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1、1,第八章 跨国公司财务管理,内容提要： 一、跨国公司财务管理概述 二、国际套利与国际平价 三、跨国公司汇率风险的计量与管理 四、跨国公司投资管理 五、跨国公司融资管理 六、跨国公司税收管理,2021/6/3,1,2,（一）跨国公司的财务目标 （二）跨国经营的理论基础 （三）跨国经营的现实基础 （四）国际经营方法 （五）国际机遇与风险 （六）国际金融市场的基本构成,一、跨国公司财务管理概述,2021/6/3,2,3,推荐： 母公司股东财富最大化,（一）跨国公司的财务目标,母公司股东财富最大化 VS 子公司股东财富最大化,2021/6/3,3,4,1.比较优势理论 2.不完全市场理论 3.产品周
2、期理论,（二）跨国经营的理论基础,2021/6/3,4,5,1.关税和各国政府设置的其他障碍减少 2.交通和通讯技术的提高 3.国际间不断增长的标准化产品和劳务 4.优势生产要素的分布不一样 5.企业的私有化运动,（三）跨国经营的现实基础,2021/6/3,5,6,1.国际贸易 2.许可经营 3.特许经营 4.合资经营 5.收购现有企业 6.建立境外子公司,（四）国际经营方法,什么是DFI （Direct Foreign Investment，对外直接投资）？ 哪些形式属于DFI？,2021/6/3,6,7,1.国际机遇指更多的投资机会和更低的筹资成本。 2.国际风险指汇率波动的风险、国外经营
3、的风险和政治风险。,（五）国际机遇与风险,2021/6/3,7,公司资产水平,项目边际收益,资本边际成本,纯国内公司,跨国公司,跨国公司,纯国内公司,X,Y,（五）国际机遇与风险,9,1.外汇市场 2.欧洲货币市场 3.欧洲信贷市场 4.欧洲债券市场 5.国际股票市场,（六）国际金融市场的基本构成,2021/6/3,9,10,（一）国际套利 （二）国际平价理论,二、国际套利与国际平价,2021/6/3,10,11,套利可以简单地定义为利用报价之间的差异获利，主要包括地点套利、三角套利和抛补套利。,（一）国际套利,2021/6/3,11,12,1.利率平价理论 2.购买力平价理论,（二）国际平价
4、理论,2021/6/3,12,13,一旦市场力量使利率和汇率形成的关系导致抛补套利不在可行时，我们就处于一种均衡的状态叫做利率平价。 p=（1+ ih）/（1+ if）1 p ihif（当if较小时）,1.利率平价理论,2021/6/3,13,14,购买力平价理论是指在采用同样货币计算时，两个不同国家的同类产品价格应该是相同的。 ef =（1+Ih）/（1+If）1 Ih Ifef0本国相对高通胀时外币升值 Ih Ifef0本国相对低通胀时外币贬值 efIh If （当If较小时）,2.购买力平价理论,2021/6/3,14,15,（一）交易风险的计量和管理 （二）经济风险的计量和管理 （三）
5、折算风险的计量和管理,三、跨国公司汇率风险的计量和管理,2021/6/3,15,16,交易风险指跨国公司未来现金交易对汇率波动的风险。 计量交易风险的两个步骤： 1.确定各外币预计的流入量或流出量净额。 2.确定这些货币的总体风险。,（一）交易风险的计量和管理,2021/6/3,16,17,经济风险指汇率波动对企业未来现金流量现值的影响程度。,（二）经济风险的计量和管理,2021/6/3,17,经济风险影响分析,19,折算风险指跨国公司合并财务报表所面临的汇率波动风险。 决定折算风险的因素： 1.跨国经营方式和程度（国际化的程度） 2.国外子公司所在地（货币相关性） 3.会计方法（不同的折算方
6、法）,（三）折算风险的计量和管理,2021/6/3,19,20,（一）直接对外投资的益处 （二）子公司和母公司的观点 （三）子公司收益汇回母公司的过程 （四）跨国公司资本预算的变量输入 （五）跨国资本预算中要考虑的因素 （六）调整项目评估的风险因素,四、跨国公司投资管理,2021/6/3,20,21,1.吸引新的需求来源 2.进入可能有超额利润的市场 3.从规模经济中充分受益 4.利用国外生产要素 5.利用国外原材料 6.利用国外技术 7.利用垄断优势 8.对汇率变动及时反应 9.对贸易限制采取措施 10.国际性的分散经营,（一）直接对外投资的益处,2021/6/3,21,22,1.税收差异
7、2.汇兑限制 3.汇兑过量 4.汇率变动,（二）子公司和母公司的观点,2021/6/3,22,23,1.付给所在国政府的公司所得税。 2.提取留存收益。 3.余款汇回母公司还需向所在国政府缴纳预提所得税。,（三）子公司收益汇回母公司的过程,2021/6/3,23,24,1.初期投资 2.消费者需求 3.价格 4.可变成本 5.固定成本 6.项目寿命期,7.残值 8.资金转移限制 9.税法 10.汇率 11.要求的收益率,（四）跨国公司资本预算的变量输入,2021/6/3,24,25,1.汇率波动 2.通货膨胀 3.融资安排 4.冻结资金 5.残值的不确定性 6.项目对现金流量的影响 7.所在国
8、政府的优惠政策,（五）跨国资本预算中要考虑的因素,2021/6/3,25,26,1.调节风险的折现率 2.敏感性分析 3.模拟法,（六）调整项目评估的风险因素,2021/6/3,26,27,（一）跨国公司的资金来源 （二）跨国公司融资方式 （三）跨国公司融资风险管理,五、跨国公司融资管理,2021/6/3,27,28,1.跨国公司内部的资金 2.子公司东道国的资金 3.母公司本土国的资金 4.国际资金,（一）跨国公司的资金来源,2021/6/3,28,29,1.国际股票融资 2.国际债券融资 3.国际信贷融资 4.国际租赁融资,（二）跨国公司融资方式,2021/6/3,29,30,1.调整举债
9、的币种结构 2.调整举债的利率结构,（三）跨国公司融资风险管理,2021/6/3,30,31,（一）跨国公司税收管理目标 （二）国际避税的可能 （三）国际避税的主要方法,六、跨国公司税收管理,2021/6/3,31,32,1.根据有关国家的税法、税收协定来避免跨国公司出现双重征税的情况。 2.利用有关国家为吸引外资而采取的优惠政策，实现最多的纳税减免。 3.利用各种避税港来减少公司所得税。 4.利用内部转移价格把利润转移至低税负国家，以便使纳税额最少。 5.利用其他方法来减少所得税的支付。,（一）跨国公司税收管理目标,2021/6/3,32,33,1.税收管辖权差别 2.税种差别 3.税率差别 4.税基差别 5.税法管理效率的差别 6.避免国际双重征税方法的差别,（二）国际避税的可能,2021/6/3,33,34,1.公司组织形式的选择 2.利用内部转移价格避税 3.利用国际避税港避税,（三）国际避税的主要方法,2021/6/3,34,Thank You !,2021/6/3,35,
