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1、根据交易合约的签订与实际交割之间的关系，通常可将市场交易的组织形态划分为：1、现货交易。现款买现货。2、远期交易。双方约定在未来某时刻（或时间段内）按照现在的价格进行交易。3、期货交易。在交易所进行的标准化的远期交易。多数情况下，期货合约并不进行实物交收，而是在合约到期前进行反向交易、平仓了结；而且交易双方并不知道也不需要知道交易对手的情况。金融远期合约是最基础的金融衍生产品。根据基础资产划分，常见的金融远期合约包括：1、股权类资产的远期合约。单个股票、一揽子股票和股票指数三类。2、债权类资产的远期合约。固定收益证券。3、远期利率协议。双方在约定的未来日期交换支付浮动利率和固定利率的远期协议。
2、4、远期汇率协议。双方在约定的未来日期买卖约定数量的某种外币。金融期货是以金融工具（或金融变量）为基础工具的。期货合约是由交易双方订立的、约定在未来某日前成交时约定的价格交割一定数量的某种商品的标准化协议。与金融现货交易相比，特征表现在：1、交易对象不同。金融现货：某一具体形态的金融工具；金融期货：金融期货合约。2、交易目的不同。金融现货：首要目的是筹资或投资；金融期货：主要目的是套期保值，进行套利、投机时有更高的交易杠杆。3、交易价格的含义不同。金融现货：实时的成交价；金融期货：交易价格是对现货未来价格的预期。 “价格发现”功能。4、交易方式不同。金融现货：成交后完成结算，进行保证金买空或卖
3、空所涉及资金由经纪商出借；金融期货：实行保证金交易和逐日订市制度。5、结算方式不同。金融现货：货币转手而结束；金融期货：大多数通过反手交易实现对冲而平仓。作为一种标准化的远期交易，金融期货与远期交易的区别：1、交易场所和交易组织形式不同。金融期货：交易所集中交易；远期交易：在场外市场双边交易。2、交易的监管程度不同。金融期货：受监管机构监管；远期交易：较少受到监管。3、金融期货交易是标准化交易，远期交易的内容可协商确定。4、保证金制度和每日结算制度导致违约风险不同。金融期货：基本不用担心交易违约；远期交易：存在一定的交易对手违约风险。知识点 505（P127-130）：金融期货的主要交易制度。
4、 （重点）1、集中交易制度。在期货交易所或证券交易所进行。期货交易所是专门金融期货合约买卖的场所，是期货市场的核心。期货交易所一般实行会员制度（近来出现了公司化倾向） 。撮合成交方式分为做市商方式和竞价方式两种。2、标准化的期货合约和对冲机制。3、保证金及杠杆作用。成交时缴纳的保证金称为初始保证金。保证金账户必须保持一个最低的水平，称为维持保证金。但保证金余额不足以维持最低水平时，交易者在规定时间内追缴保证金达至初始保证金水平。不能在规定时间内补足保证金，有权将交易者的期货合约平仓了结，亏损由交易者负责。保证金水平由交易所或结算所指定，由于保证金比率很低，因此具有高度的杠杆作用。4、结算所和无
5、负债结算制度。结算所是期货交易的专门清算机构，通常附属于交易所，但又以独立的公司形式组建，通常也采取会员制。所有的期货交易都必须通过结算会员由结算机构进行，而不是由交易双方直接交手清算。结算所实行无负债的每日结算制度，又称逐日盯市制度，以合约在交易日收盘前几分钟的平均成交价作为当日结算价，随市清算。盘中试结算可在每一交易日进行数次定时试结算，也可以根据市场风险状况进行不定时盘中试结算。结算所成了所有交易者的对手。5、限仓制度。为防止市场风险过度集中和防范操纵市场的行为，对交易者持仓数量加以限制的制度。可以采取根据保证金数量规定持仓限额、对会员的持仓量限制和对客户的持仓量限制等形式。通常还实行近
6、期月份严于远期月份、对套期保值者与投机者区别对待、对机构与散户区别对待、总量限仓与比例限仓相结合、相反方向头寸不可抵消等原则。6、大户报告制度。当会员或客户的持仓量达到交易所规定的数量时，必须向交易所申报有关开户、交易等情况的风险控制制度。通常，交易所规定的大户报告限额小于限仓限额，所以大户报告制度是限仓制度的一道屏障，以防止大户操纵市场的违规行为。限仓制度和大户报告制度是降低市场风险，防止人为操纵的有效机制。7、每日价格波动限制及断路器规则。最大波动范围。断路器规则：规定一系列涨跌幅限制，达到这些限幅之后交易暂停，十余分钟后再恢复交易，给市场充分的时间以消化特定信息的影响。还有强行平仓、强制
7、减仓、临时调整保证金比率等交易规则。知识点 506（P130-134）：金融期货的种类。按基础工具划分，金融期货主要有三类：1、外汇期货。又称货币期货。是金融期货中最先产生的品种，主要用于规避外汇风险。外汇交易自 1972 年芝加哥商业交易所所属的国际货币市场（IMM）率先推出。2、利率期货。基础资产主要是各类固定收益金融工具，主要是为了规避利率风险而产生。1975 年，利率期货产生于美国芝加哥期货交易所。主要包括（1）债券期货。最重要的利率期货品种。长期国债期货代表品种是芝加哥期货交易所 30 年期国债期货。短期国库券期货交易于 1976 年在芝加哥商业交易所首先推出。我国曾短暂开展过国债期
8、货交易试点。1992 年上交所开办国债期货交易，1995 年暂停。 （2）主要参考利率期货。常见的参考利率包括伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR） 、香港银行间同业拆借利率（HIBOR） 、欧洲美元定期存款单利率、联邦基金利率等。3、股权类期货。1982 年，美国堪萨斯期货交易所（KCBT）首先推出价值线指数期货。2006 年，中国金融期货交易所正式成立，开始仿真交易。新加坡交易所（SGX ）于 2006 年推出首个中国 A 股指数期货。单只股票期货交易最早出现在 20 世纪80 年代末。知识点 507（P135-136）：金融期货的基本功能。（多选）具有四项基本功能：1、套期保值。指通过在现
9、货市场与期货市场建立相反的头寸，从而锁定未来现金流的交易行为。基本做法是：在现货市场买进或卖出某种金融工具的同时，做一笔与现货交易品种、数量、期限相当但方向相反的期货交易，以期在未来某一时间通过期货合约的对冲，以一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损，从而规避现货价格变动带来的风险，实现保值的目的。如果选用替代合约进行套期保值操作，并不能完全锁定未来现金流，由此带来的风险称为“基差风险” 。2、价格发现功能。期货价格具有公开性、连续性、预期性的特点。3、投机功能。4、套利功能。严格意义上的期货套利是指利用同一合约在不同市场上可能存在的短暂价格差异进行买卖，赚取差价，称为“跨市场套利” 。根据不同
10、品种的，称为“跨品种套利” ，不同期限合约之间的比价关系的，称为“跨期限套利” ，但其结果不一定可靠。知识点 508(P137-138)：金融期货的理论价格理论上，期货价格等于现货价格加上持有成本。在现货金融工具价格一定时，（多选）金融期货的理论价格决定于现货金融工具的收益率、融资利率及持有现货金融工具的时间。理论上，期货价格有可能高于、等于或低于相应的现货金融工具价格。价格的主要影响因素包括（多选）：1、现货价格。2、要求的收益率或贴现率。3、时间长短。4、现货金融工具的付息情况。5、交割选择权。知识点 509(P138)：金融互换。互换是两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间
11、内定期交换现金流的金融交易，可分为货币互换、利率互换、股权互换、信用互换等。1981 年美国所罗门兄弟公司为 IBM 和世界银行办理首笔美元与马克和瑞士法郎之间的货币互换，目前按名义金额计算的互换交易已经成为最大的衍生交易品种。互换交易的主要用途是改变交易者资产或负债的风险结构，从而规避相应的风险。知识点 510（P140-142）：金融期权。期权又称选择权，是指其持有者能在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或出售一定数量的基础工具的权利。金融期权以金融工具或金融变量为基础工具的期权交易形式。期权交易实际上是一种权力的单方面有偿让渡。与金融期货相比，金融期权的主要特征在于它仅是买卖权利的交换
12、。期权的买方在支付了期权费后，就获得了合约所赋予的权利，但并没有必须履行该期权合约的义务。与金融期货的区别：1、基础资产不同。一般而言，金融期权的基础资产多于金融期货的基础资产。金融期权合约本身成金融期权的基础资产，即复合期权。2、交易者权利与义务的对称性不同。期权买方只有权利没有义务，卖方只有义务没有权利。3、履约保证不同。期权的购买者，无需开立保证金账户，也无需缴纳保证金。4、现金流转不同。金融期货双方都必须保有一定的流动性较高的资产。金融期权除了到期履约外，交易双方将不发生任何现金流转。5、盈亏特点不同。理论上，金融期货交易中双方潜在的盈利和亏损都是无限的。金融期权中购买者与出售者的盈利
13、和亏损具有不对称性：期权的购买者在交易中的潜在亏损有限，仅限期权费，而可能盈利是无限的；出售者所得盈利是有限的，仅限期权费，而可能的损失是无限的。6、套期保值的作用与效果不同。通过金融期权交易，既可避免价格不利变动造成的损失，又可相当程度上保住价格有利变动而带来的利益。但这并不是说金融期权比金融期货更为有利。知识点 511（P142-143）：金融期权的分类。根据选择权的性质划分：1、买入期权。又称看涨期权或认购权，指期权的买方具有在约定期限内按协定价格买入一定数量金融工具的权利。交易者买入是预期金融工具的价格在合约期限内将上涨。2、卖出期权。又称看跌期权或认沽权，指期权的买方具有在约定期限内
14、按协定价格卖出一定数量金融工具的权利。交易者买入是预期金融工具的价格在合约期限内将下跌。按合约所规定的履约时间的不同：1、欧式期权。只能在期权到期日执行。2、美式期权。可在期权到期日或到期日之前的任何一个营业日执行。3、修正的美式期权，也称百慕大期权。在期权到期日之前的一系列规定日期执行。按金融期权基础资产性质不同：1、股权类期权。2、利率期权。3、货币期权。4、金融期货期权。5、互换期权。金融期权与金融期货有类似的功能。知识点 512（P144-146）：金融期权的理论价格。金融期权价格理论上由两个部分组成：1、内在价值。也称履约价值，是期权买方如果立即执行该期权所能获得的收益。根据协定价格
15、与基础资产市场价格的关系，可分为实值期权、虚值期权和平价期权。对看涨期权，市场价格高于协定价格为实值期权，低于协定价格为虚值期权；对看跌期权，市场价格低于协定价格为实值期权，高于协定价格为虚值期权。若，市场价格等于协定价格均为平价期权。 （下划 T 时点看涨和看跌期权内在价值公式）2、时间价值。一般以期权的实际价格减去内在价值求得。凡是影响内在价值和时间价值的因素就是影响期权价格的因素：1、协定价格与市场价格。2、权利期间。在其他条件不变下，期权期间越长，期权价格越高，反之越低。3、利率。尤其是短期利率的影响。利率对期权价格的影响是复杂的。4、基础资产价格的波动性。波动性越大，期权价格越高。5
16、、基础资产的收益。由于分红付息，基础资产产生收益将使看涨期权价格下跌，使看跌期权价格上升（理解） 。知识点 513（P146-148）：权证。（参照期权概念）权证是基础证券发行人或第三人发行的约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。按基础资产分类：股权类、债券类以及其他。按基础资产的来源分类：1、认股权证。也称股本权证，由基础证券的发行人发行。我国 90 年代初的认沽权证及配股权证、转配股权证就属于认股权证。2、备兑权证。通常由投资银行发行，所认兑的股票不是新发行的股票，而是已在市场上流通的股票。目前创新类证券公司创设备兑权证。持有人权利分类：认购权证和认沽权证。按行权时间分类：美式、欧式和百慕大式权证。按内在价值分类：平价、价内和价外权证。权证要素：1、权证类别；2、标的；3、行权价格；4、存续时间：我国权证自上市之日起存续时间为 6 个月以上，24 个月以下。5、行权日期；6、行权结算方式：证券结算和现金结算；7、行权比例：
