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2、使用 SML 计算权益资本成本的优势是什么?劣势是什么?使用 SML 所需要的其他先决条件有哪些?SML 所需要的所有的变量都是可得的吗?哪些变量是需要估算的?进行这些估算的方法有哪些?5债务资本成本你如何确定公司的适当的债务资本成本?公司公开发行债务和私募发行债务有何不同?如果公司是通过向机构投资商私募发行的债券，应该如何计算公司的债务资本成本?6资本成本 Bedlam Products 公司的董事长 Tom OBedlam 聘请你计算该公司的债务资本成本和权益资本成本。（1）公司的股票的市场价格为每股 50 美元，预计公司本年将发放 5 美元/股的股利。Tom认为本年公司将需要付出 5 美
3、元/股的成本，所以公司的权益资本成本为 10（5 美元50美元）。Tom 错在哪里?（2）最新的财务报表显示，公司的所有的债务为 800 万美元。公司为此支付的所有的利息为 100 万美元。Tom 认为，公司借入了 800 万美元的债务，本年需要支付 100 万美元的利息，所以公司的债务资本成本为 100 万美元/800 万美元=12.5 。Tom 错在哪里?（3）根据以上分析，由于公司的债务资本成本为 12.5，高于权益资本成本的10，Tom 决定公司应该更多使用权益资本。忽略其他条件，你如何看待其债务资本成本高于权益资本成本的结论。7公司风险和项目风险天然气消费者 Dow 化学公司和天然气
4、供应商 Superior 石油公司都准备在休斯敦附近投资一个天然气田。两家公司都是 100权益公司。Dow 公司和Superior 公司都在评估该项目。两家公司分别评估该项目的未来的现金流，结论是该项目包含了一个初期的负的现金流和未来的正的现金流。两家公司估算的现金流是一样的。两家公司都没有债务融资。两家公司都估算出来在 18的折现率下，该项目的 NPV 为 100万美元，在 22的折现率下，该项目的 NPV 为-110 万美元。Dow 公司的贝塔为1.25。Superior 公司的贝塔为 0.75。市场的风险溢价为 8。无风险债券的利率为 12。哪一家公司应该投资该项目?两家都应该投资吗?为
5、什么?8部门的资本成本在哪种情况下公司应该为其不同的分部使用不同的资本成本?如果公司总的加权资本成本被用于其不同的分部，那么风险高的部门还是风险低的部门可能得到更多的投资?为什么? 如果你要估算不同分部的各自合适的资本成本，你可能需要解决哪些问题?哪两种方法可以被用来估算大概的资本成本?9杠杆假设一家杠杆企业的一个项目同公司整体的风险相似，那么该项目的折现率高于还是低于用证券市场线（SML）计算出来的必要回报率?为什么?凯程考研辅导班，中国最强的考研辅导机构，http:/ 考研就找凯程考研，学生满意，家长放心，社会认可！凯程考研，考研机构，10 年高质量辅导，值得信赖！ 以学员的前途为已任，为
6、学员提供高效、专业的服务，团队合作,为学员服务，为学员引路。10贝塔什么因素影响了公司的贝塔?定义并描述每个不同的因素。11计算权益资本成本 Denvon 公司刚刚向其普通股股东发放了每股 2.40 美元的股利。公司的股利支付水平预计将永远保持 5.5的固定增长率。如果公司股票价格为每股 52 美元，那么公司的权益资本成本是多少？12计算权益成本 Country Road 工业公司的股票的贝塔值为 0.85，市场风险溢价为 8，当前国库券的收益率为 5。公司最近的股利支付为每股 1.60 美元，同时预计股利将以每年 6的增长率永续增长。如果公司股票售价为每股 37 美元，那么你估计公司的权益资
7、本成本是多少？13计算债务资本成本 Shanken 集团公司于 7 年前发行了一份 30 年期，票面利率为 7，半年支付一次的债券。债券当前售价为其面值的 108。公司税率为 35。a.请问税前债务资本成本是多少？b.请问税后债务资本成本是多少？c.税前债务资本成本和税后债务资本成本相比哪个更相关，为什么？14计算加权平均资本成本 Mullineaux 集团公司的目标资本结构为 70的普通股和 30的负债。其权益资本成本为 15，债务资本成本为 8。相关税率为 35。请问Mullineaux 公司的加权平均资本成本是多少？15账面值与市值 Filer 制造公司发行在外的普通股数为 750 万股
8、。公司当前的股票价格是49 美元，每股股票的账面值为 4 美元。Filer 制造公司同时还发行了两份债券。第一份债券面值为 6000 万美元，票面利率为 7，销售价格为面值的 93。第二份债券的面值为5000 万美元，票面利率为 6.5，销售价格为面值的 96.5。第一份债券将在 10 年后到期，第二份将在 6 年后到期。a.请问 Filer 公司以账面值为基础的资本结构是多少？b.请问 Filer 公司以市值为基础的资本结构是多少？c.请问以账面值为基础的资本结构与以市值为基础的资本结构相比，哪个更相关？为什么？16计算公司加权平均资本成本 Titan 矿业集团公司发行在外的普通股数为 85
9、0 万股，同时发行在外的还有 200000 份票面利率为 7.5、每半年支付一次利息的债券，每份债券的面值为 1000 美元。目前普通股的价格为每股 34 美元，贝塔值为 1.20，债券距到期日还有15 年，同时销售价格是面值的 93。市场风险溢价为 7，国库券收益为 5%，Titan 矿业公司的税率为 35。a.请问公司以市值为基础的资本结构是多少？b.如果 Titan 矿业公司正在评估一项新的投资项目，该项目的风险与公司的典型项目相当，请问公司用于折现该项目现金流的折现率应该为多少？17证券市场线与加权平均资本成本一家全权益公司正考虑以下项目：国库券的利率为 5，市场的预期收益率为 11。
10、a.请问哪个项目的预期收益率高于公司 11的资本成本？b.请问应该接受哪个项目？c.请问如果以公司整体的资本成本作为最低收益率，哪个项目将会被错误的接受或是拒绝？18计算发行成本假设你的公司需要 2000 万元建立一条新的装配线。你的目标负债权益比为 0.75。新增权益的发行成本为 8，但是负债的发行成本只有 5。你的老板决定通过借债来为项目筹资，因为发行成本较低，同时所需的资金规模相对较小。a.你认为用借债来筹集项目全部的资金的合理性在哪？凯程考研辅导班，中国最强的考研辅导机构，http:/ 考研就找凯程考研，学生满意，家长放心，社会认可！凯程考研，考研机构，10 年高质量辅导，值得信赖！
11、以学员的前途为已任，为学员提供高效、专业的服务，团队合作,为学员服务，为学员引路。b.公司的加权平均发行成本是多少，假定所有的权益都由外部筹集？c.请问在考虑了发行成本后，建立一条新的装配线的成本是多少？在本案例中，全部的资金都由负债来筹集是否会有影响？19加权平均资本成本与净现值 Och 公司正考虑一项项目，该项目将在第一年年末节约350 万美元的税后现金流，之后这笔金额将以每年 5的增长率永续增长。公司目标负债权益比为 0.65，权益资本成本为 15，税后债务资本成本为 5.5。这项成本节约方案在某种程度上较之公司通常实施的项目风险更高；管理层运用客观的方法后在这项风险较高的项目上加入了调
12、整因子，将原有资本成本加上+2。请问在什么情况下 Och 公司应该实施该项目？20优先股和加权平均资本成本 Saunders 投资银行发行在外的有以下融资项目，请问公司的 WACC 是多少？负债：40000 份债券，票面利率为 7，当前报价为 119.80 美元；债券期限 25 年。150000份零息债券，报价为 18.20 美元，距到期日还有 30 年。优先股：100000 股优先股，股息率为 4，当前价格为 78 美元，面值为 100 美元。普通股：1800000 股普通股，当前价格为 65 美元，股票贝塔值为 1.1。市场：公司税率为 40，市场风险溢价是 7，无风险利率为 4。21发行
13、成本 Goodbye 公司近期发行了新证券，为新的电视节目融资。该项目耗资 1500万美元，公司支付的发行成本为 850000 美元。而且，公司发行的权益对应的发行成本为所筹集金额的 7，而债券发行的成本为所筹金额的 3。Goodbye 公司发行新证券的比例与其目标资本结构相同。请问公司的目标负债权益比是多少？22计算权益资本成本 Floyd 工业公司股票贝塔值为 1.50，公司刚刚支付了 0.80 美元的股利，预期股利将以每年 5的速度增长。市场的预期收益率为 12，国库券的收益率为5.5。Floyd 公司最近的股票价格为每股 61 美元。a.运用 DDM 方法计算权益资本成本。b.运用 S
14、ML 方法计算权益资本成本。c.你认为为何 a 与 b 的结果如此不同？23发行成本与净现值 Photochronograph 集团公司（PC）制造了时序摄影报务。目前公司处于目标负债权益比 0.70。公司正考虑建立一间价值 4500 万美元的新厂房。这间新厂房预期将永续地产生每年 620 万美元的税后现金流。公司所需的资金全部进行外部融资。以下为三种可供选择的融资方案：a.新增发行普通股：新增发行普通股的发行成本将为所筹集金额的 8。公司新增权益的必要收益率为 14。b.新增发行 20 年期债券：新债券的发行成本等于发行所得额的 4。如果公司所发行新债券的票面利率为 8，那么他们将以面值售出
15、。c.增加使用应付账款融资：由于这部分融资是公司日常经营的一部分，因此没有发行成本，公司将其成本定义为与公司整体的加权平均资本成本相同。管理层对于应付账款/长期负债的目标比率为 0.20（假定应付账款的成本在税前和税后没有差异）。请问新厂房的净现值是多少？假定 PC 的税率为 35。凯程教育：凯程考研成立于 2005 年，国内首家全日制集训机构考研，一直从事高端全日制辅导，由李海洋教授、张鑫教授、卢营教授、王洋教授、杨武金教授、张释然教授、索玉柱教授、方浩教授等一批高级考研教研队伍组成，为学员全程高质量授课、答疑、测试、督导、报考凯程考研辅导班，中国最强的考研辅导机构，http:/ 考研就找凯
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