《【联讯食品饮料】非酒食品行业2017年三季报总结：业绩表现良好，龙头优势显著》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【联讯食品饮料】非酒食品行业2017年三季报总结：业绩表现良好，龙头优势显著（18页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、请务必阅读最后特别声明与免责条款 1 / 18 证券研究报告 | 行业研究 食品饮料 【联讯食品饮料】非酒食品行业 2017 年三季报总结：业绩表现良好，龙头优势显著 2017 年 11 月 05 日 投资要点 增持( 维持)分析师：石山虎 执业编号： S0300517060001 电话： 021-51782237 邮箱： 研究助理：刘宸倩 电话： 021-51782335 邮箱： 申万一级 主要 子行业 年度 涨跌幅 申万 食品饮料 三级子行业 年度 涨跌幅 最近一 年 行业相对走势 资料来源： wind 【联讯食品饮料行业 2017 年中期策略】坚守高确定性龙头，布局业绩向好的低估值
2、标的 2017-07-06 【联讯食品饮料周报】把握回调机会，看 乳制品： 行业持续复苏，龙头竞争优势明显2017 年乳制品行业需求开始回暖，根据尼尔森数据显示， 1-6 月液态奶线下实体零售额同比增长 7.3%，增幅明显高于同期水平。液奶行业增速回暖主要来自：（ 1） 部分子行业仍处较快发展时期。（ 2）三四线城市消费崛起。 2017 年 前三季度，乳品行业营业总收入 801 亿元，同比增长 13.37%；归母净利润 55 亿元，同比增长 12.12%。 17Q3 实现营业总收入 285 亿元，同比增长 17.44%；归母净利润 19 亿元，同比增长 40.08%。消费升级带动三四线城市乳品
3、需求爆发，传统渠道与电商下沉进一步开启乳制品行业新周期。优质的龙 头企业凭借品牌、产品和渠道优势，有望持续领先行业。 重点推荐 ： 伊利股份 调味品行业： 行业景气度持续，强者恒强2017 年前三季度调味品行业营业总收入 190 亿元，同比增长 15.83%；归母净利润 32 亿元，同比增长 19.83%.17Q3 营收 61 亿元，同比增加 16.93%；归母净利润 9 亿元，同比增加 20.52%，主要由于餐饮行业回暖带动行业保持较好增长。产品结构升级叠加提价效应，行业毛利率与净利率均有所提升。目前调味品行业处于消费升级加速状态，随着品类多样化和高端需求延伸，龙头有望占据更高的市场份额。
4、重点推荐： 海天味业 、 涪陵榨菜 、中炬高新、安琪酵母 肉制品：猪价下行致肉制品销量回暖，新品逐步发力贡献新增长点2017Q3 肉制品板块实现营业收入 168.97 亿元，环比上升 12.03%；归母净利润实现 14.66 亿元、环比上涨 27.61%。主要原因：（ 1）猪肉价格的连续下跌，带来肉制品企业成本端的下降以及需求端的上升。（ 2）鸡肉价格的上涨，刺激替代品猪肉需求量的上升。 从毛利率和净利率上看，净利率出现大幅上升 至11.89%，毛利率基本上持平 为 18.11%， 主要由于肉制品生产板块的上升以及生猪养殖企业的下降。 我们预计，四季度猪肉价格仍然将保持低位，持续刺激猪肉需求的
5、上升。 重点 推荐： 双汇发展 食品综合： 三季度盈利能力提升明显，消费升级助力未来发展2017Q3 食品综合 板块实现营业收入 175.76 亿元，环比上升 8.65%；归母净利润实现 15.29 亿元、环比上涨 35.40%。从毛利率和净利率看，食品综合板块毛利率维持稳定为 36.18，净利率有较大幅度上升至 11.63% 重点推荐：桃李面包、绝味食品 -8.2%0.1%8.4%16.7%25.0%SW食品饮料SW家用电器SW医药生物SW休闲服务SW汽车SW计算机SW机械设备SW房地产SW建筑装饰SW建筑材料SW化工SW银行SW有色金属SW国防军工-2.4%7.0%16.3%25.7%35
6、.0%-3%10%22%35%47%16-11 17-02 17-05 17-08 17-11沪深 300 食品饮料 行业研究 。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 2 / 18 好基本面向好的龙头公司 2017-07-11 风险提示 市场风格转换，消费升级不及预期 食品饮料行业单季涨幅前十名 食品饮料行业单季跌幅前十名 代码 名称 单季涨跌幅 代码 名称 单季涨跌幅 600702 沱牌舍得 57.29% 000716 黑 芝 麻 -23.95% 600779 水 井 坊 44.96% 002570 贝 因 美 -15.54% 600809 山西汾酒 42.64% 002702 海欣食品 -
7、13.3% 600887 伊利股份 41.96% 600300 维维股份 -12.66% 000596 古井贡酒 38.86% 600573 惠泉啤酒 -11.49% 600519 贵州茅台 34.95% 002726 龙大肉食 -10.61% 603288 海天味业 33.75% 002695 煌 上 煌 -10.05% 000895 双汇发展 33.29% 600132 重庆啤酒 -9.48% 002910 庄园牧场 33.05% 000557 西部创业 -9.26% 603517 绝味食品 31.09% 603198 迎驾贡酒 -8.29% 行业研究 。 请务必阅读最后特别声明与免责条款
8、 3 / 18 目 录 一、乳制品： 行业持续复苏，龙头竞争优势明显 . 5 （一）乳制品行业回暖，成本温和上涨 . 5 （二） 17Q1-3 行业收 入同比增 13%，净利润同比增 40%. 6 （三）龙头市占率不断提升，竞争格局持续优化 . 7 （四）个股推荐 . 8 二、调味品：行业景气度持续，强者恒强 . 9 （一）餐饮回暖带动调味品需求旺盛 . 9 （二） 17Q1-3 行业收 入同比增 16%，净利润同比增 20%. 9 （三）提价缓解成本压力，龙头持续受益 . 10 （四）个股推荐 .11 三、肉制品：猪价下行致肉制品销量回暖，新品逐步发力贡献新增长点 . 12 （一）猪价下行，屠宰端业绩改善，肉制品销量止跌回升 . 12 （二）成本端推动业绩释放，需求端放量带来亮眼业绩 . 13 （三）个股推荐 . 14 四、食品综合：三季度业绩亮眼， . 14 （一）个股推荐 . 16 五、风险提示 . 16 图表目录 图表 1： USDA 供需报告液态奶产销量 . 5 图表 2： 乳制品产销比 . 5 图表 3： 国内生鲜乳价格及增速 . 5 图表 4： 恒天然原奶价格及增 速 .
