《财务管理ch04货币时间价值课件》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财务管理ch04货币时间价值课件（27页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、财务管理ch04货币时间价值,0,第4章 货币时间价值,主要内容 货币时间价值的含义 复利现值与终值的计算及应用 年金现值与终值的计算 利用Microsoft Excel计算有关的时间价值,财务管理ch04货币时间价值,1,第一节 货币时间价值概述,1. 货币时间价值（Time Value of Money） 货币的定义、职能 从经济学角度看，货币具有多用途性和稀缺性，是一种最灵活的稀缺资源。 货币之所以具有时间价值，是因为它： 反映了所有权让渡的补偿(compensate) 反映了购买力的交换的回报（return) 反映了机会成本（或损失）（opportunity loss） 核心：反映了货
2、币的稀缺性和机会成本的价值观！,财务管理ch04货币时间价值,2,- cont,2. 货币时间价值的计算 （1）单利（Simple Interest)的终值与现值 终值FV（future value）与现值PV（present value） 公式：FV = PV(1+in) 利息=I= PVin PV = FV / (1+in) 例1-2：见教材76页。,财务管理ch04货币时间价值,3,-cont,例3 如果你将10,000元在5%的利率下投资一年，投资将增长到10,500元，500元为利息($10,000 5%) 10,000 是本金 10,500 是应得的本利和，计算如下： 10,500
3、 = 10,000 (1 + 5%) 投资期满应得的总额即为终值(FV)。,FV,财务管理ch04货币时间价值,4,- cont,例4 当利率为5%时，你现在应该投资多少元，才能在一年后得到10,000元？,你现在准备的在一年期满时用来支付（或收到）10,000元的金额，就是10,000元的现值(PV)，这里为9523.81元。,PV,财务管理ch04货币时间价值,5,-cont,（2）复利（compound Interest)的终值与现值 公式：FVn = PV0(1+i)n =PV0FVIFi,n 这里，FVIFi,n=(1+i)n 称为复利终值系数。 关系：PV0 = FVn /(1+i
4、)n =FVnPVIFi,n 这里，PVIFi,n=1/(1+i)n称为复利现值系数。 例5-6：见教材77-78页。,财务管理ch04货币时间价值,6,-cont,例7 假定毛先生投资于某公司的首发证券，该公司当期股利为每股1.10元，在将来的五年内，预期股利的年增长率为40%。求五年后的股利为多少？ FV = PV0 (1 + r)n 5.92 = 1.10 (1 + 40%)5 5年内产生的现金流量如下图所示：,FV,财务管理ch04货币时间价值,7,-cont,财务管理ch04货币时间价值,8,-cont,例8当前利率是15%，投资者为了在五年后有20,000元，今天应该准备多少钱？,
5、$20,000,PV,FV,PV,财务管理ch04货币时间价值,9,-cont,（3）其他计算 复利利率的计算 公式： 例9 假如12年后，你的孩子接受大学教育的全部花费要50,000元。你现在有5,000元可以用于投资。要想支付孩子教育的花费，投资的利率应该是多高？ 解：i =（FV/PV）1/n - 1 = 101/12 1 =21.15%,财务管理ch04货币时间价值,10,-cont, 期限的计算 公式： 例10 如果今天在账户中按照10%的利率存入5,000元，要多少时间它才能增长到10,000元？,财务管理ch04货币时间价值,11,-cont, 72法则（72law） 使资金倍增
6、所要求的利率（i）或投资期数（n）之间的关系，可用下式近似地表示为： i 72 / n 或 n 72 / i 其中，i为不带百分号的年利率。 仍以上例为例，根据72法则，使资金倍增所要求的期限为： n 72 / i = 72 / 10 = 7.2（年） 即按年投资回报10%计算，将5000元投资于固定收益的基金，大约经过7.2年就可能使投资额变为10000元。 【例11】见教材79页。,财务管理ch04货币时间价值,12,（4）名义利率与实际利率,一笔投资每年按照复利计算m 次，投资期限为n 年，其收益的终值为： 例如：如果年利率为12%，每半年计息一次，将50元投资三年，则三年后投资将会增长
7、到：,财务管理ch04货币时间价值,13,-cont,实际年利率（Effective Annual Interest Rates，EAR ） 由此自然引出一个问题：名义年利率为12%，投资的实际年利率是多少？,实际年利率(EAR)是三年到期后能给投资者带来同样财富的年利率：,EAR,财务管理ch04货币时间价值,14,可见，实际得到的利息要比按名义利率计算的利息要高，即以利率12.36%按年计息，与年利率为12%按半年计息时是一样的！ 名义利率与实际利率之间的关系是 ：,-cont,财务管理ch04货币时间价值,15,（5）连续复利计息,多期投资，按照复利连续计息，其终值计算的一般公式如下：
8、FV = PV0 e r T 这里： PV0 为期初现金流， r 是名义年利率， T 是现金投资的期间数， e 是自然数，约等于2.71828。,财务管理ch04货币时间价值,16,-cont,（6）应用工具计算复利终值和现值 应用Excel计算复利终值和现值 这已十分普遍和方便，见教材附录4-1。 使用计算器计算复利终值和现值 按公式直接计算，大多数计算器有相关功能，只要会用计算器和记住公式即可。 查复利终值系数表（FVIF）和复利现值系数表（PVIF） 许多财务管理教材术后均有复利终值系数表和复利现值系数表。但大多数情况下，你身边可能没带（或没有）财务管理教材，要会用前两种方法！,财务管理
9、ch04货币时间价值,17,第二节 年金终值与现值的计算,1. 年金及其类型 年金（Annuity）：指一定时间内每期相等金额的收付款项 年金的类型： -普通年金（Ordinary Annuity） 又称后付年金，每期期末收付款项的年金。 -先付年金（Annuity Due） 每期期初收付款项的年金。 -递延年金（Deferred Annuity） 距今若干期以后发生的每期期末收付款项的年金。 -永续年金（Perpetual Annuity） 无期限连续收付款的年金。,财务管理ch04货币时间价值,18,-cont,2.普通年金的计算 （1）普通年金终值 公式： 年金终值系数表： 图示及例题，
10、见教材80页。,财务管理ch04货币时间价值,19,-cont,（2）普通年金现值 公式： 年金现值系数： 图示及例题，见教材81页 （3）年资本回收额：A = PVA0 / PVIFAi,n,财务管理ch04货币时间价值,20,3. 先付年金的计算,（1）先付年金终值 与普通年金的区别：计算终值的时间点不同。 普通年金的终值是在最后一笔现金流发生的那一刻计算的，而先付年金的终值是在最后一笔现金流发生的那一期的期末计算的。 因此，先付年金终值比普通年金终值多计算一期。n期先付年金的终值等于相应年期普通年金终值再复利一年。 公式： FVn = AFVIFAi,n(1+i) 或： FVn = AF
11、VIFAi,n+1 A 图示及例题，见教材82页。,财务管理ch04货币时间价值,21,-cont,（2）先付年金现值 与普通年金现值的区别： 在计算普通年金现值时，现金流被认为是发生在每期期末，而计算现值的时间点在第一笔现金流量的那一期的期初；在计算先付年金现值时，现金流被认为是发生在每期的期初，而计算现值的时间点也就在第一笔现金流量发生的那一刻。 因此，可以把先付年金现值看成是普通年金现值再复利一年。 公式： V0 = A PVIFAi,n(1+i) 或： V0 = A FVIFAi,n-1 + A 图示及例题，见教材83页。,财务管理ch04货币时间价值,22,-cont,4.递延年金现
12、值 递延（延期）年金 图示 递延年金的现值 公式：PV0 = APVIFAi,nPVIFAi,m 或：PV0 = APVIFAi,m+n - A PVIFAi,m 例题,财务管理ch04货币时间价值,23,-cont,5. 永续年金现值 公式：PV0 = A/i 永续增长年金现值 公式：PV0 = A /（i-g） 例题 6. 不等额系列年金现值 公式： 如果年金与不等额系列付款混合出现，则分段计算 应用Excel 计算年金，见教材附录4-1。,财务管理ch04货币时间价值,24,几个实例,1. 某公司预期下一年的股利为每股1.30元，并且预期股利按照5%的速度永远增长下去。假如折现率为10%，该股利流现在的价值是多少？,财务管理ch04货币时间价值,25,-cont,2. 如果你每月能够承担400美元的购车款，若利率为7%，在36个月期贷款情况下，你能购买多少钱的车？,财务管理ch04货币时间价值,26,-cont,3. 一个确定退休金收益方案如下：每年支付20,000元，共支付40年，年增长率为3%。如果贴现率为10%，则该计划在退休时现值是多少？,
