[精选]财务管理价值观念概述

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1、第二章 财务管理价值观念,理财的两大支柱-时间价值与风险价值,第一节 资金时间价值,第二章 财务管理价值观念,第二节 风险价值,一、资金时间价值的概念 资金时间价值（Time Value of Money）是指在没有风险和通货膨胀条件下， 资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值。 1.产生原因：货币当作资本投入生产经营过程 2.来 源：工人创造的剩余劳动 1.利息率 是扣除风险收益和通货膨胀贴水后的利息率。 2.利息额,(二) 实质,(三) 表现形态,(一) 含义,第一节 资金时间价值,中西方对时间价值的概念,二.资金时间价值的计算 1.现值：指资金现在的价值。 2.终值：指若干期以后包

2、括本金和利息在内的未来价值。 3.计息期数 4.利息率：资金增值与投入资金的比率。 1. 单利（Simple Interest） 2. 复利（Compound Interest）,只用本金计算利息。,本能生利，利息在下期转列为本金，与原来的本金一起计息。,有关概念,（一）,计息方式,（二）,例：存入银行100元钱，假设年利率为10%。存放15年时 的终值分别为多少？ FV1 = 100(1+10%1) = 110（元） FV2 = 100(1+10%2) = 120（元） FV3 = 100(1+10%3) = 130（元） FV4 = 100(1+10%4) = 140（元） FV5 = 1

3、00(1+10%5) = 150（元）,单利终值与现值,（三）,1.单利终值,单利终值计算公式为：,例：若年利率为10%，预计第1年末的100元，相当于现在的多少钱？第2年5年末的100元，其现值为多少？ PV1 = 100(1+10%1) = 90.9（元） PV2 = 100(1+10%2) = 83.3（元） PV3 = 100(1+10%3) = 76.9（元） PV4 = 100(1+10%4) = 71.4（元） PV5 = 100(1+10%5) = 66.7（元）,2.单利现值,单利现值计算公式为：,例：存入银行100元钱，假设年利率为10%。存放15年时的 终值分别为多少？,

4、复利终值系数，FVIFi,n,复利终值与现值,（四）,1.复利终值,复利终值计算公式为：,例：若年利率为10%，预计第1年末的100元，相当于现在的多少钱？第2年5年末的100元，其现值为多少？,复利现值系数，PVIFi,n,复利现值计算公式为：,2.复利现值,1.你选定了一项回报率为12%的投资，你投了100万元，3年之后你将会有多少钱？ 2.你计划2年后买一台价值9000元的笔记本，在投资收益率为7%的情况下，你现在需要投资多少钱？假设笔记本价格维持不变。,课堂练习,例：每年存款100元，年利率为10%，经过5年年金终值为多少？ 0 1 2 3 4 5 100 100 100 100 10

5、0,年金终值系数， F/A,i,n,三、年金的计算,后付年金终值计算公式为：,1.后付年金（Ordinary Annuity）,（1）后付年金的终值,年偿债基金,例：每年取得收益100元，年利率为10%，为期5年，年金现值为多少？ 0 1 2 3 4 5 100 100 100 100 100,年金现值系数， P/A,i,n,后付年金现值计算公式为：,（2）后付年金的现值,年投资回收额,3.张先生每年年末存入银行2000元，年利率为7%。 5年后本利和应为？ 4.某项投资项目从投产之日起每年得收益40,000 元。年利率为6%，则预期10年收益的现值为多 少？,课堂练习,（1）先付年金的终值

6、n 期先付 0 1 2 n-1 n 年金终值 A A A A 0 1 2 n-1 n n 期后付 年金终值 A A A A,n期先付年金 多一个计息期,n+1期后付年金多付一次款,n+1,A,先付年金终值计算公式为：,2.先付年金（Annuity Due）,（1）先付年金的终值 例：每年年初存款100元，年利率为10%，经过5年年金终值为多少？ 0 1 2 3 4 5 100 100 100 100 100,5,先付年金终值计算公式为：,(2)先付年金的现值 n 期先付 0 1 2 n-1 n 年金现值 A A A A n 期后付 0 1 2 n-1 年金现值 A A A,n期先付年金 少一个

7、贴现期,n-1期后付年金 少一期不需贴现的付款,n,A,先付年金现值计算公式为：,(2)先付年金现值 例：每年年初取得收益100元，年利率为10%，为期5年，年金现值为？ 0 1 2 3 4 5 100 100 100 100 100,先付年金现值计算公式为：,5.每年年初存入本金2000元，假设年利率为7%， 则5年后的本利和应为多少？ 6.租入一台设备，需要每年年初支付租金5,000 元，假设年利率为4%，则5年租金的现值为？,课堂练习,m期 0 1 2 n 0 1 2 m m+1 m+2 m+n A A A,第一步,第二步,延期年金现值计算公式为：,3.延期年金（Deferred Ann

8、uity）,永续年金是指无期限支付的年金。,永续年金现值计算公式为：,4.永续年金（Perpetual Annuity）,7.某项目于2010年动工，由于施工延期5年，于2015年年初 投产，预计从投产之日起每年得到收益100,000元。每年 利率为8%，则10年收益于2010年年初的现值为多少？ 8.某生物学会准备存入银行一笔基金，预期以后无限期地 于每年年末取出利息20,000元，用以支付年度生物学奖 金。如果存款利息率为5%，则该生物学会应于年初一次 存入多少款项？,课堂练习,9.您准备购置一处房产，房主提出两种付款方案： 1）从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10次， 共200万

9、元； 2）从第5年开始，每年年初支付25万元，连续支付10次， 共250万元。 试问：假设您的资本成本为6%，应选择哪种付款方案？,课堂练习,10.您从银行获得购房贷款100万元，贷款年利率为8%， 偿还期为10年，还款方式为每年年末等额还本付息。 试问：每年的偿还额为多少？,课堂练习,11.您欲购房1套，建筑面积为100平方米，房屋现价为18000元/平方米，付款方式为首付40%的房款，其余部分由银行贷款支付。已知银行贷款年利率为8%，偿还期为10年，还款方式为每年年末等额还本付息。如果您的投资必要报酬率为10%，则该房屋的购房现值为多少？,课堂练习,12.某公司需用房1套，预计需使用20年

10、，建筑面积为150平方米，现有租房与买房两种方案可供选泽。 （1）租房方案：目前年租金为500元/平方米，预计今后房租每10年 将上涨20%，假设每年的房租均在年初全额支付； （2）购房方案：该房现价为4000元/平方米，此公司付款方式为首付 20%的房款，其余部分由银行贷款支付。已知银行贷款年利率为8%，偿还期为10年，还款方式为每年年末等额还本 付息。预计20年后该套房的售价为1500元/平方米。 试问：若该公司股东要求的必要报酬率为10%，则为了满足股东的要 求，应选择哪种方案？,课堂练习,名义利率与实际利率 1）概念 名义利率：是指一年复利若干次时给出的年利率，用r表示。 实际利率：是

11、指一年复利一次时的年利率，用i表示。 2）两者关系,3）结论 当 m=l时，名义利率 = 实际利率 当 m1时，实际利率 名义利率,四、计息期短于1年时，时间价值的推算计算,2.计息期短于1年时,复利终值和现值的计算,期利率：,计息期：,课堂练习,13.某人想存入一笔金额为50万元的款项，银行A的年利率为4.5%，每季度计息一次；银行B的年利率为5.4%，每半年计息一次；银行C的年利率为3%，每月计息一次。此人把钱存在哪家银行比较合算？,1.贴现率的计算 1)求出换算系数；假设FVAn/A=。 2)有关系数表的n期各系数中找到最接近的系数； 3)如无法找到恰好等于a的系数值，用插值法来计算i。

12、 利息率 年金现值系数 i1 1 (i i1) (-1） i(?) （i2 -i1） （2-1） i2 2,五、贴现率、贴现期的计算,2.期数的推算,期数的推算公式：,贴现率的推算公式：,14.假设4年后你需要80000元用来购买小型汽车，你现在有24000元，投资回报率为多少时，你可以攒够钱？,课堂练习,15.你正存钱准备购买一辆汽车，这大概需要80000元。你现在有20000元，如果投资回报率为20%，你需要等待多久？,1.风险的概念 风险（Risk），是指预期结果的不确定性。 2.类别,一. 风险收益的概念,第二节 风险收益,风 险 的 类 别,3.风险收益的概念 1）风险收益（Risk

13、 Value） 投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过 资金时间价值的额外收益。 2）表示方法：风险收益额； 风险收益率 （风险收益额与投资额的比率）,二. 单项资产的风险收益,（一）风险的衡量,1.确定概率分布,2.计算预期收益率（Expected Earning） 各种可能的收益率按其概率进行加权平均得到的收益率。 3.计算离散程度 标准离差 它是各种可能的结果偏离预期收益率的综合差异。,表明各种可能结果的集中趋势。,反映概率分布的离散程度。, 标准离差率 是标准离差和预期收益率的比值。 （二）单项资产风险收益的衡量,风险收益系数： 标准离差率转化为风险收益的一种系数。,用来对比预期收益不

14、同的各项投资的风险程度。,16.某公司有A、B两个投资项目，计划投资额均为1000万元，其收益的概率分布如下表： 要求：）分别计算两个项目收益的预期收益。 ）分别计算两个项目预期收益的标准离差。 ）判断两个项目的优劣。,课堂练习,三. 投资组合的风险收益,证券关联性与分散化效应,1.协方差,2.相关系数,证券组合的风险 风险的构成 系统风险、非系统风险,证券组合投资主要承担系统风险。,结论,风险的计量 1) 单项资产的系数,某一单项资产值的大小反映这一资产收益的变动与整个市场收益变动之间的倍数关系。,计算公式：,数学含义：,2) 证券组合系数,值的含义,当=1时，表示单项资产的收益率与市场平均

15、收益率呈同比例变化； 当1时，说明单项资产收益变动幅度大于市场收益变动幅度； 当1时，说明单项资产收益变动幅度小于市场收益变动幅度； 当=0时，表明单项资产的投资收益率为无风险收益率。,计算公式：,证券组合的风险收益 证券组合的风险收益：是指投资者因承担不可分散风险而要求的、 超过资金时间价值的那部分额外收益。,市场组合的风险收益率,证券组合投资要求补偿的风险只是不可分散风险。,计算公式：,资本资产定价模型 （capital asset pricing model, 缩写为CAPM）,证券市场线,证券市场线(Security Market Line),揭示了任意证券或组合的期望收益率与系统风险

16、之间的关系。,17.已知目前国库券的收益率为6%，整个股票市场上的平均收益率为10%。 要求： 1）计算市场的平均风险收益率； 2）已知某一股票的预期收益率为9.5%，其系数为0.8，可否投资？ 3）若某股票的必要收益率为11%，计算该股票的系数。,课堂练习,18. 浦飞公司准备投资1000万元购入由A、B、C三种股票构成 的投资组合，三种股票占用的资金分别为200万元、300万元和500万元，三种股票的贝他系数分别为0.8、1.0和1.2。目前无风险收益率为10%，市场组合的必要收益率为16%。 要求： 1）计算该股票组合的贝他系数； 2）计算该股票组合的风险收益率； 3）计算该股票组合的必要收益率。,课堂练习,演讲完毕，谢谢观看！,