《2018年银行业策略报告：基本面改善带来的估值反转》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2018年银行业策略报告：基本面改善带来的估值反转（21页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 请阅读最后一页 信息披露 和重要声明 - 2 - 行业投资策略报告 目 录 1 2017 年银行股投资逻辑 .- 4 - 1.1 银行何时能够获得超额收益 .- 5 - 1.2 2018 年银行股走势的推演 .- 5 - 2 稳健的业绩增长仍是银行股的基调 .- 7 - 2.1 银行股业绩驱动图谱 .- 7 - 2.2 关于生息资产规模的判定 .- 7 - 2.3 关于净息差走 势的判定 .- 8 - 2.4 关于手续费净收入的判定 .- 9 - 2.5 关于投资净收益、汇兑净收益以及公允价值变动净收益的判定 . - 10 - 2.6 关于营业税及附加的判定 . - 11 - 2.7 关于业
2、务及管理费用的判定 . - 11 - 2.8 关于资产减值费用的判定 . - 12 - 2.9 关于所得税费用的判定 . - 12 - 2.10 关于 2018 年银行股业绩的最终判断 . - 12 - 3 专题：关注不良与净息差的积极变化 . - 14 - 3.1 关注不良与净息差的积极变化 . - 14 - 3.2 IFRS 9 新金融工具准则整体实施方案对银行影响解析 . - 15 - 4 重点关注公司 . - 17 - 4.1 工商银行 . - 17 - 4.2 农业银行 . - 17 - 4.3 招商银行 . - 18 - 4.4 宁波银行 . - 18 - 4.5 上市公司估值比较
3、 . - 20 - 5 风险提示 . - 20 - 请阅读最后一页 信息披露 和重要声明 - 3 - 行业投资策略报告 图表目录 图 1、银行总资产扩张趋势下行 (单位 /亿 ). - 4 - 图 2、银行股超额收益与社融的关系 (单位 /亿 ). - 5 - 图 3、银行股业绩驱动图谱 . - 7 - 图 4、地方政府债务臵换年内加速 (单位 /亿 ) . - 8 - 图 5、 NIM 开始上行 (单位 /%) . - 9 - 图 6、资产结构调整拉动息差上行 . - 9 - 图 7、银行手续费收入与居民用卡密切相关 . - 10 - 图 8、承 销收入代表手续费费收入未来方向 . - 10
4、 - 图 9、公允价值与投资存在一定的负相关 (单位 /十亿 ) .- 11 - 图 10、汇兑损益在汇率大幅变动时损失（单位 /十亿） .- 11 - 图 11、近年来减值费用与不良余额走势 (单位 /百万 ) . - 12 - 图 12、信用成本开始下行 (单位 /%) . - 12 - 图 13、不良净生成已达下行通道 (单位 /%). - 14 - 图 14、 NIM 重回上行轨道 (单位 /%) . - 15 - 图 15、拨备缺口测算（截止 2017-09-30, 单位 /亿） . - 16 - 表 1、上市银行 2018 年资产负债情况预测（单位 /百万） . - 13 - 表
5、2、上市银行 2018 年利润情况预测（单位 /百万） . - 13 - 表 3、上市银行实施中国版 IFRS9 时间表 . - 15 - 表 4、盈利预测与估值（ 2017-2018） . - 20 - 请阅读最后一页 信息披露 和重要声明 - 4 - 行业投资策略报告 报告正文 1 2017 年银行股投资逻辑 我们 自 2010 年以来的银行投资策略主要 关注 于银行业经营的基本面分析，在行业利润趋势向下的大背景中，试图寻找个股基本面改善驱动的标的。在这一逻辑下，我们在 2011 年、 2013 年年 度策略分别挖掘出了民生银行和平安银行这两家业绩拐点的个股机会。 2014 年中期 以来，
6、我们提出 主题 性 /事件性驱动的选股策略，推荐的 南京银行、交通银行 、浦发银行取得不错的收益 。 2015 年中期之后我们 更多 强调 子 行业分化，重点推荐 的 城商行板块 在 2016 年内取得相对银行 整体 10%以上的超额收益。 2017 年中期以来我们更多提出 受监管影响较小的负债端优势银行，重点推荐的行业龙头工建招宁在 2017 年表现不俗。 银行股投资从板块角度上讲，更是一种对宏观和监管政策的认知和理解的过程， 近年以来 的 中国经济结构调整 大潮，不可能不影响到银行业的经营以及银行股的投资。我们延续 5 年之久的个股业绩驱动和定期报告期时点投资策略面临着颠覆的局面。 因此，我们 从 2016 年的策略中 从开始 明确提出来 银行业个股将出现大分化的判断。 图 1、银行总资产扩张趋势下行 (单位 /亿 ) 数据来源： wind，兴业证券研究所 银行股的利润增速持续下行，并逐渐与非金融类上市公司趋同，可以说此
