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1、第四章 工程项目财务评价,4.1财务评价的目标和程序,一、财务评价的目标 1、盈利能力目标： 项目的可行性；利润+税金 2、清偿能力目标 3、外汇平衡目标 二、财务评价的程序 1、收集、整理、分析和估算项目的财务数据 2、编制财务报表 3、计算与分析财务评价指标 4、进行不确定性分析 5、提出财务评价结论,4.2工程项目财务评价指标体系与应用,项目财务评价指标,静态评价指标,静态投资回收期,投资收益率,动态评价指标,净现值,净现值指数,净年值,费用现值,费用年值,内部收益率,动态投资回收期,财务比率,式中： CI现金流入量（Cash Inflow） CO现金流出量（Cash Outflow）
2、(CICO)t 第t年的净现金流量 Pt 静态投资回收期,定义：以项目各年的净收益收回全部投资所须的时间。 净收益=利润+折旧 全部投资=固定资产投资+固定资产投资方向调节税+流动资金,静态投资回收期,实用公式：,T为项目各年累计净现金流量首次出现正值的年份,例： 某投资项目投资与年净收入如下表所示,单位：万元,评价准则：PtPc，可行；反之，不可行。 特点：概念清晰，简便，能反映项目的风险大小，但舍弃了回收期以后的经济数据。,其中： R投资收益率，根据NB的含义，分为投资利润率和投资利税率 K投资总额 NB正常年份的净收益，可以是年利润总额，也可以是年利税总额 年利润总额年产品销售收入年产品
3、销售税金及附加年总成本费用 年利税总额年产品销售收入年总成本费用,投资收益率,评价准则：RRc，可行；反之，不可行。 特点：舍弃了更多的项目寿命期内的经济数据；时间因素；可操作性不强（正常年份）,1、资产负债率 定义：反应项目各年所面临的风险程度及偿债能力的指标。 公式：资产负债率=负债合计/资产合计*100% 贷款机构接受: 小于或等于100% 2、流动比率 定义 ：反应项目各年偿付流动负债能力的指标。 公式：流动比率=流动资产总额/流动负债总额 *100% 贷款机构接受: 大 于200% 3、速动比率 定义 ：反应项目快速偿付流动负债能力的指标。 公式：流动比率=(流动资产总额-存货)/流
4、动负债总额 *100% 贷款机构接受: 接近100%,财务比率,定义：把项目计算期内各年的净现金流量，用设定的折现率折算到第零年的现值之和。 其中： ic 基准折现率 基准折现率的确定应考虑加权平均资本成本、投资机会成本、风险贴补率、年通货膨胀率等因素。,净现值（NPV）Net Present Value,例：某项目各年净现金流量如表所示，试用净现值指标判断项目的经济性（ic=10%),几个需要说明的问题 1、基准折现率：是投资者对资金时间价值的最低期望值 影响因素： a. 加权平均资金成本 b. 投资的机会成本 取两者中的最大的一个作为r1 c. 风险贴补率（风险报酬率）：用r2表示 d.
5、通货膨胀率：用r3表示 确定： a. 当按时价计算项目收支时， b. 当按不变价格计算项目收支时， 定基准收益率，其基础是资金成本、机会成本，而投资风险、通货膨胀和资金限制也是必须考虑的影响因素。 2、 NPV与i的关系（对常规现金流量） a. i NPV，故ic定的越高，可接受的方案越少； b. 当i=i时，NPV=0；当i0；当ii时，NPV0。,3、 净现值最大准则与最佳经济规模 最佳经济规模就是盈利总和最大的投资规模。考虑到资金的时间价值，也就是净现值最大的投资规模。所以，最佳经济规模可以通过净现值最大准则来选择。 4、优点： 考虑了资金时间价值 全面考察了项目在整个寿命期内经济状态
6、经济意义直观、明确,5、净现值指标的不足之处： a. 必须先确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定往往是比较复杂； b. 在互斥方案评价时，净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命，如果互斥方案寿命不等，必须构造一个相同的研究期，才能进行各个方案之间的比选； c. 净现值不能反映项目投资中单位投资的使用效率，不能直接说明在项目运营期间各年的经营成果。,其中： KP 总投资额折现值,净现值率（NPVR）,上例计算该项目的净现值率,其中： （A/P,ic,n）资金时间价值的等额年金系数 （A/P,ic,n）,净年值（NAV）,例某投资方案的现金流量图如下图所示，若基准收益率为10%，要求用净
7、年值指标判别方案可行否。,例：求净年值，基准收益率为10%,评价准则：对单方案，NAV0，可行；多方案比选时，NAV越大的方案相对越优。 说明：NAV与NPV的评价是等效的，但在处理某些问题时（如寿命期不同的多方案比选），用NAV就简便得多。,使净现值等于0的折现率为内部收益率。,内部收益率(IRR),通常采用试算法：,注意：为保证IRR的精度，i2与i1之间的差距一般以不超过2%为宜，最大不宜超过5%。,例：某项投资计划的投资额为5000万元，当年投产，预计计算期10年中每年可得净收益100万元，10年末可获得残值7000万元，试求内部收益率。若基准收益率为5%，判断此项目的经济性。,IRR
8、的经济含义 内部收益率的经济涵义是项目的全部投资所能获得的实际最大收益率，是项目借入资金利率的临界值，即项目所承受的最高利率。 关于IRR解的讨论 内部收益率方程是一个一元n次方程，有n个复数根（包括重根），故其正数根的个数可能不止一个。 常规项目：净现金流量序列符号只变化一次的项目。该类项目，只要累计净现金流量大于零，就有唯一解，该解就是项目的IRR。（前面的例题） 非常规项目：净现金流量序列符号变化多次的项目。该类项目的方程的解可能不止一个，需根据IRR的经济涵义检验这些解是否是项目的IRR。,动态投资回收期更为实用的计算公式是：,动态投资回收期,例：某项目的现金流量如图所示，试计算该项目
9、的动态投资回收期（ic=10%）。,费用现值（PC）,如果方案的产出相同，或者各方案能够满足同样需要但其产出效应难以用价值形态计量时只比较其费用部分。,费用年值（AC）,例：某企业为提高现有生产能力，有两个可供选择的技术方案，各项指标如表所示，基准收益率为15%，应采纳哪种方案？,两方案的指标 单位：万元,4.2财务报表的编制,一、现金流量表 二、损益表 三、资金来源与运用表 四、资产负债表 五、借款还本付息估算表 六、财务外汇平衡表,实例 一、编制相应财务报表 二、已知条件 （单位：万元） 1、实施进度：项目拟三年建成，第四年投产，当年达到设计能力的70%，第五年达到90%，第六年达到100
10、%，生产期为15年 2、固定资产投资44669，投资分年使用，第一年20%，第二年55%，第三年25%； 其中资产原值46558（折旧率为6.3%，折旧年限15年），无形资产1700（按10年摊销），递延资产730（按5年摊销） 3、流动资金,4、销售税金及附加 1）增值税为产品销售收入的7%； 2）教育费按增值税的3%计算； 3）城市维护费按增值税的7%计算； 5、企业所得税为33% 6、自有资金共16000 7、长期借款可按等额本期还款法（6-13年）（每年支付的本金一样，但利息不同），利率为7%，流动资金贷款在第18年年末归还，利率为9.72%,9、静夜四无邻，荒居旧业贫。21.5.22
11、21.5.22Saturday, May 22, 2021 10、雨中黄叶树，灯下白头人。12:33:2212:33:2212:335/22/2021 12:33:22 PM 11、以我独沈久，愧君相见频。21.5.2212:33:2212:33May-2122-May-21 12、故人江海别，几度隔山川。12:33:2212:33:2212:33Saturday, May 22, 2021 13、乍见翻疑梦，相悲各问年。21.5.2221.5.2212:33:2212:33:22May 22, 2021 14、他乡生白发，旧国见青山。2021年5月22日星期六下午12时33分22秒12:33
12、:2221.5.22 15、比不了得就不比，得不到的就不要。2021年5月下午12时33分21.5.2212:33May 22, 2021 16、行动出成果，工作出财富。2021年5月22日星期六12时33分22秒12:33:2222 May 2021 17、做前，能够环视四周；做时，你只能或者最好沿着以脚为起点的射线向前。下午12时33分22秒下午12时33分12:33:2221.5.22 9、没有失败，只有暂时停止成功！。21.5.2221.5.22Saturday, May 22, 2021 10、很多事情努力了未必有结果，但是不努力却什么改变也没有。12:33:2212:33:2212
13、:335/22/2021 12:33:22 PM 11、成功就是日复一日那一点点小小努力的积累。21.5.2212:33:2212:33May-2122-May-21 12、世间成事，不求其绝对圆满，留一份不足，可得无限完美。12:33:2212:33:2212:33Saturday, May 22, 2021 13、不知香积寺，数里入云峰。21.5.2221.5.2212:33:2212:33:22May 22, 2021 14、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。2021年5月22日星期六下午12时33分22秒12:33:2221.5.22 15、楚塞三湘接，荆门九派通。202
14、1年5月下午12时33分21.5.2212:33May 22, 2021 16、少年十五二十时，步行夺得胡马骑。2021年5月22日星期六12时33分22秒12:33:2222 May 2021 17、空山新雨后，天气晚来秋。下午12时33分22秒下午12时33分12:33:2221.5.22 9、杨柳散和风，青山澹吾虑。21.5.2221.5.22Saturday, May 22, 2021 10、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。12:33:2212:33:2212:335/22/2021 12:33:22 PM 11、越是没有本领的就越加自命不凡。21.5.2212:33:2212:
15、33May-2122-May-21 12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。12:33:2212:33:2212:33Saturday, May 22, 2021 13、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。21.5.2221.5.2212:33:2212:33:22May 22, 2021 14、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。2021年5月22日星期六下午12时33分22秒12:33:2221.5.22 15、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。2021年5月下午12时33分21.5.2212:33May 22, 2021 16、业余生活要有意义，不要越轨。2021年5月22日星期六12时33分22秒12:33:2222 May 2021 17、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。下午12时33分22秒下午12时33分12:33:2221.5.22,感谢您的下载观看,专家告诉,
