《A股加入MSCI对新三板市场的启示：只愿千枝万叶成栋梁》由会员分享，可在线阅读，更多相关《A股加入MSCI对新三板市场的启示：只愿千枝万叶成栋梁（17页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 A 股 加入 MSCI 对新三板启示 意义 ： 制度改革 +大 市值 领军龙头 将是市场壮大 的 关键 ： 2017 年 6 月 21 日中国 A 股正式被纳入摩根士丹利资本国际公司 (MSCI)新兴市场指数和全球基准指数 (ACWI)，连续四年“闯关” 此次 终获 成功 。 MSCI 对于 A 股来说， 增强 了 投资者对于中国资本市场的长期认可度和覆盖度 ，特别是 资本市场投资配臵结构的大调整 。我们认为 此次成功 入选 的 重要 因素 是 伴随着“ 沪港通及深港通 ” 框架的国际化进程， 渐趋 演变发展的 停牌复牌机制
2、、 逐步改进的 信息披露制 度的执行力度和透明化程度 创造了 纳入 MACI 的 外在条件 ；而 内在条件是 A 股 已经 孕育出一批 各行业大 市值龙头企业 ，其中 不乏很多 跻身全球 500 强 的大型企业 ， 这些公司 对全球资本具有很强的吸引力且估值相对 合理 。 回顾 Nasdaq 市场历史，在 早期 阶段也曾不被投资者重视 ， 直到伴随着各项基础制度持续改革及最终 孵化出 全球巨头企业 ， 最终这些 公司纷纷 被 纳入 代表全美资本市场的 SPX500 指数 而非转板 ， 至此 Nasdaq市场 也跻身全球最重要市场之一 。 纵观标准普尔 500 指数中成分股，其中涵盖了 125
3、只来自纳斯达克市场的股票，占比高达 25%，其中包含了苹果、微软、谷歌等巨头公司。标普 500 指数 作为全球资本市场的风向标，被广泛用来代表美国股票市场发展， 总市值覆盖美国股票市场的 75%以上，可谓是市场上普遍认可的大类资产配臵组合的标配。纳斯达克市场 最终的崛起 主要依托 孵化出 巨头公司以及自身 市场内部交易制度 、 交易平台 、 分层制度与自身定位的 “ 四大创新机制 ” 共同驱动，成就 了 主流 市场 地位。 从纳入成分的 125 家 纳斯达克股票 的前后 的 历史看， 被 纳入标普 500 指数成分股 。一方面提升了 纳斯达克 市场地位，另一方面 也 进一步 增强整个市场的流动
4、性。 我国新三板与初期的纳斯达克市场有着异曲同工之妙，借鉴价值不言而喻。 对 新 三板 市场 “两大启示” ，孵化龙头企业及制度改革需持续推进：我国新三板市场 刚 经历了 高速 挂牌 期 和 初次 分层 期 ，市场 尚处于高速发展阶段 ， 未来 依旧任重道远。 根据 A 股纳入 MSCI 和纳斯达克 市场历史进程 有 两大 启示 ： 新三板未来的任务核心 任务 还是 要 发挥 “ 土壤”及“苗圃”的作用，孕育 +守住能最终成为巨头的优质企业。其二是紧盯市场各项基础制度改革，例如交易 体系 、信息披露体系， 监管体系，创新改革与实践不能停下脚步 ， 进一步改善加强市场流动性 。 风险提示： 政策
5、推广不及预期； 系统性风险 Tabl e_Title 2017 年 06 月 28 日 只愿千枝万叶成栋梁 -A 股加入 MSCI 对新三板市场 的 启示 Tabl e_BaseInfo 新三板 主题报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号： S1450511020005 021-35082062 Table_Report 相关报告 “智”造系列：激光行业面临加速拐点，细分龙头高增长可期 2017-06-27 新三板日报（现金流视角下 新三板企业的经营成长之惑） 2017-06-26 新三板交易改革路在何方 ? 2017-06-26 新三板日报（市场深度调整 新三板做市指数创
6、 26 个月新低） 2017-06-26 检验股票成色的试金石 -新三板业绩预增专题 2017-06-23 2 新三板 主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 热点追踪： A 股纳入 MSCI，制度接轨 +高市值龙头值得期待 . 3 1.1. 新开始：四度闯关成功， A 股跻身 MSCI . 3 1.2. 新亮点：制度接轨 +高市值龙头引领，开启资本市场新篇章 . 4 1.2.1. 互联互通新框架，加速国际化进程 . 4 1.2.2. 停牌渐趋规范，市场日益有效 . 4 1.2.3. 高 市值行业龙头领军，助力市场完善发展 . 5 2. 全球瞭
7、望：纳斯达克市场也经历过早期阶段 . 6 2.1. 以史为鉴，以正衣冠 . 6 2.2. 巨头的崛起， nasdaq 龙头公司被纳入标普 500 指数 . 7 2.3. 创新之心永不满足，变革之路马不停歇 . 12 3. 聚焦新三板： “两大启示 ”亟需推进 . 13 3.1. MSCI 之启示录：紧盯停复牌制度改革，信息披露改革迫在眉睫 . 14 3.2. 纳斯达克之启示录：巨头崛起 +创新造势的逻辑 . 14 图表目录 图 1： A 股冲关 MSCI . 3 图 2：两大亮点 . 4 图 3： A 股各阶段停牌天数统计（天） . 5 图 4： MSCI 222 家 标的 2016 年营业收
8、入、净利润、市值均值（整体法） . 6 图 5：纳斯达克市场分层市场公司标的个数（截止 2017 年 6 月 22 日） . 7 图 6：纳斯达克全球精选市场分层标准 . 7 图 7：各层次 2016 年净利润、营业收入均值（万美元）、净资产收益率（整体法， %） . 8 图 8：各层次公司占比（截止 2017 年 6 月 22 日） . 8 图 9： 125 家纳斯达克公司纳入标普 500 指数成分股 . 9 图 10： NASDAQ 纳入 SPX 数量及其变化 . 9 图 11： 125 家纳入标普 500 成分股时间分布 . 10 图 12： 125 家成分标的行业分布 . 10 图 13： 2000-2016 年纳斯达克市场、纽交所（左轴）、 A 股年换手率（右轴）（ %） . 10 图 14：纳斯达克市场创新四大举措 . 12 图 15：纳斯达克市场交易系统 . 13 图 16：新三板停牌家数 . 14 表 1： A 股四度闯关 MSCI 过程 . 3 表 2：停复牌主要制度 . 5 表 3：纳斯达克市场发展历程 . 6 表 4：纳入标普 500 指数之后的提振效应 .
