《石化行业2018年度投资策略：2018，民企进军大石化关键年》由会员分享，可在线阅读，更多相关《石化行业2018年度投资策略：2018，民企进军大石化关键年（56页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、油气改革与页岩革命催生民营大石化空间 . 7 1、油气改革吹响民企进军大石化 . 7 （ 1）核准民营企业进入炼化领 域，民营大炼化翻开新的篇章 . 8 （ 2）天然气价格市场化改革，管运分离，天然气一体化企业迎来春天 . 8 （ 3）混改和专业化重组将提升石化国企运营效率 . 9 2、页岩革命带来气头烯烃的春天 . 10 （ 1）乙烷裂解制乙烯成为 石化领域“皇冠上的明珠” . 10 （ 2）页岩气廉价充足丙烷， PDH 发展迅猛 . 11 二、油价地缘政治溢价 VS 页岩油产量创新高 . 12 1、 17Q3 以来的反弹已近尾
2、声 . 12 2、美国原油产量创历史新 高的判断已经兑现 . 14 （ 1）页岩油的“韧性”超强，技术进步驱动成本下降 . 14 （ 2）钻机数与产量的关系非线性，我们预计的 700 台目标早已突破 . 15 （ 3）我们自 16 年下半年判断页岩油产量创新高已实现 . 17 （ 4）库存井数据值得关注 . 17 3、博弈仍是主旋律， 18H2 之后的油价表现值得期待 . 18 （ 1）减产协议大概率延长，如何退出应重点关注 . 18 （ 2） WTI 半年期月差转为近月升水，整体有利于去库存 . 18 （ 3） Permian 盆地短期看没有天花板 . 20 （ 4） 18 年油价关注点：沙
3、特阿美上市和库存变化 . 21 三、化纤 龙头进军大炼化，进入关键建设年 . 23 1、涤纶长丝景气延续， PTA 以时间换空间， PX 压力在 2019 年 . 23 （ 1）油价中低位，涤纶长丝性价比突出有利于促进消费增长 . 23 （ 2）行业整体盈利改善，长丝复苏明显， PX 下滑 . 23 （ 3） 2019 全球 PX 供需面临挑战，产业链纵深决定盈利空间 . 24 （ 4）翔鹭和远东复产， PTA 复苏进程曲折 . 27 （ 5）涤纶长丝行 业景气将延续， 20182019 新增产能较少 . 28 2、大炼化进入建设关键期，先投产先受益 . 31 四、页岩原料开放下的乙烯、丙烯产
4、业链 . 33 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 3 1、页岩油气大发展使 烯烃原料轻质化成为趋势 . 33 2、丙烷脱氢率先突破，站上第一波风口，高景气持续 . 35 3、乙烷裂解若要成为下一个风口，还有几道难关要闯 . 38 （ 1）乙烯当量缺口较大，呈现垄断格局，下游衍生物发展较为缓慢 . 38 （ 2）乙烷裂解技术非常成熟 . 39 （ 3）乙烷跨区运输已经展开，运输能力仍有瓶颈 . 40 （ 4）乙烷裂解成本优势要视区域而言 . 42 （ 5）乙烷裂解落地还 需要考虑多方面风险 . 43 4、我们相对看好混合烷烃裂解 . 44 五、民营天然气一体化产业链成型年 . 45 1
5、、中国正在加速步入“气化”时代 . 45 2、我国天然气对外依赖度 持续攀升，增量主要来自海上 LNG . 45 （ 1）全球天然气产量大幅增长， LNG 贸易方兴未艾 . 46 （ 2）管道进口建设周期长，短期增量空间有限 . 46 （ 3）海气登 陆，民企有了大舞台， 2018 年民营 LNG 接收站步入投产高峰 . 47 （ 4） LNG 接收站战略地位提升，盈利有望大幅改善 . 49 （ 5）我国天然气定价市场化符合改革方向，天然气一体化企业优势明显 . 50 六、投资建议和重点公司 . 52 1、重点推荐涤纶长丝和民营大炼化，首推桐昆股份，关注恒逸石化、荣盛石化、恒力股份 . 52
6、2、重点看好低成本滚动并购美国页岩油，推荐新潮能源 . 53 3、 看好 PDH 维持高景气，东华能源龙头地位初步确立 . 54 4、看好天然气产业链一体化最佳标的中天能源，关注新奥股份 . 56 5、重点上市公司一览 . 57 图表目录 图 1：我国油气改革的思路和预期的方向 . 9 图 2：美国页岩气产量快速增长（亿立方） . 10 图 3：美国页岩革命带动 NGL 和乙烷的快速增长（万吨） . 10 图 4：近三年布伦特原油价格走势及 17 年 B-W 价差（美元 /桶） . 12 图 5： WTI 原油商业多头空头持仓 . 14 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 4 图 6：页岩油生
