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1、资本成本习题,资本成本作业,资本成本习题,1、某企业计划筹集资金100万元，所得税税率33%。有关资料如下： （1）向银行借款10万元，借款年利率7%，手续费2%； （2）按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率9%，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3%。 （3）平价发行优先股25万元，预计年股利率为12%，筹资费率为4%。 （4）发行普通股40万元，每股发行价格10元，筹资费率为6%。预计第一年每股股利1.2元，以后每年按8%递增。 （5）其余所需资金通过留存收益取得。 要求：（1）计算个别资金成本。 （2）计算该企业加权平均资金成本。,资本成本习题,（1
2、）银行借款资本成本 债券资本成本 优先股资本成本 普通股资本成本 留存收益资本成本 （2）综合成本4.79%10%+5.8%15%25%+40%20.77%+20%10% =14.78%,资本成本习题,3. 已知某公司当前资本结构如下: 筹资方式 金额（万元） 长期债券（年利率8） 1000 普通股（4500万股） 4500 留存收益 2000 合计 7500 因生产发展需要,公司年初准备增加资金2500万元,现有两个筹资方案可供选择；甲方案为增加发行1000万股普通股,每股市价2.5元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不
3、计；适用的企业所得税税率为33%。,资本成本习题,要求: (1)计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。 (2)计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。 (3)如果公司预计息税前利润为1200万元,指出该公司应采用的筹资方案。 (4)如果公司预计息税前利润为1600万元,指出该公司应采用的筹资方案。 (5)若公司预计息税前利润在每股利润无差别点上增长10%,计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。,资本成本习题,(1) EBIT=1455 (2)DFL= (3)当EBIT=1200时，采用发行股票； EBIT=1600时，采用发行债券 （4） DFL= 每股收益变动率101.
4、29= 12.9%,资本成本习题,4.某公司目前拥有资金2000万元，其中，长期借款800万元，年利率10%；普通股1200万元，上年支付的每股股利2元，预计股利增长率为5%，发行价格20元，目前价格也为20元，该公司计划筹集资金100万元，企业所得税率为33%，有两种筹资方案：方案1：增加长期借款100万元，借款利率上升到12%，假设公司其他条件不变。方案2：增发普通股40000股，普通股市价增加到每股25元，假设公司其他条件不变。要求：根据以上资料 (1)计算该公司筹资前加权平均资金成本。 (2)用比较资金成本法确定该公司最佳的资金结构。,资本成本习题,(1)长期借款资本成本 普通股资本成
5、本 综合资本成本6.7%40%+15.5%60%=11.98% (2)增加长期借款的资本成本 增加发行股票的资本成本 选择方案1,资本成本习题,5.某公司年销售额100万元，变动成本率70，全部固定成本和费用20万元，总资产50万元，资产负债率40，负债的平均利息率8，假设所得税率为40。该公司拟改变经营计划，追加投资40万元，每年固定成本增加5万元，可以使销售额增加20，并使变动成本率下降至60。该公司以提高权益净利率同时降低总杠杆系数作为改进经营计划的标准。 要求： （1）所需资金以追加实收资本取得，计算权益净利率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应否改变经营计划； （2）所需资金以10的
6、利率借入，计算权益净利率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应否改变经营计划；,资本成本习题,目前情况： 权益净利率=（10030-20）（1-40）50(1-40)100=20 经营杠杆=（10030）/10030-（20-50408）=3011.6=2.59 财务杠杆=11.6/（11.6-1.6）=1.16 总杠杆=2.591.16=3 或：总杠杆=（10030）/（10030-20）=3,资本成本习题,（1）追加实收资本方案： 权益净利率=100120(1-60)-(205)(1-40)/50（1-40）40100 =19.71 经营杠杆=120（1-60）/120（1-60）-（205
7、-1.6）=48/48-23.4=1.95 财务杠杆=24.6/（24.6-1.6）=1.07 总杠杆=1.951.07=2.09 或：总杠杆=（12040）/12040-（205）=2.09 由于与目前情况相比，权益净利率降低了，所以，不应改变经营计划。,资本成本习题,（2）借入资金方案： 权益净利率100120(1-60）-(20+5+)(1-40)/50(1-40)100%=38% 经营杠杆=（12040）/12040-（205-1.6）=1.95 财务杠杆=24.6/24.6-（41.6）=1.29 总杠杆=1.951.29=2.52 或：总杠杆=（12040）/12040-（205）=2.53 由于与目前情况相比，权益净利率提高了并且总杠杆系数降低了，因此，应当采纳借入资金的经营计划。,
