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1、中钢网：8 月份钢价有望震荡偏强回顾 7 月份，国内钢市走出一波淡季不淡行情。特别是下半月，钢市在黑色系的支撑下整体向上，多地市场以拉涨为主流行情不断出现，钢厂价格调涨，贸易商拉涨积极，月底整体钢价水平较 6 月份进一步提高。7 月传统淡季，钢厂 6 月份历史高位产量，但在供给侧改革与去产能力度空前的背景下，市场对供给又存在良好预期。限产、低库存能仍一步发挥作用，需求如何保持相对稳定。总体上，8 月份有望进一步延续 7 月份走势，出现震荡偏强格局。一、现阶段钢价有了较大提升7 月份钢价尽管起伏跌宕，但总体较 6 月份有明显提升。其中螺纹、窄带钢、焊管涨幅超 7%，线材、型材、冷板、中厚板、无缝
2、管涨幅超过 5%，热卷涨幅达 4.93%，镀锌价格上涨 2.52%。截止月底，全国 24 个主要市场螺纹钢 20mm HRB400E 平均价格2467 元 /吨,较上个交易日上涨 13 元/吨。全国 24 个主要市场 4.75 热轧板卷平均价格2682 元 /吨,较上个交易日上涨 1 元/ 吨。全国 23 个主要市场 14-20mm 普中板平均价格2627 元 /吨,较上个交易日上涨 10 元/吨。全国 23 个主要市场 1.0mm 冷轧板卷平均价格3113 元 /吨,较上个交易日上涨 8 元/ 吨。除了无缝管外，多数品种价格较去年同期上涨13-20%，热卷和中厚板则比去年同期价格高出 27.
3、15%和 25.21%；相比年初，多数钢种价格张超 3 成。总体上来看，当前钢价不论是与年初相比还是与去年同期相比，都实现了较大提升。二、基本面分析1、粗钢产量维持高位 6 月份粗钢、钢材产量创历史新高钢产量维持高位仍持续，尽管限产、去产能使 7 月份以后产量环比有所减小，但利润促使钢厂产量难降。7 月份全国粗钢日均产量或仍高达 225 万吨左右，8 月份可能因环保、限产等因素粗钢产量总量下降 200-300 万吨。这表明在去产能大背景下，产量由于钢企利润恢复仍保持高位，如果没有出口增量的转移，市场资源压力对价格造成较大打击。钢材供需形势仍具有严峻性。据统计局数据显示，1-6 月份我国粗钢和钢
4、材累计产量分别为 39956 万吨和 55992万吨，同比分别下降 1.1%和增长 1.1%。6 月份我国粗钢和钢材产量分别 6947 万吨和10072 万吨，同比分别增长 1.7%和 3.2%;日均产量分别为 231.57 万吨和 335.73 万吨，较 5 月份日均产量分别增长 1.82%和 4.64%，双双创历史新高。另据中钢协统计，2016 年 7 月中旬，中钢协员钢铁企业日产粗钢 168.97 万吨，比上期减少 1.44 万吨，降幅 0.85%。据此估算，本旬全国日产粗钢 223.83 万吨，比上期降低 0.66%。2、钢材出口大幅增长 全年有望创新高6 月份我国出口钢材 1094
5、万吨，较上月增加 152 万吨，环比增长 16.14%；同比增长 23.06%，创历史次新高。当月出口均价 3327.02 元/吨，也上涨 48.76 元。1-6 月，我国累计出口钢材 5712 万吨，同比增长 9%。在进口方面，6 月，我国进口钢材 114 万吨，环比增长 5 万吨，同比下降 2.56%。1-6 月累计进口钢材 646 万吨，同比减少 22.3 万吨，下降 3.34%。去年我国共出口钢材 1.124 亿吨，大幅增长了 20%。按照目前的出口量，下半年再出口 5500 万吨就赶上去年出口规模了，平均一个月916.7 万吨，而上半年平均一个月是 952 万吨。预计在内需放缓、产品
6、性价比优势以及人民币贬值的因素下，下半年钢材出口仍保持比去年增加，全年钢材出口量达到 1.15-1.2 亿吨水平，再创历史新高。尽管反倾销越演愈烈，但丝毫没能阻挡中国钢材出口步伐。此外，中国企业走出去，参与国际建设项目越来越多，也带动一些钢材出口增加。钢材出口大幅增加，一定程度上转移了市场资源供给压力，对改善供需关系，维护钢价有一定利好作用。特别是在供大于求，产能严重过剩的形势下，对钢市的利好影响不言而喻。3、钢材社库存持续低位 利好钢市钢协数据公布，2016 年 7 月，全国 20 个城市 5 大类品种钢材社库存合计环比略有下降，本月库存总量 780.6 万吨，环比减少 32.0 万吨，下降
7、 3.94%，其中板材库存略有上升，长材库存下降较多。其中钢材市场库存总量 684.2 万吨，比上月减少 24.3 万吨，下降 3.43%；港口库存 96.4 万吨，比上月减少 7.7 万吨，下降 7.35%。其中螺纹钢本月库存 309.3 万吨，比上月减少 25.6 万吨，下降 7.63%。中厚板本月库存 99.2 万吨，比上月增加 0.7 万吨，上升 0.69%。热轧卷板本月库存 142.3 万吨，比上月增加 0.6 万吨，上升 0.41%。但库存水平多数仍处于 7 年来较低水平。低库存已经成为常态。钢贸商经过前年洗牌大幅缩水，钢贸商数量的大幅减少，才是低库存的重要因素。所以，低库存对冲供
8、给至少要打折扣，库存低并不完全是需求旺的结果。当然上半年刺激政策导致的需求的增加，这部分因素还是要看到的。但低库存不能单纯地决定钢价上涨，15 年的单边大跌行情是伴着库存下跌而下跌的。说明库存并不是左右钢价的根本因素。但随着钢价触底，底部逐步坐实后，低库存的效应才逐渐显现出来。4、需求淡季不淡 后期谨慎乐观2 季度与钢铁密切相关的房地产和制造业大领域数据指标并不乐观，制造业投资首次出现负增长，地产投资由增转降，随着房地产销售继续降温、土地成交再度回落、房地产销售面积增速下滑等影响，下半年经济依然存较大下行压力，相应的钢铁需求面临一定压缩。因此，基建尤其是铁路大规模建设，成为房地产降温对稳经济的
9、又一重要力量。产业方面：2016 年 1-6 月份，全国房地产开发投资 46631 亿元，同比名义增长 6.1%，增速比1-5 月份回落 0.9 个百分点。房地产开发企业房屋施工面积 669750 万平方米，同比增长5.0%，增速比 1-5 月份回落 0.6 个百分点。商品房销售面积 64302 万平方米，同比增长27.9%，增速比 1-5 月份回落 5.3 个百分点。1-6 月，家电行业冰箱、空调下滑明显。我国家用电冰箱累计生产 4698.9 万台，同比下降 3.9%；6 月当月，家用电冰箱生产 901.7 万台，同比下降 2.4%。1-6 月房间空气调节器累计生产 8402.8 万台，同比
10、下降 4.9%；6 月当月，房间空气调节器生产 1656.9 万台，同比增长 0.1%。 1-6 月家用洗衣机累计生产 3680.9 万台，同比增长 6.5%；6 月当月，家用洗衣机生产 639.4 万台，同比增长 9.1%。汽车行业保持较快增长。上半年，汽车产销分别完成 1289.2 万辆和 1283 万辆，比上年同期分别增长 6.5%和 8.1%，高于上年同期 3.9 和 6.7 个百分点。2016 上半年度，纳入工程机械工业协挖掘机械分统计的27 家主机制造企业共计销售各类型挖掘机械产品 37437 台( 含出口)，较去年同期(38328台)降低 2.3%，2016 年以来截止 6 月
11、27 日，机械行业指数累计下跌 20.40%。一方面，钢市低库存有一定刚需支撑，特别是 2 季度房地产市场上涨以及大规模信贷、基建投资带动钢材需求增长。另一方面，宏观上在适度扩大总需求也出台有利政策。三、宏观及产业政策分析1、经济企稳 仍存下行压力今日出台了 2 季度经济数据，2 季度经济增长 6.7%，高于预期 6.6%，6 月份规模以上工业增加值同比增长 6.2%,增速与上月提升 0.2 个百分点 ,工业生产增长平稳。其中, 制造业增速与上月持平为 7.2%；制造业与民间投资增速继续下滑，1-6 月份固定资产投资累计同比增长 9.0%,较 1-5 月回落 0.6 个百分点。新增人民币贷款和
12、 M2 增量略高于预期。总体上，2 季度宏观数据表现偏好，但民间投资仍然不足，房地产投资见高回落，制造业相对低迷，不利于钢铁需求恢复。预计仍加大财政政策及货币政策宽松力度。2、中央高度重视去产能 下半年力度更大推动化解产能过剩工作已经到了前所未有的高度，政治局召开议提及提升产能过剩行业集中度。围绕去产能工作部署、议层出不穷。此前一日“一文”大提去产能，显示政府对去产能空前重视，由于上半年煤炭去产能仅完成 29%，钢铁去产能完成今年的目标任务 30%左右，因此，剩下 5 个月必然采取更加严厉措施完成去产能任务。在这种背景下，市场利好预期引发价格拉涨动力增强，尤其是期货市场可能再次掀起风浪。首先是
13、 26 日中共中央政治局召开议，再次要求全面落实“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大重点任务。这次议还特别提及，要提高资源配置效率，实现优胜劣汰和产业重组，提升产能过剩行业集中度。其次是钢铁过剩产能交流召开。国家发改委、工信部等多个部委表示，下一步要落实好“去够、管住、升级”三个要求。上还提出将形成一批超大型钢铁集团，显然加大兼并重组力度。国务院办公厅公布了关于推动中央企业结构调整与重组的指导意见 ，指出大力化解过剩产能。严格按照国家能耗、环保、质量、安全等标准要求，以钢铁、煤炭行业为重点，大力压缩过剩产能，加快淘汰落后产能。对产能严重过剩行业，按照减量置换原则从严控制新项目投资。对
14、高负债企业，以不推高资产负债率为原则严格控制投资规模。并提出到2020 年，中央企业纵向调整加快推进，产业链上下游资源配置不断优化，横向整合基本完成，同质化经营、重复建设、无序竞争等问题得到有效化解。3、稳增长下仍出台利好政策在当前稳增长背景下，货币扩张刺激经济增长的边际效应持续递减，财政政策将发挥更重要作用。据悉，未来财政政策还有较大发力空间，重点体现在税制改革和财政支出调整大方面。税制改革方面，减税降费应加大力度，尤其是减轻民营企业和小微企业负担；利用税制改革调整收入分配，如个税改革减轻工薪阶层负担，以刺激消费，房地产等税收调节高收入者及扩大税基。财政支出方面，要加大财政支出逆周期调整力度
15、，加强对国民经济关键部门及民生短板的投入。此外，在投资方面，基建仍保持高稳态势，而在铁路建设方面，年均 8000 万投资将使铁路进入大建设时代。四、期货市场分析7 月份黑色期货市场暴涨暴跌再到大幅上涨，快速高强节奏的大幅变化让市场难以适应。而今年以来期货市波动幅度远大于去年，这与信贷规模大量释放以及全球低利率时代宽松的流动性密切相关。上半年新人民币增贷款 7.53 万亿，6 月份新增贷款达 1.38 万亿人民币，高于 5 月份的 9,855 亿人民币，同时也略高于去年同期的 1.28 万亿人民币。国际市场除了美国有短暂加息预期外，其它经济体都处在不断降息通道，日本已经进入付利息时代。这种宽松加
16、剧国际大宗商品的波动频率和幅度，国际原油、伦敦金属无一不是如此。资本逐利不仅推高房价，也大量流入金融衍生品市场，甚至今年 3-4 月份铁矿石、螺纹钢纷纷创下历史最高交易量，投资期货市场空前活跃。今年黑色的高波动性对节奏感的理解和把握提出了高要求。空间上有情绪，时间往往更客观。但期货的这种变动带给现货市场心态是不稳定的，容易追涨杀跌，7 月份以来的行情反复波动就有这方面的影响。技术面看，多头形态未变，铁矿石、螺纹日线 MACD、KD 指标均是上涨信号，月底迎来整理，一度回调。但上涨行情仍未走完，尤其是矿石主力，有突破 4 月新高可能。仍对现货有较大带动作用。五、成本分析按照迁安地区矿粉价格 530-540 元/ 吨，唐山二级冶金焦 960-990 元/ 吨，粗略核算钢坯生产成本 2044 元/吨。钢坯、螺纹、热卷仍处于盈利。截止 7 月 29 日，唐山地区普碳方坯价格为 2030 元/吨，月环比上涨 40 元/ 吨；62%普氏铁矿石指数为 60.55 美元/吨，
