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1、个人收集整理 勿做商业用途第 10 章 综合案例10.1 案例一：投资收益分析阅读以下信息系统项目管理中关于投资收益分析问题的叙述,回答问题 1 至问题 3。10。1.1 案例场景一希赛信息技术有限公司(CSAI） ）计划利用企业自有资金开发一套面向陶瓷行业的“电子印花系统”.经过公司技术部和市场部的联合调研,得出以下初步结论：(1）产品研发（包括测试和中试)期1年。（2)研发费用，包括研发人员工资、设备购置费用、原材料费用、调研费用、技术合作费用、能源动力费用、实验室租赁费用、样机(系统)试制费用、测试费用、中试费用、鉴定费用，以及不可预计的其他费用，总预算为170万元。(3）产品销售期5年
2、，预计第1年的销售额略低一点,前3年呈上升趋势,第3年达到销售峰值，第4年开始下降,第5年之后被新一代软件产品所取代。各年度销售额依次估算为180万元、240万元、300万元、240万元和180万元.（4)产品成本包括产品固定成本和产品浮动成本。产品固定成本是指与销售额无关的成本,如广告宣传费、固定资产折旧费、人员基本工资、管理费等，销售期内每年固定为 60 万元；产品浮动成本是指随销售额浮动的成本，如原材料费、人员浮动工资、销售税金等，可估算为销售额的 50%。该公司为省科技厅认定的高新技术企业，执行 15%的所得税率。公司财务部据此做出了该项目的损益表和现金流量表，并算出了项目的静态投资回
3、收期和投资利润率.公司 CEO 李总认为,静态投资回收期和投资利润率没有考虑货币的时间价值，只能作为参考而不能作为投资收益分析的依据，还应制作出项目的净现值表，并计算项目的动态投资回收期和内部收益率。【问题1】制作出该项目的损益表、现金流量表和净现值表，并计算其静态投资回收期、投资利润率和动态投资回收期（贴现率按 10%计算)。【问题2】如果贴现率按11计算，则项目净现值为-1。18万元，计算该项目的内部收益率。【问题3】请用100字以内文字说明，你认为该项目有无投资价值？为什么？10。1。2 案例分析【问题1】项目投资收益研究主要涉及静态投资回收期、投资收益率、项目净现值、动态投资回收期和内
4、部收益率等财务分析评价指标。我们知道，未来的一元钱,不论是损失还是收益,都没有现在的一块钱重要,而且时间隔得越长，其价值越低。静态投资回收期和投资收益率是不考虑货币的时间价值的财务分析评价指标.而项目净现值、动态投资回收期和内部收益率则是考虑了货币的时间价值的财务分析评价指标.静态投资回收期（在不引起混淆的情况下可简称投资回收期)是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间，计算方法为：静态投资回收期=(累计净现金流量开始出现正值年份数一 1）（上年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量)计算静态投资回收期时，有两个问题需要注意:第一，这里的“净现金流量是“税后”的。但在某些政府投资项
5、目的投资可行性分析中,还票求计算 “税前”静态投资回收期。第二,按照上述公式计算的静态投资回收期包含了项目的建设期(或研发期)。但在某些教科书上，静态投资回收期是从产品开始销售时开始计算的。对于上面两个问题，试题中如果条件不明确，答题时最好加注“税后”、“税前”、“含建设期或“不含建设期”等，以免你的理解与出题老师的理解不一致.投资收益率分为“投资利润率和“投资利税率”，分别为计算期内项目年平均净利润(或利税总额)与项目投资总额的比例,即:投资利润（利税)率计算期内年平均净利润（或利税总额）/投资总额这里的“计算期”，一般指项目产品的销售期（或其前 5 年),但在政府投资项目中，为了能够及时验
6、收，“计算期”通常规定为12年。项目净现值(NPV, Net Present Value）指项目在其整个生命周期（或计算期）内资金流入量现值与其资金流出量现值之差，是反映项目总获利能力的动态评价指标.其经济含义是:项目除了达到基准收益率（贴现率)外，还可以实现的以现值表示的超额盈余（或亏损）。比如，当贴现率等于银行存款的年利率时，NPV 指的就是当把资金投入到某个项目时比把资金存到银行里多赚的钱。在贴现率选取合理的前提下，若 NPV0，则项目一般予以拒绝。若是多方案比较时，NPV 最大者为预选方案。NPV 考虑了资金的时间价值，它通过贴现过程，把近期的现金流比长期的现金流赋予更多的权重。NPV
7、 的计算公式如下：NPV= An(1 +Ic)n-1其中,Ic 为贴现率，An 为第 n 年的净现金流量。动态投资回收期是指投资引起的现金流入现值累计到与投资额相等所需要的时间,计算方法为：动态投资回收期=(累计净现值开始出现正值年份数一 1）（上年累计净现值的绝对值当年净现值)内部收益率(IIT, Internal Rate of Return）是指能够使项目在其整个生命周期(或计算期）内资金流入量现值等于其资金流出量现值的贴现率，或者是说使项目净现值为零的贴现率.IIT 实际上就是考虑了资金时间价值的投资收益率.计算其静态投资回收期、投资利润率和动态投资回收期,需要先做出该项目的损益表、现
8、金流量表和净现值表.本案例中,根据已知条件可计算出：静态投资回收期=4.33（年）投资利润率27净现值=3.41(万元）动态投资回收期5.78（年)【问题2】计算内部收益率,实际上就是解下面一个高次方程：An(1+IRR)n1=0显然,直接求解是非常困难的.通常采用“逐步测试法,首先估计一个贴现率，用它来计算方案的净现值；结果净现值为正数，说明方案本身的报酬率超过估计的贴现率，应提高贴现率后进一步测试；如果净现值为负数,说明方案本身的报酬率低于估计的贴现率，应降低贴现率后进一步测试，寻找出使净现值接近于零的贴现率，即为项目的内部收益率。在本案例中：用 10%的贴现率计算，净现值为 3。41 万
9、元;用 11的贴现率计算，净现值为1。18 万元。本项目的内部收益率为：10%+3。41(3.411 .18)10.74【问题3】判断一个项目是否有投资价值，主要看项目净现值、动态投资回收期和内部收益率等投资收益分析的动态评价指标是否优于同类产品或其他投资方案。本案例中,该项目净现值 3.41 万元偏低,动态投资回收期 5。78 年偏长，内部收益率 10.74也偏低。与同类 IT 产品相比，投资收益分析的三项动态评价指标均不理想。基本可判定该项目无太大投资价值。10。1.3 参考答案【问题1】首先根据已知条件做出该项目的损益表、现金流量表和净现值表，如表 10-1 所示。然后计算其静态投资回收
10、期、投资利润率和动态投资回收期.静态投资回收期(累计净现金流量开始出现正值年份数一 1）(上年累计净现金流量的绝对值 =当年净现金流量 ）=4+1751=4。33(年）投资利润率=年均净利润投资总额=45.9170=27%动态投资回收期=(累计净现值开始出现正值年份数一 1）（上年累计净现值的绝对值一当年净现值)=5+12。415。81=5。78(年)【问题2】已知：用 10的贴现率计算，净现值为 3.41 万元；用 11的贴现率计算，净现值为一 1。18 万元。因此，本项目的内部收益率为：103。41（3.411.18)=10.74【问题3】与同类 IT 产品相比,该项目净现值 3.41 万
11、元偏低，动态投资回收期 5.78 年偏长，内部收益率10.74%也偏低，投资收益分析的三项动态评价指标均不理想。基本可判定该项目无太大投资价值.10.2 案例二：可行性分析阅读以下信息系统项目管理中关于可行性研究问题的叙述,回答问题 1 至问题 3。10.2.1 案例场景A公司是一家小型IT公司，公司与B大学初步商定，欲以B大学已通过鉴定的国家863项目“网络游戏监管关键技术研究的主要成果为基础，双方合作开发“网络游戏监管系统”。因开发资金不足，A公司决定申请科技部科技型中小企业技术创新基金.A 公司组织有关人员编写了项目可行性分析报告，报省科技厅审查。省科技厅高新技术处张处长仔细审查了项目可
12、行性报告，发现有以下问题：一、关于“项目投资来源”，项目可行性分析报告中是这样叙述的：（1)项目总投资预算为 250 万元.(2)申请国家技术创新基金 100 万元。(3）地方政府已承诺,在项目立项之后按照国家实际批准基金支持额度的 50%匹配地方资金(附地方政府文件）.(4)公司股东大会已通过决议，在项目立项之后为该项目投资 100 万元（附资金来源证明和公司股东大会决议）。张处长认为，“项目投资来源”中有重大遗漏。二、关于“项目技术来源”，项目可行性分析报告中是这样叙述的:(1）以B大学已通过鉴定的863项目“网络游戏监管关键技术研究的主要成果为基础。(2) A, B 双方合作进一步开发，
13、完成这一研究成果的产品化.张处长认为，“项目技术来源中还有几个问题需要明确.三、项目可行性分析报告中只分析了项目技术的先进性，未分析项目技术的成熟性。张处长认为，应当补充项目技术的成熟性分析.【问题1】请用300字以内文字分析,“项目投资来源”中有何重大遗漏？应如何改正？【问题2】请用 200 字以内文字说明，“项目技术来源”中还有哪几个问题需要明确？【问题3】请用 250 字以内文字说明,应从哪几个方面分析项目技术的成熟性？10.2。2 案例分析【问题1】通常,一个信息系统项目的投资可来自以下几个方面：l 国家（或部、省、市）科技计划资金;l 地方(或部门）匹配资金；l 企业(单位)自筹资金
14、；l 客户（用户）的委托开发资金或系统定金；l 银行贷款。如果项目可行性分析的目的是申请国家（或部、省、市）科技计划资金，一般应要求地方（或部门）匹配资金和企业(单位）自筹资金达到一定的比例。例如，申请信息产业部电子发展基金时，企业自筹资金(包括银行贷款）应不低于所申请的基金数额；申请科技部科技型中小企业技术创新基金时,地方匹配资金应不低于所申请基金数额的50,企业自筹资金（包括银行贷款）应不低于所申请的基金数额；申请国家高技术研究发展计划（863计划）项目（应用类）时，地方匹配资金一般应不低于所申请的基金数额，企业自筹资金(包括银行贷款)一般应不低于所申请基金数额的两倍；申请国家科技攻关计划
15、项目（应用类)时,申请额度控制在总投资额的10-30%之间比较合适;申请国家发展和改革委员会国家高技术产业化项目时，申请额度控制在总投资额的10%-20之间比较合适。对于没有明确规定资金构成比例的各种科技计划或基金(应用类）,建议企业自筹资金(包括银行贷款）不低于所申请基金数额的两倍。至于企业自配资金与银行贷款的比例，一般不做具体要求。如果企业流动资金比较紧张，可以多贷一些,但贷款额不能大于企业固定资产(除非有其他单位担保)。如果企业流动资金比较充足，可以少贷一些，也可以不贷。个人收集整理,勿做商业用途文档为个人收集整理，来源于网络投资来源中含有地方匹配资金时，应附有地方政府（或主管部门)文件或承诺书;含有银行贷款时,应附有银行的承贷证明;含有企业自筹资金时，应附有资金来源证明和股东大会决议、董事会决议或公司法人代表签署的承诺等(按公司章程规定的权限).应该特别注意，国家（或部、省、市）批准下拨的科研经费一般都低于单位申请的额度。申请单位应承诺,当国家（或部、省、市）批准下拨的科研经费低于单位申请的额度时，由单位自行补足其差额。本案例中，本项目申请国家技术创新基金100万元，但国家实际批准基金额度很可能会低于100万元，“项目投资来源”中应当说明：当国家实际批准基金低于申请额度时，如何补足两者之间的差额，以及由此所
