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1、1 1Z101000 工程经济 P1资金是运动的价值，资金的价值是随时间变化而变化的，是时间的函数，随时间的推移而增值，其增值的这部分资金就是原 有资金的时间价值。其实质是资金作为生产经营要素，在扩大再生产及其资金流通过程中，资金随时间周转使用的结果。 P2影响资金时间价值的因素主要有： 资金的使用时间； 资金数量的多少； 资金投入和回收的特点； 资金周围的速度。 P2在工程经济分析中，利息常常被看成是资金的一种机会成本。 P2利率的高低由以下因素决定： 利率的高低首先取决于社会平均利润率的高低，并随之变动； 在社会平均利润率不变的情况下，利率高低取决于金融市场上借贷资本的供求情况。 借出资本
2、要承担一定的风险，风险越大，利率也就越高； 通货膨胀对利息的波动有直接影响，资金贬值往往会使利息无形中成为负值； 借出资本的期限长短。 P3以信用方式筹集资金有一个特点就是自愿性，而自愿性的动力在于利息和利率。 P5复利计算有间断复利和连续复利之分。 P6现金流量图三要素：现金流量的大小、方向、作用点（现金流量发生的时点） P6F=P(1+i)nF=P(F/P,i,n) P=F(1+i)-nP=F(P/F,i,n) n i F )1( F=F=A(F/A,i,n) i i A n 1)1( A=A=F(A/F,i,n) 1)1( n i i F P=P=A(P/A,i,n) n n ii i
3、A )1( 1)1( A=A=P(A/P,i,n) 1)1( )1( n n i ii P P11影响资金等值的因素有三个：资金数额的多少、资金发生的时间长短、利率（或折现率）的大小。其中利率是一个关键因素。 P12名义利率和有效利率：有效利率=（1+）m-1 m r P14经济效果评价就是根据国民经济与社会发展以及行业、地区发展规划的要求，在拟定的技术方案、财务效益与费用估算的基 础上，采用科学的分析方法，对技术方案的财务可行性和经济合理性进行分析论证，为选择技术方案提供科学的决策依据。 P14经济效果评价内容一般包括方案盈利能力、偿债能力、财务生存能力等评价内容。 P15在实际应用中，对于
4、经营性方案，经济效果评价是从拟定技术方案的角度出发，根据国家现行财政、税收制度和现行市场价 格，计算拟定技术方案的投资费用、成本与收入。 对于非经营性方案，经济效果评价应主要分析拟定技术方案的财务生存能力。 P15经济效果评价的基本方法：确定性评价方法与不确定性评价方法二类。 按评价方法的性质不同，经济效果评价分为 。 2021年一级建造师经济必背 按其是否考虑时间因素又可分为 静态分析和动态分析。 按是否考虑融资分类：融资前分析和融资后分析。 按技术方案评价的时间分类：事前评价、事中评价和事后评价。 P18技术方案的计算期是指在经济效果评价中为进行动态分析所设定的期限，包括建设期和运营期。
5、运营期分为投产期和达产期二个阶段。 P19图 P19静态分析指标的最大特点是不考虑时间因素，计算简便。所以对技术方案进行粗略评价，或对短期投资方案进行评价，或对 逐年收益大致相等的技术方案进行评价时，静态分析指标还是可采用的。 P19投资收益率是衡量技术方案获利水平的评价指标，它是技术方案建成投产达到设计生产能力后一个正常生产年份的年净收益 额与技术方案总投资的比率。 P20投资收益率 R 与基准收益率 Rc 比较：RRc，可行；RPc，不可行。 P23静态投资回收期适用范围：对于那些技术上更新迅速的技术方案，或资金相当短缺的技术方案，或未来的情况很难预测而投 资者又特别关心资金补偿的技术方案
6、，采用静态投资回收期评价特别有实用意义。但不足的是，静态投资回收期没有全面地考虑技术 方案整个计算期内现金流量，即只考虑回收之前的效果，不能反映投资回收之后的情况，故无法准确衡量技术方案在整个计算期内的 经济效果。所以，静态投资回收期作为技术方案选择和技术方案排队的评价准则是不可靠的，它只能作为辅助评价指标，或与其他评 价指标结合应用。 经济效果评价 确定性分析不确定性分析 盈利能力分析 静态分析 投资收益率 R 动态分析 静态投资回收期 Pt 总投资收益率 ROI 资本金净利润 ROE 财务内部收益率 FIRR 财务净现值 FNPV 偿债能力分析 利息备付率 ICR 偿债备付率 DSCR 贷
7、款偿还期 Pd 资产负债率 P133 流动比率 P134 速动比率 P134 盈亏平衡分析 P33 量本利模型：利润 B=售价 p - (变动成本 Cu+税 Tu)*销量 Q-固定成本 Cf 敏感性分析 2021年一级建造师经济必背 1 P24财务净现值 FNPV 是反映技术方案在计算期内盈利能力的动态评价指标。 P24FNPV0：满足基准收益率外，还能获得超额收益； FNPV=0：刚刚满足基准收益率； FNPV0：不能满足基准收益率。 P25财务净现值 FNPV 优劣：（优点很少考）优点：考虑了资金的时间价值，并全面考虑了技术方案在整个计算期内现金流 量的时间分布的状况；经济意义明确直观，能
8、够以货币额表示技术方案的盈利水平；判断直观。不足之处：必须首先确定一个 符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定往往是比较困难的；在互斥方案评价时，财务净现值必须慎重考虑互斥方案的寿 命，如果互斥方案寿命不等，必须构造一个相同的分析期限，才能进行各个方案之间的比选；财务净现值也不能真正反映技术方案 投资中单位投资的使用效率；不能直接说明在技术方案运营期间各年的经营成果；没有给出该投资过程确切的收益大小，不能反 映投资的回收速度。 P26基准收益率也称基准折现率，是企业或行业投资者以动态的观点所确定的、可接受的技术方案最低标准的收益水平。其在本 质上体现了投资决策者对技术方案资金时间价值的判
9、断和对技术方案风险程度的估计，是投资资金应当获得的最低盈利率水平，它是 评价和判断技术方案在财务上是否可行和技术方案比选的主要依据。 P26基准收益率的测定： 1.在政府投资项目以及按政府要求进行财务评价的建设项目中采用的行业财务基准收益率，应根据政府的政策导向 进行确定。 2.在企业各类技术方案的经济效果评价中参考选用的行业财务基准收益率。 3.在中国境外投资的技术方案财务基准收益率的测定，应首先考虑国家风险因素。 4.投资者自行测定技术方案的最低可接受财务收益率，除了应该考虑上经 2 条中所涉及的因素外，还应根据自身的 发展战略和经营策略、技术方案的特点与风险、资金成本、机会成本等因素综合
10、测定。 （1）资金成本是为取得资金使用权所支付的费用，主要包括筹资费和资金的使用费。 （2）投资的机会成本是指投资者将有限的资金用于拟实施技术方案而放弃的其他投资机会所能获得的最大收益。 （3）投资风险。 （4）通货膨胀。 P28 合理确定基准收益率，对于投资决策极为重要。确定基准收益率的基础是资金成本和机会成本，而投资风险和通货膨胀则是必须 考虑的影响因素。 P28 偿还贷款的资金来源主要包括可用于归还借款的利润、固定资产折旧、无形资产及其他资产摊销费和其他还款资金来源。 P29 偿债能力指标主要有：贷款偿还期、利息备付率、偿债备付率、资产负债率、流动比率和速动比率。 P30 贷款偿还期满足
11、贷款机构的要求期限时，即认为技术方案是有贷款偿债能力的。 P30 正常情况下利息备付率应当大于 1，一般情况下，利息备付率不宜低于 2。 P31 正常情况下偿债备付率应当大于 1，一般情况下，偿债备付率不宜低于 1.3. P33 常用的不确定分析方法有盈亏平衡分析和敏感性分析。 P33 根据成本费用与产量（或工程量）的关系，可以将技术方案总成本费用分解为可变成本、固定成本和半可变（或半固定）成本。 固定成本：如工资及福利费（计件工资除外） 、折旧费、修理费、无形资产及其他资产摊销费、其他费用等。 可变成本：如原材料、燃料、动力费、包装费和计件工资等。 半可变成本：如与生产指有关的某些消耗性材料
12、费用、工模具费及运输费等。 P34 量本利模型：B= p*Q-Cu*Q-Cf-Tu*Q = p-(Cu+Tu)*Q-Cf 售价 可变成本 固定成本 税 销量 P35 产销量（工程量）盈亏平衡分析的方法 公式在 P36 这个公式不用记，只要把上面的量本利模型中，令 B=0，然后算 Q 就行了。 P36 生产能力利用率盈亏平衡分析的方法 这个公式也不用记，直接利用量本利模型：Cf / p-(Cu+Tu)*Q，这里的 Q 为年设计生产能力。计算结果为盈亏平衡点时 的生产能力利用率，比这个值大则能盈利，相等则刚刚达到盈亏平衡，比这个值小则亏本。 P37 盈亏平衡点反映了技术方案对市场变化的适应能力和抗
13、风险能力。盈亏平衡点越低，达到此点的盈亏平衡产销量就越少，技术方 案投产后盈利的可能性越大，适应市场变化的能力越强，抗风险能力也越强。 P38 敏感性分析的目的：技术方案评价中的敏感性分析，就是在技术方案确定性分析的基础上，通过进一步分析、预测技术方案主要 2021年一级建造师经济必背 不确定因素的变化对技术方案经济效果评价指标的影响，从中找出敏感因素，确定评价指标对该因素的敏感程度和技术方案对其变化 的承受能力。 P38 敏感性分析有单因素敏感性分析和多因素敏感性分析。 P38 单因素敏感性分析的步骤： 一、 确定分析指标。 如果主要分析技术方案状态和参数变化对技术方案投资回收快慢的影响，则
14、可选用静态投资回收期作为分析指 标； 如果主要分析产品价格波动对技术方案超额净收益的影响，则可选用财务净现值作为分析指标； 如果主要分析投资大小对技术方案资金回收能力的影响，则可选用财务内部收益率指标等。 二、 选择需要分析的不确定性因素。 三、 分析每个不确定性因素的波动程度及其对分析指标可能带来的增减变化情况。 四、 确定敏感性因素 敏感性分析的目的在于寻求敏感因素，这可以通过计算敏感度系数和临界点来判断。 敏感度系统|SAF|越大，表明评价指标 A 对于不确定因素 F 越敏感，反之则不敏感。 （单因素敏感性分析示意图中的）每一条直线的斜率反映技术方案经济效果评价指标对该不确定因素的敏感程
15、度， 斜率越大敏感度越高。 临界点是指技术方案允许不确定因素向不利方向变化的极限值。 在实践中常常把敏感度系数和临界点二种方法结合起来确定敏感因素。 五、 选择方案 如果进行敏感性分析的目的是对不同的技术方案进行选择，一般应选择敏感程度小、承受风险能力强、可靠性大的 技术方案。 P42 技术方案现金流量表由现金注入、现金流出和净现金流量构成，其具体内容随技术方案经济效果评价的角度、范围和方法不同而 不同，其中主要有投资现金流量表、资本金现金流量表、投资各方现金流量表和财务计划现金流量表。 梅世强提示：这四个表从以下四个方面记忆： 1.表从什么角度出发进行设置； 2.表计算的基础是什么； 3.表
16、以什么做为现金流入或流出； 4.表可以用来计算什么财务指标。 投资现金流量表是以技术方案为一独立系统进行设置的。它以技术方案建设所需的总投资作为计算基础，反映技术方案在整 个计算期（包括建设期和生产运营期）内现金的流入和流出。通过投资现金流量表可计算技术方案的财务内部收益率、财务净现值和 静态投资回收期等经济效果评价指标。 P42 表：投资现金流量表 现金注入包括：营业收入；补贴收入；回收固定资产余额；回收流动资金。 现金流出包括：建设投资；流动资金；经营成本；营业税金及附加；维持运营投资。 P43 资本金流量表是从技术方案权益投资者整体（即项目法人）角度出发，以技术方案资本金作为计算基础，把贷款本金偿还和利息 支付作为现金流出，用以计算资本金财务内部收益率，反映在一定融资方案下投资者权益投资的获得能力，用以比选融资方案，为投 资者投资决策、融资决策提供依据。 资本金现金流量表 现金注入：现金流入；营业收入；补贴收入；回收流动资金。 现金流出：技术方案资本金；贷款本金偿还；贷款利息支付；经营成本；营业税金及附加；所得税；维持运 营投资。 P43 投资各方现金流量表是分别从技术方案各个投
