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1、网红经济专题分析报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 新，超级物种玩转“超市 +餐饮” ；商贸零售 苏宁云商： 智慧零售先行者，云店助推业绩增长 。 投资建议 好想你：百草味产品不断创新，线上线下渠道融合 。 我们预计百草味 2017年收入可达 35 亿元，增速达 50%，加上本部收入约 10 亿元，好想你总体收入今年可达 45.6 亿元。我们预计 公司 2017-2019 年收入分别为 45.6亿元/60.0 亿元 /72.5 亿元，利润分别为 1.27 亿 /2.42 亿 /3.68 亿元，对应 EPS 为0.247 元 /0.470 元 /0.714 元，目前公司股价对应 17/1
2、8 年 PE 分别为56X/29X，维持“买入”评级。 天润乳业：爱克林产品打开市场，“芝士力量”有 望成为新爆款。 我们预计公司 2017-2019 年收入 分别为 12.4亿元 /15.9 亿元 /19.2 亿元，利润 分别为1.19 亿元 /1.54 亿元 /1.97 亿元， 对应 EPS 为 1.15 元 /1.49 元 /1.91 元，目前股价对应 17/18 年 PE 分别为 42X/32X，维持“买入”评级。 宋城演艺：打造 IP 宋城，以女团 +演艺 +游戏为核心打造全方位的粉丝经济 。 在不计算宋城新项目和澳大利亚项目情况下，目前测算 2017-2019年 的利润分别 为 1
3、0.48 亿元 /12.25 亿元 /14.51 亿元， 对应 EPS 为 0.72 元 /0.84元 /1.00 元， 目前股价对应 17/18 年 PE 分别 为 27X/23X。在考虑三个轻资产项目的业绩增厚情况下，测算 2017-2019 年利润分别 为 12.45 亿元 /14.19亿元 /16.90 亿元 ，对应 EPS 为 0.86 元 /0.98 元 /1.16 元，目前股价对应17/18 年 PE 为 22X/20X，维持“买入”评级。 永辉超市：业态升级推陈出新，超级物种玩转“超市 +餐饮”。 我们预计公司2017-2019 年 收入 分别 为 594 亿元 /691亿元
4、/809 亿元， 利润分别 为 18.6 亿元 /22.4 亿元 /29.4 亿元 ，对应 EPS 为 0.19 元 /0.23 元 /0.31 元 ，目前股价对应 17/18 年 PE 为 43X/35X，建议关注。 苏宁云商：智慧零售先行者，云店助推业绩增长。 我们预计公司 2017-2019年 收入 分别 为 1,714 亿元 /2,014 亿元 /2,342 亿元， 利润分别为 8.8 亿元 /16.2亿元 /25.7 亿元 ，对应 EPS 为 0.095 元 /0.174 元 /0.276 元 ， 目前股价 对应17/18 年 PE 为 149X/81X，建议关注。 风险提示 费用增
5、加 /竞争加剧 /政治因素 网红经济专题分析报告 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、网红经济是转瞬即逝的兴起还是消费升级的必然？ .7 1.1 经济基础决定上层建筑，收入提升是消费升级的前提条件 .7 1.2 消费者变了： Y 世代和中产阶级的崛起 .8 1.3 消费产品变了：从生存性到享受型消费 . 11 1.4 销售模式变了：线下到线上再走向融合 .12 1.5 营销模式变了：网络口碑和熟人推荐成重要参考 .13 二、 网红经济逐步兴起，推动传统模式积极转型 .14 2.1 食品饮料：传统行业产品力求高端化，新兴行业从线上拓展线下 .14 2.2 餐饮旅游：从可选需求升级
6、为必选需求，休闲游受到青睐 .16 2.3 零售电商：业态创新优化消费体验，渠道融合回归零售本质 .18 三、“网红”紧抓消费者喜好、顺应并创造消费升级 .20 3.1 食品饮料：线上零食持续变现，线下网红产品为王 .20 3.2 餐饮旅游：亚朵 +严选的非标住宿的酒店新模式 .23 3.3 零售电商：“电商 +超市 +餐饮”全渠道联动 .24 四、创造下一个网红：重新定义消费者，小众经济的崛起 .27 4.1 食品饮料：口味是本质，包装抓眼球，营销引客流 .27 4.2 餐饮旅游：体验是关键，宣传推广能够增加流量 .30 4.3 零售电商：体验为王，大数据下的“快、准、狠”营销 .32 五、
7、上市公司谁有机会创造下一个网红？ .33 5.1 食品饮料：好 想你、天润乳业 .33 5.2 餐饮旅游：宋城演艺 .35 5.3 商贸零售：永辉超市、苏宁云商 .37 风险提示 .38 图表目录 图表 1：工业化阶段产业升级的一般特征 .7 图表 2： 2015 年我国人均 GDP 水平超过 8000 美元 .7 图表 3：我国第三产业占比较提升 .7 图表 4：工业化阶段主导部门的 演变 .7 图表 5：美国 的人均 GDP 及居民消费率情况 .8 图表 6：日本的人均 GDP 及居民消费率情况 .8 图表 7：中国的三 大需求对 GDP 增长的 贡献率 %.8 图表 8： 交通、教娱以及
8、医疗保健的消费占比提升 .8 图表 9： Y 世代人群占比 35% .9 图表 10： Y 世代的具体年龄构成 .9 图表 11：各个细分世代群体的 关键节点及环境特征 .9 网红经济专题分析报告 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 12：网民数量及互联网普及率持续增长 .10 图表 13：周平均上网时长不断提高 .10 图表 14：抽样统计十万人中各教育程度人数（人） .10 图表 15：财政教育支出稳定增长（万亿元） .10 图表 16：出境游 2016 年达 1.22 亿人次 . 11 图表 17： 2010-2016 年国内居民出境游旅游花费 . 11 图表 18：国民储蓄率自
9、 2010 年开始出现下滑 . 11 图表 19：中 国的年轻消费者迅速成长，引导未来潮流 . 11 图表 20： Y 世代衣食住行玩的消费特点 .12 图表 21：网购规模爆发性增长（万亿元） .12 图表 22：移动端交易规模 4 年增长 32 倍（ %） .12 图表 23： 17Q1 移动端占网购规模 80.7%（ %） .13 图表 24：国内网络购物用户规模增速放缓（百万人） .13 图表 25： 2016 年中国网络消费参考因素排名 .14 图表 26：中国网购用户网购时的看重因素前 10 项 .14 图表 27：计划生育使得出生率持续降至 12.95 （） .14 图表 28：我国高温肉制品人均消费量已达高水平（ kg）
