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1、1,第篇跨国公司财务管理,Multinational Financial Management,2,第6章外汇风险管理,Foreign Exchange Risk Management,3,教学要点,熟悉外汇风险种类 学习常用外汇风险管理方法,4,外汇风险含义,又称汇率风险，指在不同货币的相互兑换或折算中，因汇率在一定时间内意外变动，致使相关主体的实际收益低于预期，或是实际成本高于预期，从而蒙受经济损失的可能性。,5,外汇风险对象,承担外汇风险的外币资金被称为“敞口”或“风险头寸” 外汇买卖中，风险头寸表现为外汇持有额中“超买”（overbought）或者“超卖”（oversold）的部分 企
2、业经营中，风险头寸表现为外币资产与外币负债金额或者期限不相匹配的部分,6,风险构成要素,风险头寸 风险因素 货币兑换或折算 受险时间 成交与资金清算之间的时间 风险事故 汇率朝不利方向意外变动 风险结果 经济利益损失,7,外汇风险种类,折算风险(translation exposure) 交易风险(transaction exposure) 经济风险(economic exposure),8,折算风险,指涉外企业合并财务报表时因货币折算处理而承担的汇率变动风险 由于汇率波动，选择不同时点的汇率评价外币债权债务，可能造成较大的会计账面损益 虽然折算风险只涉及账面损失，但仍然可能不利于对涉外企业的
3、业绩评价,9,存货折算,海尔(美国)于5月15日在当地购入一批价值20万美元的零部件，至今仍未出库使用。购入时汇率US$=RMB8.27。由于人民币汇率改革，第三季度会计决算日汇率US$1RMB8.09。请计算母公司合并报表时该笔存货的折算风险。,10,固定资产折算,GM的英国子公司1981年1月1日购入一台设备，货款9万英镑，安装调试费1万英镑，折旧期30个月。交易发生日汇率为1$2.3814，1981年12月31日汇率为1$1.9082，1982年12月31日汇率为1$1.6145。请分别计算1981、1982年会计决算日的账面损失。,11,交易风险,指企业或个人在交割、清算对外债权债务时
4、因汇率变动导致经济损失的可能性 以货币兑换为特征，涉及一切以外币为媒介或载体的经济交易 进出口贸易 涉外货币借贷 对外直接投资 外汇买卖,12,贸易背景下的交易风险,风险因素以外币计价结算 受险时间从贸易合约签订到结算完成 风险头寸进口付汇/出口收汇金额 风险事故 对进口商计价结算外币在受险时间内升值 对出口商计价结算外币在受险时间内贬值 风险结果 进口商购买外币的成本高出预期 出口商实际收入的本币低于预期,13,借贷背景下的交易风险,80年代，中国某金融机构在东京发行100亿日元债券，年利率8.7%，期限12年，到期一次性还本付息204亿日元。按当时规定，需以美元兑换日元偿还。若 发债日汇率
5、：USD/JPY 222.22 清偿日汇率：USD/JPY 109.89 请计算该笔外债的交易风险。,14,直接投资背景下的交易风险,中国某公司某年9月对澳大利亚直接投资4000万澳元。第一年税后利润700澳元，以美元汇回国内。 投资日汇率：AUD/USD 0.8456 汇回日汇率：AUD/USD 0.6765 计算这笔投资利润的交易风险。,15,外汇买卖背景下的交易风险,商业银行从事的外汇买卖 中介性买卖、套汇性买卖、投机性买卖和平衡性买卖 只有中介性买卖和投机性买卖存在交易风险 中介性外汇交易风险是商业银行被动承担的 受险时间：从空头日或多头日至轧平日之间 风险头寸：空头或多头的外汇头寸
6、风险事故：受险时间内空头外汇升值或多头外汇贬值 风险结果：轧平日的支出高于预期或收入低于预期,16,经济风险,指由于汇率变动使企业未来现金流量折现值发生损失的可能性 经济风险程度的高低，主要取决于企业销售额、产品价格等关键指标对汇率变动的敏感性,17,汇率波动的经济风险,18,间接经济风险,汇率变动有时会通过一些渠道对涉外企业的现金流产生间接影响 国内企业并不直接面对汇率问题，尽管不承受外汇交易风险，但仍然可能暴露于经济风险之下,19,外汇风险管理程序,风险识别 风险衡量 风险管理方法选择 风险管理实施 监督与调整,20,外汇风险管理手段,风险控制手段 减少外汇风险业务 提高外汇风险预防能力,
7、21,外汇风险管理手段,风险融资手段 自留 购买保险 套期保险,22,外汇风险管理手段,内部风险抑制手段 分散化 信息投资,23,运用衍生工具管理外汇风险,套期保值技术 期货保值 远期保值 货币期权保值,24,其他外汇风险管理方法,调整销售价格 调整计价货币 本币计价法 硬货币计价法 软、硬货币对半计价法,25,其他外汇风险管理方法,转移定价 指跨国公司提高或降低内部销售价格，以实现在公司内部转移收入 是一种现金管理工具，将收入从软货币国家转移到硬货币国家，将税前收入从高税率国家转移到低税率国家,26,复习要点,外汇风险构成要素 折算风险 交易风险 经济风险 外汇风险管理手段 运用衍生工具管理外汇风险,演讲完毕，谢谢观看！,
