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1、2015 年注册会计师考试辅导 财务成本管理（第三章）第 1 页第三章长期计划与财务预测理解：用最简单的语言对其本质特征进行最完整的概括谎言：听的人当真誓言：说的人当真毛利：没有拔过毛的利润净利：拔完毛的利润会计：讲述昨天的故事财务：编制明天的梦想不靠谱【思维导图】第一节长期计划本节略第二节财务预测2015 年注册会计师考试辅导 财务成本管理（第三章）第 2 页本节合并为一个知识点（财务预测之销售百分比法）进行讲解。【知识点】财务预测之销售百分比法 一、预测假设 假设 各项经营资产和经营负债与销售额保持稳定的百分比确定 根据基期的数据确定，也可以根据以前若干年度的平均数确定分析经营资产增加、经
2、营负债增加的预测【根据销售百分比预测】经营资产增加销售额增加经营资产销售百分比经营负债增加销售额增加经营负债销售百分比【根据销售增长率预测】经营资产增加基期经营资产销售增长率经营负债增加基期经营负债销售增长率 2015 年注册会计师考试辅导 财务成本管理（第三章）第 3 页二、预测思路分析融资（筹资）总需求的确定方法外部融资额（经营资产销售百分比经营负债销售百分比）销售收入增加预计销售收入预计销售净利率（1股利支付率）可动用金融资产【隐含假设分析】假设计划销售净利率可以涵盖增加的利息。2015 年注册会计师考试辅导 财务成本管理（第三章）第 4 页销售净利率与债务利息互动【例单选题】某企业 2
3、01 年年末经营资产总额为 4000 万元，经营负债总额为 2000 万元。该企业预计 202 年度的销售额比 201 年度增加 10%（即增加 100 万元），预计 202 年度留存收益的增加额为 50 万元，可以动用的金融资产为 10 万元。则该企业 202 年度对外融资需求为（）万元。确答案D答案解析方法一：基期的销售收入10010%1000（万元），经营资产销售百分比4000/1000400%，经营负债销售百分比2000/1000200%。外部融资需求量100（400%200%）1050140（万元）。方法二：净经营资产400020002000（万元），净经营资产的增加额200010%
4、200（万元），外部融资需求量2001050140（万元）。【例计算题】已知：某公司 201 年销售收入为 40000 万元，税后净利 2000 万元，发放股利 1000 万元，201 年 12 月 31 日的资产负债表（简表）如下（单位：万元）： 资产 期末余额 负债及所有者权益 期末余额货币资金 1000 应付账款 3000交易性金融资产 1000 短期借款 1000应收账款 3000 长期借款 9000存货 7000 普通股股本 1000固定资产 7000 资本公积 5500可供出售金融资产 1000 留存收益 500资产总计 20000 负债与所有者权益合计 20000假设货币资金均为
5、经营资产。预计该公司 202 年销售增长 30%，销售净利率提高 10%，股利支付率保持不变。要求：预测该公司在不保留金融资产的情况下的外部融资需求额。正确答案【方法一】经营资产销售百分比（200002000）/4000045%经营负债销售百分比3000/40000售额增加4000030%12000（万元）融资总需求（45%120004500（万元）可动用金融资产201 年金融资产100010002000（万元）201 年股利支付率1000/200050%201 年销售净利率2000/400005%202 年预计销售净利率5%（110%）015 年注册会计师考试辅导 财务成本管理（第三章）第
6、5 页留存收益增加40000（130%）（150%）1430（万元）外部融资额4500200014301070（万元）【方法二】基期净经营资产（2000010001000）300015000（万元）融资总需求净经营资产增加1500030%4500（万元）可动用金融资产201 年金融资产100010002000（万元）201 年股利支付率1000/200050%201 年销售净利率2000/400005%202 年预计销售净利率5%（110%）存收益增加40000（130%）（150%）1430（万元）外部融资额4500200014301070（万元）【拓展】反向计算外部融资额（经营资产销售百分
7、比经营负债销售百分比）销售收入增加预计销售收入预计销售净利率（1股利支付率）可动用金融资产反向计算【例单选题】（2012 年）销售百分比法是预测企业未来融资需求的一种方法。下列关于应用销售百分比法的说法中，错误的是（）。售百分比和预计销售收入，售百分比和预计销售收入，售百分比和预计销售收入，以预测净利润正确答案C答案解析销售百分比法是假设资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计销售收入和相应的百分比预计资产、负债，然后确定融资需求的一种财务预测方法，此处的资产和负债是指经营资产和经营负债，金融资产和金融负债与销售收入没有稳定的百分比关系，所以选项C 不正确。2015 年注册会计师考试
8、辅导 财务成本管理（第三章）第 6 页第三节增长率与资本需求的测算【知识点】内含增长率的测算一、含义如果企业没有可动用的金融资产，且不能或不打算从外部融资，则只能靠内部积累，这将限制销售的增长。此时的增长率称为“内含增长率”。二、计算原理假设可动用的金融资产为 0 ，经营资产销售百分比、经营负债百分比保持不变，则计算公式如下：外部融资额（经营资产销售百分比经营负债销售百分比 ）销售收入增加预计销售收入预计销售净利率（1预计股利支付率）可动用金融资产2015 年注册会计师考试辅导 财务成本管理（第三章）第 7 页【提示】当销售净利率和净经营资产周转次数不变时，“预计净利润/预计净经营资产”也可以
9、使用“基期净利润/基期净经营资产”。【例】某公司上年销售收入为 3000 万元，经营资产为 2000 万元，经营负债为 185 万元，经营负债销售百分比为 净利润为 135 万元。本年计划销售收入为 4000 万元，销售增长率为 假设经营资产销售百分比和经营负债销售百分比保持不变，可动用的金融资产为 0，预计销售净利率为 预计股利支付率为 30%。假设外部融资额为零。方法一：0经营资产销售百分比经营负债销售百分比 （1增长率）增长率预计销售净利率（1预计股利支付率）0（1增长率）增长率（130%）内含增长率法二：【提示】（1）当实际增长率等于内含增长率时，外部融资需求为零；（2）当实际增长率大
10、于内含增长率时，外部融资需求为正数；（3）当实际增长率小于内含增长率时，外部融资需求为负数。【思考】内含增长情况下，企业资产负债率有无可能发生变化？资产负债率负债/资产 （经营负债金融负债）/（负债股东权益）有可能变化【例多选题】在内含增长的情况下，下列说法不正确的有（）。确答案案解析在内含增长的情况下，留存收益会增加，因此股东权益会增加，选项 D 的说法不正确；经营负债可能会发生变化，因此负债可能增加，资产负债率可能发生变化。选项 A、C 的说法不正确。2015 年注册会计师考试辅导 财务成本管理（第三章）第 8 页【总结】【知识点】可持续增长率的测算一、可持续增长率的含义可持续增长率是指不
11、发行新股，不改变经营效率（不改变销售净利率和资产周转率）和财务政策（不改变负债/权益比和利润留存率）时，公司销售所能增长的最大比率。【假设分析】资产周转率不变销售增长率总资产增长率销售净利率不变销售增长率净利增长率资产负债率不变总资产增长率负债增长率股东权益增长率股利支付率不变净利增长率股利增长率利润留存增长率即在经营效率和财务政策不变的假设条件下，销售增长率总资产增长率负债增长率股东权益增长率净利增长率股利增长率利润留存增长率。二、注册会计师考试辅导 财务成本管理（第三章）第 9 页可持续增长率股东权益增长率股东权益本期增加/期初股东权益留存收益增加/期初股东权益期初权益净利率利润留存率总资
12、产周转次数销售净利率期初权益期末总资产乘数利润留存率【重要说明】（1）按照公式推导思路，公式成立的前提：本年不增发新股。如果本年增发了新股，则不能使用本年的实际期初权益，必须使用推算的期初权益。“期初权益=期末权益2）根据某年数据计算的可持续增长率是本年的可持续增长率。（3）可按下式计算：可持续增长率=本期利润留存/（期末权益析】（1）影响可持续增长率的因素有四个，即销售净利率、权益乘数、总资产周转率、利润留存率。而且，在一般情况下这四个因素与可持续增长率是同方向变动的。（2）可持续增长率的公式可以结合杜邦系统进行记忆和灵活应用。（3）可持续增长率还可按照下式计算：可持续增长率=本期利润留存/
13、（期末权益015 年注册会计师考试辅导 财务成本管理（第三章）第 10 页【例】A 公司是一家上市公司，该公司 2002 年和 2003 年的主要财务数据以及 2004 年的财务计划数据如下表所示（单位：万元）： 项目 2002 年实际 2003 年实际 2004 年计划 销售收入 1 利 利 年收益留存 资产 债 本 末未分配利润 有者权益 设公司产品的市场前景很好，销售额可以大幅增加，贷款银行要求公司的资产负债率不得超过 60%。董事会决议规定，以权益净利率高低作为管理层业绩评价的尺度。（1）计算该公司上述 3 年的资产周转率、销售净利率、权益乘数、利润留存率、可持续增长率和权益净利率,以及 2003 年和 2004 年的销售增长率（2）指出 2003 年可持续增长率与上年相比有什么变化，其原因是什么？（3）指出 2003 年公司是如何筹集增长所需资金的，财务政策与上年相比有什么变化。（4）假设 2004 年预计的经营效率是符合实际的，指出 2004 年的财务计划有无不当之处。（5）指出公司今后提高权益净利率的途径有哪些。正确答案（1） 项目 2002 年实际 2003 年实际 2004 年计划 资产周转率 1 售净利率 20% 15%
