《2018年银行业策略报告：不破不立严监管，稳扎稳打推转型》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2018年银行业策略报告：不破不立严监管，稳扎稳打推转型（17页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 行业 研究 /年度策略 | 2017 年 12 月 01 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 正文目录 引言：革故鼎新谋发展 . 4 行情回顾：股价提升，个股分化 . 5 监管篇：严监管促新生 . 6 央行与银监协同，金融去杠杆推进 . 6 金融去杠杆逻辑：服务实体是根本目的 . 7 明年关注制度补短板工作 . 8 基本面：息差升不良稳，利润加快释放 . 9 净息差明年稳中有升 . 9 MPA 对规模的影响基本可 控 . 10 银行卡收入拉动中间业务收入增长 . 11 不良贷款率明年看拐点下行 . 11 行业利润增速走高，个股分化局面不改 . 12 投资逻辑：抓龙头，看
2、转型 . 13 板块估值处于历史低位 . 13 改革与开放将吸引增量资金入场 . 13 把握稳中求进节奏，抓住回调机会 . 14 龙头标的估值低，估值优势将显现 . 14 转型标的看零售改革进度，高溢价将持续 . 15 个股选择：关注国有行及股份行 . 16 工商银行：行业龙头，平稳发展 . 16 农业银行：负债低廉，不良双降 . 16 招商银行：零售先锋，转型快速 . 16 平安银行：集团优势，改革坚定 . 17 风险提示 . 18 行业 研究 /年度策略 | 2017 年 12 月 01 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 3 图表目录 图表 1： 银行指数今年涨幅超越万
3、得全 A 指数 . 5 图表 2： 银行股 PB 估值（ MRQ）和股价同时上升 . 5 图表 3： 国有行和股份行股价表现优 于城商行和农商行 . 5 图表 4： 个股股价今年涨幅正负比例六四开 . 5 图表 5： “三三四”检查共 8 份文件，各司其职，有点有面 . 6 图表 6： 国债收益率曲线趋于平坦，今年 5 月以后期限利差收窄 . 7 图表 7： 央行宏观审慎评估体系 . 7 图表 8： 金融去杠杆三步走 . 8 图表 9： 大型银行和农商行净息差改善 . 9 图表 10： 二季度后生息资产收益率增幅超越计息负债成本率 . 9 图表 11： 利率上浮贷款比例今年持续上扬 . 9 图
4、表 12： PMI 今年以来都在 50 以上 . 9 图表 13： 居民短期贷款增速提升，居民中长期贷款增速下降 . 10 图表 14： 资本充足率：大型银行资本最为充裕 . 10 图表 15： 资产同比增速：大型银行资产增速相对稳定 . 10 图表 16： 商业银行境内资产同比增速与 M2 增速差距已经缩小到 2015 年的区间水平 11 图表 17： 2017 年上半年四大行银行卡手续费收入快 速增长 . 11 图表 18： 消费习惯的改变拉动网上零售额增加 . 11 图表 19： 商业银行不良贷款率企稳 . 12 图表 20： 不良贷款 率：大型商业银行不良率下行 . 12 图表 21： 累计税后利润同比增速：大型银行改善显著 . 12 图表 22： 个股利润增速同比变化呈现分化格局 . 12 图表 23： 2014 年不良率上升，银行股 PB（ MRQ）跌破 1 倍 . 13 图表 24： 上证 50 交易额占比提升，交易量向蓝筹股集中 . 13 图表 25： 2017 年 PB 与 2017 年预测 ROE（ 2017 年 11 月 22 日）：银行板块估值处于低位 . 13 图表 26： 监管脉冲式冲击对股价形成扰动 . 14 图表 27： 201
