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1、基于价值创造的财务绩效管理指标,EVA-经济增加值 长 青 内蒙古工业大学MBA教育中心,回顾：财务会计、成本会计、管理会计,财务会计：侧重于向企业外部关系人提供有关企业的财务状况经营成果和现金流量情况等信息;（符合会计制度，信息不对称，商业秘密） 成本会计：资产、负债、所有者权益、收入、费用和利润，它们称为会计六要素。在财务会计理论中，只就前五个要素进行阐述。成本会计是一门专门用来阐述“费用”要素的学科 管理会计：侧重于向企业内部管理者提供进行经营管理、决策所需的相关信息.（改进管理导向，机会成本，未来信息）,回顾：追求利润最大化的问题,责权发生制，利润=收益-成本； 1）短期指标。培训、研
2、发、广告，否定长期有益的投入。 2）对风险的忽略，应收帐变坏帐资不抵债 3）利润操纵。信息不对称。库存进成本还不进。关联交易。销售采购价格保密。 4）不考虑时间价值。 5）忽视现金流特性。应收帐、存货、现金等价。预收，应付，预付不影响利润。 6）不考虑权益成本。投入资本与产出的匹配 权益成本例： 甲呼市，资产100万，负债80万利率10%，所得税30%，年销售100万成本费用80万；乙包头，资产100万，全权益，年销售85万成本费用70万。 （1）求利润。 （2）若权益成本15%，求经济利润。,EVA是什么,经济增加值EVA（Economic Value Added） ，一种体现股东财富最大化
3、目标的财务指标.简单地说，就是超过资本成本的投资回报.当投资回报多过资本成本时，就是创造了价值;当投资回报少于资本成本时，就是破坏了价值 经济附加值的定义： EVANOPATWACC*IC 式中：NOPAT为调整后的税后息前经营利润 WACC为加权平均资本成本 IC为调整的投入资本（Invested Capital）,EVA的计算简单明了,EVA 即经济利润，是在减除资本占用费用后企业经营所产生的剩余价值,EVA = 税后净营业利润 - 资本成本,损益表 收入 成本 EVA调整 所得税 = NOPAT（税后净营业利润）,资产负债表 调整后资本 WACC (加权平均资本成本率) = 资本成本,从
4、报表中计算EVA：,+,EVA计算简化示意图,销售收入 1，000 生产成本 500 销售/管理费用 200 调整 +100 营运所得税 100 NOPAT（税后净营业利润） 300 调整后资本 1500 资本成本率 15% 资本费用 225 75,x,损益表科目,资产负债表科目,税后息前经营利润计算,息税前收益EBIT=（收入-生产成本）-（销售费用+管理费用），反映企业经营资产的税前绩效。 税后息前经营利润NOPAT=息税前收益（1-T），反映企业在现有税收政策环境，不考虑资金来源条件下，经营资产的税后绩效。T为所得税率 可以推导出：税后息前经营利润NOPAT =净利润+利息（1-T），不
5、受财务运作、资本结构影响的企业资产经营业绩。,债务成本计算,公司举债时付出的利息成本，即为债务成本， 具体计算中并不一定用实际发生的利息支出作为债务资本成本，主要是考虑债权人预期的回报率 在计算公司所得税时，利息应从经营利润中扣出，即利息成本是免税的，因此公司的税后债务成本，低于利息率,EVA会计调整的目的及原则,会计体系,EVA 体系,目的 将会计结果转化成经济结果，降低会计扭曲，反映经营现实；鼓励正确的经营决策 原则 重要性80/20原则； 影响经理人和员工行为原则; 简单可操作性原则,会计调整,现金科目到 经济概念,非经常项目,冲销计提到 现金标准,营业外收支,会计制度下一些现金成本被视
6、为期间费用，EVA则视其为投资，需若干年摊销,强调实际现金资本变动情况，淡化单纯会计冲销计提事件,非经常项目通常扭曲公司业绩，EVA将其资本化处理,主营业务以外收支不影响公司长期价值变化,研发费用、培训费用、营销费用和咨询费用,坏帐准备、商誉摊销,资产出售,证券交易收益、损失,将会计结果转化成经济结果,降低会计扭曲,反映经济现实 鼓励正确的经营决策,说明,举例,资本化费用,包括：研究发展费用、广告营销支出、培训支出 调整原理：此类对公司未来和长期发展有贡献的支出发挥效应的期限并非只是这些支出发生的会计期，计入当年费用容易打击管理者对此类费用投入的积极性，不利于公司长期发展，因此需要进行调整；另
7、外，为了保证对此类费用的支出有合理的回报，需要其在一定的受益期间内收回这些投入 对行为的影响：鼓励管理人员对这些有益于公司长期发展和提高公司发展后劲的费用的投入 调整方法：将此类费用资本化，并按一定受益期限摊销,1998,1999,2000,2001,2002,2003,研发费用实际支出（即不做调整前的研发费用）,50.0,35.0,65.0,75.0,60.0,70.0,Year,t-2,16.7,Year,t-1,16.7,16.7,1998,16.7,16.7,16.7,1999,11.7,11.7,11.7,2000,21.7,21.7,21.7,2001,25.0,25.0,25.0
8、,2002,20.0,20.0,2003,23.3,2004,2005,每年计入费用的研发支出（即对当年损益的影响，包括当年发生的和往年发生今年摊销的部分）,50.0,45.0,50.0,58.3,66.7,68.3,累计研发费用实际支出,50.0,85.0,150.0,225.0,285.0,355.0,累计每年摊销的研发费用,50.0,95.0,145.0,203.3,270.0,338.3,研发资本化净值（即对当年资本的影响）,0.0,(10.0),5.0,21.7,15.0,16.7,1,此处的研发摊销期为3年,2,Year t-1 and t-2 的研发实际支出为50,研发支出调整比
9、较,营业外收支,包括：资产处置带来的收益或损失，重组费用，不可抗力带来的损失等 调整原理：EVA和NOPAT（税后净营业利润）衡量的是营业利润，因此所有营业外的收支、与营业无关的收支及非经常性发生的收支均应剔除在EVA和NOPAT的核算之外，以保证最终核算结果真正反映了公司的营业状况。另外，任何一项营业外收支又都是股东所必需承担的损失或收益，因此，将营业外收支在当期EVA业绩中剔除的同时，还需对其资本化处理，使其与公司的未来收益或损失相匹配，由股东永久性承担。 对行为的影响：使得EVA的结果中只体现营业业绩，剔除非营业活动对管理层业绩评判的影响 调整方法：将当期发生的营业外收支从NOPAT中剔
10、除，并资本化处理，并需考虑以前年度累计资本化的影响；同时调整对现金营业所得税的影响,会计核算,EVA核算,Year 2,Year 2,Revenues,10,000,Revenues,10,000,Operating Expenses,7,000,Operating Expenses,7,000,Operating Profit,3,000,Operating Profit,3,000,Loss on Asset Sale,(500),Income Before Taxes,2,500,Taxes 40%,1,000,Taxes 40%,1,200,Net Income,1,500,NOPAT
11、,1,800,Year 1,Year 2,Year 1,Year 2,Current Assets,2,500,2,500,Current Assets,2,500,2,500,Current Liabilities,1,500,1,500,Current Liabilities,1,500,1,500,Net Working Capital,1,000,1,000,Net Working Capital,1,000,1,000,Fixed Assets,15,000,13,000,Fixed Assets,15,000,13,000,Cum Unus. (Gain) Loss,300,Net
12、 Assets,16,000,14,000,Capital,16,000,14,300,举例：对资产处置损失（RMB500）的会计核算和EVA核算之比较,会计核算，不做调整,EVA核算，做调整,Year 2,Year 3,Year 4,Year 5,Year 2,Year 3,Year 4,Year 5,Revenues,12,000,12,000,12,000,12,000,Revenues,12,000,12,000,12,000,12,000,Operating Expenses,7,000,7,000,7,000,7,000,Operating Expenses,7,000,7,000
13、,7,000,7,000,Operating Profit,5,000,5,000,5,000,5,000,Operating Profit,5,000,5,000,5,000,5,000,Loss on Asset Sale,(500),0,0,0,Income Before Taxes,4,500,5,000,5,000,5,000,Taxes 40%,1,800,2,000,2,000,2,000,Taxes 40%,2,000,2,000,2,000,2,000,NOPAT,2,700,3,000,3,000,3,000,NOPAT,3,000,3,000,3,000,3,000,Be
14、ginning Capital,16,000,14,000,14,000,14,000,Beginning Capital,16,000,14,300,14,300,14,300,Cost of Capital,12%,12%,12%,12%,Cost of Capital,12%,12%,12%,12%,Capital Charge,1,920,1,680,1,680,1,680,Capital Charge,1,920,1,716,1,716,1,716,EVA,780,1,320,1,320,1,320,EVA,1,080,1,284,1,284,1,284,Present Value
15、Factor,0.89,0.80,0.71,5.93,Present Value Factor,0.89,0.80,0.71,5.93,Present Value of EVA,696,1,052,940,7,830,Present Value of EVA,964,1,024,914,7,616,Present Value of Project,10,518,Present Value of Project,10,518,两种核算方式的EVA现值都是相同的,负息债务之利息支出,调整原理：负息债务之利息支出属于资本成本的一部分，应从NOPAT的计算中剔除，统一在资本成本中核算 对行为的影响：使
16、得NOPAT的计算中真实体现营业成本，将体现资本所有人对预期回报的要求在资本成本一项中计算，清楚地衡量管理层的业绩 调整方法：将负息债务的利息支出从NOPAT的计算中剔除，同时对现金营业所得税进行调整。 +利息支出*（1-T）,会计准备,包括：坏帐准备、存货跌价损失准备、短期投资跌价损失准备、长期投资变现准备 调整原理：会计准备的计提是基于会计的保守和谨慎性原则，会计准备计提时将并未发生、今后或然发生的一部分费用提前计入损益，不能真实地反映公司的营业状况，并且由于会计制度的变化和会计方法的灵活性，容易引起会计操纵和对营业状况的不真实反映 对行为的影响：鼓励管理层的会计操纵行为，不能真实反映业绩 调整方法：将会计准备冲回，按实际坏帐发生额、实际存货跌价损失发生额和实际投资贬值损失发生额计入相应的会计期间；并相应进行现金营运所得税的调整,坏帐准备调整公式,间接法（假设只有坏帐准备一项调整）： 未调整的净利润 25,500 +当年计入损益的坏帐准备（即坏帐准备余额的变化值） 3,000 =NOPAT 28,500 未调整的资本 155,000 +坏帐准备期末余额23,000 =调整后的资本1
