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1、期货市场教程期货市场教程 / 中国期货业协会编.6 版.北京：中国财政经济出版社 ,2009.2第 1 章 期货市场概述 .1第 2 章 期货市场组织结构 .4第 3 章 期货合约与期货品种 .8第 4 章 期货交易制度与期货交易流程 .13第 5 章 期货行情分析 .20第 6 章 套期保值 .30第 7 章 期货投机与套利交易 .32第 8 章 金融期货 .36第 9 章 期权与期权交易 .43第 10 章 期货市场风险监控与管理 .47期货市场教程笔记 Irene 第 1 页 共 49 页第 1 章 期货市场概述1 期货市场的产生和发展： A 产生、B 发展、C 期货市场与其他衍生品市场
2、2 期货市场的功能与作用： A 功能、B 作用3 中国期货市场的发展历程： A 建立、B 治理整顿、C 规范发展【现货交易】买卖双方出于对商品需求或销售的目的，主要采用实时进行商品交收的一种交易方式。【期货交易】在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动。【远期交易】买卖双方签订远期合同，规定在未来某一时间进行商品交收的一种交易方式。远期交易属于现货交易，是现货交易在时间上的延伸。【有色金属】是指除黑色金属（铁、铬、锰）以外的金属。【衍生品交易】指从基础资产的交易（商品、股票、债券、外汇、股票指数等）衍生而来的一种新的交易方式。分为场内交易和场外交易。现货交易 VS 期货交易期货交易 现货交易交
3、易对象 部分商品的标准化合约 所有商品交割时间 存在时间差，商流和物流分离即时或很短时间内成交，商流和物流在时空上基本一致交易目的 转移风险或追求风险收益 获得或者让渡商品所有权交易场所与方式交易所集中公开竞价 场所和方式无特定限制结算方式 每日无负债结算 一次性结算为主，货到付款 or 分期结算为辅期货交易 VS 远期交易期货交易 远期交易交易对象 部分商品的标准化合约 所有商品的非标准化合同，合同要素由买卖双方商定交易目的 转移风险或追求风险收益 获得或让渡商品所有权功能作用 规避风险或价格发现 具有一定转移风险的作用履约方式 对冲平仓或到期交割 商品交收信用风险 较小 较高保证金制度 通
4、常为合约的 5% - 10% 双方协商定价期货市场教程笔记 Irene 第 2 页 共 49 页1 期货市场的产生和发展A 产生萌芽：欧洲芝加哥期货交易所 CBOT：1848 年 诞生（现代意义的第一家） 1851 年 引入远期合同1865 年 推行标准化合约 + 保证金制度1882 年 引入对冲机制1883 年 成立结算协会（非规范性组织）1925 年 芝加哥期货交易所结算公司 BOTCC1874 年 芝加哥商业交易所 CME 世界最大肉类和畜类期货交易中心2007 年 芝加哥商业交易所集团 CME Group 由 CBOT 和 CME 合并而成1876 年 伦敦金属交易所 LME 世界最大
5、有色金属期货交易中心1933 年 纽约商品交易所 COMEX 推出黄金期货合约，后并入 NYMEX1994 年 纽约商业交易所 NYMEX 拥有目前世界最大的黄金期货合约B 发展 （商品期货 金融期货期货期权）品种发展： 商品期货 农产品期货金属期货能源期货 金融期货 外汇期货利率期货股指期货其他 其他期货品种 天气期货、信用期货、选举期货、各种指数期货 等 目前世界上的金属期货品种主要是有色金属；主要金属期货交易所：LME（铜、锡、铅、锌、铝、镍 等 ）NYMEX 的分部 COMEX（黄金期货合约 等）主要能源期货交易所：NYMEX（原油、汽油、取暖油、天然气、电力 等） 目前金融期货已经占
6、据了国际期货市场的主导地位主要外汇期货交易所：CME 的国际级货币市场 IMM（欧元、加拿大元、英镑、人民币、瑞士法郎 等）利率期货：1975 年 CBOT 上市 国民抵押协会债券 GNMA1977 年 CBOT 上市 美国长期国债期货合约股指期货：1982 年 美国堪萨斯期货交易所 价值线综合指数期货合约 天气期货：CME（四大类：温度期货、降雪量期货、霜冻期货、飓风期货）经济指数期货：纽约期货交易所 NYBOT（RJ/CRB 期货合约 大宗商品趋势）交易模式发展：趋势 期货（对现货规避风险）期权（对现货、期货避险）标志 1982 年 CBOT 美国长期国债期权合约C 期货市场与其他衍生品市
7、场期货交易的基本特征：合约标准化、杠杆机制、双向交易和对冲机制、当日无负债结算制度、交易集中化衍生品市场的分类：远期（主要用于外汇） 、期货、期权、互换（主要分为 利率互换、外汇互换）期货市场在衍生品体系中的作用：（期货交易在衍生品交易中发挥着基础性作用）期货市场教程笔记 Irene 第 3 页 共 49 页 期货市场价格发现的效率高，期货价格具有较强权威性。 期货市场转移风险的效果高于远期和互换等衍生品市场。 期货市场流动性强，能以较低成本实现转移风险或获取风险收益的目的。 期货市场是国际贸易定价的基准。（大宗基础原材料的国际贸易定价采取“期货价格+升贴水”的点价贸易方式）2 期货市场的功能
8、与作用A 功能规避风险：套期保值价格发现：预期性、连续性、公开性、权威性B 作用锁定生产成本，实现预期利润利用期货价格信号，安排生产经营活动提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济为政府宏观政策的制定提供参考依据有助于现货市场的完善与发展有助于增强国际价格形成中的话语权3 中国期货市场的发展历程A 建立时间：1987 年 1993 年背景：价格改革期货交易所：1990 年 10 月 12 日 郑州粮食批发市场 引入期货交易机制1991 年 6 月 10 日 深圳有色金属交易所 成立（92 年开业）1992 年 5 月 28 日 上海有色金属交易所 开业 期货经纪公司：1992 年 9
9、月 广东万通期货经纪公司1992 年底 中国国际期货经纪公司B 治理整顿时间：1993 年2000 年两次清理整顿：1993 年 11 月 4 日 / 1998 年 8 月 1 日项目 第一次清理整顿 第二次清理整顿上海期货交易所 SHFE大连商品交易所 DCE交易所由 50 多家缩减为15 家，进行会员制改造精简为 3 家郑州商品交易所 ZCESHFE：钢、铝、胶合板、天然橡胶、籼米DCE：大豆、豆粕、啤酒大麦期货品种 削减为 35 个 削减为 12 种ZCE：小麦、绿豆、红小豆、花生仁2000 年 12 月 29 日 中国期货业协会成立 （中国期货行业自律组织诞生）C 规范发展时间：200
10、0 年至今政策：稳步发展期货市场2006 年 5 月 18 日 中国期货保证金监控中心（非盈利性公司制法人）2006 年 9 月 8 日 中国金融期货交易所 CFFE（SHFE、ZCE 、DCE 、上交所、深交所共同发起设立） 我国期货交易所正在交易的期货品种（截至 2008 年 3 月 31 日）期货市场教程笔记 Irene 第 4 页 共 49 页交易所 交 易 品 种SHFE 铜、铝、天然橡胶、燃料油、锌、黄金DCE 黄大豆 1 号、豆粕、豆油、黄大豆 2 号、玉米、LLDPE、棕榈油ZCE 硬冬小麦、优质强筋小麦、棉花、白糖、PTA、菜籽油第 2 章 期货市场组织结构1 期货交易所：
11、A 性质与职能、B 组织结构、C 中国期货交易所2 期货结算机构： A 性质与职能、B 组织方式、C 结算体系3 期货中介机构： A 性质与职能、B 美国期货市场中介机构、C 国内期货市场中介机构4 期货投资者： A 期货市场投资者分类、B 国际市场机构投资者的特点与分类【结算担保金】是指由期货结算机构的结算会员以交易所规定缴存的，用于应对结算会员违约风险的共同担保资金。【期货佣金商 FCM】指接受客户委托，代理客户进行期货、期权交易，并收取交易佣金的中介组织。【介绍经纪商 IB】指为期货佣金商提供中间介绍业务的机构或者个人，主要业务是为期货经纪公司开发客户或接受期货、期权指令，但不能接受客户
12、的资金，且必须通过期货佣金商进行核算。【场内经纪人 FB】指在期货交易所内的特定交易场地，为客户买卖期货的人。【助理中介人 AP】指为期货经纪商、介绍经纪商、客户交易顾问和商品基金经理介绍客源的人。【期货交易顾问 CTA】指为客户提供期货交易决策咨询或进行价格预测的期货服务商。【期货公司】是指依法设立的、接受客户委托、按照客户的指令、以自己的名义为客户进行期货交易并收取交易手续费的中介组织，其交易结果由客户承担。【期货居间人】又称客户经理，是指独立于公司和客户之外，接受期货公司委托，独立承担基于居间法律关系所产生的民事责任的自然人或组织。【券商 IB 制度】即由券商担任期货公司的介绍经纪商，提供中间介绍业务。期货市场教程笔记 Irene 第 5 页 共 49 页1 期货交易所A 性质与职能性质：交易服务组织，实行自律管理、以全部财产承担民事责任。不得直接或间接参与期货交易活动；不参与期货价格的形成，不拥有合约标的商品；职能：提高交易场所的设施和服务； 制定并实施业务规则；设计合约、安排合约上市； 组织和监督期货交易；监控市场风险； 发布市场信息；B 组织结构会员制：性质 自律性管理的非营利性的会员制法人注册资本 会员交纳的会员资格费会员构成 自然人/ 法人会员、全权/专业会
