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1、西 方 经 济 学 (宏观部分),第十四章 产品市场和货币 市场的一般均衡,第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡 目录,目 录,第一节 投资的决定,实际利率与投资； 资本的边际效率；收益、风险与投资； 托宾的“q”说,第二节 IS曲线,第三节 利率的决定,第四节 LM曲线,IS曲线及其推导； IS曲线的斜率； IS曲线的移动,LM曲线及其推导； LM曲线的斜率； LM曲线的移动,第五节 IS-LM分析,两个市场的同时均衡； 均衡收入和利率变动,货币的需求和供给； 货币的需求动机；货币需求函数； 货币供求均衡,第一节 投资的决定 一、实际利率与投资,第一节 投资的决定,市场经济既是产品经济又是
2、货币经济，产品市场和货币市场是相互影响、相互依存的。 说明产品市场和货币市场一般均衡的是IS-LM模型，是由英国学家希克斯所提出的。 资本的形成就是社会实际资本的增加，包括厂房、设备和存货的增加，新住宅的建筑等。 决定投资的因素有许多，其中主要有实际利率水平、预期收益率和投资风险等。,一 实际利率与投资,资料 约翰R 希克斯,资料 约翰R希克斯,John R. Hicks(1904-1989)， 英国著名的经济学家； 1964年晋升勋爵。 他与阿罗(Kenneth J. Arrow) 研究经济均衡和福利理论，获1972年诺贝尔经济学奖。 他提出了新的主观价值学说和一般均衡理论、边际替代率，独创
3、消费者选择理论。,投资需求曲线,第一节 投资的决定 一、实际利率与投资,第一节 投资的决定,凯恩斯认为，是否对新实物资本进行投资取决 于新投资预期利润率 与为购买这些资产而 必须借进的款项所要 求的利率进行比较。 实际利率大致上等于 名义利率减通胀率， 投资是利率的减函数。,1,2,3,4,5,1250,i = i(r) = e - dr,一 实际利率与投资,第一节 投资的决定 二、资本的边际效率,第一节 投资的决定,资本边际效率(MEC)是一种贴现率（r)，它正好使一项资本物品在使用期内预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或重置成本(R)。J表示该资本的报废价值 它也代表预期利润率。,
4、二 资本的边际效率,R1 = R0 (1+r)1,R1 R = (1+r)1,R2 + (1+r)2,Rn + (1+r)n,J + (1+r)n,+ ,R2 = R0 (1+r)2,R3 = R0 (1+r)3,Rn = R0 (1+r)n,第一节 投资的决定 二、资本的边际效率,第一节 投资的决定,资本边际效率(MEC)曲线表明投资量和利息率间的反方向变动关系。因为只有那些资本的边际效率大于利率的项目才值得投资，所以，随着利率的降低，部分资本的边际效率原低于利率而不值得投资的投资项目现在可能值得投资了，从而投资量随利率降低而增加。 投资边际效率( MEI )小于资本的边际效率。因为利率下降
5、时，企业都竞 相增加投资，资本 品的价格会上涨（14.2 式中的R），在相同的 预期收益情况下，资本 边际效率（ 14.2式中的 r)必然下降。,MEC,MEI,r0,r1,io,二 资本的边际效率和投资的边际效率,边际效率曲线,i1,第一节 投资的决定 三、收益、风险与投资,第一节 投资的决定,影响投资需求的另一个重要方面是预期收益，即厂商的一个投资项目在未来各个时期中估计可能获取的收益。影响预期收益的因素如下： 产出的需求预期：决定销售和价格走势。 产品的成本，尤其是工资成本。一方面，如果工资成本上升，投资的预期收益下降，投资需求降低，尤其是劳动密集型产品。另一方面，如果工资成本上升，企业
6、将用更多的资本来替代劳动，投资需求增加，尤其是资本密集型产品。所以，工资成本变动对投资需求的影响不确定性。但在多数情况下，后者占上风。 投资税抵免：在税单中扣除投资总值的部分。 投资的风险：包括未来的市场走势、产品价格变化、生产成本的变动、实际利率的变化、政府宏观经济政策变化，等等。,三 预期收益、风险与投资,第一节 投资的决定 四、托宾的“q”说,第一节 投资的决定,美国经济学家托宾认为企业的市场价值与其重 置成本之比“q”， 可作为衡量是否 进行新投资的标准。 “q” 说提供了一种有关股票价格和投资支出相互关联的理论。q1时，说明买旧企业比建新企业便宜，就不会有投资；反之相反。,四 托宾的
7、“q”说,资料 詹姆斯托宾,James Tobin(1918 2002)，资产组合选择的开创者， 获1981年诺贝尔经济学奖。 他的贡献涵盖多个领域， 在诸如经济学方法、风险 理论等多方面均卓有建树。 在对家庭和企业行为以及 宏观纯理论和经济政策的 应用分析方面独辟蹊径。,资料 詹姆斯托宾,“ 不要将你的 鸡蛋全都放在 一只篮子里。”,第二节 IS曲线 一、IS曲线及其推导,产品市场的均衡是指 在产品市场上总供给 与总需求相等。 IS曲线是一条反映利 率和收入之间相互关 系的曲线，投资和储 蓄都是相等的，从而 产品市场是均衡的。,第二节 IS曲线,一 IS曲线及其推导,IS,第二节 IS曲线
8、一、IS曲线及其推导,第二节 IS曲线,一 IS曲线及其推导,投资储蓄均衡 i = s,储蓄函数 s = y c(y),产品市场均衡 i(r) = y c(y),(1),(2),(4),(3),第二节 IS曲线 二、IS曲线的斜率,IS曲线斜率的大小取决于 投资函数的斜率（ d)和储 蓄函数的斜率(1 )(见 p387或见上一章ppt10 。 在影响 IS 曲线斜率大小的因素中，边际消费倾向 比较稳定，因此，主要是投资对利率的敏感度 d 。 加入预期因素后，IS曲线会更陡峭一些，即y对r的变化更敏感，即 变大 ，以d来说明之，r降低，i增加，人们可能预期未来r会上升，从而i增加的幅度要小于不考
9、虑预期时的幅度，也即加入预期，,第二节 IS曲线,二 IS曲线的斜率,第二节 IS曲线,三 IS曲线的移动,第二节 IS曲线 三、IS曲线的移动,第二节 IS曲线,三 IS曲线的移动,(1),(2),(4),(3),储蓄函数,IS曲线,投资=储蓄,投资需求,i1,i2,IS1,IS2,投资需求变动使IS曲线移动（引起投资需 求变动的因素见ppt3-10或p409-414),第二节 IS曲线 三、IS曲线的移动,第二节 IS曲线,三 IS曲线的移动,(1),(2),(4),(3),储蓄函数,IS曲线,投资=储蓄,投资需求,i,IS2,IS1,S1,S2,储蓄变动使IS曲线移动(影响储蓄变动的因素
10、与影响消费变动的因素（见383-393或上一章ppt6-20）同,案例 减税还是加税？(1),2010年 12 月6日，中期选举后，奥巴马在减税上向共和党作出妥协，减税方案的进展提供了新的经济刺激手段。 将布什政府即将到期的全民减税政策延长了两年，领取失业救济金的法案期限延长13个月，对企业减税等内容。,案例 减税还是加税？(1),案例 减税还是加税？(2),财政部公布数据显示，2011 年前 8 个月全国财政收入74286.29亿元，同比增长30.9%。 在关注财政收入的同时要注重财政支出，未来减税是税改的目标。 当一国财政的民生支出规模较小时，民众往往觉得没有直接受益。,案例 减税还是加税
11、？(2),第三节 利率的决定 一、货币的需求和供给,第三节 利率的决定,古典学派认为：投资与储蓄都只与利率相关；投资是利率的减函数，储蓄是利率的增函数；当投资与储蓄相等时，就决定了利率。 凯恩斯认为：储蓄不仅决定于利率，更重要的 是受收入水平的影响；收入是消费和储蓄的源泉，只有收入增加，消费和储蓄才会增加。 利率不是由储蓄与投资决定的，而是由货币的供给量和对货币的需求量所决定的。,一 货币的需求和供给,第三节 利率的决定 二、货币的需求动机,对货币的需求又称“流动性偏好”，货币具有使用上的灵活性，人们宁肯以牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的心理倾向。 交易动机：为进行正常交易活动；谨慎
12、动机：为预防意外支出而持有一部分货币；,第三节 利率的决定,二 货币的需求动机,第三节 利率的决定,投机动机：人们为抓住有利的购买有价证券机会而持有一部分货币的动机。 假定人们一时不用的财富只能用货币或债券来保存，债券能带来收益，而货币则没有收益，那么人们为什么不全部购买债券而要在二者间作选择呢？原因是人们想利用利率和有价证券价格的变化进行投机。债券价格（P）与银行存款利息率（r)负相关。,第三节 利率的决定,第三节 利率的决定 二、货币的需求动机,第三节 利率的决定,当利率极低时，人们会认为利率不大可能再下降，或者说有价证券市场的价格很可能只会跌落，因而将所持有价证券全部换成货币。 人们不管
13、有多少货币都愿意持在手中，这种情况称之为“凯恩斯陷阱”或“流动偏好陷阱”。 流动性偏好趋向于无限大，这时候即使银行增加货币供给，也不会再使利率下降。,二 货币的需求动机,第三节 利率的决定 三、货币需求函数,货币的交易需求和预 防需求决定于收入， 投机需求决定于利率。,第三节 利率的决定,三 货币需求函数,L1=L1(y),L2=L2(r),L=L1+ L2,第三节 利率的决定 三、货币需求函数,第三节 利率的决定,货币需求量与收入的正向变动关系是通过货币需求曲线移动来表示的，而货币需求量与利率的反向变动关系则是 通过每一条需求曲线 都向右下方倾斜表示。 当利率相同时，由于 收入水平不同，实际
14、 货币需求量也不相同。,三 货币需求函数,L3,r1,r2,L2,L1,L = ky - hr,r,L(m),O,第三节 利率的决定 四、货币供求均衡,第三节 利率的决定,狭义的货币供给(M1)是指硬币、纸币和银行活期存款的总和。 广义的货币供给(M2)是指在狭义的货币供给上加入定期存款。 M3再加入个人和企业所持有的政府债券等流动资产或“货币近似物”。,四 货币供求均衡,r0,L,M m = P,r1,r0,r2,资料 M0、M1、M2和M3,M0：现金；M1：M0 + 活期存款； M2：M1+定期存款， 非支票性储蓄存款； M3：M2 +私有机构和公司的大 额 定 期存款；L：M3+各种有
15、价证券。 狭义货币M1： M0 + 企事业机关团体部队存款 + 农村存款 +信用卡类存款等； 广义货币M2：M1+居民储蓄存款+ 企业定期存款+外币存款+ 信托类存款+证券公司客户保证金等。,资料 M0、M1、M2和M3,第四节 LM曲线 一、LM曲线及其推导,第四节 LM曲线,LM 曲线表示满足货币 市场的均衡条件下的收 入y与利率r的关系。 在LM曲线上任一点， 都代表一定的利率与 收入组合，货币需求 与供给都是相等的， 即货币市场均衡。,一 LM曲线及其推导,LM,第四节 LM曲线 一、LM曲线及其推导,第四节 LM曲线,一 LM曲线及其推导,货币供给 m=m1+m2,交易需求 m1=L
16、1(y),(1),(2),(4),(3),货币市场均衡 m= L1(y)+L2(r),第四节 LM曲线 二、LM曲线的斜率,第四节 LM曲线,二 LM曲线的斜率,LM曲线的三个区域,(1),(2),(4),(3),古典区域,交易需求,货币供给,投机需求,第四节 LM曲线,二 LM曲线的斜率 凯恩斯区域（或称萧条区域）：利率很低，货币的投机需求L2=-hr趋于无限大（p421-422或本章ppt21-22)，货币的投机需求曲线为一条水平线，LM成为水平的，斜率k/h为0，货币政策无效(因为货币的投机需求L2趋于无限大，即使央行扩大货币供给，利率r也不会下降，从而起不到刺激总需求的作用）（p421-425或本章ppt21-22 。财政政策效果显著。 古典区域：利率很高，货币的投机需求量为0，货币的投机需求曲线是一条与纵轴平行的垂线，LM曲线成为一条垂线，斜率无穷大。这时财政政策无效而货币政策有效。 中间区域,习题 产品市场和货币市场的一般均衡,习题 产品市场和货币市场的一般均衡,假定货币供给量和价格水平不变，货币需求为 收入和利率的函数，则收入增加时有( ) 。 A 货币需求增加，利率上升
