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1、中级会计职称财务管理内部讲义第五章营运资金管理【考点透视】本章是重点章，掌握现金管理的目的、持有动机与成本，目标现金余额的计算、现金收支的日常管理；应收账款的功能与成本、应收账款信用政策及其决策方法、应收账款的监控与日常管理；存货的功能与成本，最正确存货量的决策方法、存货的控制系统。了解营运资金的含义与特点，营运资金管理策略，各种流动负债管理。必须熟练掌握的计算：持有现金机会成本、转换成本，应收账款的机会成本和坏账成本，存货的变动进货费用、变动储存成本、经济订货批量的计算【提纲树】营运资金的概念及特点营运资金管理概述营运资金管理原那么营运资金战略现金的定义持有现金的动机目标现余额的确定现金管理
2、模式现金管理应收账款管理存货管理流动负债管理现金收支管理应收账款的功能应收账款的成本应收账款信用政策应收账款的监控应收帐款的日常管理存货的功能存货的持有成本最优存货量的确定存货的控制系统短期借款短期融资劵商业信用流动负债的利弊【提纲综览及运用】第一节营运资金管理概述一、营运资金的概念及特点一营运资金的概念营运资金又称循环资本，是指一个企业维持日常经营所需的资金，通常是指流动资产减去流动负债后的余额。营运资金的管理既包括流动资产的管理，也包括流动负债的管理。营运资金=流动资产流动负债营运资金是流动资产的一个有机组成部分，因其具有较强的流动性而称为企业日常生产经营活动的润滑剂和衡量企业短期偿债能力
3、的重要指标。流动资产与流动负债流动资产流动负债定义特点是指可以在一年内或超过一年的一个营业周期内变现或运用的资产具有占用时间短、周转快、易变现现金、交易性金融资产定义特点是指需要在一年内或超过一年的一个营业周期内偿还的债务成本低、偿还期短应付金额是应付金额确定的流动负债按占用形应收及预付账款否确定分为应付金额不确定的流动负债态不同存货以流动负债自然性流动负债形成的情况人为性流动负债为标准种类种类按生产经生产领域中的流动资产营所处的环节不同流通领域中的流动资产其他领域中的流动资产以是否支付有息流动负债利息为标准。无息流动负债【例1】2009以下各项中，可用于计算营运资金的算式是A.资产总额-负债
4、总额B.流动资产总额-负债总额速动资产总额-流动负债总额。C.流动资产总额-流动负债总额D.【例2】以下有关流动资产表述错误的有A.流动资产是指可以在一年内变现或运用的资产B.流动资产具有占用时间短、周转慢、易变现的特点C.存货是流动资产的主要组成部分D.流动资产按生产经营所处的环节不同可分为生产领域中的流动资产与流通领域中的流动资产【例3】与长期负债相比，流动负债的特点是成本高、偿还期短。二、营运资金的特点1.来源具有灵活多样性2.数量具有波动性3.周转具有短期性4.实物形态具有变动性和易变性三、营运资金的管理原那么1.保证合理的资金需求2.提高资金使用效率3.节约资金使用成本4.保持足够的
5、短期偿债能力【例4】以下有关营运资金表述正确的有A.数量具有波动性。B.周转具有短期性C.保持足够的短期偿债能力是营运资金管理原那么之一D.营运资金只能来源于商业信用四、营运资金战略营运资金战略包括营运资金的投资和融资战略，前者是需要拥有多少营运资金，后者是如何为营运资金融资。一流动资产的投资战略类型特征对风险及收益影响紧缩的流动资产投资战略宽松的流动资产投资战略流动资产销售收入比率低流动资产销售收入比率高运营风险高，收益高双高运营风险低，收益低双低选择何种流动资产投资战略取决于该公司对风险与收益的权衡特性，公司债权人、产业因素以及决策者对此都有影响二流动资产的融资战略将流动资产分为：永久性流
6、动资产与波动流动资产1.期限匹配融资略特点：长期融资=固定资产永久性流动资产短期融资=波动性流动资产影响：收益和风险居中2.保守融资战略特点：长期融资固定资产永久性流动资产短期融资波动性流动资产影响：收益和风险较低3.激进融资战略特点：长期融资固定资产永久性流动资产短期融资波动性流动资产影响：收益和风险较高【点睛】风险与收益均衡【思考】指出以下三幅图分别是什么策略？【例5】某企业拥有流动资产其中永久性流动资产为30万元，长期融资400万元，短期融资50万元，那么以下表述正确的有A.该企业采用激进融资战略C.该企业收益和风险均较高B.D.该企业采用保守融资战略该企业收益和风险均较低第二节现金管理
7、广义的现金是指在生产经营过程中以货币形态存在的资金，包括库存现金、银行存款和其他货币资金等。狭义的现金仅指库存现金。现金是变现能力最强的资产，可以用来满足生产经营开支的各种需要，也是还本付息和履行纳税义务的保证。库存现金是唯一的不创造价值的资产，对其持有量不是越多越好。持有量过多会使企业的收益水平下降。一、持有现金的动机1.交易性需求,即企业为日常周转及正常商业活动所需持有的现余额。2预防性需求，即为应付突发事件而持有的现金。在正常业务活动现金需要量的基础上，满足预防性需求现金余额取决于：一是企业愿意冒缺少现金承担风险的程度；二是企业预测现金收支可靠程序。三是企业临时融资能力的强弱；3.投机性
8、动机，即企业为了抓住突然出现的获利机会而持有的现金。【点睛】除了上述三种基本的现金需求以外，还有许多企业将现金作为补偿性余额来持有。【例6】企业之所以持有一定数量的现金，主要是出于交易性动机、预防动机和投机动机。2006【例7】持有过量现金可能导致的不利后果是A.财务风险加大B.收益水平下降C.偿债能力下降D.资产流动性下降二、目标现金余额的确定一成本模型假设不存在现金与有价证券之间的转换。转换成本无关。成本模型强调是持有现金是有成本的，最优的现金持有量是使得现金持有成本最小的持有量。运用成本模型确定最优现金持有量，只考虑因持有一定量的现金而产生的机会成本、短缺成本和管理成本，而不考虑转换成本
9、。1.机会成本现金机会成本是指企业因持有现金余额而丧失的再投资收益，再投资收益机会成本是企业不能同时用该现金进行有价证券投资所产生的机会成本，这种成本在数额上等于资金成本，属于变动成本，决策相关成本与现金持有量之间成正比。用公式表示即：机会成本=平均现金持有量有价证券利率或报酬率2.管理成本是指因持有一定数量的现金而发生的管理费用。这部分费用一般具有固定成本的性质。3.短缺成本是指在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。与现金持有量之间呈负相关关系。最正确现金持有量：上述三项成本之和最小的现金持有量。【例8】2007运用成本分析模式确定最正确现金持有量时，持有现
10、金的相关成本包括。A机会成本B.转换成本C.短缺成本D.管理成本【注意】如果减少现金持有量，那么增加短缺成本；如果增加现金持有量，那么增加机会成本。解决上述关系关系的一种办法是：当拥有多余现金时，将现金转换为有价证券；当现金不足时，将有、价证券转换成现金，但要发生转换成本。二米勒奥尔模型随机模式1.基本原理：确定现金持有量上限和下限以及现金回归线，现金余额达到上限那么买入证券，达到下限那么卖出证券，使其达到现金回归线。现金持有量在上下限之间不采取行动。2.计算公式：制定一个现金控制区间，定出上限H和下限L以及回归点R或最正确现金持有量。该模型L取决于模型之外的因素，其数额是由现金管理部经理在综
11、合考有两条控制线和一条回归线。最低控制线虑短缺现金的风险程度、公司借款能力、公司日常周转所需资金、银行要求的补偿性余额等因素的基础上确定的。在米勒-奥尔现金管理模型中，那么相关的计算公式如下：21R(3b)3L4iH=3R-2L4.应用条件：现金未来的需求总量和收支不可预测。【点睛】上限公式H=3R-2L,回归线公式：H-R=2(R-L),这就意味着上限到现金回归线的距离是现金回归线到下限距离的2倍。根据这个规律，我们可以根据其中的两个很方便地推出第三个。如下限为最后返回线为200，那么上限一定是400。100，购入HR单位的有价证券不会发生现金交易售出RL单位有价证券【例9】根据米勒奥尔模型
12、，确定最优变量R不涉及的因素有。A.有价证券的日利息率(机会成本)B.C.企业最高控制现金余额每日现金流变动的标准差企业最低现金余额D.【例】某公司持有有价证券的平均年利率为5%，公司的现金最低持有量为1500元，现金余额的最优返回线为8000元。如果公司现有现金是(AO20000元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额)元。B6500C12000D18500【解析】此题考查最正确现金持有量的随机模式：现金持有上限38000-2150021000(元)，大于20000元，由于现金持有量在控制上下限之间，所以不必进行现金与有价证券转换。三、现金管理模式一收支两条线的管理模式“收支
13、两条线是政府为了加强财政管理和整顿秩序对财政资金采取的一种管理模式。当前特别是大型集团也纷纷采用“收支两条线的资金管理模式。收支两条线资金管理模式目的1.对企业范围内的现金进行集中管理，减少现金持有成本，加速资金周转，提高资金使用效率2.以实施收支两条线为切入点，通过高效的价值化管理来提高企业效益资金流向方面资金流量方面建立资金收入和支出两个账户，分别对收入和支出进行专户管理，严禁现金坐支确保所有收入的资金都进入收入账户，并加快资金结算速度，增强对资金的精确调度；根据“以收定支和“最低限额资金占用原那么从收入户按照支出预算安排将资金定期划拨到支出户，支出户平均的资金占用额应压缩到最低限度。主要
14、包括：构建资金流程方面1.关于账户管理、货币资金安全性等规定；2.收入资金管理与控制；3.支出资金管理与控制；4.资金内部结算，信贷管理与控制5.收支两条线的组织保障等。二集团企业资金集中管理资金集中管理，也称司库制度，是指集团公司借助商业银行网上银行功能及其信息技术手段，将分散在集团各所属企业的资金集中到总部，由总部统一调度，统一管理和统一运用。一般包括以下内容：资金集中、内部结算、融资管理、外汇管理和支付管理等，其中资金集中是基础。集团企业资金集中管理模式包括：1统收统支模式；2拨付备用金模式；3结算中心模式；4内部银行模式；5财务公司模式。【例10】集团企业资金集中管理模式有。A.统收统支模式四、现金收支管理一现金周转期B.集权模式C.结算中心模式D.财务公司模式现金的周转过程主要包括如下三个方面：1存货周转期，是指企业对原材
