卡夫并购案例

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1、兼并重组与公司控制课程案例分析案例题目： 卡夫并购吉百利 专 业： 学 号： 姓 名： 论文总成绩： 分其中：背景分析： （分）分析问题： （分）观点结论： （分）论文规范： （分）二一二年六月并购案例分析报告报告目录1. 案例简介 .12. 并购行业背景 .13. 并购企业介绍 .43.1 并购方 .43.2 被并购方 .64. 并购动因 .85. 并购过程 .106. 并购整合 .147. 并购结果 .167.1 股东变化情况 .177.2 市场表现 .187.3 主要财务指标分析 .197.4 最新发展现状 .228. 案例启示 .24参考文献 .2511. 案例简介2009 年 9 月

2、 7 日，卡夫提议 167 亿美元收购吉百利，吉百利董事会拒绝了该项竞购提议，但卡夫表示将 继续推进该项收购。2009 年 11 月 18 日，美国巧克力生产商好时食品和意大利巧克力生产商费列罗高层证实，考虑联合竞购 吉百利。2009 年 11 月 23 日，传出雀巢有意收购英国朱古力巨头吉百利，并正在与银行对竞标价格进行商讨。2009 年 12 月 3 日，卡夫食品(Kraft Foods Inc., KFT)可能声称，其 对吉百利食品有限公司(Cadbury PLC, CBY)的现金加股票收购报价的潜在价值为约每股 800 便士。2010 年 1 月 14 日，美国巧克力厂商好时仍在制订收

3、购吉百利的报价方案，其出价将超过卡夫 170 亿美元的敌意收购报价。2010 年 1 月 16 日，有国外媒体称好时食品和费列罗公司就联手竞购英国糖果生产商吉百利食品有限公司展开的谈判即将终止。2010 年 1 月 19 日，吉百利的董事会已经同意以 120 亿英镑的价格将其出售给卡夫公司，这场两家食品巨 头之间的斗争也终于得以落幕。此次收购整合了全球食品业。卡夫声明表示, 该项收购将成就一个横跨零食、糖果和快餐等领域的全球食品业巨头, 公司年收入将达 500 亿美元, 产品销往160 多个国家。并购后的卡夫食品将维持全球第二大食品公司的位置, 但却成为新的全球糖果业的老大, 吉百利将成为卡夫

4、食品的一部分。合并后的卡夫旗下产2品包括 11 个超过 10 亿美元的品牌, 比如奥利奥、趣多多、吉百利巧克力、果珍、麦斯威尔咖啡、卡夫奶酪等; 以及 70 个超过 1 亿美元的品牌。这是食品业一个典型的追求规模效益横向并购的案例，并购过程较为曲折，最初报价遭到拒绝，此后竞 争中叠出，来自美国的好时食品公司就与同样是以巧克力驰名世界的意大利费列罗公司对吉百利展开联合竞购，最终凭借卡夫较大的资金支持，成功并购吉百利。这个案例内容丰富，能够很好的代表并购的一般过程，所以选此案例进行研究。2. 并购行业背景2.1 全球糖果市场概况来自 Euromonitor 的调查，尽管人们对某些媒体报道的糖果对肥

5、胖、心血管疾病等的影响心有余悸，但消费者对果的兴趣并没有减少。1997 年世界的糖果销量约为 1280 万吨，至 2001 年的糖果销售额约达到了 887 亿美元，在销量上超过1400 万吨。其中，美国是世界最大的糖果市场，销售 额约为 240 亿美元。人均消费较多的欧洲国家有丹麦、瑞士、英国和瑞典。1.巧克力制品与普通糖果市场在糖果的消费中，巧克力制品占有主要的销售额，约为 483 亿美元， 为全球市场的 54.5。在销量上，普通糖果占有最大份 额，占有 52的销量。销售额与销量的不同主要是因为巧克力比普通糖果要昂贵，因此，在发展中国家巧克力的销售相对较低。全球超过 1/3 的巧克力制品在西

6、欧 销售，相比远东地区只有 6.5的销售。相反，普通糖果市 场在远东地区销售占20，而西欧只占 18的市场。32.成熟市场与发展的市场1998 年，欧洲糖果市场价值 300 亿美元，占世界市场 29。德国是最大的独立市场，占 32的份额，之后英国占 25。雀巢是欧洲最大的糖果制造商，占 16的市场， 玛氏列第二， 为 12，费列罗占10,JacobsSuchard 为 9，吉百利列第五(尽管其在英国领先)。据 Leatherhead 的报告，全球糖果工 业在国际范 围内快速发展，相对西欧和美国的成熟市场，未来的增长更趋向于发展中市场。 这些市场包括巴西、俄 罗斯、中国、印度和印尼、墨西哥及东欧

7、一些国家。但近年，世界的发牵连有仍将保持主要的糖果销售。面对成熟市场相对平静的减缓销售的趋势，制造商开始将目标对准有潜力的成长市场。这些市场虽然从销售额和人均消费上都相对较低，但从近年的发展上有增长的趋势，并将继续维持。在未来的三年中，糖果市场预计在西欧国家仅增 长 1.1，相比中 东欧为2.2。 这些发展中的亚洲南美、东欧市场，提供给行 业很大的机会。2.2 行业的主导公司全球品牌正在糖果工业中越显突出，前十大公司占据了全球 35的销售，前五位独揽 25的市场。雀巢在 2000 年的糖果销售为 67.7 亿美元，占世界销售额市场的 7.3。玛氏列在第二位，销售额为 67.3 亿美元 (含休闲

8、食品部分)，占7.2的市场，之后是好时 占 4.6排第三，吉百利占 3.1列第四。这些主要的制造产多是在其他产品领域中也占有一席之地的大型集团公司。在糖果行业里并购事件时有发生，小型制造商在资金上的合并已成为趋势。以上提到的这些公司均发展巧克力制品，而在普通糖果市场中的领导者当4属箭牌，它在世界口香糖市场中占统治地位，并有全球第六位的糖果市场地位。卡夫在糖果和巧克力领域均有发展，列在全球第五的位置。表一 2000 年全球部分糖果制造商销售额排名 公司 糖果 销售额(亿美元)1 雀巢 67.72 玛氏 67.33 好时 42.24 吉百利 28.45 卡夫 27.86 箭牌 21.37 Adam

9、s 218 明治 20.79 B.Sprengel GmbH 2010 Morinaga 1811 费列罗 14.412 乐天 13.7表 2 巧克力与普通糖果（不含口香糖）的主要制造商市场份额巧克力(%) 普通糖果(%)吉百利 46 10雀巢 24 38玛氏 18 102.3 行业近年并购情况2002 年 吉百利收购亚当斯糖果2008 年 玛氏并购箭牌52011 年 雀巢出资 21 亿新加坡元（约 17 亿美元）取得徐福记 60%的股份。3. 并购企业介绍3.1 并购方3.1.1 卡夫公司简介美国卡夫食品国际公司(Kraft Foods Inc.)成立于 1852 年，是美国最大的食品和饮料

10、企业，世界第二大食品公司，北美最大的食品生产商。卡夫已 拥有 100 多年的历史，在全球 68 个国家 拥有超过 98，000 名员 工， 6 个全球研发中心，许多区域研发中心和约 190 家工厂。被公认为世界上最优秀的食品企业之一。1892 年创立的麦斯威尔（Maxwell House）咖啡，一直以 “Good to the last drop!”为目标，成为享誉全球的品牌。3.1.2 卡夫公司大中华区域发展历史1982 -通用食品（后并入卡夫）和统一在台湾成立合资公司。1984-卡夫在中国大 陆成立了两个合资公司生产固体速溶饮料和咖啡；纳贝斯克与北京义利食品公司成立合资企业。 1988-纳

11、贝斯克 针对北京和天津市场推出乐之和富丽饼干。 1989-联合饼 干在南方成立合资公司。 1994-卡夫收 购合作伙伴的股权成立独资公司。 1995-纳贝斯克通 过收购台湾的可口饼干公司，在台湾成立分公司；卡夫进军6北京的乳制品市场；纳贝斯克在北京推出鬼脸嘟嘟夹心饼干。 1996-纳贝斯克在北京和 苏州完成饼干工厂的建设，推出奥利奥和趣多多饼干。 2000-纳贝斯克收 购了联合饼干在大中华地区的饼干业务；同年卡夫收购了纳贝斯克。 2001-卡夫出售北京卡夫乳制品业务。 2005-卡夫在北京开始建 设一座全新的饼干工厂。 2006-卡夫将其在 华所有实体整合到卡夫食品（中国）有限公司。 2009-卡夫食品（中国）研发中心3.1.3 卡夫价值观1、创新。卡夫的创新体现在很多方面。 产品的创新。卡夫旗下有众多富有创意的品牌。例如“ 奥利奥”。奥利奥很多有趣的吃法：把它泡在牛奶里吃？单独食用？放在蛋糕里面？当成饭后甜点？今天，它仍然延续着“ 扭一扭、舔一舔、泡一泡”的独特吃法。 营销方法的创新。去年夏天，卡夫食品开始为 iPod 的使用者提供一些可供下载的食谱。消 费者可以在卡夫的网站找到自己喜欢的食谱，并把他们下载到自己的 i