蚌埠玻璃工业设计研究院

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1、 此此 处处 键键 入入 本本 期期 债债 券券 名名 称称 全全 称称 信信 用用 评评 级级 报报 告告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd. 债项 信用等级： A-1 级 评级时间 ： 2014 年 7 月 10 日 蚌蚌 埠埠 玻玻 璃璃 工工 业业 设设 计计 研研 究究 院院 2014年年 度度 第第 一一 期期 短短 期期 融融 资资 券券 信信 用用 评评 级级 报报 告告 1 新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据及指标 项 目

2、 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 第一 季 度 金额单位：人民币亿元 发行人 母公司数据： 货币资金 2.34 2.51 1.14 1.66 短期刚性债务 2.72 5.03 9.02 10.78 所有者权益 6.10 7.79 8.31 8.34 现金类资产 /短期刚性债务倍 0.86 0.50 0.13 0.15 发行人 合并数据 及指标 ： 流动资产 22.27 26.69 37.78 37.60 货币资金 7.21 6.95 12.44 10.14 流动负债 22.72 27.64 31.88 37.73 短期刚性债务 13.46 15.75 22.47 21.

3、45 所有者权益 15.33 18.63 28.60 28.73 营业收入 25.23 26.03 27.60 5.57 净利润 2.01 2.02 2.12 0.13 经营性现金净流入量 1.04 2.08 2.09 -0.77 EBITDA 4.01 5.16 5.12 资产负债率 % 68.98 68.01 62.92 65.19 流动比率 % 98.00 96.57 118.53 99.64 现金比率 % 39.60 32.61 48.75 36.75 利息保障倍数 倍 2.77 2.68 2.75 经营性现金净流入与流动负债比率 % 5.30 8.26 7.03 非筹资性现金净流入与

4、流动负债比率 % -35.01 -1.04 -19.38 EBITDA/利息支出 倍 3.51 3.72 3.90 EBITDA/短期刚性债务 倍 0.37 0.35 0.27 注： 根据 蚌埠院 经审计的 2011-2013 年 及未经审计的 2014 年第一 季度 财务数据整理、计算。 评级观点 上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称 “新世纪 评级 ”或 “本评级机构 ”）对 蚌埠玻璃工业设计研究院 有限公司 （简称 “蚌埠院 ”或 “该院 ”） 发行的期限为 365天的 4亿元 2014年度第 一 期短期融资券进行了评级 ，反映了 蚌埠玻璃工业设计研究院 在 产能规模 、 市场 份额

5、 及 外部 支持 等方面所具有的优势，同时也反映了该院在 行业景气度 、 资金压力 及 原料议价能力 等方面所面临的压力与风险。 主要 优势： 具有 较 显著的市场地位 。 蚌埠院经营时间较长，在国内具有较高知名度。该院电熔氧化锆及 ITO 导电膜产能全国第一，具 有 较 显著的市场地位。 技术优势显著。 蚌埠院具有 一定 的研发实力，科研成果丰富，且产业转化率较高，在行业内的技术优势显著。 融资渠道畅通。 作为上市公司 方 兴科技的控股股东，蚌埠院的融资渠道畅通。 股东实力强。 蚌埠院是建材总院的全资子公司。建材总院系国内最大的建筑材料研发机构，资本实力及科研能力强，能为该院发展提供一定支持

6、。 主要 风险： 行业景气度下降 。 近 两年 蚌埠院 涉足的粉体材料、 煤炭机械 设备 等行业景气度均有所下降，该院面临一定的经营压力。 原料议价能力较弱。 由于粉体材料生产所需的锆英砂资源被国外少数企业垄断，该院 的原料议价能力有限。 资金压力 较 大。 近年蚌埠院的刚性债务规模持续增长 ，且后续项目投资资金需求量大， 资金压力 较大 。 编号：【新世纪债评 (2014)010425】 评级 对象： 蚌埠玻璃工业设计研究院 2014 年度第 一 期短期融资券（简称“本期短券”） 信用等级： A-1 评级时间： 2014 年 7 月 10 日 发行规模： 4 亿元 发行目的： 偿还银行贷款

7、、 补充营运资金 存续期限： 365 天 偿还方式： 到期一次还本付息 增级安排： 无 概述 分析师 黄蔚飞 Tel： (021) 63501349-847 E-mail： 俞龙龙 Tel： (021) 63501349-842 E-mail： 上海市汉 口路 398 号华盛大厦 14F Tel： (021)63501349 63504376 Fax： (021)63500872 E-mail： http:/ 2 新世纪评级 Brilliance Ratings 未来展望 通过对 蚌埠院 及其发行的本期短券 主要信用风险要素的分析，新世纪公司给予公司 AA-主体信用等级，评级展望为 稳定

8、 ；认为本期短券还本付息安全性 高 ，并 给予 本期短券 A-1 信用等级。 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 3 新世纪评级 Brilliance Ratings 声明 本评级机构对 蚌埠玻璃工业设计研究院 2014 年度 第 一 期短期融资券 的信用评级作如下声明： 除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构、评估人员与 评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 本评级机构与评估人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判

9、断，未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。 本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据 评级对象 所提供的资料， 评级对象 对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责。 本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 本次评级的信用等 级有效期至 蚌埠玻璃工业设计研究院 2014 年度第 一 期短期融资券 本息的约定偿付日止。 鉴于信用评级的及时性，本评级机构将对 评级对象 进行跟踪评级。在信用等级有效期限内， 评级对象 在财务状况、外部经营环境等发生重大变化时应及时向本评级机构提供相关资料，本评级机构将按照相关评级业务规范，进行后续跟踪评级，并保留变更及

10、公告信用等级的权利。 本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料，其版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售或以任何方式外传。 4 新世纪评级 Brilliance Ratings 蚌埠玻璃工业设计研究院 2014年度 第 一 期 短期融资券 信用评级报告 一、 募集资金用途 （一） 债项概况 该 院 拟注册发行总额度 不超过 4 亿元的 短期融资券 已获 院长办公会 决议 通过。 本期短期融资券 拟发行 金额 为 4 亿元，期限为 365 天（如图表 1 所示）。 该院 计划将资金 用于 偿还银行 贷款 和补充营运资金 。 图表 1. 拟发行的 本期短券 概

11、况 短期融资券名称： 蚌埠玻璃工业设计研究院 2014年 度 第 一 期 短期融资券 注册额度 ： 4 亿元人民币 本期发行规模： 4 亿元人民币 短期融资券期限： 365 天 定价方式： 按面值发行 增级安排： 无 资料来源： 蚌埠 集团 截至 2014 年 3 月末 ，该院待偿债券余额为 4 亿元，为 2013 年 10月 22 日发行的 “ 13 蚌埠玻璃 CP001”，期限为 365 天。 目前该期债券的付息状况正常。 （二） 募集资金用途 1. 偿还银行贷款，以优化融资结构 该院短期融资主要通过银行贷款获得，融资渠道较窄，风险较为集中。本次募集资金到位后，该院将以短期融资券募集资金

12、3.5 亿元偿还银行贷款，其中院本部 3 亿元，凯盛重工有限公司 0.5 亿元，以逐步摆脱融资单纯依赖银行贷款的局面，提高直接融资比例，改善融资结构。 2. 补充营运资金 该 院近年来各 项主营业务稳定发展，原材料、零部件以及设备采购量保持较高水平，未来随着 该 院全力推进 “新玻璃、新材料、新能源、 5 新世纪评级 Brilliance Ratings 新装备 ”和科研开发各项工作，业务规模将保持稳定发展的态势，并保持运营资金需求的增长，因此 该 院将以短期融资券募集资金 0.5 亿元补充院本部的营运资金。 二、 该院 信用 质量 该院成立于 1953 年，是原国家建材局直属的全国综合性甲级

13、科研设计单位， 1984 年实行事业单位的企业化管理， 1996 年 8 月 6 日取得企业法人营业执照，初始注册资本为 0.14 亿元，由原国家建材局全额出资。 2000 年及 2005 年，该院先 后被划转给中国建筑材料集团有限公司（简称“中建材集团”）和中国建筑材料科学研究总院（简称“建材总院”）。后经多次增资，截至 2014 年 3 月末，该院注册资本为 5.42亿元，建材总院持股比例为 100%。该院全资及控股子公司数量为 18家，联营及参股子公司数量为 12 家，其中上市公司安徽方兴科技股份有限公司（简称“方兴科技”， 2002 年 11 月在上海证券交易所上市，股票代码： 600

14、552）为该院全资子公司华光光电的控股公司，该院直、间接合计持有其 30.04%的股份。 该院以玻璃制品的生产销售为核心业务，产品以粉体材料、 ITO 导电膜 1、和液晶玻璃基板 2（ TFT-LCD）为主，同时涉足专业设备（用于煤炭挖掘和玻璃制造）、工程施工、浮法玻璃等业务。该院主业涉及的经营主体及其概况详见附录三。 截至 2013 年末，该院经审计的合并口径资产总额为 77.15 亿元，所有者权益为 28.60亿元（其中归属于母公司所有者权益为 13.41亿元）；2013 年度实现营业收入 27.60 亿元，实现净利润 2.12 亿元（其中归属于母公司所有者的净利润 1.05 亿元）。截至

15、 2014 年 3 月末，该院未经审计的合并口径资产总额为 77.15 亿元，所有者权益为 28.60 亿 元（其中归属于母公司所有者权益为 13.41 亿元）； 2014 年第一季度实现营业收入 5.57 亿元，实现净利润 0.13 亿元（其中归属于母公司所有者的净利润 0.10 亿元）。 该院系国有独资企业，股权结构清晰合理，法人治理结构完善，内部组织机构设置合理， 但经营管理水平尚待提高 。 该院在玻璃专业具有较强的技术研发能力，近几年随着材料业务板1 ITO 导电膜： ITO 导电膜是指采用磁控溅射的方法，在透明薄膜材料上溅射透明氧化铟锡 (ITO)导电薄膜镀层并经高温退火处理得到的产品 ，主要应用于 触摸显示屏的制造。 2 液晶显示器的重要部件，用于承载 ITO 导电膜等其它部件。 6 新世纪评级 Brilliance Ratings 块经营规模的扩张，营业收入持续增长。目前该院电熔氧化锆、 ITO 导电膜产能居全国第一，市场地位显著。未来该院将继续调整业务结构，加快材料板块的扩张速度，并向上延伸产业链至矿石开采，以进一 步提高自身的盈利能力。此外，该院股