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1、【雪山贷】国企改革顶层方案或后出台从权威人士处获悉，国企改革的顶层方案经过数轮讨论和修改，有望在后出台，国企改革混改门槛将进一步放宽，竞争性领域所有制资本参与的股权比例限制也将进一步放宽。值得注意的是，在央企之外的国企改革另一个重镇，31 省份在召开地方时都勾勒出了 2015 年地方国资改革的蓝图，包括“ 混合所有制改革”、“兼并重组”、“分类改革”、“整体上市”、“国有资本投资公司试点”等内容，或将撬动 24 万亿市值。“目前来看，国有企业之间相互交叉持股并不是真正意义上的混合所有制改革，而是要看其在引入民资、外资等其他所有制资本的比例和程度，这也是本轮国企改革的重点所在。”上述权威人士表示
2、，在混改比例上，国企改革将进一步加大向民资开放力度，在竞争性领域，国资投资运营机构可以根据自身需要，或根据投资收益最大化引入战略投资者，不要求绝对控股。资产证券化无疑是加快社资本参与的重要途径。“国家首先可能对商业竞争类行业进行混合所有制改革，主要对民用产品市场竞争性强，具有垄断性的国企进行改革。”中国企业研究院执行院长李锦在接受经济参考报记者采访时表示，随着政策的松绑，混合所有制改革将从更大的层面铺开。国企将采取证券化的方式，让社资本参与。他坦言，对于很多央企和地方国企而言，目前在改革方面还做得不够，一方面是进入门槛高，另一方面对于很多民营等企业而言，管理机制体制的不同也影响其参与混改的热情
3、。记者了解到，国资委微博去年主导的央企“四项改革”试点方案目前已经完成编制，涉及“四项改革”试点的 6 家央企改革方案均已获批，但这仅仅是框架性方案，具体操作方案还在研究制定中。另一方面，地方国企改革也进入加速期。刚刚结束的地方上，吉林、上海、浙江、河北等地均在国资投资运营平台搭建上推出了实质性的政策。其中，吉林省提出，组建国有资本投资运营公司，推动交通、粮食、酒精、林业等企业兼并重组；上海市提出建立国资流动平台，发展公众公司，推动集团公司的整体上市和核心资产上市。重庆坚持以管资本为主，以整合资源为重点，加强国有资产分类监管，推进国有资本运营公司和投资公司试点。河北今年也将推进国有资本运营公司
4、和投资公司试点，加快省属国有企业核心资产上市和整体上市。此外，广东将着力推动国有资产证券化；海南则表示，将推进南渔集团混合所有制改革试点；上海还提到，要深化国资国企改革，加快开放性市场化重组，稳步发展混合所有制经济。“无论是中央还是地方，都可以看出，国企改革正式步入了快车道，有望盘活超万亿的国企存量资产。”分析人士表示。WIND 统计数据显示，在目前 A 股所有上市公司中，实际控制人为国资委微博 、地方国资委、地方政府、中央国有企业、地方国有企业、大学以及集体企业的上市公司总计高达 1010 家，占到了 A 股所有上市公司的三分之一以上。按照2 月 10 日市收盘价格计算，上述 1010 家“
5、国资系 ”的上市公司的总市值高达24.31 万亿元，占到了沪深市目前总市值(42.42 万亿元 )的一半以上。2013 年以来，国企改革概念受到了资本市场的热烈追捧。WIND 统计数据显示，国企改革指数自 2014 年 4 月 1 日创立以来，已经累计上涨了 42.49%。银河国际的研究显示，2014 年末，A 股市场国有企业总市值为 25.24 万亿元，占整体A 股市场的 60.4%。报告认为，尽管中国已经进行改革超过 36 年，但从最新的数据来看，国企仍有很大空间改善其表现。例如，在 2014 年前 11 个月，国有工业企业的核心盈利同比下跌 7.5%，而民营工业企业的核心盈利则在同期同比增长7.4%。从估值的角度来看，国企指数(大部分成分股都是国企)的市盈率低于恒生指数的成分股(包括国企和非国企)。因此，无论从估值或运营的角度而言，均有进一步进行国企改革的必要，目的是提高效率及企业价值。国企对股市的表现亦举足轻重。国企改革必将成为 A 股贯穿 2015 年的最佳投资主题之一。
