《化工行业2018年年度策略：持续关注化工细分行业龙头》由会员分享，可在线阅读，更多相关《化工行业2018年年度策略：持续关注化工细分行业龙头（47页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 最近一年行业指数走势 -20%-12%-4%4%11%19%27%35%2016-11 2017-03 2017-07化工 上证指数 深证成指 行业年度策略 公司研究 财通证券研究所 投资评级 :增持 (首次 ) 重点公司投资评级 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（ 11.27） EPS（元） PE 投资评级 2017E 2018E 2019E 2017E 2018E 2019E 600160 巨化股份 211.17 10.00 0.51 0.63 0.75 20.0 16.1 13.6 买入 002001 新 和 成 367.95 33.79 1.55 2.36 2.63 21.8 14
2、.3 12.9 买入 600176 中国巨石 390.80 13.39 0.73 0.92 1.07 18.4 14.5 12.5 买入 002597 金禾实业 139.42 24.71 2.13 2.38 2.72 11.6 10.4 9.1 买入 300285 国瓷材料 137.79 23.03 0.45 0.62 0.79 51.0 37.1 29.1 买入 000703 恒逸石化 275.29 16.70 1.11 1.24 1.64 15.0 13.5 10.2 买入 2017 年 11 月 28 日 化工行业 2018 年年度策略 计算机软件与服务 证券研究报告 化工 投资要点：
3、三原因促行业景气回升，已进入收获期 自 2016 年下半年以来，化工产品价格开始触底反弹，并且一直延续到目前。我们认为，促成化工行业景气回升的原因可以归纳为三点：一是成本端受石油、煤炭、天然气等原材料的价格上涨，化工品价格得到了明显的支持；二是在国家政策指导下，钢铁、煤炭等行业供给侧改革收效明显，在此种背景下，化工众多子行业也经历着自身的产能出清，到现阶段，供需格局已经发生了质的变化；三是环境问题越来越得到国家的重视，环保管制的常态化导致中小产 能现阶段已经难以复产，这为行业的景气持续奠定了基础。 产业集中度提升，优势企业盈利情况将持续 在此轮化工行业产能出清的过程中，有一点特别值得注意，中小
4、企业纷纷关停的同时，某些大型企业依然按部就班的进行收购兼并和扩大产能。我们认为，本次供给侧改革 并不是简单的去产能，而是一次产业结构调整。可以看到，近几年，经济稳定增长，化工下游需求也是稳中有升，以往大中小企业同时争夺市场的情况逐渐转变为市场需求逐渐向具有环保优势和规模优势的大型企业倾斜。在这种情况下，优势企业的盈利情况得到了明显的改善。我们认为，在目前大环境下，这种良好的竞争格局将持续较长时间。 重点关注细分行业龙头 近几年，政府针对各行业频繁出台政策提高行业准入门槛，组织环保巡视组多轮核查，给予某些行业龙头大规模资金支持等行为可以看出政府进行产业结构调整的决心。我们认为，在这种背景下，国内
5、企业以往 大而不强的状态将逐渐转变，中国将有一大批企业具有全球竞争力。推荐持续关注各细分行业龙头，化工板块中重点关注聚酯、玻纤、食品添加剂、陶瓷材料、氟化工五个细分领域。 风险提示： 宏观经济下行风险；环保压力不能持续的风险 行业研究 财通证券研究所 持续关注化工细分行业龙头 请阅读 最后一页的重要声明 以才聚财 ，财通天下 证券研究报告 联系 信息 沈瑞 分析师 SAC 证书编号： S0160517040001 朱寅 联系人 相关报告 数据来源： Wind,财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及 财通 证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告 行业年度策略 内容目录 1、 三个原因致化工
6、周期品景气延续 .5 1.1、 原因一：成本端受原材料价格支持，化工品价格上涨 .5 1.2、 原因二：行业进入去产能阶段，供需格局改善致产品价格上涨 .6 1.3、 原因三：环保管制常态化，化工景气周期将延续 .7 1.4、 主要化工品价格变化情况 .7 2、 投资策略 .11 2.1、 聚酯行业 .11 2.1.1、 上游：民营炼油一体化进入集中建设期 .11 2.1.2、 中游： PTA供给趋于健康，盈利能力将持续 .12 2.1.3、 下游：涤纶长丝持续涨价，景气将持续 .13 2.2、 玻纤行业 .14 2.2.1、 玻纤行业发展趋势，将趋 于寡头垄断 .16 2.2.2、 风电装机
7、量持续上升带动玻纤需求 .17 2.2.3、 汽车轻量化带动玻纤需求 .20 2.2.4、 城市管 网改造和地下管廊建设带来新机遇 .22 2.3、 食品添加剂行业 .23 2.3.1、 食品安全问题逐渐得到重视 .23 2.3.2、 重点一：甜味剂的消费升级 .24 2.3.3、 重点二：事件驱动维生素的供给趋紧 .26 2.4、 特种陶瓷材料行业 .29 2.4.1、 受消费电子和汽车工业需求带动， MLCC 配方粉前景看好 .29 2.4.2、 高纯超细氧化铝在锂电隔膜领域前景广阔 .32 2.4.3、 纳米复合氧化锆陶瓷在光纤插芯领域需求量有望释放 .33 2.4.4、 汽车排放标准提
8、高，促进尾气催化行业发展 .35 2.5、 氟化工行业 .36 2.5.1、 氟化工产业链简介 .36 2.5.2、 制冷剂行业竞争格局改善，价格中枢将上移 .37 2.5.3、 氟聚合物发展空间很大 .39 3、 重点公司 .40 3.1、 恒逸石化：聚酯行业上下游一体化标杆企业 .40 3.2、 中国巨石：引领全球，中国制造业典范 .41 3.3、 金禾实业：麦芽酚、人工甜味剂全球龙头 .42 3.4、 新和成：蛋氨酸产能逐渐释放，将成为新的增长点 .43 3.5、 国瓷材料： 关注 陶瓷粉产能释放，催化和电浆市场进口替代 .44 3.6、 巨化股份：电子化学品产能释放在即 .45 图表目
9、录 图 1： WTI原油价格走势 .5 图 2：布伦特原油价格走势 .5 图 3：动力煤价格走势 .6 图 4：天然气价格走势 .6 图 5：国内化学原料及化学制品制造业固定资产投资完成额 .6 图 6：国内化工品价格指数 .8 谨请参阅尾页重要声明及 财通 证券股票和行业评级标准 3 证券研究报告 行业年度策略 图 7： 国内 PX 产能产量等数据 .11 图 8：全球 PTA 产能分布 .12 图 9： PTA国内库存天数 .13 图 10：国内 PTA 产能 产量等 数据 .13 图 11：国内涤纶长丝价格 .14 图 12：国内涤纶短纤价格 .14 图 13：纺织服装业主营业务收入 .14 图 14：终端纺织服装市场的景气指数 .14 图 15：全球玻纤消费结构 .16 图 16：国内玻纤消费结构 .16 图 17：国内玻璃纤维纱产量 .17 图 18：全球玻纤产能分布 .17 图 19：国内各种发电方式占比情况 .19 图 20：全球风电累计装机容量 .19 图 21：我国汽车销量变化情况 .20 图 22：我国新能源汽车销量变 化情况 .20 图 23：轻量化应用领域 .21 图 24：人工合成甜味剂市场占比 .25 图 25：全球三氯蔗糖产能分布 .26 图 26：维生素下游需求对比 .
