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1、4.3 财务分析,主要介绍财务分析的内容,4.3.4 财务比率分析的内容,偿债能力（短期、长期） 营运能力 盈利能力 上市公司财务指标,一、短期偿债能力,1、营运比率： （1）计算 营运比率=营运资金/流动负债=（流动资产流动负债）/流动负债 （2）分析提示 营运资金越大，营运比率越高，企业短期偿债能力越强。 分析时要与本企业历史或同行业水平做比较，另外要结合营运资金绝对额进行分析。 时点，时期指标均可 （3）例题,2、流动比率 （1）计算：流动比率=流动资产/流动负债 （2）分析提示 一般而言，流动比率增大，企业短期偿债能力越强，但流动比率也不能过高 2：1 不能用统一的标准来评价各企业流动
2、比率是否合理， 企业应尽可能使流动比率维持在不使货币资金闲置的水平。 应在分析流动比率的基础上，进一步分析现金流量和流动资产的构成项目。 期初、期末、时期指标均可。 （3）计算,3、速动比率： （1）计算：速动比率=速动资产/流动负债 （2）速动资产：不需要变现或变现过程较短，可以很快用来偿还流动负债的流动资产。 速动比率=（流动资产存货）/流动负债 (3)分析提示 速动比率越大，短期偿债能力越强，但并不是越大越好。 通常认为其标准值为1，但并没有绝对的统一标准。 速动资产的一种计算方法 时点数、时期数均可 速动比率要结合应收账款周转率进行分析,4、现金比率 （1）计算： 现金比率（现金银行存
3、款现金等价物）短期负债 （2）分析提示： 可以反映企业立即支付的能力。 现金比率越大，说明企业用现金偿付流动负债的能力强,5、现金流量比率 （1）计算： 现金流量比率=年经营现金净流量/流动负债 （2）分析提示： 该指标直观地反映企业偿还流动负债的实际能力。 该指标越大，表明偿债能力越强，但也并不是越大越好，过大反映流动资金使用不充分,二、长期偿债能力,1、资产负债率 （1）计算： 资产负债率=负债总额/资产总额 （2）分析提示： 可以衡量债权人利益的保障程度。该比率越小，表明企业的偿债能力越强，指标本身并无好坏之分。 还可以代表举债能力。 正常1；清算时，指标最好小于50%。 应根据企业所处
4、行业、持有资产类别、企业的风险盈利水平进行合理性的分析,2、股东权益比率和权益乘数 （1）计算：又称主权比率，自有资本比率。 股东权益比率=股东权益/资产总额 （2）权益乘数： 权益乘数资产总额/股东权益总额100% （3）分析提示： 股东权益比率+资产负债率=1 股东权益比率=1/权益乘数 股东权益比率越大，权益系数越小，说明企业的偿债能力越强，财务风险就越小,3、产权比率 （1）计算：又称资本负债率或负债股权比率， 产权比率负债总额所有者权益总额 （2）分析提示： 资产负债率的补偿指标。 该指标越低，说明企业的长期偿债能力越强，财务风险低，财务杠杆效应低,4、长期资本负债率 （1）定义：非
5、流动负债占长期资本的百分比 长期资产适合率=非流动负债/（非流动负债+股东权益） （2）分析提示： 反映长期资本的结构。资本结构管理经常使用的指标,5、利息保障倍数和现金利息保障倍数 （1）利息保障倍数 计算：又称已获利息保障倍数， 利息保障倍数=息税前利润/利息支出 （利润总额利息费用）利息费用 分析提示： a、指标数值越大，利息支付越有保障。 b、临界值：一般来讲，这一指标要1；等于1很危险；小于1利息偿还无保障,2）现金流量利息保障倍数： 现金利息保障倍数=（经营现金净流量）利息费用 注意： 基础是利息保障倍数，但比后者更可靠,7、现金流量债务比 经营现金净流量/负债总额 反映用经营现金
6、流量偿付全部债务的能力。 该指标越大，表明偿债能力越强,三、资产管理比率,载体：各种资产 两类指标：周转率与周转天数 周转率：企业一定时期资产周转额与资产平均占用的比率。 其中：资产周转额用销售情况的指标表示,1、应收账款周转率与周转天数 （1）应收账款周转率（次数、速度） 一年之内平均应收账款周转几次才能完成资金循环。 应收账款 销售收入 应收账款周转率赊销收入净额应收账款平均数 =主营业务收入应收账款平均数 （2）应收账款周转天数（平均收账期） 360应收账款周转率 360应收账款平均数赊销收入净额,3）分析提示 应收账款周转率越高，平均收账期越短，资产管理效果越好。 对减值准备、应收票据
7、、赊销、余额等因素的考虑。 应收账款营运能力分析要与企业信用政策结合分析,2、存货周转率与存货周转天数 （1）存货周转率 出库时：产成品主营业务成本 公式为：主营业务成本（收入）平均存货 （2）存货周转天数 360平均存货主营业务成本 （3）分析提示 存货周转率越高，周转天数越短，表明存货周转速度越快，流动性和变现力越强。 并不是周转天数越少越好。 对“收入与成本”、“存货构成”、“应付款项与存货关系”的考虑,3、流动资产周转率和周转天数 （1）计算 流动资产周转率主营业务收入平均流动资产 流动资产周转天数 360平均流动资产主营业务收入 （2）分析提示 周转率越高，表明流动资产的利用效果越好
8、,4、非流动资产周转率 （1）计算 非流动资产周转率主营业务收入非流动资产 非流动资产周转天数 360非流动资产主营业务收入,5、总资产周转率 （1）计算 主营业务收入平均资产总额 （2）分析提示 周转率越高，说明资产使用效率高。 可插入变量（流动资产平均额），进行分解分析 总资产周转率流动资产周转次数流动资产占总资产比重,四、盈利能力分析,1、销售利润率 净利润主营业务收入净额 2、总资产利润率 （1）计算：净利润平均资产总额 （2）分析提示 指标越大，资产运作能力越强，盈利能力越强。 对资产取值的考虑。 分解研究：插入销售收入 总资产报酬率销售利润率总资产周转率,3、权益报酬率（*） （1
9、）净资产收益率、净值报酬率和所有者权益报酬率 净利润股东权益平均余额 （2）分析提示 地位：评价企业资本经营效益的核心指标。 指标越高，企业运营效益越好。 分解研究：插入资产总额 权益报酬率总资产净利率权益乘数,五、上市公司常用财务指标,每股收益与市盈率 每股净资产与市净率 每股营业现金净流量 每股股利、股利支付率与股票获利率 股利保障倍数及现金股利保障倍数,1、每股收益与市盈率 （1）每股收益 计算：（净利润优先股股利）普通股股数 分析提示 第一，普通股股数的计算：年末法和平均法。 第二，是衡量上市公司盈利能力的最重要指标。 第三，指标越大，公司盈利能力越强，经营和财务状况较好。 第四，每股
10、收益上升，财务风险不增加时，公司股票会有良好的市场表现,2）市盈率 （价格盈余比或价格收益比） 计算：每股市价每股收益 分析提示 第一，每股市价即可采用平均数也可采用报告前日的实际价格。 第二，反映了投资者对每元净利润愿意支付的价格。 第三，指标越大，公司越具有良好的盈利能力和发展前景。 第四，只能用于同行业之间进行比较。 第五，市盈率受多种因素的影响，不能简单从数字看问题。 第六，正常的市盈率一般在520之间,2、每股净资产与市净率 （1）每股净资产（每股账面价值、每股权益） 扣除优先股权益的年末股东权益年末普通股股数 分析提示 第一，反映了公司真正的财务实力。 第二，指标越大，公司发展潜力
11、越强。没有负债时例外。 第三，净资产是历史或帐面价值，不是变现价值，适度使用。 第四，每股净资产在理论上提供了股票的最低价值,2）市净率 计算：每股市价每股净资产 分析提示 第一，说明了市场对公司资产质量的评价。 第二，指标越大，经营和财务状况越好，投资者越有信心。 第三，注意分子、分母的不统一。 第四，市净率达到3较好,3、每股股利、股利支付率和股票获利率 （1）每股股利(每股现金股利） 每股股利（现金股利总额-优先股股利）年末普通股份总数 受哪些因素影响,2)股利支付率 股利支付率每股股利每股净收益100 第一，该指标越大，说明该公司当期分配的股利越多，股东能获得更多的实际收益。 第二，既
12、可以采用总量指标，又可以采用单位指标 。 第三，该指标本身并无好坏之分 。 第四， 留存收益率=当期留存收益总额当期净利润 1-股利支付率 =（净利润-全部股利）/净利润 第五，留存收益率小于等于100%，股利支付率可以高于100,3）股利获利率 又称获利率，或股利报酬率 。 股票获利率普通股每股股利普通股每股市价100 该指标越大，说明投资者支付同样的市价获取的股利更多,4、股利保障倍数、现金股利保障倍数 （1）股利保障倍数 公式：普通股每股收益普通股每股股利 倍数越大，支付股利的能力越强。 与股利支付率何种关系？ （2）现金股利保障倍数 公式：经营现金净流量每股股利 表明了用企业拥有的现金流入保障股利的能力
