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1、P2 东兴证券深度报告 光伏 行业： 全球光伏产业增长新态势，结构性投资机会显现 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES目 录 1. 产业周期及产业链发展现状 . 6 1.1 发电市场需求强劲，全球目光聚焦新能源发展 . 6 1.2 行业周期：从 “拼量阶段 ”进入到 “比质阶段 ” . 8 1.3 产业链：上中游竞争激烈，下游分布式光伏进入实质发展阶段 .12 1.4 发电成本持续下降，低于传统发电成本 .16 2. 行业驱动力 .19 2.1 政策面 .19 2.1.1 成熟市场 补贴倾向转移，瞄准产业链细分市场 .19 2.1.2
2、 新兴市场 政策扶持力度强，市场大门已经打开 .23 2.2 需求侧 .28 2.2.1 世界经济企稳复苏，用电需求持续增长 .28 2.2.2 环境问题日益严峻，光伏发电优势凸显，能源需求结构 转换脚步加快 .31 2.3 供给侧 .34 2.3.1 核心科技 电池组件转换效率突飞猛进 .34 2.3.2 配套设施 技术成熟、建设完善，创造安全、稳定用电环境 .36 3. 投资机会分析 .38 3.1 碲化镉 薄膜电池：光伏产品价格承压，低 成本产品优势显著 .38 3.1.1 碲化镉薄膜电池性价比高，极具发展潜力 .38 3.1.2 效率瓶颈不断突破，破除劣势打开成长空间 .40 3.2
3、单晶电池：市场份额快速提升，高效产品供不应求 .40 3.2.1 市场占有率持续攀升，单晶产品供不应求 .40 3.2.2 单晶产品转换效率高，未来升级空间大 .41 3.2.3 “领跑者计划 ”鼓励高效产品，为单晶提供政策支持 .42 3.3 分布式光伏：政策技术多重红利，加速增长成未来看点 .43 3.3.1 分布式光伏新增装机加速增长 .43 3.3.2 多方政策红利驱动，为分布式光伏创造机遇 .44 3.3.3 技术和商业模式创新，驱动分布式光伏成本下降 .45 3.4 新兴市场：市场空间充足配合补贴优惠，潜力巨大 .46 4. 重点公司推荐 .46 4.1 第一太阳能： 薄膜电池制造龙头，技术创新打造核心竞争力 .46 4.2 晶科能源：加码投资分布式光伏，打造分布式光伏 O2O 电商平台 .48 4.3 阿特斯太阳能：全球均衡布局电站项目，抓住新兴市场机遇 .49 5. 风险提示 .
