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1、第四章 工程项目经济评价方法,第一节 经济评价指标第二节 静态评价方法第三节 动态评价方法第四节 工程项目方案经济评价,第一节 经济评价指标,经济效果是所得与所费的比较，是指人们对各种社会实践活动所给予的在经济上合理性程度的度量。经济效果评价是对建设项目的各个方案从工程，技术，经济，资源，环境，政治，国防，社会等多方面进行全面系统地计算，分析，比较，论证，从多个方案中选出最佳方案。经济评价指标：在对投资项目进行经济评价之前，首先需要建立一套评价指标体系，并确定一套科学的评价标准。评价指标是投资项目经济效益或投资效果的定量化及其直观的表现形式，它通常是通过对投资项目所涉及的费用和效益的量化和比较
2、来确定的。按是否考虑资金的时间价值，经济效果评价方法分为静态评价方法和动态评价方法。不考虑资金的时间价值的称静态评价方法。考虑资金的时间价值的称动态评价方法。,投资利润率 静态评价指标 静态投资回收期 借款偿还期 偿债能力 利息备付率经济评价指标 偿债备付率 内部收益率 净现值 动态评价指标 净现值率 净年值 动态投资回收期一般来说以动态评价方法为主，以静态评价方法为辅助，配合使用，相互补充。,按项目经济评价的性质划分的指标体系,第二节 静态评价方法,静态评价法主要适用于投资额较小、规模小、计算期短的项目或方案，同时也用于技术经济数据不完备和不精确的项目初选阶段。主要优点是计算简单，计算量较小
3、，使用较方便。缺点是分析比较粗糙，与实际情况相比会产生一定误差，有时候可能会影响对投资项目或方案的正确评价与决策。,静态投资回收期法投资收益率法借款偿还期利息备付率偿债备付率资产负债率,一、静态投资回收期法,1.概念,投资回收期法亦称投资返本期或投资偿还期。,投资回收期是指工程项目从开始投资（或开始生产或达产），到全部投资收回所经历的时间。,一、静态投资回收期法,2.计算公式理论公式,投资回收期,现金流入,现金流出,投资金额,年收益,年经营成本,一、静态投资回收期法,实际应用公式,累计净现金流量首次出现正值的年份,累计到第T-1年的净现金流量,第T年的净现金流量,3.判别准则,一、静态投资回收
4、期法,基准投资回收期,项目可以考虑接受,项目应予以拒绝,一、静态投资回收期法,4.适用范围,项目评价的辅助性指标优点：反映项目本身的资金回收能力，而且是时间越短越好，经济意义明确，直观，计算简便。缺点：只考虑了资金回收之前的情况，不能反映回收资金之后，项目的获利能力和总收益，具有片面性，所以应与其他的指标联合使用来判断方案的优劣。,一、静态投资回收期法,此外Pt没有考虑资金的时间价值，难免带来不必要的损失如某项目需5年建成，每年需投资40亿元，全部为国外贷款，年利率为11%，项目投产后，每年可回收净现金15亿元，项目寿命为50年，如果用Pt来判断也就是说，用13.3年就可以把全部投资收回，以后
5、的5013.3=36.7年内所回收的资金是净赚的钱，共计36.715=550.5亿元，应该说是一个很不错的方案，但是要注意，它没有考虑资金的时间价值，也就是在建设期间的借款所产生的利息没有考虑，如果考虑这部分因素，到投产期所欠款=40（F/A,11%,5)=249.1亿元，则投产期每年支付银行的利息就有249.111%=27.4亿元，而投产期内每年的收益15亿元还不够支付利息，所以这个方案是不可取的。之所以会产生矛盾的结果，就是没有考虑资金的时间价值，所以静态投资回收期要配合其他的指标一起使用。,一、静态投资回收期法,例题1：某项目的现金流量表如下，设基准投资回收期为8年，初步判断方案的可行性
6、。,项目可以考虑接受,二、投资收益率,亦称投资效果系数，是指项目在正常生产年份的年净收益和投资总额的比值。,1.概念,通常项目可能各年的净收益额变化较大，则应该计算生产期内年均净收益额和投资总额的比率。,2.计算公式,二、投资收益率,总投资收益率,投资总额,正常年份的息税前利润或年均息税前利润,二、投资收益率,3.判别准则,基准投资收益率,二、投资收益率,4.适用范围,适用于项目初始评价阶段的可行性研究。,基准的确定行业平均水平或先进水平同类项目的历史数据的统计分析投资者的意愿,投资回收期与投资收益率的关系,对于标准项目（即投资只一次性发生在期初，而从第1年末起每年的净收益均相同）而言，投资回
7、收期与投资收益率有如下关系：,三、借款偿还期,通常是指固定资产投资借款偿还期，不是指流动资金的借款偿还期。反映项目偿还借款能力的重要指标。用于偿还的资金可以是利润，部分折旧费，及其他收益。借款偿还期的计算公式为： 式中：Pd为借款偿还期（从借款开始年计算）；Id为建设投资借款本金和利息之和；Rp为第t年可用于还款的利润；D为第t年可用于还款的折旧；Ro为第t年可用于还款的其它收益；Rr为第t年企业留利。,三、借款偿还期,借款偿还期适用于那些计算最大偿还能力，尽快还款的项目，不适用于那些预先给定借款偿还期的项目，对于预先给定借款偿还期的项目，应采取利息备付率和偿债备付率指标来分析项目的偿债能力。
8、 借款偿还期与投资回收期是不同的。投资回收期是指工程基本建成后，项目逐年取得的净收益和项目的总投资额相等时，所需要的年限。它并不考虑项目的具体的资金筹措方案。而项目的借款偿还期越短，说明项目的偿还借款的能力越强。,四、利息备付率,指项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的税前利润和当期应付利息费用的比值。它是表示使用项目利润偿付利息的保证率。税息前利润利润总额计入总成本费用的利息当期应付利息是指计入总成本费用的全部利息根据我国企业历史数据统计分析，一般情况下，利息备付率不宜低于2。但是利息备付率应分年计算，它表示使用项目税息前利润偿付利息的保证倍率。对于正常经营的项目，利息备付率应当大于1，否则
9、，表示项目的付息能力保障程度不足。尤其是当利息备付率低于1时，表示项目没有足够资金支付利息，偿债风险很大。,五、偿债备付率,偿债备付率是指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值。它表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保证率。 可用于还本付息资金包括：可用于还款的折旧和摊销，成本中列支的利息费用，可用于还款的税后利润。 当期应还本付息金额包括当期应还货款本金额和计入成本的利息。正常情况下应当大于，且越高越好，当指标小于时，表示当年资金来源不足以偿还当期债务，需要通过短期借款偿还已到债务。,六、资产负债率,资产负债率指各期末负债总额与资产总额的比率。资产负债率反映
10、在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。要判断资产负债率是否合理，首先要看你站在谁的立场。资产负债率这个指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例，也被称为举债经营比率。（1）从债权人的立场看：他们最关心的是贷给企业的款项的安全程度，也就是能否按期收回本金和利息。他们希望债务比例越低越好，企业偿债有保证，则贷款给企业不会有太大的风险。（2）从股东的角度看，由于企业通过举债筹措的资金与股东提供的资金在经营中发挥同样的作用，所以，股东所关心的是全部资本利润率是否超过借入款项的利率，即借入资本的代价。从股东的立场看，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比
11、例越大越好，否则反之。（3）从经营者的立场看，如果举债很大，超出债权人心理承受程度，企业就借不到钱。如果企业不举债，或负债比例很小，说明企业畏缩不前，对前途信心不足，利用债权人资本进行经营活动的能力很差。从财务管理的角度来看，企业应当审时度势，全面考虑，在利用资产负债率制定借入资本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在二者之间权衡利害得失，作出正确决策，。,第三节 动态评价方法,现值法年值法动态投资回收期法内部收益率法,一、净现值法,1.概念,净现值（Net Present Value, NPV）是指按一定的折现率（基准收益率），将投资项目寿命周期内所有年份的净现金流量折现到计算基准年
12、（通常是投资之初）的现值累加值。,用净现值来判断投资方案的动态的经济效果分析法即为净现值法。,一、净现值法,2.计算公式,净现值,投资项目寿命期,基准折现率,一、净现值法,2.计算公式,一、净现值法,3.判别准则,单一方案判断,多方案选优,例题1,一、净现值法,假设 i0 =10% , 则NPV137.21亦可列式计算：NPV1000300（P/A ，10 ，5） 10003003.791137.3,解：,一、净现值法,例题2,一、净现值法,已知基准折现值为10%,解：,一、净现值法,一、净现值法,例题3,单位：万元，利率：10%,一、净现值法,解：,公式中NCFt （净现金流量）和 n 由市
13、场因素和技术因素决定。若NCFt 和 n 已定，则,净现值函数,1.概念,净现值函数,从净现值计算公式可知，当净现金流量和项目寿命期固定不变时，则,若 i 连续变化时，可得到右图所示的净现值函数曲线,净现值函数,2.净现值函数的特点,同一净现金流量的净现值随 i 的增大而减少，故当基准折现率 i0 ，NPV 甚至变为零或负值，故可接受方案减少。净现值随折现率的变化就必然存在 i 为某一数值 i* 时 NPV = 0。,净现值函数,3.净现值对折现率的敏感问题,可以看出，不同的基准折现率使得方案的优劣出现相悖的情况，这就是净现值对折现率的敏感问题。通常投资额越大对折现率越敏感。,净现值函数,4.
14、净现值法的优点,考虑了投资项目在整个经济寿命期内的收益考虑了投资项目在整个经济寿命期内的更新或追加投资反映了纳税后的投资效果（净收益）既能作单一方案费用与效益的比较，又能进行多方案的优劣比较,净现值函数,5.净现值法的缺点,基准折现率的确定困难进行方案间比选时没有考虑投资额的大小即资金的利用效率进行方案间比选时假设寿命期不同，不满足时间上的可比性原则,基准折现率的确定,1.基准折现率确定的影响因素,资金费用与投资机会成本( r1 )年风险贴现率( r2 )年通货膨胀率( r3 ),基准折现率的确定,1.基准折现率确定的影响因素：r2 的确定,项目的不利变化给投资带来的风险客观上资金密集型劳动密集型资产专用型资产通用型降低成本型扩大再生产型主观上资金雄厚的投资主体的风险贴现较低,基准折现率的确定,2.基准折现率的确定公式,二、费用现值法,1.概念,在对多个方案比较选优时，如果诸方案产出价值相同或满足同样需要，可以对各方案的费用进行比较从而选择方案。费用现值就是将项目寿命期内所有现金流出按基准折现率换算成基准年的现值的累加值。用费用现值进行方案的比选的经济分析评价的方法即为费用现值法。,二、费用现值法,2.计算,投资额,年经营成本,回收的流动资金,回收的固定资产余值,
