《宏观经济月报(17年10月)：经济增长L型态势仍将延续》由会员分享，可在线阅读，更多相关《宏观经济月报(17年10月)：经济增长L型态势仍将延续（9页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 2 - 宏观 经济 月报 内容目录 一、 10 月主要指标前瞻： . - 3 - 1、预计 1-10 月固定资产投资下探 7.2% . - 3 - 2、预计 10 月社会消费品零售总额增长 10.1% . - 3 - 3、预计 10 月工业生产回落至 6.2% . - 4 - 4、预计 10 月 CPI 上涨至 1.8%， PPI 回落至 6.5% . - 4 - 二、 10 月末周实体经济回顾： . - 5 - 1、下游： . - 5 - 2、中游： . - 5 - 3、上游： . - 5 - 4、贸易交运： . - 5 - 5、物价： . - 5
2、 - 图表目录 图表 1： 10 月主要指标前瞻 . - 6 - 图表 2：实体经济回顾：下游 . - 7 - 图表 3：实体经济回顾：中游 . - 8 - 图表 4：实体经济回顾：上游 . - 9 - 图表 5：实体经济回顾：贸易交运 . - 10 - 图表 6：实体经济回顾：物价 . - 10 - 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 3 - 宏观 经济 月报 一、 10 月主要指标前瞻： 1、 预计 1-10 月固定资产投资下探 7.2% 预计 2017 年 1-10 月固定资产投资累计同比增速回落 0.2 个百分点至7.2%。其中，制造业、地产投资进一步回落，累计同比 3.8%、
3、7.8%；全口径基建投资累计同比 15.8%，统计局口径累计同比增速 19.8%。 制造业投资回落至 3.8%。就近年数据观察，制造业投资季末冲量因 素较为明显，季初月度往往是季度低点，且单月同比增速会较上月明显回落。今年 6 月制造业投资 2.26 万亿，较 5 月提高 3800 亿，而 9 月制造业投资约 1.9 万亿，较 8 月提高仅 1900 亿，显示冲量力度明显放缓。结合10 月 PMI 数据，尽管现阶段 PMI 处于景气区间，但企业重点仍在于去库存，而非扩大生产规模，对制造业投资产生压制。因此， 10 月份难以排除单月同比增速跌破 2%、累计同比增速跌破 4%的可能性，累计同比增速
4、预计为 3.8%。 全口径基建投资或阶段企稳 15.8%。 1-9 月公共财政赤字规模为 1.77 万亿，约占预算的 75%， 尽管较去年同期提高了近 8 个百分点，但短期仍有发力的余地。与此同时，结合高频数据分析， 10 月以来 100 个大中城市成交土地占地面积同比增幅持续走高，政府性基金收入和支出有望保持较高水平，保证了基建投资的资金基础。国家预算内资金一般领先基建投资 3-4 个月，从 5 月份开始，国家预算内资金当月同比增速持续攀升， 9 月同比增速为 22.3%，也印证了国家预算内资金对基建投资的支撑作用。但 9 月新开工项目计划总投资同比增幅回落至 3.6%，表明未来基建投资的空
5、间仍然不足。综合判断， 10 月基建投资有望阶段企稳，但整体下行态势仍将延续 。 地产投资或回落至 7.8%。根据前期测算，由于我国住宅供求矛盾并不突出，短期来看，对于房地产市场的政策边际可能难以松动，地产投资“三次探底”可能性难以排除。从 10 月高频数据来看， 10 月十大城市和 30个大中城市商品房成交面积同比下降 41.7%和 42.9%，与 9 月基本持平。尽管从高频数据来看，土地成交依然强劲，但截至 10 月 29 日，商品房存销比下滑至 10 月最低点，地产商配合地产调控，加大租赁住房建设，以及持地意愿增加，或将导致房地产投资同比增速下滑。 2、 预计 10 月社会消费品零售总额
6、增长 10.1% 房地产消费与汽车消费是影响社会消费品零售总额增速的关键因素。房地产相关消费或进一步回落，汽车相关消费有望保持平稳，高基数或导致 10 月社零增速小幅回落至 10.1%。 房地产方面，从 10 月高频数据来看，全月十大城市和 30 个大中城市商品房成交面积同比下降 41.7%和 42.9%，直接影响下游建材、家具、家电等相关消费品销售。 汽车方面，根据乘联会数据， 10 月前三周汽车零售同比增速仅 1.1%， 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 4 - 宏观 经济 月报 低于 9 月表现，批发同比增速 4.2%，略强于 9 月表现，预计整月汽车销售与 9 月差距不大。结合
7、去年 10 月汽车消费 8.7%，为下半年的 最低点，基数因素或导致今年 10 月汽车消费同比增速出现改善空间。 由于 10 月国内成品油价格未发生调整，预计石油制品类消费增速平稳。 综合判断，由于去年 10 月社零基数相对较高，今年 10 月社零增速会小幅回落至 10.1%。 3、 预计 10 月工业生产回落至 6.2% 通过观察工业增加值季节性变化， 10 月为传统淡季，工业增加值当月环比（未季调）均为下降，高频数据中 10 月六大集团发电耗煤较 9 月环比下降 7.5%也印证季节性回落的规律。今年 10 月相对去年 10 月，工作日天数相同，但受前期环保限产因素的延续性影响以及 10 月
8、开始的取暖季环保限产，对工业生产的压制作用逐步显现， 10 月工业生产回落几无悬念。从 10 月高频数据来看，六大电厂耗煤同比增长 16.5%，同比增速较 9 月下滑近 8 个百分点，但高于 8 月 3.3 个百分点。受环保限产因素影响，高炉开工率明显回落，截至 10 月 27 日，高炉开工率下滑至 71.1%， 10 月平均值 72.2%，较 9 月平均值下降 3.5 个百分点，较去年 10 月下降 6.8 个百分点。参考历史环比、同比表现，预计 10 月工业增加值（不变价）应介于 8 月和 9 月之间，更加接近 8 月的表现，预计为 6.2%。 4、 预计 10 月 CPI 上涨至 1.8
9、%， PPI 回落至 6.5% CPI 同比回升至 1.8%。食品类涨价或成为支撑 CPI 回升的重要因素。截至 10 月 31 日，根据高频数据观察，农业部公布的猪肉平均批发价同比下降 11.0%，较 9 月末收窄 5.4 个百分点；鸡肉价格较 9 月末收窄 2.6个百分点；鸡蛋价格与上年同期持平；截至 31 日，农业部公布的 28 种重点监测蔬菜同比下跌 6.5%，降幅较 9 月末收窄 2 个百分点； 7 种重点监测水果同比下跌 9.5%，降幅较 9 月末收窄 1.8 个百分点。受国庆假期消费需求拉动，非食品价格涨幅略有扩大， 9 月非食品 CPI 同比增速2.4%、核心 CPI 同比增速
10、 2.3%，均稳中有升，预计难以出现下降走势。综合判断，预计 10 月 CPI 同比小幅回升至 1.8%，较 9 月提高 0.2 个百分点，年内物价连续九个月在 2%以下运行。由于四季度翘尾因素逐步消减，全年 CPI 同比将保持在 1.5%左右。 PPI 同比回落至 6.5%。 10 月 PMI 原材料购进价格自 7 月以来首次回落至 63.4，印证 10 月以来气价、煤价、钢价回落，表明下半年 PPI 高点已过，下行趋势明确，总体来看，生产资料价格 10 月整体仍继续上升，PPI 环比仍将保持为正。 10 月 PPI 翘尾因素下滑 0.7 个百分点至 3.1%，对 PPI 同比增速存在下拉的
11、压力。受基数提升影响，同比增速回落至6.5%。 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 5 - 宏观 经济 月报 二、 10 月末周实体经济回顾： 1、 下游： 房市车市整体平稳。 10 月第四周 30 个大中城市商品房成交面积 369.9万平方米，较上周环比上涨 2.1%，同比跌幅保持稳定； 100 个大中城市土地成交溢价率下滑至 20.1%，占地面积同比增速大幅回升至 51.7%；十大城市商品房存销比大幅下滑，一线城市存销比下滑明显；北京、成都二手房报价指数明显下降，上海、深圳、广州、天津二手房指数相对稳定；汽车轮胎开工率延续回升势头； 10 月第四周电影票房收入与观影人次 同比增速有所
12、加快。 2、 中游： 水泥价格持续上涨，高炉开工率持平，发电耗煤延续下滑。全国水泥价格指数连续第七周上涨，主要由长江、华东地区带动，西南、中南、珠江 -西江、中原等地区跟涨；高炉开工率略有企稳； 6 大发电集团日均耗煤量（ 7 天移动平均）及同比增速明显下滑；螺纹钢库存与价格连续三周下降，库存降幅有所放大； CCFEI 涤纶价格指数连续三周反弹，江浙织机涤纶长丝库存天数连续三周持平；或受环保限产影响，大中小焦化企业开工率同步下滑；聚乙烯期货价格持平，成交量萎缩，中国塑料价格指数连续第四周下跌， PVC 期货结算价 下跌。 3、 上游： 有色金属普涨、镍价大幅跳升。动力煤期货结算价继续回落，焦炭焦煤企稳；大多数大宗商品价格指数略有回落，矿产价格持续走低；金价回落、银价回升； LME 有色金属库存全线下滑，价格普涨，镍价大幅跳升9.7%；
