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1、上市公司股权激励设计要素对企业经营业绩影响的研究摘要：在西方，股权激励被广泛接受为一种有效的激励方式。在解决公司绩效没有明显的增长变化问题、培养和留住核心负责人以及改善上市公司表现方面能起到重要作用。因此，对学术界中股权激励探索总是处于热点讨论状态。通过研究分析股本公司股权激励的设计，可以真正达到预期的积极的结果，这取决于股票激励六大要素，分析股权激励设计要素对公司业绩带来的影响，并对其提出优化建议。因此，本文希望通过研究影响企业绩效的激励因素有哪些，以实现公共股本设计的长期实施。关键词：股权激励；上市公司；绩效；股票期权1 股权激励理论概述1.1 股权激励股权激励是上市公司为了达到激励和留住
2、核心人才目的而采取的措施，被激励的对象通常是公司高管和核心技术人员。2006年1月1日，上市公司实施股权激励的管理措施(试行)，并提供政策指导，详细规范上市公司实施股权激励业务，使得中国股权激励业务真正意义上的进入一个全新的阶段。发表之后，2006年1月27日公布的中华人民共和国国有资产监督管理委员会(以下简称国有资产监督管理委员会)实施国有控股上市公司(境外)股权激励试点办法，9月30日，美国财政部开始为国家控股公司制定股票奖励办法，进一步对国有公司的股票奖励办法。颁布这些法律和条例，为我国上市公司所追求的股票激励措施打开了新的篇章。基本激励形式是使用股份分配，股东、中央管理部门对公司利润特
3、别关注；不同地位、拥有公司所有权的公司雇员、对人力资源管理和工作环境的演变、工作薪酬是比较注重的，即使是收获更高收益的比较好的公司对其而言也并没有使其受到收益的影响，所以股东和管理人员在管理和经营方面的策划也变得各不相同。因此，管理层和股东可能试图获得额外好处，从而损害公司的利益，即股东的利益。该公司通过股票奖励办法向管理人员和工作人员分配股份，在某种程度上使这部分人员的目标与股东的目标相接近，他们就可以从股东的角度看待公司的管理，增加公司的价值并改善公司的业绩。1.2 股权激励设计要素能够充分发挥股权激励方案设计带来的效益，还得靠设计方案中的主要设计要素决定，只有对这些关键的设计要素进行研究
4、透彻，才能悉知股权激励方案的设计是否适合该上市公司。通过查询过不同的关于股权激励要素研究的文献，从中的了解到，每一位学者对其解读的内容都不一样，在学术研究中，太多的人提出过股权激励设计方案的主要要素，每一个人的说法都是不一样的，虽然内容不一样，但是其主体都是围绕着激励模式、激励对象、激励授予规模、股票激励来源、激励有效期及行权安排和激励价格。1.2.1 股权激励方式上市公司的股权激励方式受到法律的严格限制，可供选择的方式很少，主要有股票期权、限制性股票和股票升值权。激励模式的选择也取决于公司目前的财务状况、激励对象的范围以及对奖励和制裁的考虑。然而，关于在我国执行股权激励方案的问题，股票期权和
5、限制性股票期权是我国上市公司使用最高的激励模式。股票期权：是指公司管理人员或个人有权以相互商定的价格取得一定时间内的一部分公司股票。上市公司要是想要使用股票期权，股票来源必须符合有关要求。总得来说，获得股票期权的管理人员和员工在被授予股票期权的时候，按照约定的时间和价格区间选择权属，在约定的时间到达权属与否时，若是公司股票市场价格比约定价格高了，管理人员和员工即便选择行权，也可以在选择行权之后立即换钱，获取股票差价的收益。相反的，如果在达到规定的时间之后，市场价格低于规定的价格，通常不选择按规则行权，否则它将失去股票价格的差异带来的收益，实际上，股票期权只是一种购买选择权，持股方只有权利没有义
6、务。按照股票期权通常的行权期为一年及一年以上，公司管理层和员工们可以利用这个时期尽职尽责的以提升公司经营业绩为目标，方能实现利润的提升，行权日的时间一到便能知晓这段时间的贡献能提升多少自身的股票价值。限制性股票：限制性股票是指从上市公司的一些条款和条件出发，并根据规定的要求将规定份额的可授予股票提前向公司高管和核心员工告知，但他们得到这些股票通常需要支付一定费用，得到股份之后必须要按照规则条款来实现公司业绩或达到出售年限才可以出售股票来获得收益，如果不按照本公司规定的条款完成要求，该公司有权撤回或以出售的价格回购限制性股票。这意味着接受限制性股票的被给予人要按照公司的规定和要求去进行购买和出售
7、，即使是按照要求支付过一定成本费用获得的，也不能在规定的时效期内单独处理限制性股票。在规定的限制范围内，被授予者持有的限制性股票可以被公司收购，前提是解除劳动合约或辞职，这时是按照授予时的价格回购。当公司高管或主要员工在规定的时间内满足公司的所规定的要求时，他们所持有的限制性股票就能够正常行权，行权时股价高于基本价，则有机会出售限制性股票并从中获取差价。1.2.2 股权激励对象大多数企业的股权激励方案中的激励对象都选择高级管理者或者经营者，可是这种想法并不适用所有的企业，企业的发展阶段都是不同的，有的企业正在处于上升期，还有的企业已经是成熟期了，像处于成熟期的上市公司他们本身就已经完善了许多问
8、题，关于技术的研究和产品未来发展的方向他们都已经十分明确了，这样的企业只有加强经营管理者和技术骨干的激励程度，才能使其更好更稳妥且不与市场脱轨的持续经营下去；而处于上升期的企业需要的是对企业极为重要的技术人才的支持和对公司发展方向起到推动作用的潜力股，这种类型的人员可以通过合适的激励制度，带动其为企业带来更好经营发展效益。1.2.3 股权激励条件在股权激励条件下，企业主要关注可行权利的条件，以确定员工是否有条件自行或从其他方面获得股权支付协议中规定的股权工具的权利。可用性权利的条件可以分为条件的服务期限和条件的性能：其中，企业雇员或其他员工需要对企业长期服务或对企业有一定贡献的服务期限条件下，
9、方可以达到行权条件。而业绩条件，是在符合服务期限条件的前提下，达到企业规定的业绩目标绩效才能行权的条件，具体包括市场条件的行使价格、正确可行的条件和其他非市场条件的性能条件。业绩条件以股权激励事项备忘录中提及的相关指标为依据，发布的选择适合企业的考核指标为：财务指标和非财务指标等。但是，从原则上讲，企业确定的绩效指标不能低于历史水平。1.3 公司绩效公司绩效是指公司内涉及其业务领域的业绩，重点讨论盈利能力、投资质量、债务风险和商业增长等方面的主要评价。公司绩效也是一个以团体为主、在团队中组织或一个人，在一定的资源、条件和环境中，以出色的成绩完成的公司所规定的目标，以目标达成的效果程度，评价团队
10、给公司带来的绩效测量和反馈。从公司内部管理的角度判断一家公司的业绩，也是以一个以组织的预期业绩结果来评价。这其中包括个人表现和组织表现。而组织业绩是建立在个人业绩的基础上的，我们每一个人都满足本组织的需求，那么就能达成组织的业绩。所以整个公司都需要每个人充分展示自我价值。绩效管理是所有企业管理中没那么轻易就能做到的事情，而且在实践中非常复杂。公司绩效以人为目标，而人与机器之间最大的区别便是认识独立的个体，都是有思想，有情感，能直接导致公司绩效发生改变的其中一个重要因素。因此，对人的投资有两个主要特征，第一个是高风险，第二个是高回报。2 我国上市公司股权激励发展现状2006年1月，中国证券监督管
11、理委员会发布了上市公司股权激励管理办法，为我国上市公司的股权激励设计做出了指导，标准化发展的股权激励，指出股权激励的实施是优化上市公司的运营结构，建立激励和约束管理者和员工，这发起了第一波股权激励在我国实施。但是，自2007年以来，大量非流动性股票流入流通渠道，导致股票供应过剩，我国股票市场严重失衡，导致股市暴跌。为了能够充分发挥股权激励作用，尽量减少高级管理人员为了个人利益使用股票从中变卖获利的情况，中国证券委员会发布了一份关于股权激励的备忘录，进一步加强了政策监管。有关文件的执行也反映了我们资本市场的发展方向，促进了我们制度建设的深入发展，促进了更规范、更渐进地向成熟时期过渡。在2008年
12、9月有关事项规定：“上市公司股东的年度颁奖、扣除损益的净利润，不应低于授予股票时间前的平均水平，更不能为负；同时在股权激励计划中不应规定的条款，即在股份公司获得控制权更迭，合并、分裂等；上市公司不能无序随意更改股价或激励模式的变革，宣布终止现有的股权激励方案也应在六个月后，如果要想改变股权激励方案，就必须停止正在实施的方案。”这一政策的规定正是为了减少高管们想要获取个人利益，利用股权激励实施的积极效果。国家出台相关政策奖励措施迅速，逐步走向成熟，减少了许多政策变化产生的影响，本文在2017年1月1日至2019年12月31日期间选取了部分明确的开展了股权激励方案的上市公司进行统计。2.1 股权激
13、励的总体实施状况2017年2019年，对提出股权激励方案的上市公司进行统计，详细数据如表1所示：表1 股权激励公司年度统计数据表年份201720182019合计样本数2560122207比例（%）12.0828.9958.93100来源：道客巴巴文档整理通过分析表1，我们发现，在2016年国家相关政策的基础上，对于2017年的上市公司的资本在实现股权激励方案还是在一个萌芽阶段，同时企业会更谨慎的调整政策，只有25个上市公司宣布计划股权激励；2016年，社会资本激励政策收紧，上市公司加大了社会资本激励的实施力度。该体系于2018年进入黄金开发阶段，共有60家上市公司宣布了股权激励方案；渐渐的政策
14、逐步进入完善阶段和股东激励意识的清醒，2019年宣布股东激励的上市公司达到122家。综上所述，上市公司实施股权激励方案进行数据统计，2017年-2009年股权激励方案的实施进展情况如表2所示：2.2 股权激励的上市公司分析2.2.1 行业分布根据委员会公布的上市公司行业分类指引所规定的划分标准进行分析，对207家上市公司的部门分类进行了分析。得出：首先，207家企业涉及到二十个行业类别，覆盖范围非常宽广，这也充分反映了大多数行业青睐于股权激励机制，尤其在我国上市公司发展状况良好；其次，行业类别分布不平衡，主要集中在制造业，信息技术产业。分析显示，100家制造商占48.31%；信息技术产业占19
15、，81%；其他行业占31.88%。在实行激励的上市的股份制公司中，通过分析拥有占比一半以上的生产工业上市公司的特点及其作为实施股权激励方案而产生积极向上的效果，有以下原因：第一，该行业占了我国上市公司的主导地位，成就了其上市公司的迅速增长；第二，制造业是一个以技术和技能为重点的部门，这两个因素是公司的重要资源，而股票奖励方案帮助公司保留拥有技术系统的人才，从而使该部门的公司能够选择股票奖励制度；然而，这些年来的经济变化促使信息技术产业和房地产业迅速增长，人们对人才有强烈的认识，导致两个主要部门的激烈竞争和风险加大，这就需要有一系列机制，吸引人才，并为发展这两个部门的股份奖励制度创造机会2.2.
16、2 控股性质根据相关股权资料，现阶段我国上市公司控股性质特点如下：第一，所有在实施股权激励方案的上市的公司都属于私营公司。第二，私营公司在选择实施股权激励的方面表现的更为积极。2019年至2021年公布的上市公司股权激励制度的实施，私营企业占比超过一半，与其他类型的企业相比，私营企业更青睐于股权激励制度。我的结论是，与其他企业相比，私营企业对待股权激励制度的实施更积极。其原因可能是私营企业管理体制的灵活性，很容易的就接受了新的制度实施，而且私营企业发展快速，企业管理者对于市场竞争的感觉很激烈，目的是引入核心人才，企业管理者迫切需要制度改革，所以对于股权激励的选择也是正确的。3 股权激励对上市公司绩效影响的统计分析3.1 总体样本分年度样本分析3.1.1 描述性统计本文所选2017年2019年共485个样本，其中公司股权管
