《计算机行业5CAVE洞见全球TMT产业链研究之十：算力需求推动云产业链持续景气，预计2018年AI全行业扩散》由会员分享，可在线阅读，更多相关《计算机行业5CAVE洞见全球TMT产业链研究之十：算力需求推动云产业链持续景气，预计2018年AI全行业扩散（20页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、算力需求推动云产业链持续景气，预计2018 年 AI全行业扩散证券分析师：刘洋 A0230513050006联系人：郭雅绮2017.12.6 “5CAVE ”洞见全球 TMT产业链研究之十2观点摘要 互联网马太效应已在 2017年充分演绎 互联网巨头主业出现 “ 天花板 ” 信号 ， 预计 2018年业绩增速边际下滑 2018年切入重资产化模式 ： BABA新零售 、 JD仓储物流供应链 、 流媒体内容库 算力需求推动云产业链高景气 ， 预计 2018年 AI全行业扩散 互联网巨头 、 第三方云服务商 CAPEX继续增长 云数据中心从上游芯片 （ 计算 、 存储 、 光通信 ） 至下游云安全服
2、务全线高景气 预计 2018年 AI全行业扩散 ， 重点看好金融 、 医疗 、 零售 、 物流 、 流程管理等应用 终端手机拉动不再 ， 算力需求 成电子行业 2017-2018年主要驱动力 。 根据前三季度全球手机出货量数据 ， IDC预计 2017年全年出货量同比增长 0.56%。半导体制造 、 封装环节受此影响全年业绩平淡 ， 海外手机芯片巨头营收严重下滑 。 数据 中心 /深度 学习的快速扩张正在推动公司的 GPU， CPU， FPGA和 ASIC客户的性能需求 。 人工智能将会继续从云扩散到汽车 ， 数字电视 ， 机顶盒 ， 游戏 ， 监控 ，机器人和无人机等客户端设备 。 受益技术
3、升级和制程升级 ， 电子上游正反馈还在继续 。 主要 公司 预计 2018年中国地区资本支出较 2017年将进一步提升 。主要 内容1. 2017年洞见研究策略回顾2. 2018TMT产业链主要预期差3. 2018年投资指引：云产业链高景气延续/AI全行业扩散41.1 中国在全球 TMT产业链中地缘优势加剧北美： Amazon、Alphabet、 Facebook、Netflix亚洲：腾讯、阿里巴巴、百度、京东互联网北美：思科、博通亚洲：华为、中兴通讯通信北美： Intel、 NVIDIA、应用材料亚洲： Samsung、 TSMC、日月光、长电科技欧洲： ASML电子北美： Microsof
4、t、 Adobe、Salesforce欧洲： SAP亚洲： Tencent、 Alibaba计算机资料来源 ： 申万宏 源研究51.2 2017年“ 5CAVE”洞见策略回顾 2017年 2月 2017H1技术升级制约硬件 ， AI/安全 /教育 /电子上游 /光通信佳2017年 7月 “ 5CAVE(洞见 )” 全球 TMT产业链深度研究之 二 2017年 7月 存储芯片 高景气 /HPC、 AI处于向上 期 “ 5CAVE” 洞见 17H2全球 TMT产业链 指引表 1：相关 推荐领域在 2017年初至 2017/11/16期间大幅跑赢标普 500指数指数 期间涨幅标普 500半导体制造设
5、备指数 78.23%标普 500技术硬件存储与外设 46.39%标普 500半导体指数 40.31%标普 500电子制造业指数 39.44%标普 500电子元件指数 33.55%S&P 500 Copper 3.26%资料来源： Bloomberg、 申万宏源研究主要 内容1. 2017年洞见研究策略回顾2. 2018TMT产业链主要预期差3. 2018年投资指引：云产业链高景气延续/AI全行业扩散7苹果特斯拉封测代工材料等芯片 /器件通信器件 /芯片通信网工艺等资料来源 ： 申万宏 源研究第三代化学物 SiCGaN2017-2018EUV18-19Si 7NM 2017OLED 硅光子芯片2
6、017-20185G 基带 芯片 5G 光纤光缆5G 无线网20185G 基础 设施GPU/FPGA5G 传输网2018IDC/云 /大数据生物学等？算法及大数据软件软件医疗CAD解决方案互联网 VR 无人驾驶信息安全互联网广告 消费级 AI 亚马逊 谷歌 Nvidia谷歌FB阿里百度台积电Global Foundry中芯国际VmwareNetApp公有云亚马逊 阿里 微软ASML 终端智能手机RAM/FLASH苹果 三星高通 联发科高于预期及较快增长平稳发展成长不佳或低于预期应用材料上游设备赛门铁克AkamaiCheckPointPalo Alto Nvidia AMD英特尔流媒体激光 Co
7、herent 办公软件微软物联网IBM 思科奈飞三星 海 力士美光ASE菲尼萨 AOI Oclaro IPG2.1 2017年 TMT巨头财报分析金融游戏腾讯暴雪传统通信设备82.2 2017年前三季度全球半导体产业链回顾 终端 手机拉动不再 ， 算力需求成 2017-2018年主要驱动力 。 根据前三季度全球手机出货量数据 ， IDC预计 2017年全年出货量同比增长 0.56%。 半导体制造 、 封装环节受此影响全年业绩平淡 ， 海外手机芯片巨头营收严重下滑 。 数据 中心深度学习的快速扩张正在推动公司的 GPU， CPU， FPGA和ASIC客户的性能需求 。 人工智能 将会继续从云扩散
8、到汽车 ， 数字电视 ，机顶盒 ， 游戏 ， 监控 ， 机器人和无人机等客户端设备 。 维持 面板 、 存储结构性需求的判断 。 17H2， 3D NAND和 DRAM整体供应将所有上升 ， 但产能略有上升；需求方面 ， 来自服务器的需求将保持稳定叠加移动端的需求回暖 。 总体来说 ， 存储芯片的供给关系仍然保持较为紧张的关系 。 验证为 应用 美光指引 、 三星指引 。 受益技术 升级和制程升级 ， 电子 上游正反馈 还在继续 。 预计 半导体核心设备厂商 业绩 中期可持续 ， ASML将 成为唯一供应10nm以下制程量产光刻设备的供应商 。 主要 公司 预计 2018年中国地区资本支出较
9、2017年将进一步提升 。ASE2.3 硬件升级制约 2017-2018年， 2019开启电子大年9制造工艺等器件芯片封测等资料来源 ： 申万宏 源研究第三代化学物 SiCGaN2017-2018印刷材料 2018-202018寸晶圆 2020EUV18-19印刷工艺 2019-2020Si 7NM 2017传感器 2020数字 IC 2018 材料等MEMS 台积电中 芯国际Global FoundryASML 终端代工应用材料电子设备时间轴激光Coherent 智能手机苹果 三星高通 联发科5G 2019IP表 2： 2018年消费电子产业链边际改善，汽车电子、 5G、 AI开启 2019
10、年电子大年产业链 代表公司 2017年总结 结论终端苹果 整体平淡、新机带动模组化趋势智能手机发展尾声阶段三星 消费电子部门平淡IC MediaTeK 17Q2、 Q3营收接近 -20%，毛利率下行代工 TSMC 业绩平淡符合预期，制程升级快于预期AI（数据中心和其他终端应用）是半导体长期发展的动能设备ASML EUV订单可维系高增速至 2020年 大 厂技术升级和 中国地区晶圆 厂投资应用材料 下游存储需求尤其旺盛资料来源：公司财报、申万宏源研究2.4算力需求驱动 云产业链高景气， SaaS模式得到验证10通信器件 /芯片通信网资料来源 ： 申万宏 源研究GPU/CPUIDC/云算法及大数据
11、软件软件解决方案Vmware CitrixNetApp公有云 亚马逊 阿里 微软芯片赛门铁克AkamaiCheckPointPalo Alto Nvidia AMD英特尔信息安全CAD高精尖领域 工程设计办公软件微软RAM/FLASH英特尔LGD三星 海力士ANSYS财税SaaSIntuitAutodesk营销 云AdobeIC设计CadenceSynopsys菲尼萨 AOI Oclaro IPG光 芯片2017-112.5 上下游财务数据皆预示云计算行业景气将延续表 3：云 计算产业 链 17-18年预期 变化产业链 代表公司 2017年总结 2018年预测光器件 Finisar运营商砍单影
12、响，仅数据通信的 100G产品增长 ; 数据中心需求持续旺盛，预计运营商将开启 5G投资受华为砍单影响毛利下滑AOI 下游数据中心需求旺盛存储Samsung 存储部门前三季度营收同比高增速 59%、 70%、 64%,半导体部门营业利润率持续走高 40%、 46%、 50%预计 18年供需结构仍紧张海力士 服务器 DRAM需求拉动前三季度增速 75%、 87%、 112%芯片 Intel 数据中心部门量价齐升 服务器算力需求维持安全Akamai 17H1云安全营收同比增长 34%为核心驱动力，战略聚焦云安全 云安全增速高于安全行业增速Check Point 前三季度净利润实现双位数增长，远高于
13、过去三年同期业绩云Amazon AWS经营利润贡献率从二季度的 145.86%上升至三季度337.46%维持高景气Alibaba 云计算部门收入同比增速 Q2为 96%、 Q3为 99%Microsoft Azure维持高增速 ， Office 365营收同比增 40+%SaaSAdobe 云化五年用户数仍保持 30+%增长， 17年前三季度净利润保持同比 50+%增长 垂直领域领军公司 SaaS转型成功确定性高Autodesk FY18Q1-Q2新型订阅增速分别 133%、 129%Intuit FY17全年线上用户同比增长 45%资料来源 ：公司财报、申万宏 源研究2.6 预计 2018年
14、互联网巨头公司将更依赖重资产模式12资料来源 ： 申万宏 源研究娱乐互联网游戏相亲及约会培训2016-2020其它智能化娱乐休闲互联网广告消费级 AI： 亚马逊 谷歌谷歌FB阿里百度时间轴流媒体奈飞苹果腾讯网易动视暴雪EA教育VR新东方好未来表 4： 17年互联网马太效应充分演绎 ，商业模式向线下化 /重资产化转移行业 公司 2017年总结 2018年变化视频 Netflix 美国本土市场已经饱和，营收增速连续两个季度下滑至 32%，现金流压力下被迫提价 内容成本逐年增长网购 阿里巴巴 天猫 GMV增速低于营收增速，电商年度活跃用户数接近国内互联网用户的天花板 线上红利已尽，全面布局新零售JD
15、 未达用户天花板，但 GMV增速低于营收增速 加大投入仓储物流供应链游戏 动视暴雪 现象级爆款游戏横扫全球，但收入环比已经连续三个季度下降 边际向下网易 游戏业务 Q3环比继续下降 游戏业务占比进一步下降广告百度 Q3活跃网络营销客户数同比下滑 7%，收入增长来每家网络营销客户的平均营收同比增长 31%。 边际向下谷歌 17Q3总付费点击数增速环比下降 2%， TAC在广告收入中占比 23% 全年增速超预期、但线上广告天花板已近Facebook 17年业绩高增，但 98%营收来自广告业务 边际向下资料来源：公司财报、申万宏源研究主要 内容1. 2017年洞见研究策略回顾2. 2018TMT产业链主要预期差3. 2018年投资指引：云产业链高景气延续/AI全行业扩散143.1 2018年 TMT行业景气度自下而上递增 互联网马太效应已在 2017年充分演绎 互联网巨头主业天花板已至 ， 预计 2018年业绩增速将边际下滑 2018年向重资产模式转移 ： BABA新零售 、 JD仓储物流供应链 、 流媒体内容库 云计算日益成熟催生一系列计算机行业
