提供更广泛的服务。 5G 标准的制定为各国企业利益博弈的过程， 更高的话语权意味着 中国通信行业 有望获取领先优势 更加顺畅的发展 ，如 3G 时代美国高通拥有的CDMA 技术为国际三大 3G 技术标准的基础，其凭借技术垄断地位 向 中国手机厂商收取高额费用 ， 影响了中国通信行业发展。我们认为过往经历 增强了中国 5G 产业链各方希望共同合作加速中国 5G 发展及在

13、5G 标准化中争夺更大话语权的意愿。 此外，韩国希望在 2018 年冬季奥运会上使用 5G 技术，日本亦计划于 2020 年东京奥运会期间在东京都中心城区等区域提供5G 服务，亦为刺激中国 5G 加速的因素之一。 中国通信行业起步较晚，但发展迅速，经历了 1G 空白、 2G 追随、 3G 参与研发、 4G 时代自主研发的 TD-LTE 成为了国际主流标准的过程，国际地位已有明显提升。 中国企业华为的Polar 码（极化码）于去年 11 月获 3GPP 认可为 5G 增强移动宽带应用场景的控制信道编码方案，为中国企业争取到了一定话语权。为推动 5G 发展，中国先于其他国家于 2013 年 2 月

14、成立了 IMT-2020（即 5G）推进组 ， 5G 发展 进程顺利， 今年 9 月底 华为顺利完成 了 中国 5G技术研发试验的第二子阶段技术方案验证 ， 中国 5G 预商用有望提前至 2018 年 。 综上，我们认为中国有能力在 5G 时代争夺更大的话语权，对加快推进 5G 起到了鼓舞作用。 今年 中国 首 如此报告被中国平安证券 (香港 )以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是中国平安证券 (香港 )作出的投资建议，中国平安证券 (香港 )或其任何董事、雇员或代理人概不

15、就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任。 6 次将 5G 写入政府工作报告，提出加速 5G 技术研发及转化，做大做强产业集群，有望出台更多政策 加速 推进 5G 发展。 图表 7 中国 5G 发展时间表 资料来源： 工信部 移动通信技术 的更新换代为运营商及 企业 提供 了 改变竞争格局的机会 ，如 3G 时代 曾现 三大 电信 运营商三足鼎立 格局 ，但 在 3G 向 4G 升级时 中国移动较 中国联通及中国电信 更为 激进 ，抢占 4G 先机 ，成功的 实现了 用户 市场占有率扩张 ， 4G 用户数目远超中国联通及中国电信 。近年 4G 发展迅速，据 GSMA In

16、telligence 预测，今年 4G 渗透率将达 70%，意味着 3G 用户向 4G 迁移的人口红利将逐渐减弱， 三大运营商需要寻求新的 用户增长动力 ，因此我们相信三大运营商将争先推动 5G 发展，力求获得 4G 用户向 5G 迁移的先行优势，以扩大用户市场占有率。 此外，由于 5G 使得“人与人”通信拓展至“物与物”及“人与物”智能互联， 三大运营商将有机会扩大业务范围， 增长空间巨大，增强了三大运营商推动 5G 发展的动力。 图表 8 中国 4G 用户发展情况及渗透率 资料来源： 中国信通院、 GSMA Intelligence 12.9 13.1 13.3 13.9 1.0 4.2 7.6 9.7 8% 32% 57% 70% 0%10%20%30%40%50%60%70%80%02468101214162014年 2015年 2016年 2017年预测 亿户 移动用户