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1、FINANCE DAILYE-mail：订购热线：010-59001200010-59001366服务热线：010-59001377 021-62488666 0755-82903344 028-68222002 0571-87222210023-86716781 （北京）（上海）（深圳）（成都）（杭州）（重庆）分析专栏：国内金融市场“腹背受敌”的可能性不大国内年内信贷资金供给将相当紧张3年内民间借贷利率可能继续维持高位3证监会打击内幕交易开始“杀鸡”3渣打银行预计中国在明年年中前将有四次加息4证监会处罚违规的5家证券投资咨询机构4谁是国内玩资金的“高手”？4香港财政司与金管局共同抑制楼市炒作
2、5伯南克把美联储“放水”与中国调整汇率挂上了钩5目前国内金融形势已经符合索罗斯“做空”标准5新巴塞尔协议对系统重要性银行的定义存在变数6紧缩政策不改摩根大通对A股的乐观预期6自设分行模式更适合中资银行进驻非洲市场6重庆农商行将于12月在香港上市7广电概念未来几年的投资价值将大打折扣7让黄金进入“一揽子货币”的呼声渐起7通用首次公开发行股票大涨显示市场信心在恢复8市场再度质疑高盛公司的公信力8爱尔兰主权债务危机救助计划两周后出台8分析专栏【国内金融市场“腹背受敌”的可能性不大】近期金融市场关注的两大焦点，一个是爱尔兰债务问题，另一个是中国货币政策的收紧。对爱尔兰债务问题的关注，让欧元兑美元从1.
3、4探至1.35附近；中国央行加息和上调存款准备金率的举动，则让A股和大宗商品市场一片风声鹤唳，最近几个交易日数次出现急跌。不过，中国央行似乎并未停止收紧货币政策的步伐。19日晚间，央行发布消息，决定从2010年11月29日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行本月内第二次全面提高存款类金融机构人民币准备金率，也是年内第五次上调，上调之后金融机构存款准备金率达18%，创历史最高点。央行解释，此举旨在加强流动性管理，适度调控货币信贷投放。若以10月末我国人民币存款余额70.28万亿元为基础，此次上调将直接冻资超过3500亿元。这一措施虽然比再次加息要柔和些，但也是一剂“猛
4、药”。9月、10月新增贷款连续大幅超出预期，让央行不得不祭出重拳，以求控制货币供应，抑制日益严峻的通胀形势。在10月CPI涨幅达到4.4%的近两年新高后，各界对CPI后期的走势莫衷一是，有悲观者认为未来的一两个季度还会迭创新高。在此情况下，除非CPI走势显著持稳，通胀预期明显回落，央行不大可能放松调控政策。考虑到现在内有巨量信贷后的充裕现金，外有量化宽松下的美元潮水，如今央行面对的流动性泛滥更胜往昔。因此，月内两调存款准备金率的“反常”举动其实是完全合理的，存款准备金率也可能在18%的高点上再进一步。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇就认为，数量化工具没有理论上的上调限制。“墨西哥发生通
5、货膨胀时，曾将存款准备金上调至33%。”至于加息这一“重型武器”，也完全有可能在需要时祭出，与数量型工具合力对抗通胀。既然国内货币政策的收紧已是大势所趋，若再逢“欧债危机第二波”的冲击，市场恐怕会不堪重负。幸运的是，此次欧洲在爱尔兰债务问题上重蹈覆辙的可能性较小。虽然爱尔兰近期国债收益率和信用违约互换（CDS）急升，但爱尔兰政府债券要到明年夏季才需要再融资，尚有几个月的喘息时间。当前受影响较大的，是爱尔兰银行业的长期债权融资。鉴于爱尔兰政府与欧盟、IMF尚在最终救援方案上讨价还价，欧洲央行便暂时担负起“救火队员”的角色，在公开市场上加大力度买入爱尔兰国债，并以1%的低息为爱尔兰银行体系提供“弹
6、药”，确保短期流动性无虞。由于欧盟和IMF的资金基本已到位，一旦援助协议达成，投资者的忧虑当可大为舒缓。实际上，此次爱尔兰债务问题，本就不是什么新鲜事，在今年二季度时已有被关注。此次投资者大炒“冷饭”，一个重要原因，是美联储第二轮量化宽松落地后市场热点缺失所致。但此次市场的反应，比起今年二季度时的状况已不可同日而语。当时欧元兑美元一度跌破1.2，反映市场风险情绪的VIX指数在40附近。而如今VIX不过20上下，与当初的高位相去甚远。更可喜的是，事情的解决已露出曙光。18日，爱尔兰央行行长霍诺汉表示：“他们（欧盟与IMF）和我个人的意愿与期望是，谈判或协商将是有效的，而贷款将到位并在必要时动用资
7、金。”他透露，爱尔兰方面预计将需获得数百亿欧元的救助贷款，但目前尚不清楚有关援助的具体数字。如此，爱尔兰债务问题的威胁将进一步降低。最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：美联储的新一轮量化宽松让全球金融市场度过了欢腾的三季度，但爱尔兰债务问题和中国的紧缩政策使市场阴霾再起。不过，爱尔兰债务问题实际上并无大碍，此次国内金融市场应当不会遭受双重利空的重击。（ACY）返回目录优选信息【形势要点：国内年内信贷资金供给将相当紧张】央行公布的工、农、建、中四大国有银行人民币信贷收支表显示，今年19月，四大行新增人民币贷款分别为9276亿、8742亿元、6751亿和6448亿元
8、，合计新增贷款共3.11亿元。工行年初议定的年度投放目标在9000亿元左右，农行行长张云3月曾表示全年新增贷款目标为7600亿元，建行设定了全年7500亿元的投放目标，中行上报的年度信贷投放目标为1万亿元。这样，四大国有银行在四季度可用的信贷额度仅剩2900亿元左右。而这前三个季度里，6月份新增贷款最少，为1647.76亿元；最多是1月新增4786.18亿元，而其他几月平均新增规模也在2600亿元左右。四大国有银行在国内信贷市场的市场份额约为50%左右，由于今年10月国内银行新增贷款高达5877亿，这就意味着四大国有银行前10个月基本已完成了全年的信贷投放计划。再考虑到最近央行在9天内连续两次
9、提高存款准备金率，预计11月和12月新增信贷投放将相当紧张，这无论对实体经济，还是债券、资本市场，都将形成压力。（RHZB）返回目录【形势要点：年内民间借贷利率可能继续维持高位】由于今年的信贷额度已所剩无几，现在想从银行贷款已十分不易，民间借贷利率也随之水涨船高。重庆一家民间借贷公司的客户经理说，“20万元以下的可以不需要抵押担保，月息最低3%。20万元以上的必须要有不动产作为抵押，利率根据抵押物的不同而定，有一定的优惠。”“前两个月的年利率在30%左右，现在已普遍逼近40%。”在重庆从事民间借贷业务多年的徐女士称，近期找上门来借款的明显多了，除了一些区县的中小开发企业还有一些制造业企业主和零
10、售商贸行业的经营者。“利率基本没得商量，而且我们还要挑选业务。”民间资本受企业追捧的同时，小额贷款公司的业务量也攀升，有的小贷公司尽管找过银行融资，但还是放光了资本金，已无钱可贷。重庆部分小额贷款公司近期客户数量增长了20%以上，主城各区以及涪陵等地的小贷公司均出现了客户排队申请贷款的情况。此前小贷公司的年息多在15%18%之间，随着银行压缩信贷规模，小贷公司成了香饽饽，其利率水平也水涨船高，近一个月来多家公司利率已逼近国家规定的基准利率4倍的上限。“我们现在已无钱可贷，不敢接任何业务了。”重庆久隆小额贷款公司人士称，目前，他们正在积极腾挪资金，并酝酿增资扩股。（RCY）返回目录【形势要点：证
11、监会打击内幕交易开始“杀鸡”】在五部门11月18日宣布联合打击证券市场内幕交易后，11月19日下午，第一起内幕交易案件被披露。此案中，一位姓刘的注册会计师在审计吉林制药年报期间买入该公司股票，获利3.5万多元，而这只是第一只被杀的“鸡”。针对内幕交易，证监会近期的打击步步升级，不仅从交易所的第一线监控中锁定异常交易股票的可疑账户，还将日常观察范围扩大到所有可能出“消息”的上市公司。据中国证监会有关部门的一位负责人透露“目前所有涉及重组的公司股票交易我们都在跟踪。”现在的流程是，一旦交易所的监控系统发现某只股票有异常交易行为，监管层便会立刻锁定在此期间交易的几十个甚至是上百个可疑账户，这些账户可
12、能分布在全国几十个不同的营业部，监管层在进行筛选后，便会调动各省的派出机构核查人员对这些账户同时展开调查，此外还要找到上市公司的内幕知情人。然后逐一对这些目标的账户资金来源、个人联系做调查。不过，在监管层加大打击的同时，“做空”时代下新的内幕交易与市场操纵手法也层出不穷，机构开始“狡猾”地通过合规程序规避内幕交易雷区，这也给监管层的内幕交易核查逐渐带来了新的难题。（LCXS）返回目录【形势要点：渣打银行预计中国在明年年中前将有四次加息】渣打银行大中华区经济研究主管王志浩日前发布报告称，将对中国2011年居民消费价格指数（CPI）涨幅预估自4%上调至5.5%，并预计截至明年上半年末，将会有四次加
13、息。报告在回顾20062008年中国政府应对通胀的措施之后，认为2010年年内中国央行还会有一次加息，并在2011年上半年再加息三次，每次均为25个基点。另外，其他一些配套措施也有可能同时实施，包括提高存款准备金率、控制信贷增长、价格控制以及人民币更快升值等。渣打认为，政府的宏观调控措施将起到作用，预计明年6月CPI同比涨幅将触顶在约6.3%，届明年末料回落至4%，而食品价格仍将是推动CPI上涨的主要力量。“国际大宗商品价格上涨导致的输入性通胀是明年的又一大风险，不过从我们对大宗商品的走势展望来看，目前我们认为其概率很小。”渣打的这份报告还预计，今年中国CPI将略高于政府设定的3.0%目标，同
14、比将增长3.2%。（LCXS）返回目录【形势要点：证监会处罚违规的5家证券投资咨询机构】中国证监会19日透露，因夸大宣传、承诺收益，5家证券投资咨询公司遭到证监会查处，分别受到10万30万元不等的罚款，36名责任人员受到处罚、处理。这5家公司分别是深圳华鼎财经资讯股份有限公司、深圳市股海观潮投资顾问有限公司、深圳智多盈投资顾问有限公司、上海天力投资顾问公司、深圳前沿投资顾问有限公司。证监会表示，上述5家证券投资咨询机构及其部分从业人员曾经在股评电视节目中发表夸大、误导性言论并承诺投资收益，存在违法违规行为。比如20042006年，华鼎财经聘请的证券投资咨询人员在股评节目中使用了“今日免费送股，
15、下周即将涨停”、“重拳出击，9月启动即将暴涨的翻倍低价股”等表述，吸引投资者成为会员。证监会最终认定，这5家公司及相关人员的行为，违反了证券、期货投资咨询管理暂行办法及证券法的规定。华鼎财经、上海天力、深圳前沿被撤销证券投资咨询业务许可，股海观潮、深圳智多盈被责令改正。上述公司中的36名责任人员，分别受到撤销证券投资咨询业务资格、警告、罚款或市场禁入等处罚、处理措施。值得注意的是，本次证监会对违法行为的追究追溯到了2004年。（LHZB）返回目录【形势要点：谁是国内玩资金的“高手”？】在某种程度上，做生意的实质就是玩资源和资源配置。在中国，资源有“公家的”和“私人的”之分，而玩资源的最高境界，就是玩别人的钱，最好是“公家的”钱。日前国内媒体报道，弘毅投资总裁赵令欢11月18日透露，“弘毅投资将募集不超过100亿的二期人民币基金，其中的30亿元来自于社保基金。”同日，社保基金的公示显示，早在10月27日该基金就与弘毅签署了投资协议，这使得弘毅成为唯一一个有社保基金两次投资的GP公司（GP指普通合伙人，需承担无限连带责任）。2008年，国务院曾特批全国社保基金各投资20亿给弘毅投资、鼎晖投资，拉开了社保基金以资金总量10%投资于PE的序幕。这意味着，社保基金这类“公家的”钱，开始在投资上求助于弘毅、鼎晖这类PE公司。由于是“公家的”的钱，所以社保基金也不会随便把钱交给哪家机
