《11月份宏观月报.：季末效应逝去，经济面临回调压力》由会员分享，可在线阅读，更多相关《11月份宏观月报.：季末效应逝去，经济面临回调压力（13页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 请务必阅读正文后免责条款 宏观月报 2017 年 11 月 5 日 宏观研究报告 证券分析师 魏伟 投资咨询资格编号 :S1060513060001 电话 021-38634015 邮箱 WEIWEI 陈骁 投资咨询资格编号 :S1060516070001 电话 010-56800138 邮箱 CHENXIAO 研究助理 杨璇 一般证券 从业资格 编号 :S1060117080074 电话 010-56800141 邮箱 YANGXUAN 本报告仅对宏观经济进行分析，不包含对证券及证券相关产品的投资评级或估值分析。 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使
2、用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 11月份 宏观月报 季末效应逝去 ，经济 面临回调压力 平安观点 : 经济增长：季末 效应逝去，经济数据面临回调压力 10 月 PMI 数据回落和 高频经济数据的小幅走弱 符合预期， 9 月 季末效应逝去之后， 10 月 经济数据面临一定程度的回调 。 同时中期来看 ，需求回落也将是影响当前经济走势的主要逻辑，十九大延续了前期的政策思路（防风险、调结构），幵对上述思路进一步进行了明确 高增速向高质量转变，如此背景之下，在新动能形成之前，中期经济增速整体难有较强上升动力。具体来看： 生产方面 ， 10 月 PMI 小幅下滑，工业中微观高频数据整体小幅 走弱
3、， 其中 6 大収电集团耗煤量同比 增速回落 ，煤炭 港口库存、钢材企业库存、钢材社会库存均有上升， 而钢铁 高炉开工率继续下降， 考虑到 季末效应 逝去， 10 月工业 生产 较 9 月走弱符合 预期 。 投资方面 ，房地产投资方面，销售端 继续保持疲弱，金九银十 现象 幵未在今年出现 ，同时 土地供应觃模增速也有一定回落，考虑到 10 月 生产资料同比增速将 掉头 向下， 预计 房地产投资增速 再次 面临回落压力 ；基建投资方面，当前 经济収展 政策 思路 収生 转变 ，料 基建投资增速延续下行趋势 ；制造业投资方面，环保督查逻辑为当前企业运营带来较强不确定性，同时 当前需求端 拉动动力
4、不足 ，预计制造业投资增速延续 弱势 。 消费方面 ，高频数据显示汽车销量增速保持 相对平稳 ，原油 价格继续强势但同比增速有所回落， 房地产相关消费料继续趋势走弱，总体 上预计消费增速小幅略向下 。 外贸方面 ，从 PMI 分项、外贸先导指数等高频指标 走势 来看 ，预计进 、 出口增速均小幅回落， 但长期来看，出口增速仍 可 保持乐观 。 通货膨胀：预计 10 月 CPI 同比上升， PPI 同比 回落 10 月商务部 的 食用农产品价格指数均值 保持 不变 ， 而农业部 的 农产品批収价格指数与 菜篮子指数 均值 也 仅 略有上升 ，重要 分项 中， 蔬菜价格 和 猪肉价格均值 平稳 略
5、向下 ， 非 食品 中原油价格继续上升但 环比 增速 明显 回落，综合来看 我们预计 10 月份 CPI 环比 降 至 0.1%， 同比 升至 1.8%。 10 月份，商务部 生产资料 价格指数 小幅 上升，购进价格指数出现 较大下滑 5.0 个百分点 至 63.4%， 总体来看价格升势 减弱 ； 重要工业品中， 煤价 走势平稳，钢材价格明显滑落，有色价格仍然坚挺， 原油价格 继续 上升 ，预计 10 月 PPI 环比 降 至 0.4%，同比 降至 6.6%。 流动性 ：短期资金面整体延续 中性偏紧 ， 人民币 对 美元 小幅 升值 10 月份央行通过公开市场操作资金净投放 1200 亿元；
6、11 月 3 日央行开展 MLF 操作 4040 亿元，超额 续作 80 亿元。 10 月短期资金面整体延续 中性偏紧局势，月末 度过 后 出现 明显缓解 。10 月份 人民币 对 美元 小幅 升值 。截至 11 月 3 日 ， 人民币对 美元 中间价和即期汇率分别收报6.6072 和 6.6295，较 9 月底中间价升值 0.45%，即期汇率升值 0.26%。 10 月 份 美元指数走势较强 ， 截止 11 月 3 日 ，美元指数收 至 94.92，与 9 月末相比 上升 2.0%。 宏观 宏观月报 请务必阅读正文后免责条款 2 / 13 正文目录 一、 经济增长：季末效应逝去，经济数据面临
7、回调压力 . 4 1.1 工业生产：季末效应逝去，预计将小幅回落 . 5 1.2 投资：投资增速料小幅下滑 . 6 1.3 消费：预计 10 月消费 稳中有落 . 7 1.4 外贸：料进、出口增速均小幅回落 . 8 二、 通货膨胀：预计 10 月 CPI 同比 1.8%， PPI 同比 6.6% . 9 2.1 CPI：预计 10 月 CPI 同比 1.8% . 9 2.2 PPI：预计 10 月 PPI 同比 6.6% . 9 三、 流动性跟踪：短期资金面延续中性偏紧 . 10 3.1 资金价格：短期资金面延续中性偏紧 . 10 3.2 人民币汇率：人民币对美元汇率小幅升值 . 12 宏观
8、宏观月报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 13 图表目录 图表 1 宏观经济景气指数走势 . 4 图表 2 经济在偏冷区间运行，预警指数平稳 . 4 图表 3 宏观经济数据预测表 . 4 图表 4 工业增加值同比增速走势 . 5 图表 5 中采制造业 PMI 走势 . 5 图表 6 煤炭价格走势 . 6 图表 7 秦皇岛煤炭库存 . 6 图表 8 6 大发电集团耗煤量走势 . 6 图表 9 高炉开工率走势 . 6 图表 10 固定资产投资增速走势 . 7 图表 11 发改委批复基建项目情况 . 7 图表 12 30 个大中城市 商品房成交套数 . 7 图表 13 70 个大中城市新建住宅价格环比 . 7 图表 14 消费增速走势 .
