《2018中财金融硕士考研“公司理财”内容【一】》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2018中财金融硕士考研“公司理财”内容【一】（5页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、2018 中财金融硕士考研“公司理财”内容【一】感谢凯程考研李老师对本文做出的重要贡献成功从来不问出身，而只是青睬那些锲而不舍、不懈奋斗的人。目前，就业形势不容乐观，考研之后的路也不确定好坏，面对这样的形势，毕业生就更需从自身实际出发，着眼当前最新形势，为自己的前途及未来做好全面规划。现凯程为大家带来重要备考信息点拨。1.财务比率分析由于不同行业的公司在财务比率上存在很大的差异，财务比率本身提供的信息有限，分析公司的财务比率有两种基本方法：时间趋势分析和同类公司分析。为什么这些方法会有用呢?每种方法能够告诉你哪些关于公司财务健康状况的信息?解：时间趋势分析描述公司的财务状况的变化。通过时间趋势
2、分析，财务经理可以衡量公司某些方面的运作、财务、投资活动是否改变。同类公司分析指跟同行业相类似的公司比较财务比率和经营业绩。进行同类公司分析，财务经理可以评价公司的运作、财务、或投资活动等方面是否符合标准，引导财务经理对相关比率进行适当的调整。两种方法都能查明公司财务有什么异样，但两种方法都没有说明差异是好的还是坏的。例如，假设公司的流动比率增大，这可能意味着公司改善了过去流动性存在的问题，也可能意味着公司对资产的管理效率下降。同类公司分析也可能出现问题。公司的流动比率低于同类公司可能表明其资产管理更有效率，也可能公司面对流动性问题。两种分析方法都没有说明比率的好坏，只是分析了差异。2.行业专
3、用比率所谓的“同店销售”是像沃尔玛和西尔斯之类的十分分散的公司的一项重要指标，顾名思义，分析同店销售就是比较同样的店铺或餐馆在两个不同的时间点上的销售额。为什么公司更关注同店销售而不是总销售额?解：如果公司由于新店带来的增长假定总销售额的增长，将两个不同时间点的销售额进行比较就会出现错误的结论。同店销售将同样的店铺的销售额进行比较，就可以避免出现这些问题。3.销售预测为什么多数长期财务计划都从销售预测开始?或者说，为什么未来销售额是关键?解：原因在于销售额是商业发展的原动力。公司的资产、雇员，事实上，几乎每个方面的运转、财务都直接或间接地支持销售。公司未来的需要，如资产、雇员、存货、融资都取决
4、于未来的销售水平。4.可持续增长本章利用 Rosengarten 公司说明 EFN 的计算，Rosengarten 的 ROE 约为 7.3%，利润再投资率约为 67%，如果你为 Rosengarten 计算可持续增长率，会发现它只有 5.14%，而在我们在计算 EFN 时所使用的增长率为 25%，这可能吗?(提示：可能。如何才能实现呢?)可能;可持续发展公式的两个假设条件是公司都不想卖股权，财务政策是固定的。由于ROE=销售利润率总资产周转率 权益权数，因此可以采取提高外部股权、提高销售利润率(经营效率) 、提高总资产周转率(资产使用效率) 、提高权益乘数( 增加负债权益比，融资政策)或者改
5、变股利政策提高留存比率的方法来实现高于可持续增长率的速度增长。5.EFN 与增长率Broslofski 公司每年都维持一个正的留存比率，并保持负债权益比不变。当销售额按照 20%的速度增长，公司预计 EFN 为负数，这是否向你提示了某些关于该公司可持续增长率的信息?你能够肯定内部增长率是大于还是小于 20%吗? 为什么?如果留存比率上升，预计 EFN 将会怎样? 如果留存比率降低呢? 如果留存比率等于零呢?解：关于可持续增长率(可持续增长率是指在没有外部股权融资且保持负债权益比不变的情况下所能实现的最大增长率1、没有外部股权融资;2、负债权益比不变，这意味着可以外部负债融资和内部融资，这样同样
6、可以保证“负债权益比不变”)：可持续增长率大于 20%(因为在 20%的增长速度(增长速度就是指销售的增长速度 )时， EFN为负，这表明仍然有可用的资金)。可持续增长率的定性分析方法可持续增长率的定量分析方法：可持续增长率=关于内部增长率(内部增长率是指在没有任何外部融资的情况下所能实现的最大增长率既不能有外部股权融资又不能有外部负债融资)：如果公司是百分之百的股权资金，可持续增长率等于内部增长率并且内部增长率超过20%。然而，当公司拥有债务时，内部增长率低于可持续增长率，内部增长率大于或小于20%是无法判断的。内部增长率=售利润率留存比率，如果留存比率上升，则 EFN 下降;如果留存比率降
7、低，则 EFN 上升;如果留存比率等于零，则解释二：如果留存收益增加，公司将有更多的内部资金来源，它将不得不增加更多的债务以保持负债权益比不变，EFN 将会下降。反之，如果留存收益下降，EFN 将上涨。如果留存收益为零，内部收益率和可持续增长率为零(根据可持续增长率 = 及内部增长率= )，EFN等于总资产的变化。6.共同比财务分析共同比报表是财务分析的工具之一，共同比利润表与资产负债表为什么有用?现金流量表没有被转变成共同比报表的形式，为什么?解：共同比利润表为财务经理提供公司的比率分析。例如，共同比利润表可以显示，产品销售成本对销售额增加的弹性。共同比资产负债表能展现出公司依靠债券的融资增
8、加。没有共同比现金流量表的理由：不可能有分母。7.资产利用与 EFN我们在计算外部融资需要量时隐含着一个假设，即公司资产满负荷运转。如果公司的生产能力尚未被全部利用，会如何影响外部融资需要量?解：它会降低对外部资金的需求。如果公司没有满负荷运转，不用增加固定资产就可以提高销售额。8.比较 ROE 和 ROAROA 和 ROE 都衡量盈利性，在对两家公司进行对比时，哪个指标更加有用?为什么?解：ROE 较好。ROE 表示股权投资者的回报率。由于公司的财务管理目标是最大化股东财富，比率显示了公司的绩效是否达成目标。9.比率分析EBITD/资产这一比率说明什么?为什么说这个比率在比较两家公司时比 R
9、OA 更加有用?解：EBITD /资产比显示了该公司的经营业绩( 息前税前折旧前)。该比例显示公司的成本控制。虽然税金是成本，折旧和摊销费用也被认为是成本，但这些不易控制。相反的，折旧和待摊费用会因为会计方法的选择而改变。该比例只用于跟经营活动相关的成本，比 ROA更好的度量管理绩效。10.投资收益率关于零售商克罗格的几个财务比率，其中一个比率是投资收益率。投资收益率等于净利润除以长期负债加上权益，这是为了衡量什么?投资收益率与资产收益率是什么关系?解：公司投资者的投资形式有长期负债和股本，或者贷款和所有权。投资收益率是用来衡量投资者的回报率。投资收益率高于流动负债的资产收益率。由于总资产等于总负债加总权益，总负债和总权益等于流动负债加上长期负债以及股权。因此投资收益率等于净收益除以总资产减去流动负债。利用以下信息回答下面的 5 个问题：祖母日历公司是一家小公司。公司一开始出售个性化的照片日历套品，结果日历套品大获成功，销售额很快大幅度超出预期，订单接踵而来。为此，公司租用了更大的场地并扩大了产能，然而还是无法满足需要，设备因过度使用而坏损，质量随之受到影响，营运资本因扩大生产而耗尽，与此同时，客户要等到产品发出才支付货款。公司无法按照订单供货，现金紧张使之陷人极大的困境，以至于支付员工薪水的支票开始被银行退票。最后，该公司由于现金短缺，3 年后不得不全线终止经营。
