中海油战略回顾与并购案例——收购尼克森

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1、中海油战略回顾与并购案例中海 油企业发展与全球并购战略中海油上市以来重要收购活动案例 分析 中海油收购尼克森总结与展望中海 油企业发展与全球并购战略中海油上市以来重要收购活动案例 分析 中海油收购尼克森总结与展望公司简介u 中国海洋石油总公司是 中央特大型国有企业，也是中国最大的海上油气生产商。公司成立于 1982年，注册资本 949亿元人民币，总部设在北京，现有 98750名员工 。u自成立以来，中海油由一家单纯从事油气开采的上游公司，发展成为主业突出、产业链完整的综合型能源集团，形成了油气勘探开发、专业技术服务、炼化销售及化肥、天然气及发电、金融服务、新能源等六大业务板块。u近年来，通过成

2、功实施改革重组、资本运营、海外并购、上下游一体化等重大举措，企业实现了跨越式发展，综合竞争实力不断增强。历届领导班子与主要战略 坚 持 对 外合作与自 营 勘探开 发 并 举 ，开展 东 海 对 外开放和下游石化 项 目研究，控制职 工人数， 进 行企 业 体制改革总经 理： 钟 一 鸣1987.11992.12 制定 对 外合作模式，参与起草 中 华 人民共和国 对 外合作开采海洋石油 资 源条例 ，开始了国 际 招 标 ，打开了海洋石油 对 外合作的局面总经 理 :秦文彩1982.11987.1 建立 “油公司 ”体制，启 动 下游 项 目，制定和 实 施跨世 纪 的 战 略目 标 ， 实

3、现 了海洋石油高速高效 发 展总经 理：王彦1992.121998.11 于 1999年开始 实 施 资 本运 营战 略， 进 行 较 大 规 模的企 业 重 组 ， 经营 油气 资产 境外上市。成功地完成了以境外上市 为 中心的一系列体制改革， 彻 底解体原地区公司 “大而全 ”的体制， 为 新世 纪发 展奠定了体制基 础 。总经 理 ： 卫 留成1992.121998.11 在保 证 公司上游 业务 又快又好 发 展的同 时 ， 继续稳 步推 进 中下游 业务 的 发 展。2010年，中国海油国内年海上油气 产 量超 5000万吨，建成了 “海上大 庆 油田 ”总经 理 ： 傅成玉1992

4、.121998.11 提出 “二次跨越 ”蓝图 ，突出科学 发 展主 题 ， 紧 扣 转变发 展方式主 线 ，牢牢把握 “做强 做 优 ”方向，以建 设 国 际 一流能源公司 为 目 标董事 长 ：王宜林 总经 理： 杨华1992.121998.11两次上市的洗礼u卫 留成u渴望将中海油打造成国际一流石油公司上市并购u2001年 2月 27日、 28日， NY、 HK挂牌上市成功。 “ 我非常平静，没有一点激动，我不知道这是为什么。我只感到我和我的同事们只是完成了一件 14个月以前本就应该完成的事情 中海油为何以一个曾经失败了的 IPO引起全球投资者如此热烈的反应？不是丑小鸭变成了白天鹅，而是

5、中海油本身就是一只天鹅。 ” 2012 Strategy Reviewu为产量持续增长夯实基础 产量 目标为 330-340百万桶油当量 (基于 WTI每桶 90.0美元的油价假设) 中国海域将有 4个新项目投产u勘探力度 加大 探井 114口，采集二维和三维地震数据 计划钻探 3口自营深水井u资本投资继续大幅 增加 资本 投资约 93-110亿美元，比 2011年预计上升 37.8-63.0%u清晰的中长期发展 战略 立足 中国近海，以 “ 3R”原则拓展海外业务 适当进入非常规领域，为长期发展储备资源基础产量目标u基于 WTI油价每桶 90.0美元的假设， 2012年公司产量目标为 330

6、-340百万桶油当量2011年产量面临较多困难2011-2015产量增长目标u2011-2015年产量增长目标为年复合增长率6-10%，其中，中国海域产量年复合增长率可达 4-5%。2012年主要新项目资本投资计划非常规资源的重要性日益凸显国际主要石油公司产量常规资源目前在产量中的比重超过三分之二到 2020年，这一数字将下降到一半 左右来源 :WoodMackenzie非常规资源的重要性日益凸显国际主要石油公司投资u 2001年到 2005年，常规油气资产中投资占总投资的 63%u 而 到 2011年至 2015年，这一比例将降至 40%。u 油砂及非常规油气的比例将从 9%增加到 18%。

7、清晰的中长期发展战略u立足中国近海，以 “ 3R”原则拓展海外 业务u适当 进入非常规领域，为长期发展储备资源 基础中国海域合作中国海域合作 +自营中国海域+海外地理范围扩张：地理范围扩张：浅水 深水 非常 规投资投资 组合多样化：组合多样化：走向海外、走向深水和非 常规是 公司中长期可持续发展的必然选择以盈利为前提，实现持续稳定增长储 量 通 过 勘探和收 购 ，持 续 增加 储 量储 量替代率： 100%开 发 中国海域将有四个新 项 目投 产产 量 产 量目 标为 330-40百万桶油当量财务 管理 维 持 稳 健的 财务 政策HSE 公司全 员 关注， 坚 持高 标 准的健康安全 环

8、保中石化长远 目 标建 设 世界一流能源化工公司1、原油 产 量 4350-4500万吨2、天然气 产 量 200-300亿 m33、原油加工量 2.55亿 吨4、成品油 经销 量 1.7亿 吨5、乙 烯 生 产 能力 1250-1350万吨 /年6、化工 产 品 经营总 量 5500-6000万吨实 施 资 源 战 略、市场战 略、一体化 战略、国 际 化 战 略、差异化 战 略、 绿 色低碳 战 略，建立具有中国石化特点的发 展模式。强 调 大力 实 施六大 战 略，要建立具有中国石化特点的 发 展模式。 针对世界 发 展新 趋势 和国 际竞 争新 动 向，大力推 进节 能减排， 积 极

9、发 展低碳 经济 ，不断提高 资 源使用效率，大力 发 展循 环经济 ， 加快构建 资 源节约 型、 环 境友好型企 业 ，打造 绿色低碳 发 展新 优势 ，促 进 可持 续发展中海油建 设 国 际 一流能源公司1、油气 产 量 1-1.2亿 吨油当量2、国内油气 产 量 6500-7000万吨油当量3、海外油气作 业产 量 2000-3000万吨油当量4、 进 口液化天然气 1500-2000万吨4、 进 口煤制天然气 80-100亿m3实 施 协调发 展、科技 驱动 、人才 兴企、成本 领 先、 绿色低碳五大 战 略。提出 强 化危机意 识 、 责 任意 识 和 创新意 识 ，正确 处 理

10、 质 量与速度、 规模与效益、当前与 长远 、整体与局部、机关与基 层 等五大关系，要充分发挥 比 较优势谋发 展，在 传统 的海上油气 领 域、 LNG 产业 以及 炼 化 产业 等 领 域 进 一步 扬长 避短， 坚 持差异化 战 略，在两海（海上、海外）上找出路， 推 进 中海油的 “二次跨越 ”中石油“十二五 ”基本建 设 成 综合性国 际 能源公司1、油气作 业产 量 4亿 吨油当量2、国内油气 产 量 2亿 吨油当量3、海外油气作 业产 量 2亿 吨油当量4、海外 业务 利 润 大于 40亿美元继续实 施 资 源、市场 、国 际 化三大 战略，努力打造 绿色、国 际 、可持 续的中

11、石油。强 调统 筹国内国 际 两种 资 源两个市场 ，突出集中 发 展油气主 营业务 ，充分 发挥 比 较优势 ，大力推 进结 构调 整 优 化、技 术 管理 创 新、安全 环保 节 能，注重保障和改善民生，不断增 强 国 际竞 争力和可持 续发 展能力， 实现 平 稳 有效 较 快 协调发 展。 “十二五 ”期 间 ，全面推 进 三基工作新的重大工程， 实现 公司的可持 续发展中海 油企业发展与全球并购战略中海油上市以来重要收购活动案例 分析 中海油收购尼克森总结与展望中海 油全球并购战略u “ 公司 从第一笔海外并购开始就一贯坚持既有的 价值驱动 的并购战略，我们讲三个 R，即资源、回报和

12、风险。当然我们首先会关注项目的储量和勘探前景，分析这个项目能不能为公司提供丰富的资源，其次还要为它的资源性进行详细的分析，看他们的回报能否满足基本的回报率，最后还要对它的风险进行全方位的 分析 。 ”中国海洋石油总公司 总经理杨华上市以来的重要收购收 购时间项 目名称 收 购 金 额 状 态2002年 印尼五个区 块 油田 5.85亿 美元 成功2002年 印尼 东 固天然气 2.75亿 美元 成功2003年 澳大利 亚 （ NWS）天然气 3.48亿 美元 成功2003年 哈 萨 克斯坦北里海油田 6.15亿 美元 失 败2004年 印尼 Muturi天然气 9810万美元 成功2005年

13、加拿大 MEG能源公司 1.5亿 加元 成功2005年 优 尼科石油公司 185亿 美元 失 败2006年 尼日利 亚 130号海上石油开采 许 可 证 22.68亿 美元 成功2010年 阿根廷布里达斯能源控股有限公司（ BEH）NA 成功2010年 美国切 萨 皮克公司 鹰滩页 岩油气 项 目 10.8亿 美元 成功2011年 加拿大公司 OPTI 21亿 美元 成功2012年 切 萨 皮克公司丹佛朱 尔 斯堡盆地及粉河盆地油气 项 目5.7亿 美元 成功2012年 英国 图 洛石油公司在 乌 干达 1、 2和 3A勘探区14.67亿 美元 成功2012年 加拿大尼克森能源公司 151亿

14、美元 成功中海 油企业发展与全球并购战略中海油上市以来重要收购活动案例 分析 中海油收购尼克森总结与展望中海油收购尼克森交易架构 u购买 尼克森公司 100%流通的普通股和 优 先股u 按照安排 计 划的交易架构 进 行收 购交易 对 价 u 收 购 的 现 金 总对 价 约为 151亿 美元，用于支付尼克森的普通股和 优 先股u现 金收 购 价 为 尼克森每股普通股 27.5美元u对 尼克森 优 先股的 对 价 为 每股 26.0加元u 尼克森当前之 43亿 美元的 债务 予以 维 持融 资计 划 u计 划用已有 现 金和外部融 资 来支付收 购费 用其他信息 u该 交易由尼克森和中海油的董

15、事会一致推荐u 按 惯 例，交易 须经 有关 监 管部 门 批准（包括加拿大、美国、中国等），并 须获 得 2/3尼克森普通股股 东 的投票 赞 成和加拿大法院的批准时间 u 尼克森股 东 大会于 2012年第三季度末召开u发 改委 2012年 12月批准 收 购u 加拿大政府 2012年 12月批准收 购尼克森公司基本情况来源： 根据 尼克森 公司 各年年度报告整理尼克森公司基本情况加拿大英国 美国 其他地区合 计Proved 729 202 34 43 1008Proved+Probable1801 307 116 82 2306尼克森 公司 油气资源储量（百万桶 ） （ 2011年底）尼

16、克森 公司 历年产量（千桶 /日）尼克 森油砂项目2006 2007 2008 2009 20102011OilSandsSyncrude16.9 18.8 18.2 18.6 19.619.2OilSandsLongLakeBitumen- - 3.9 7.9 15.117.3尼克森 油砂项目历年产量（不含矿费 ,千桶油当量 /日）尼克森在 油砂领域处于领先地位，是较早开始开发 加拿大油砂 的公司之一。 十年前尼克森就 在加拿大北亚伯达 建立了 油砂开采基地， 目前尼克森拥有 亚达巴斯卡河 流域300,000英亩的开发区，拥有 60亿桶的油砂资源潜力公司估值 比率法序号 公司股票代 码2011年 资产负债