[精选]企业投资管理课件

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1、第4章 企业投资管理 (上),第1节 投资管理概述 第2节 投资决策中的现金流量 第3节 投资决策指标,2021/6/1,1,第1节 投资管理概述,一、投资的意义 二、投资的分类 三、投资管理的基本要求,2021/6/1,2,1. 企业投资是取得利润的基本前提 2. 企业投资是生存发展的必要手段 3. 企业投资是降低风险的重要方法,一、投资的意义,2021/6/1,3,二、投资的分类,1. 直接投资与间接投资 直接投资 是指把资金投放于生产经营性资产，以便获取利润的投资。 间接投资 是指把资金投放于证券等金融资产，以便取得股利或利息收入的投资。 2. 短期投资与长期投资 短期投资 是指能够并且

2、准备在一年以内收回的投资。 长期投资 是指一年以上才能收回的投资。,2021/6/1,4,二、投资的分类,3. 对内投资与对外投资 对内投资 是指把资金投向企业内部、购置各种生产经营用资产的投资。 对外投资 是指企业以现金、实物、无形资产等方式或以购买股票、债券等有价证券的方式向其他单位的投资。 4. 初创投资与后续投资 初创投资 是指在建立新企业时所进行的各种投资。 后续投资 是指为了巩固和发展企业再生产所进行的各种投资。,2021/6/1,5,三、投资管理的基本要求,1. 认真进行市场调查，及时捕捉投资机会。 2. 建立科学的投资决策程序，认真进行投资项目的可行性分析。 3. 及时足额地筹

3、集资金，保证投资项目的资金供应。 4. 认真分析风险与收益的关系，适当控制投资风险。,2021/6/1,6,第2节 投资决策中的现金流量,一、现金流量的概念 二、现金流量的构成 三、现金流量的计算方法 四、投资决策中采用现金流量的原因,2021/6/1,7,一、现金流量的概念,1. 企业投资中的现金流量 是指与投资决策相关的现金流入和流出的数量。一定时期内现金流入与现金流出之差，称为净现金流量 (NCF)。 2. 只有做出某项决策后会发生改变的现金流量才是与决策相关的，才需要予以考虑。 沉没成本与投资决策无关，不需考虑。 机会成本与决策相关，需要考虑。 对其他项目的交叉影响，需要考虑。 3.

4、投资决策中的现金流量是建立在税后基础之上的。,2021/6/1,8,二、现金流量的构成,1. 初始现金流量 2. 营业现金流量 3. 终结现金流量,2021/6/1,9,二、现金流量的构成,1. 初始现金流量 固定资产投资 营运资金垫支 其他费用 原有固定资产变价收入,2021/6/1,10,二、现金流量的构成,1. 初始现金流量 固定资产投资 包括固定资产的购置或建造成本、运输成本和安装成本等带来的现金流出。,2021/6/1,11,二、现金流量的构成,1. 初始现金流量 营运资金垫支 是指投资项目开始时，净营运资金的变动，包括流动资产和流动负债的变动。 例如，对存货和应收账款等流动资产的追

5、加将带来一部分现金流出，而应付账款等流动负债的自然增加将导致现金流出减少。,2021/6/1,12,二、现金流量的构成,1. 初始现金流量 其他费用 主要指与长期投资有关的职工培训费、谈判费、注册费等带来的现金流出。 此部分现金支出通常直接计入当期费用，因此还需考虑其对所得税的影响。,2021/6/1,13,二、现金流量的构成,1. 初始现金流量 原有固定资产变价收入 主要指固定资产更新时，变卖原有固定资产所带来的现金流入。 如果原有固定资产出售价格与账面价值不同，则会出现出售损益，给企业带来所得税影响。,2021/6/1,14,二、现金流量的构成,2. 营业现金流量 是指投资项目投入使用后，

6、在其寿命周期内由于生产经营所产生的现金流入和流出的数量。 现金流入一般指由于营业收入所带来的现金流入； 现金流出一般指由需要付现的营业成本和所得税引起的现金流出。,2021/6/1,15,二、现金流量的构成,3. 终结现金流量 是指投资项目完结时所发生的现金流量，主要包括固定资产的残值收入或变价收入、固定资产的清理费用以及原来垫支的营运资金的收回。,2021/6/1,16,三、现金流量的计算方法,1. 根据定义直接计算 营业现金流量营业收入付现成本所得税 2. 根据税后净利倒推计算 营业现金流量税后净利折旧 3. 根据所得税的影响计算 营业现金流量营业收入(1税率)付现成本(1税率) 折旧税率

7、 假定各年投资在年初进行，各年营业现金流量在年末发生，终结现金流量在最后一年末发生。,营业成本 - 折旧,2021/6/1,17,四、投资决策中采用现金流量的原因,1. 采用现金流量有利于科学地考虑资金的时间价值。 2.采用现金流量使投资决策更加客观。,2021/6/1,18,第3节 投资决策指标,一、非贴现现金流量指标 二、贴现现金流量指标 三、指标的对比分析,2021/6/1,19,一、非贴现现金流量指标,1. 投资回收期 2. 平均报酬率,非贴现现金流量指标 是指不考虑资金时间价值的各种指标。,2021/6/1,20,1. 投资回收期,概念：回收初始投资所需要的时间，一般以年为单位。 计

8、算： 如果每年的净现金流量(NCF)相等： 如果每年营业现金流量不相等：根据每年年末尚未收回的投资额来确定。假设初始投资在第n年和第n+1年之间收回：,2021/6/1,21,1. 投资回收期,投资回收期的决策规则： 一个备选方案：低于企业要求的投资回收期就采纳，反之拒绝。 多个互斥方案：选择低于企业要求的投资回收期最多者。 投资回收期的优缺点： 优点：概念易于理解，计算比较简便。 缺点：没有考虑资金时间价值，没有考虑初始投资回收后的情况。,例题：P107，例4-3,2021/6/1,22,2. 平均报酬率,概念：投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率， 也称平均投资报酬率。 计算：,年平均现金

9、流量 指项目投入使用后的年平均现金流量，等于所有营业现金流量和终结现金流量之和除以投资项目寿命。,2021/6/1,23,2. 平均报酬率,平均报酬率的决策规则： 一个备选方案：高于必要平均报酬率就采纳，反之拒绝。 多个互斥方案：选择高出必要平均报酬率最多者。 平均报酬率的优缺点： 优点：概念易于理解，计算比较简便。 缺点：没有考虑资金的时间价值。,2021/6/1,24,二、贴现现金流量指标,1. 净现值 2. 获利指数 3. 内部报酬率,贴现现金流量指标 是指考虑资金时间价值的各种指标。,2021/6/1,25,1. 净现值 (NPV),概念：从投资开始到项目寿命终结，所有现金流量 (现金

10、流入量为正，现金流出量为负)的现值之和。 计算：,2021/6/1,26,1. 净现值 (NPV),概念：从投资开始到项目寿命终结，所有现金流量 (现金流入量为正，现金流出量为负)的现值之和。 如果每年的净现金流量相等，计作NCF，则计算为：,2021/6/1,27,1. 净现值 (NPV),净现值的决策规则： 一个备选方案：为正采纳，为负不采纳。 多个互斥方案：选择正值中最大者。 净现值的优缺点： 优点：考虑了资金时间价值，能反映各方案的净收益。 缺点：是一个绝对指标，不利于比较不同规模的投资方案的获利程度，不能揭示各投资方案的实际报酬率。,2021/6/1,28,2. 获利指数 (PI),

11、概念：又称现值指数，是投资项目投入使用后的现金流量现值之和与初始投资额之比。 计算：,2021/6/1,29,2. 获利指数 (PI),获利指数的决策规则： 一个备选方案：大于1采纳，小于1拒绝。 多个互斥方案：选择超过1最多者。 获利指数的优缺点： 优点：考虑了资金时间价值，能反映相对盈亏程度。 缺点：概念不易理解。,2021/6/1,30,3. 内部报酬率,概念：又称内含报酬率，是使投资方案的净现值为零的贴现率。 计算：,2021/6/1,31,3. 内部报酬率,(1) 如果投资项目投入使用后每年的NCF相等，计算步骤如下： 计算年金现值系数 查年金现值系数表 采用插值法计算内部报酬率 r

12、 (2) 如果投资项目投入使用后每年的NCF不相等，计算步骤如下： 采用试误法，不断估计贴现率，用估计贴现率计算净现值，直到找出使净现值一正一负并接近零的两个贴现率i1和i2为止，与之相对应的净现值分别为NPV1和NPV2。 采用插值法计算内部报酬率r,举例：P110,举例：P111,2021/6/1,32,3. 内部报酬率,内部报酬率的决策规则： 一个备选方案：大于资金成本或必要报酬率时采纳，反之拒绝。 多个互斥方案：选择超过资金成本或必要报酬率最多者。 内部报酬率的优缺点： 优点：考虑了资金时间价值，反映了真实报酬率。 缺点：计算复杂。,2021/6/1,33,三、指标的对比分析,1. 贴

13、现现金流量指标与非贴现现金流量指标的对比分析 2. 不同贴现现金流量指标之间的对比分析,2021/6/1,34,1. 贴现现金流量指标与非贴现现金流量指标的对比分析,非贴现指标不考虑资金的时间价值；贴现指标考虑资金的时间价值，更具可比性，更加科学。 贴现指标计算相对复杂；非贴现指标计算相对简单。但计算机的广泛应用使非贴现指标的这一优势不复存在。,2021/6/1,35,2. 不同贴现现金流量指标之间的对比分析,净现值与获利指数的对比分析 净现值与内部报酬率的对比分析 获利指数与内部报酬率的对比分析 贴现现金流量指标的选择,2021/6/1,36,净现值与获利指数的对比分析,在一个备选方案的采纳

14、与否决策中，净现值与获利指数的结论一致。 在多个互斥方案的取舍决策中，净现值与获利指数可能出现分歧。净现值是绝对值指标，获利指数是相对值指标，因此不同方案的初始投资规模不同时，二者的结论可能会不一致。,例题：P113，例4-8,2021/6/1,37,净现值与内部报酬率的对比分析,在一个备选方案的采纳与否决策中，净现值与内部报酬率的结论一致。 在多个互斥方案的取舍决策中，净现值与内部报酬率可能出现分歧。对常规项目来说，在如下两种情况，二者的结论可能会不一致。 各方案的初始投资规模不同。原因是，净现值是绝对值指标，内部报酬率是相对值指标。 各方案现金流量发生的时间不一致。原因是，净现值假定再投资

15、报酬率为企业的资金成本率或必要报酬率，内部报酬率假定再投资报酬率为内部报酬率。,例题：P114，例4-9,例题：P115，例4-10,2021/6/1,38,获利指数与内部报酬率的对比分析,在一个备选方案的采纳与否决策中，净现值与获利指数的结论一致。 在多个互斥方案的取舍决策中，获利指数与内部报酬率可能出现分歧。原因是，获利指数假定再投资报酬率为企业的资金成本率或必要报酬率，内部报酬率假定再投资报酬率为内部报酬率。,例题：P118，例4-11,2021/6/1,39,贴现现金流量指标的选择,在一个备选方案的采纳与否决策中，净现值、获利指数和内部报酬率的结论一致，因此选择哪个指标都可以。 在多个互斥方案的取舍决策中，只要资金无限量，净现值就是最优的决策指标。,2021/6/1,40,演讲完毕，谢谢观看！,