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1、资本成本-3课时,1,第 5 章 资本成本、杠杆原理,资本成本-3课时,2,本章主要内容,51 资 本 成 本 52 杠 杆 原 理,资本成本-3课时,3,511 资本成本概述,1.资本成本的概念 2.资本成本的构成 3.资本成本的种类,资本成本-3课时,4,1.资本成本的概念,概念：指企业为筹集和使用资金而付出的代价。 资本成本是资本所有权和使用权分离的必然结果。 资本成本的本质投资者要求的收益率,资本成本-3课时,5,2.资本成本的构成,资金筹集费：一次性发生 属于固定性资本成本 资金占用费：每年均有发生 属于变动性资本成本,资本成本-3课时,6,3.资本成本的种类,（1）表现形式： 绝对
2、数 资本成本额 相对数 资本成本率（采用此） （2）资本成本类型 个别资本成本 长期借款 长期债券 普通股、优先股 留存收益 综合资本成本,资本成本-3课时,7,522 个别资本成本的计算,1.资本成本的测算原理 2.债务资本成本 债券资本成本 长期借款资本成本 3.权益资本成本 优先股资本成本 普通股资本成本 留存收益资本成本,资本成本-3课时,8,2.债务资本成本,债券资本成本 长期借款资本成本,资本成本-3课时,9,2.债务资本成本,债券资本成本计算公式：,资本成本-3课时,10,（1）债券资本成本课堂练习,计算题 某企业发行期限为10年的1000万元的债券，票面利率12%，每年支付利息
3、，发行费用率3%，所得税40%。（不考虑货币时间价值） 求（1）债券按面值发行的资金成本率 （2）债券按1：1.1的溢价发行的资金成本率 （3）债券按1：0.9的折价发行的资金成本率,资本成本-3课时,11,（1）债券资本成本课堂练习,计算题 解：（1）【12%（140%）】（13%）=7.42% （2）【100012%（140%）】【1100（13%）】=6.75% （3）【100012%（140%）】【900（13%）】=8.25%,资本成本-3课时,12,（2）长期借款资本成本,长期借款资本成本的计算公式： 【例5-3】某公司从银行借入长期借款100万元，期限5年，年利率为10%，利息每
4、年年末支付，到期时一次还本，借款手续费为借款额的1%，公司所得税率为40%。则长期借款的资本成本是多少？,=,=,资本成本-3课时,13,3.权益资本成本,优先股资本成本 普通股资本成本 留存收益资本成本,资本成本-3课时,14,（1）优先股资本成本,计算公式： KP= 【例5-4】某公司发行面值10元的优先股，筹资费率为4%，年股利率为10%，优先股按面值发行，则优先股的资本成本为多少？,资本成本-3课时,15,（2）普通股资本成本,普通股资本成本的确定方法主要有以下几种： 股利贴现模型法,资本成本-3课时,16,（2）普通股资本成本,股利贴现模型法 如果普通股股利以固定的增长率g递增，则发
5、行普通股的资本成本为： KS=,+g,资本成本-3课时,17,（2）普通股资本成本,股利贴现模型法 【例5-5】某公司发行普通股筹资，每股面值10元，发行价格16元，筹资费率3%，预计第一年每股股利为2元，以后每年按5%递增。则普通股资本成本为多少？ 【例5-6】某公司普通股目前每股市价为56元，估计股利年增长率为12%，本年已发放股利2元/股。则普通股资本成本为多少？,资本成本-3课时,18,（2）普通股资本成本课堂练习,计算题： 某普通股发行价为100元，筹资费为5%，预计第一年末发放股利12元，以后每年增长4%。问该普通股资金成本。,资本成本-3课时,19,（3）留存收益资本成本,留存收
6、益资本成本的计算与普通股成本基本相同，但不用考虑筹资费用。其计算公式为： Ke= 【例5-9】某公司普通股的每股市价为16元，预计第一年年末每股盈利2元，每股发放1元股利，股利年增长率为5%，则留存收益资本成本为多少？,+g,资本成本-3课时,20,523 综合资本成本,综合资本成本：以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的，所以又称为加权平均资本成本。 计算公式： 公式中：KW 综合资本成本； Ki 第i种资本的个别资本成本； Wi 第i种个别资本占全部资本的比重（权数）,资本成本-3课时,21,523 综合资本成本,【例】某公司账面反映的长期资金共5 000万元，
7、其中长期借款500万元，应付长期债券1 000万元，优先股200万元，普通股2 500万元，留存收益800万元。其个别成本分别为5%、8%、10%、15%、15%。 求：该公司的综合资本成本。,资本成本-3课时,22,523 综合资本成本,练习题 企业共有长期资金2000万元。其中： 1. 长期借款：500万，借款利率6%，筹资费用率0.4%，t=25%； 2. 长期债券：600万，面值500万，票面利率8%，一年计息并付息一次，筹资费用率0.4%，t=25%； 3. 普通股：400万，预计第一年的股利为2元/股，股利增长率为7%，筹资费用率为0.5%，目前该股票的价格为15元/股； 4. 留存收益为500万。 要求：试计算该企业资金的综合资本成本。,资本成本-3课时,23,选择题 1、在其它因素不变的条件下，债券溢价发行与折价发行的资金成本（） a.相等 b.前者大于后者 c.后者大于前者 d.说不定,5.2资本成本课堂练习,资本成本-3课时,24,多选题 计算资金成本时占用费可以在税前扣除的（） a.借款利息 b.股票利息 c.债券利息 d.留存收益 判断题： 企业通过发行股票可以不负担固定的利息，因此筹资费用比负债低（）,5.2资本成本课堂练习,
