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1、TCL集团财务分析（2005.6）一、公司篇（一）公司概况TCL集团股份有限公司（以下简称TCL或TCL集团）创办于1981年，总部位于中国南部的广东省惠州市，在深圳和香港上市(深圳：TCL集团000100；香港：TCL多媒体1070，TCL通讯2618)。20多年来，TCL集团发展的步伐迅速而稳健，特别是进入20世纪90年代以来，连续12年以年均42.65%的速度增长，是中国增长最快的工业制造企业之一。目前TCL集团主要从事彩电、手机、电话机、个人电脑、空调、冰箱、洗衣机、开关、插座、照明灯具等产品的研、产、销和服务业务，其中彩电、手机、电话机等产品在国内市场具有领先优势。表1 TCL集团概
2、况公司全称TCL集团股份有限公司招股日期2004-01-07上市日期2004-01-30总股本258 633.1144万流通股99 439.5944万注册资本1 591 935 200元法人代表李东生发行价格4.26元发行市盈率15.97行 业电子主营业务多媒体电子、通讯终端、家用电器、信息技术、电工照明和部品等前十名股东持股情况（2004-12-31）股东名称持股比例性质惠州市投资控股有限公司25.22%国有股TCL集团股份有限公司工会工作委员会9.10%其他李东生5.59%自然人股南太电子（深圳）有限公司3.69%境内法人股PILIPS ELECTRONICS CHINA B. V.2.4
3、6%外资法人股LUCKY CONCEPT LIMITED1.85%外资法人股REGAL TRINITY LIMITED1.85%外资法人股株式会社东芝1.23%外资法人股袁信成0.96%自然人股郑传烈0.91%自然人股资料来源：http:/ 2003年TCL集团三个主要业务单元相关统计数据彩电业务手机业务电脑业务销售收入（亿元）137.894.519市场增长率(%)45%57%40%国内市场份额(%)20%11%国内最大竞争对手康佳波导联想资料来源：根据TCL集团2003年年报整理。特别是近两年来，TCL通过兼并与收购外资企业打入国际市场以后，其市场份额将在国际市场上保持领先。通过并购欧洲企业
4、，TCL已轻松绕开了欧美的反倾销壁垒。2004年，TCL的彩电和手机借力汤姆逊（RCA）、阿尔卡特，已顺利进入了欧美市场；TTE全年彩电销量达1 672万台，成为全球销量最大的彩电企业；T&A和TCL移动的手机总销量更是超过了1 000万部。在TCL的其他产业，其市场也在不断延伸。2004年TCL与东芝宣布成立两个冰箱、洗衣机合资公司；TCL今年又将与意大利的德龙共同斥资1亿元打造全球最大的移动空调和抽湿机基地；在上游部件领域，TCL先后与美国Infocus公司、韩国Bhflex公司和日本住友在显示器等项目上展开合资合作TCL就像一棵大树，它希望每根树枝都与外“枝”嫁接，从而获得国外先进的技术
5、和海外主流市场的销售网络。3技术优势TCL是国内企业3C融合的领导者：目前，TCL是中国电子信息产业企业中3C产品布局最完整、综合实力最突出的企业。在彩电、手机、电脑等架构3C融合产业的三大支柱产业上，TCL均居于国内较强的地位。（三）公司发展战略TCL的战略目标是“创建具国际竞争力的世界级企业”，从其近几年来的整体上市、多元化扩张、以及国际并购等大运作来看，其公司战略大致可以概括为以下两点：1多元化战略表3 按行业划分的公司三年主营业务收入构成变化2004年2003年2002年多媒体电子57.7%48.8%46.9%通信产业（含固定电话）20%34.6%39.4%数码电子8.9%7.3%7.
6、5%电气2.8%1.9%1.8%家电7.9%6.2%3.6%部品及其他2.7%1.2%0.8%合计100%100%100%资料来源：TCL集团公司2004年年报。通过上述统计可以看出，TCL的多元化大致表现为一种产品的相关多元化，通过对电子信息、白色家电类产品的投资和开发，使得公司不同的业务单元可以共享集团公司在资金、研发、市场和品牌方面的优势，形成协同效应，有利于实现公司做大作强的目标。2国际化战略1996年，TCL兼并香港陆氏集团的全部彩电项目；1999年，TCL在越南设立了彩电生产厂，目前TCL品牌已在越南享有较高知名度，拥有众多的经销商和用户，彩电市场份额达15.6%，在当地排名第三；
7、2002年10月25日，TCL全资收购的德国施耐德公司在慕尼黑开业；2003年5月，TCL通过资本运作方式收购了美国Govideo公司，通过运用Govideo这一品牌尝试进入美国市场；2003年11月3日，TCL与法国Thomson S.A.订立了一份具有法律约束力的备忘录，就可能在境外成立一家由Thomson S.A.及TCL国际控股有限公司持股的合资公司并将TCL集团及Thomson集团（指Thomson S.A.及其附属公司）的电视及DVD 业务及资产投入该合资公司（“合资项目”）的下一步工作做出安排。2004年7月29日，TCL与法国汤姆逊合资组建的全球最大彩电企业TTE CORPOR
8、ATION(简称TTE)在深圳隆重开业，它标志着彩电行业世界版图已经被改写；2004年4月，TCL与法国阿尔卡特公司签署谅解备忘录，共同组建一家从事手机及相关产品和服务的研发、生产和销售的合资公司，目前合资公司已正式投入运营。然而机遇与威胁并存，对公司未来发展中可能遇到的挑战或风险，公司现行战略的可行性，本研究用SWOT分析方法进行归纳如下：表4 TCL公司发展战略SWOT分析机会：加入WTO后，国内电子信息业的无序将重新整合，通过国际化的并购能进入更广大的国际舞台。威胁：国内市场将日趋国际化，国外产业巨头将在很多领域与TCL进行全方位的竞争，市场饱和，利润降低。优势：品牌优势、市场优势、技术
9、优势，以及多元化的产业格局。劣势：核心的创新技术与国外巨头相比还存在较大差距，领导者个人地位过高，依靠资本运作来扩张，速度过快。资料来源：作者整理。从SWOT表的分析可以看出，TCL在利用其优势、抓住机遇进行大手笔的扩张与国际化并购的同时，也将面临巨大的威胁，公司的劣势也将逐渐的显现出来，目前的TCL面临着严峻的考验：2004年TCL集团利润比上年下滑了57%，而2005年第一季度的财务报表上，更是出现了亏损。2005年5月17号，TCL通讯发布公告，正式宣布TCL将以换股的形式，收购阿尔卡特持有的T&A45%的股份。至此，阿尔卡特正式退出T&A的经营与管理。TCL集团用TCL通讯4.76%的
10、股权或1000万欧元换得了TAMP100%的股权和管理权，同时将亏损严重的法国SAS公司的员工留给了阿尔卡特集团。行业权威咨询公司Gartner Dataquest上海分析师Sandy Shen认为，T&A公司的解体意味着并购的失败 “TCL&阿尔卡特：掌上悬机”，财经，2005年第11期。当然，TCL也并非全无所得，虽然整合期前景比较模糊，但是除了唾手可得的短期收益外，TCL集团战略发展的长期前景依然可期，主要表现在TCL集团出色的经营能力带来的长远预期。相对于四川长虹、深圳康佳、青岛海尔等大名鼎鼎的综合性电子、家电制造集团而言，偏居于惠州的TCL集团的迅速崛起令许多人不解。清晰的产权界定、
11、国际化的管理团队、灵活的策略调整是TCL集团胜出的三大法宝，从“电话机大王”、到“彩电王牌”、再到“手机大王”，TCL集团的三级跳已经充分证实了其管理层的眼光和能力。 二、行业篇（一）电子信息行业综述近年来，我国电子信息产业经济运行一直保持良好发展态势，行业规模不断扩大，生产集中度明显提高，知名品牌、优势企业和产业基地逐步形成，国际竞争力大大增强。依据企业2004年营业收入排定的2005年（第19届）电子信息百强企业名单：海尔集团公司以实现年营业收入1 016亿元蝉联电子信息百强企业之首，京东方科技集团股份有限公司、TCL集团股份有限公司以451亿元、420亿元分列第二、三名（见表5）。表5
12、2005年（第19届）电子信息百强企业名单（前20名）单位：万元排序单位名称营业收入利润总额上交税金出口交货值研究与发展经费信息化投资额2004年排序1海尔集团公司10 162 893181 943198 803843 413435 9908 90012京东方科技集团股份有限公司4 510 657130 59549 432465 81377 0734 221113TCL集团股份有限公司4 208 76258 002174 180622 414141 00019 14234联想控股有限公司4 192 245148 12972 82158 133117 5554 70025上海广电（集团）有限公司
13、3 402 354144 19469 3651 583 078118 01718 24246华为技术有限公司3 152 126502 324380 644855 300397 032077美的集团有限公司3 004 73255 392127 700892 80789 2908 50098熊猫电子集团有限公司2 800 38877 13869 959904 41633 1171 85059海信集团有限公司2 729 31943 26263 440403 124124 01310 200610中兴通讯股份有限公司2 269 815141 882251 256637 632225 16701011北京北大方正集团公司2 224 59986 02040 94663 629114 5006 500812深圳华强集团有限公司1 472 70334 50442 7651 111 08251 5257601613康佳集团股份有限公司1 336 25217 07461 049125 25768 9632 5101314中国长城计算机集团公司1 268 98421 54610 646997 05816 71201415深圳创维
