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1、 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 请参阅最后一页的重要声明 table_main 中小公司动态报告 证券 研究报告 中小公司动态 我国 核药 市场，小荷才露尖尖角 2015 年全球核素药物的市场规模约为 44.2 亿美元，预计到 2022年将达到 89.2 亿美元，年复合增长率为 10.55%。 与美国等发达国家相比， 我国 核素药物治疗的人均支出 仍有较大提升空间，2016 年美国 核素药物治疗的人均支出 为 51.9 元人民币， 同期中国 为 2.8 元人民币 ，国内核素药物市场潜力巨大 。 2016 年中国同位素医疗应用疗市场规
2、模达 39.27 亿元，预计到 2021 年市场规模将增至 91.97 亿元，年 复合增长率为 18.6%。 核素药物诊断领域， SPECT/CT 与 PET/CT 等大型医用设备的投放是图像 诊断用核素药物 增长的主要驱动力 。 2015 年底 ， 我国SPECT/CT&SPECT、 PET&PET/CT 的数量 分别是 661 台、 240 台， 渗透率远低于美国、日本等发达国家水平。 而 99mTc、 18F 系列 标记物 分别 是 SPECT/CT&SPECT、 PET&PET/CT 最广泛使用 的诊断用核素药物，检测设备数量的提高和使用率的提升将带动检测用核素药物快速成长 。 治疗用
3、核素药物呈现百花齐放的发展态势 ，其具备单抗等药物不具备 的优势（比如价格更为便宜） 。 碘 131I主要应用于甲亢（俗称大脖子病）、甲状腺高功能腺瘤、分化型甲状腺癌等疾病的治疗 ， 2016 年碘 131I化钠口服溶液 市场规模 达到 2.63 亿元 ； 碘125I籽源是靶向介入治疗肿瘤的高新技术，可用于前列腺癌或不可手术的肿瘤治疗 ， 2016 年市场规模高达 8.32 亿元 ；云克注射液作为治疗类风湿关节炎效果极佳的核素药物，单品未来有 10亿的发展 潜力 。 国内核素药物竞争格局来看，中国同辐和东诚药业（包括收购的GMS、云克，正在重组中的安迪科）是国内生产和销售核素药物的两大主要厂商
4、 。 风险提示 ：单抗 等 药物 价格快速下降 的 替代风险 陈萌 021-68821610 执业证书编号： S1440515080001 研究助理：叶乐 021-68821600 发布日期： 2017 年 8 月 14 日 table_indextrend 上证指数、中小板 综指走势图 -5%0%5%10%15%16/8/1516/9/1516/10/1516/11/1516/12/1517/1/1517/2/1517/3/1517/4/1517/5/1517/6/1517/7/15沪深300 上证指数table_indextrend1 创业板指、深证成指走势图 -24%-19%-14%
5、-9%-4%1%6%16/8/1516/10/1516/12/1517/2/1517/4/1517/6/15创业板指 深证成指中小公司研究 1 中小公司 研究 中小公司动态 研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 海外核素药物蓬勃发展已久，市场规模约六十亿美元 . 3 国内核素药市场，小荷才露尖尖角 . 5 核素显像诊断： SPECT/CT 与 PET/CT 各领千秋 . 8 PET/CT 价格相对较高，发展方兴未艾，国内渗透率有很大提升空间 . 8 SPECT/CT 价格相对便宜，锝 99mTc标记药物应用最为广泛 .11 核药房与回旋加速器： PET/CT 与 SPECT/CT 驱动下的
6、产物 . 13 其他诊断用核素药物 -尿素 14C 和 13C呼气试验药盒 . 16 治疗用核素药物，百花齐放百家争鸣 . 17 碘 131I治疗 . 17 碘 125I密封籽源 . 18 云克注射液（锝 99Tc） . 19 图 目录 图 1：核医学可以分为核素诊断和核素治疗两个领域 . 3 图 2：核素药物发展历史 . 5 图 3：预计 2022 年全球核素药物市场接近 90 亿美元 . 5 图 4：全球核素药市场竞争格局 . 5 图 5：我国核医学相关科室和医疗机构发展情况 . 6 图 6：我国各级医院数量情况 . 6 图 7：我国核素药物市场规模及预测（亿元） . 6 图 8： 我国核素药物人均支出远低于美国 . 6 图 9：中国同辐为国内核素药物龙头 . 7 图 10：中国同辐 2016 年收入拆分 . 7 图 11：中国同辐药品分部销售收入及毛利率 . 8 图 12：安迪科近年来销售收入及毛利率 . 8 图 13： PET/CT 的检测原理图 . 9 图 14： PET/CT 是 PET 和 CT 的结合体 . 9 图 15： PET 发现了 CT 扫描中漏诊的髂内淋巴结转移 . 9 图 16： 2015 年我国 PET/CT 保有量达到 240 台 . 10 图 17：各国百万人口的 PET/CT 保有量 . 10 图 18：我国 PET/CT 检查次数稳步提
