[精选]第3章企业价值评估程序

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1、第3章 企业价值评估程序,3.1 信息资料的收集 3.2 现场勘察 3.3 信息资料的整理与分析 3.4 企业价值评估方法的选择与运用 3.5 企业价值结果的调整与报告,2021/5/11,1,3.1 信息资料的收集,3.1.1 需要收集的信息资料 注册资产评估人员执行企业价值评估业务，应当收集分析的信息资料有：被评估企业类型、评估对象相关权益状况及有关法律文件；被评估企业的历史沿革，现状和前景；被评估企业内部管理制度、核心技术、研发状况、销售网络、特许经营权、管理层构成等经营管理状况；被评估企业历史财务资料和财务预测信息资料；被评估企业资产，负债、权益、盈利、利润分配、现金流量等财务状况；评

2、估对象以往的评估及交易情况；可能影响被评估企业生产经营状况的宏观、区域经济因素；被评估企业所在行业的发展状况及前景；参考企业的财务信息、股票价格或股权交易价格等市场信息，以及以往的评估情况等；资本市场、产权交易市场的有关信息。 企业价值评估指导意见(试行)第十四条,2021/5/11,2,3.1 信息资料的收集,3.1.1 需要收集的信息资料 1）企业内部信息 企业内部信息包括企业的财务信息、法律文件和经营信息。 （1）财务信息企业的财务报表 企业纳税记录 过渡期的报表 关联交易信息 表外资产与负债 其他财务信息,2021/5/11,3,3.1 信息资料的收集,3.1.1 需要收集的信息资料

3、1）企业内部信息 （2）法律文件 证明企业合法地位的营业执照、税务登记证、企业代码证以及公司章程和其他法律文件 ，以及被评估企业类型、评估对象相关权益状况及有关法律文件。 公司或合伙企业的正式法律记录 股权变动方面的信息 公司和核心管理人员的聘用合同,2021/5/11,4,3.1 信息资料的收集,2021/5/11,5,3.1.1 需要收集的信息资料 1）企业内部信息 （3）经营信息 企业概况 企业核心管理人员 客户与原料供应商的信息 关于未来经营的预算或预测信息,3.1 信息资料的收集,3.1.1 需要收集的信息资料 2）企业外部信息 （1）宏观经济信息 宏观经济的形势、政策法律法规、经济

4、增长速度、全球经济发展趋势等 （2）行业经济信息 行业的特点、准入制度、市场分割状况以及行业整体发展的情况 （3）产品市场信息 被评估企业生产产品或提供服务的市场情况，特别是同行业之间的竞争市场,2021/5/11,6,3.1 信息资料的收集,3.1.2 信息资料的来源 1）企业内部 2）企业外部 政府部门 证券市场交易机构 媒体 行业协会或管理机构,2021/5/11,7,3.1 信息资料的收集,3.1.3 信息资料的收集过程 1）制定收集计划 2）收集信息资料 3）核对信息资料 4）鉴定信息资料 5）信息资料归类,2021/5/11,8,3.2 现场勘察,3.2.1 现场勘察在评估过程中的

5、作用 1）帮助评估人员了解企业历史 2）帮助评估人员了解企业现状 3）帮助评估人员了解管理层收入状况 4）帮助评估人员了解企业经营状况 5）帮助评估人员了解企业市场及其开拓情况 6）帮助评估人员鉴定企业财务状况,2021/5/11,9,3.2 现场勘察,3.2.2 现场勘察的范围 实地访谈对象 企业法人代表 核心管理人员 其他关键人员 企业外部人员 现场勘察范围 企业的存货 企业的厂房与设备 企业的土地,2021/5/11,10,3.2 现场勘察,3.2.3 现场勘察的技术 包括： 1）现场访谈 2）现场检查 3）借助专家工作,2021/5/11,11,3.3 信息资料的整理与分析,3.3.1

6、 行业分析和竞争战略分析 1）行业分析 行业分析是指对某一行业的特征、生命周期、盈利能力进行分析的过程 . （1）行业特征分析评价行业的特征，主要评价行业的竞争特征、需求特征、技术特征、增长特征、盈利特征等五方面 （2）行业生命周期分析 一般分为四个阶段：投入期、成长期、成熟期和衰退期。不同的阶段企业盈利能力不同。 （3）行业盈利能力分析 波特五力模型,2021/5/11,12,3.3 信息资料的整理与分析,3.3.1 行业分析和竞争战略分析,2021/5/11,13,图3-1 行业盈利能力的影响因素,波特的五种竞争要素分析法,（1）潜在进入者的威胁 新进入者在给行业带来新生产能力、新资源的同

7、时，将希望在已被现有企业瓜分完毕的市场中赢得一席之地，这就有可能会与现有企业发生原材料与市场份额的竞争，最终导致行业中现有企业盈利水平降低，严重的话还有可能危及这些企业的生存。 总之，新企业进入一个行业的可能性大小，取决于进入者主观估计进入所能带来的潜在利益、所需花费的代价与所要承担的风险这三者的相对大小情况。,2021/5/11,14,波特的五种竞争要素分析法,（2）行业内现有竞争者的竞争 现有企业之间的竞争常常表现在价格、广告、产品介绍、售后服务等方面，其竞争强度与许多因素有关。 （3）替代品的威胁 两个处于不同行业中的企业，可能会由于所生产的产品是互为替代品，从而在它们之间产生相互竞争行

8、为，这种源自于替代品的竞争会以各种形式影响行业中现有企业的竞争战略。 总之，替代品价格越低、质量越好、用户转换成本越低，其所能产生的竞争压力就强 。,2021/5/11,15,波特的五种竞争要素分析法,（4）购买者的讨价还价能力 购买者主要通过其压价与要求提供较高的产品或服务质量的能力，来影响行业中现有企业的盈利能力。 （5）供应商的讨价还价能力 供方主要通过其提高投入要素价格与降低单位价值质量的能力，来影响行业中现有企业的盈利能力与产品竞争力。供方力量的强弱主要取决于他们所提供给买主的是什么投入要素，当供方所提供的投入要素其价值构成了买主产品总成本的较大比例、对买主产品生产过程非常重要、或者

9、严重影响买主产品的质量时，供方对于买主的潜在讨价还价力量就大大增强。,2021/5/11,16,3.3 信息资料的整理与分析,3.3.1 行业分析和竞争战略分析 2）竞争战略分析 竞争战略分析的关键在于根据行业分析的结果判断企业选择战略的合理性。一般而言，给企业带来竞争优势的战略有两种： 成本优势战略是指以较低的成本提供产品和服务。企业可能通过规模经济、学习曲线、提高生产率、简化产品设计、降低投入成本和提高组织效率等方式来获得成本优势。 产品差异化战略是指面对不同收入水平、不同年龄层次、不同性别的顾客，对产品的服务、外观、广告等进行差异化，以满足顾客的不同需求。,2021/5/11,17,戴尔

10、公司的成本优势战略,戴尔公司近年来在盈利能力较低的个人电脑行业中取得不俗的经营业绩，市场占有率从2001年的13%上升到2006年的20%，销售收入从2001年的319亿美元增加到2006年的559亿美元，净利润也从2001年的21.77亿美元提高到2006年的35.72亿美元，而且历年经营活动产生的现金流量均大大高于净利润。 这些成果主要归功于它所采取的成本优势战略。戴尔公司的成本优势战略主要包括以下方面的内容：（1）直销而放弃中间环节的经销商；（2）适时制生产技术的采用；（3）外包维修服务；（4）选择性研究开发而非全面研究开发；（5）OPM（Other Peoples Money）营运资金

11、策略的运用。,2021/5/11,18,微软公司的产品差异战略,与戴尔公司不同，微软公司采用的是产品差异战略，同样也取得非凡的经营业绩，其销售收入从2001年的73亿美元提升到2006年的443亿美元，净利润也从2001年的73亿美元上升到2006年的126亿美元。微软公司如此惊人的业绩表现得益于宽松的行业竞争环境吗？答案是否定的。软件行业的竞争是十分激烈的。那么在激烈的行业竞争中，微软为何能够脱颖而出呢？ 究竟原因，在于微软公司成功实施了产品差异战略。它的竞争战略体现在以下几个方面：（1）致力于技术创新；（2）注重企业形象塑造与广告促销；（3）专注于“拿手好戏”而放弃多元化经营；（4）竭尽全

12、力保护版权；（5）拒绝技术的授权使用。由于这些因素导致微软公司的产品获得了搞到80%的毛利率。,2021/5/11,19,3.3 信息资料的整理与分析,3.3.1 行业分析和竞争战略分析 2）竞争战略分析 公司的战略还可以按照内容划分为快速扩张型、稳健发展型和防御收缩型。 企业可以根据具体情况制定出适合企业自身的发展战略。只有所制定的战略适合企业的实际情况，企业才能创造超额的价值。 分析企业战略通常有以下几种方法：1、SWTO矩阵分析法2、生命周期矩阵分析法3、波士顿矩阵分析法,2021/5/11,20,（1）SWOT矩阵分析法 SWTO矩阵分析法起源于SWTO矩阵。 SWTO矩阵是优势-劣势

13、-机会-威胁矩阵（ StrengthsWeaknessesOpportunitiesThreats matrix ）的缩写。 SWTO矩阵分析法是由旧金山大学的管理学教授于20世纪80年代初提出来的，为评估人员分析企业内部和外部的特征提供了一个基本的分析框架，有助于评估人员对被评估企业在市场在市场中的地位及发展前景作出判断，是一种能够较客观而准确地分析和研究一个单位现实情况的方法。 SWOT四个英文字母分别代表：优势（Strength）、劣势（Weakness）、机会（Opportunity）、威胁（Threat）。从整体上看，SWOT可以分为两部分：第一部分为S、W，主要用来分析内部条件；第

14、二部分为O、T，主要用来分析外部条件。可以通过分析帮助企业把资源和行动Focus在自己的强项和有最多机会的地方。,SWOT分析法,SWOT分析法,2021/5/11,22,2021/5/11,23,表3-2 SWOT矩阵表,SWOT分析法,SWOT分析法,SWOT分析步骤： （1）明确目标SWTO分析的目的在于产生可行的备选战略，而不是选定最佳战略。 （2）分析SWOT要素 列出公司的关键内部优势和关键内部弱点 列出公司的关键机会和重大外部威胁 （3）构造SWOT矩阵SO战略；WO战略；ST战略；WT战略 （4）分析得出结论根据公司实际情况从备选战略中选择适合公司的某一战略类型。,2021/5

15、/11,24,SWOT分析法,2021/5/11,25,SWOT分析法,案例1：沃尔玛（Wal-Mart）SWOT分析：优势沃尔玛是著名的零售业品牌，它以物美价廉、货物繁多和一站式购物而闻名。劣势虽然沃尔玛拥有领先的IT技术，但是由于它的店铺布满全球，这种跨度会导致某些方面的控制力不够强。机会采取收购、合并或者战略联盟的方式与其他国际零售 商合作，专注于欧洲或者大中华区等特定市场。威胁所有竞争对手的赶超目标。,2021/5/11,26,从企业生命周期角度划分，一个公司战略可分为初创期战略、成长期战略、成熟期战略和衰退期战略。处于不同生命周期阶段的企业所面临的风险类型和风险水平不同，也具有不同的

16、财务特征和价值驱动因素，因此，需要有所侧重，采取不同类型的战略与公司不同阶段、不同环境特征相适应，从而尽可能地给予公司价值创造活动以最合适的支持。不同的生命周期阶段的公司战略见课本P50表3-3.,2021/5/11,27,生命周期矩阵分析法,波士顿矩阵是美国波士顿咨询集团（ Boston Consulting Group ，BCG）提出的一种产品结构分析方法，也是一种用于评估公司投资组合的有效模式。 波士顿矩阵分析方法(BCG Matrix) 也称为市场增长率相对市场份额矩阵、 波士顿咨询集团法、四象限分析法、产品系列结构管理法等。 在企业价值评估中，评估人员可以通过波士顿矩阵法将一个公司的业务分成以下四种类型：问题业务、明星业务、现金牛业务、瘦狗业务。面对矩阵中不同类型的业务单位，公司可有以下财务战略的选择：发展、维持、收获、放弃。,2021/5/11,东北财经大学会计学院,28,波士顿矩阵分析法,波士顿矩阵分析方法,波士顿矩阵认为一般决定产品结构的基本因素有二个：即市场引力与企业实力。 市场引力包括企业销售量（额）增长率、目标市场容量、竞争对手强弱及利润高低 等。其中最主要的是反