《“摘星脱帽”季来临四线索藏造富神话》由会员分享，可在线阅读，更多相关《“摘星脱帽”季来临四线索藏造富神话（4页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、“摘星脱帽”季来临 四线索藏造富神话.txt 爱情是艺术，结婚是技术，离婚是算术。这年头女孩们都在争做小“腰”精，谁还稀罕小“腹”婆呀？高职不如高薪，高薪不如高寿，高寿不如高兴。 “摘星脱帽”季来临 四线索藏造富神话来源 中国证券报公告日期 2011-09-29作者 李少林131 只 ST 股普涨一年一度摘星脱帽季来临,ST 股也随之起舞。统计显示,7 月以来两市有成交的 131 只ST 股平均上涨 9.6%,明显跑赢大盘。“咸鱼翻身”的 ST 股尽管可遇不可求,但仍有些许蛛丝马迹可循。壳资源的价值、大股东的背景、保壳的急迫性以及以往的重组经历,都可以成为投资者挖掘“乌鸡变凤凰”的线索。保壳急
2、迫用“非常手段”摘星脱帽是 ST 公司年末的重头戏。一些连续 2 年亏损的公司,不得不采取“非常手段”让年报变得好看,避免退市。他们或是售卖资产,或是依赖政府补贴,依靠非经常性损益等方式来实现盈利。很明显,这些非常手段并不具备可持续性,上市公司控制方之所以煞费苦心地进行财务运作,目的是为将来的重组机会留下时间。统计显示,已有 32 只 ST 股预计今年前三季度经营出现亏损。留给这些 ST 公司摘星脱帽的时间不多了。特别是*ST 公司,如果今年继续亏损,将因为连续三年亏损而受到暂停上市处理。这也促使这些公司采取非常措施来实现盈利,而大部分公司会借助重组来保壳。案例*ST 金顶获准破产重整*ST
3、金顶 9 月 26 日公告,公司 9 月 23 日收到四川省乐山市中级人民法院相关裁定书,针对公司债权人峨眉山市天翼包装有限责任公司去年 2 月对上市公司所提出的破产重整申请,乐山中院经审查认为,*ST 金顶资产不足以清偿全部债务,依照破产法相关规定,法院裁定准许*ST 金顶破产重整,自即日起生效。*ST 金顶中报显示,2011 年上半年公司净利润亏损 8661.92 万元,每股净资产为-2.365元。公司预计今年前三季度净利润仍然亏损。受获准破产重整消息刺激,*ST 金顶股价 9 月 26、27 日连续涨停。自 2009 年被迫卷入原大股东华伦集团的财务危机后,*ST 金顶经营状况便每况愈下
4、,除子公司峨眉山特种水泥坚持生产外,其他公司的生产经营业务一直处于停顿状态,债务负担严重。此后,海亮金属贸易集团通过司法划转入主*ST 金顶,给予公司一定的资金支持,维持了基本稳定,但公司经营状况持续恶化的局面未取得根本改变。*ST 金顶表示,公司在 2011 年将以力保上市公司地位和维持公司持续生产经营能力为首要任务,以推进实现破产重整为重要目标,配合做好员工身份转换及分流安置工作,做好母公司减亏、子公司特种公司扭亏及推进资源增划等工作。乐山中院指定*ST 金顶清算组担任上市公司破产重整的管理人,该清算组由乐山市副市长童光明任组长,乐山市人民政府副秘书长、峨眉山市副市长以及乐山市财政局、国资
5、委等主要部门官员担任副组长。此前,有政府参与的破产重整的上市公司,大多可以通过破产重整方式摆脱巨额债务负担,并在此基础上实现资产重组。净“壳”惹眼更受青睐除了陷入亏损泥淖的*ST 公司急需重组保壳外,一些经营无法短期内改善的 ST 股同样存在潜在重组预期。在这些公司中,股本小、市值低、债务轻的 ST 公司更受重组方青睐,也更有可能最终重组成功。按照以往的惯例,股本在 3 亿元以下、市值低于 30 亿元、每股净资产为正、第一大股东持股比例在 20%左右等,是衡量某家 ST 股是否是好“壳”的标准。如果上述要素都在标准范围内,则容易受到重组方和投资者的青睐,比如 ST 祥龙、ST 国发等公司都基本
6、符合上述好壳的标准,也因而在二级市场受到投资者甚至是机构投资者的青睐。中报数据显示,重庆国际信托有限公司润丰柒号就持有 ST 祥龙 156.87 万股,占总股本的0.42%;陕西国际信托股份有限公司京福创富 2 期持有 ST 国发 308.88 万股,占总股本的 1.11%。反之,那些股本大、市值高、债务重、股权分散的 ST 公司则是重组的困难户,有的公司甚至多次重组未有结果。比如,ST 梅雁、*ST 吉药、*ST 广夏等。案例*ST 广夏重组羁绊探秘*ST 广夏 8 月 30 日披露,8 月 26 日,银川经济技术开发区地方税务局向管理人申报了债权,要求依法清偿*ST 广夏 2010 年 9
7、 月 16 日前欠缴的税款 4309.68 万元。管理人据此向银川市中级人民法院申请撤回已经提交的批准广夏实业股份有限公司重整计划草案的申请。8 月 29 日,银川中院裁定准许管理人撤回申请。法院准许撤回*ST 广夏的重整计划草案,给了管理人继续斡旋破产重整的时间。此前,*ST 广夏的破产重整计划遭到债权人和出资人的双重否决,按照惯例,法院将很有可能裁定*ST 广夏进入破产清算程序,从而成为近年来我国首家破产清算的上市公司。根据管理人的重整计划草案,银广夏将剥离现有全部资产,引入重组方。宁夏宁东铁路股份有限公司将作为银广夏的重组方,为银广夏提供 3.2 亿元的重组资金。同时,重组方承诺通过定向
8、增发等方式向银广夏注入净资产不低于 40 亿元的优质资产,且重整计划完成后上市公司连续三个会计年度净利润合计不低于 10 亿元。对于已经没有主营业务收入的*ST 广夏来说,该重组方案能够让上市公司恢复经营能力,并获得不错的盈利,应该是较为理想的方案。但该方案最终未得到中小股东的认同。有管理人在接受采访时表示,与其他借壳重组案例相比,银广夏重组的羁绊就是股本大、市值虚高。假设此次重组的是一家市值为 20 亿元的壳公司,也许就没这么困难。数据显示,*ST 广夏今年上半年亏损 583.38 万元,每股净资产为-0.4158 元。*ST 广夏总股本为 6.86 亿股,按照停牌前收盘价 7 元/股计算,
9、其市值高达 48 亿元。双方的分歧在于,中小股东认为重组方注入的资产不足以支撑*ST 广夏目前的股价,公司复牌即意味着股价大跌和投资损失。而重组方则认为,注入 40 亿元的资产获得上市公司的控股权并不划算。管理人认为,大股东的持股比例太少,无法为重组方提供更多帮助,也是破产重整计划陷入僵局的重要原因。目前,*ST 广夏的第一大股东的持股比例只有 3.64%。这意味着重组方需要付出更大的代价,才能获得上市公司的控股权。国资背景点亮重组前景大股东背景同样是 ST 公司是否有重组意愿、能否顺利重组成功的关键因素。有两类 ST公司的重组前景较为明朗,一是地方国资独“子”,二是央企下属公司。A 股有不少
10、 ST 公司是央企下属三、四级子公司,在央企国资整合、整体上市的大背景下,这些“壳公司”,或是按照央企自身的产业板块划分,成为各个产业板块的资本运作平台,从而有望注入集团的其他优质资产,或者因为央企整体上市,成为集团旗下多余的“壳”而被推向市场。与央企子公司同样受到关注的是地方国资下属公司,比如上海国资旗下的 ST 二纺。此外,类似 ST 迈亚、ST 北人这样的地方国资独子,同样存在保壳重组的预期。案例翔鹭石化借壳 ST 黑化ST 黑化 2011 年演绎着典型“乌鸡变凤凰”的神话。因翔鹭石化借壳上市,ST 黑化今年年初一度出现连续 16 个涨停,股价从 5.2/股一度上涨至 14.8 元/股。
11、2010 年 12 月,*ST 黑化公布重组预案,*ST 黑化与翔鹭石化的重组以“资产置换%2B 股份转让+换股吸收”的方式进行,借壳方翔鹭石化拟注入的资产高达 72.43 亿元。按照 4.74 元/股的换股价格,换股吸收翔鹭石化将新增 14.12 亿股,总股本也将从原来的 3.9 亿股增至18.02 亿股。本次吸收合并完成后,翔鹭石化将注销法人资格,翔鹭石化的全部资产、负债、业务和人员等,均将由吸收合并后的公司承继。2011 年 6 月 3 日,ST 黑化国有股权转让获得国资委批准。国资委同意将黑龙江黑化集团有限公司所持 ST 黑化 1.27 亿股股份转让给厦门翔鹭化纤股份有限公司。此次转让
12、完成后,黑龙江黑化集团有限公司持有 ST 黑化股份 6761 万股。ST 黑化国有股权转让将在重大资产重组获得证监会核准后实施。ST 黑化是中国化工集团旗下多家上市公司之一。中国化工集团旗下有中国蓝星股份有限公司、中国昊华化工总公司、中国化工装备总公司、中国化工农化总公司、中国化工橡胶总公司等公司。中国化工集团旗下子公司又控有 10 家上市公司,包括 ST 新材、沈阳化工、天科股份、ST 河化、ST 黑化、风神股份、沧州大化、沙隆达、大成股份、ST 黄海。中国化工集团旗下一级子公司存在控有多家上市公司现象,在央企整体上市的背景下,中国化工集团旗下上市公司存在进一步整合的预期,同时,中国化工集团
13、旗下多家上市公司经营业绩并不出色,多家公司 ST,这也为其整合提供了动力。目前,除了 ST 黑化外,ST 黄海等公司也在进行重组。二度重组机会可挖掘房地产和矿业曾经都是资本市场的重组重头戏,但 2010 年 4 月份以后,受宏观政策影响,房地产企业已经很难从资本市场融资,一些已发布房地产公司借壳重组预案的 ST 公司的重组迟迟未见进展。为保壳,这些公司仍然存在重组预期,有的公司已经开始摒弃旧方案,另起炉灶寻找新的重组方。案例ST 德棉弃房觅得重组方7 月 12 日,ST 德棉公告,公司控股股东德棉集团通过公开征集方式为其所持 ST 德棉88512315 股股份寻找到三家受让方。根据协议,德棉集
14、团将把其所持有的公司股票 4500 万股流通股、23512315 股流通股、2000 万股流通股分别转让给第五季实业、东景投资和森福投资,每股转让价格为 10.3 元,本次股份转让完成后,德棉集团仍持有公司 7670920 股,该部分股份将由全国社会保障基金理事会转持,转持完成后,德棉集团将不再持有 ST 德棉股权。本次股份转让完成后,第五季实业成为公司控股股东。第五季实业表示,股权转让后将加快研究资产重组方案,在未来 12 个月内,拟对上市公司实施资产重组。今年 6 月 3 日,ST 德棉公告,放弃与房企上海爱家投资控股有限公司的资产重组方案。公司称:“截至目前,公司重大资产重组尚未取得证监
15、会的批准,考虑到宏观经济环境已发生重大变化,原重组方案已不适应公司未来的经营发展战略。同时,原重组方案中的审计报告、评估报告已过有效期,交易价格基础已发生重大变化,股东大会决议亦逾有效期。因此,公司决定终止上述重大资产重组。 ”在重组迟迟未有进展的同时,ST 德棉的经营一直未见起色。2010 年,依靠地方政府派发的 7842 万元红包,ST 德棉实现净利润 654 万元,避免连续三年亏损。但今年上半年,ST 德棉继续亏损 2091.35 万元。这使得公司不得不寻找新的重组方,避免公司因持续亏损而退市。风险提示尽管 A 股市场鲜见破产清算上市公司,但 ST 股的重组仍然存在诸多风险。首先是暂停上市风险。如果 ST 股连续三年亏损,将被暂停上市,从此开始漫长的等待,即使最后能够重组复牌,投资者也要为此搭上数年的时间。其次是内幕交易风险。监管部门正在加强内幕交易打击力度,对二级市场股价异动的上市公司进行严格监管,这也在一定程度上加大了 ST 股重组成功的难度。第三是重组双方内部权责关系风险。一个显见的事实是,A 股市场上受阻于职工安排的重组越来越常见了,在我国法制建设逐渐加强的大背景下,职工安置能否妥善解决,也决定着重组能否成功。
