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1、 为学生引路，为学员服务第 1 页 共 3 页北大金融考研公司理财考点：风险与收益1.投资选择既然 2005 年 ViroPharma 上涨了约 469%，为什么不是所有的投资者都持有ViroPharma ?解：因为公司的表现具有不可预见性。他们都希望持有。之所以没有持有，肯定是由于他们没有预料到 ViroPharma 会有如此出色的表现，至少大部分人没有预料到。2.投资选择既然 2005 年 Majesco Entertainment 下跌了约 92%，为什么有些投资还继续持有? 为什么他们不在价格大幅下跌之前卖出?解：投资者很容易看到最坏的投资结果，但是确很难预测到。很容易在事后发现这个投
2、资是糟糕的，但是要在事前发现这点就不那么容易了。3.风险和收益我们已经明白在较长的时期，股票投资会优于债券投资。但是，长期投资者完全投资于债券的现象却一点也不稀奇。这些投资者不够理性吗?解：不是，股票具有更高的风险，一些投资者属于风险规避者，他们认为这点额外的报酬率还不至于吸引他们付出更高风险的代价。4.股票和赌博评价如下说法：炒股票就像赌博。这种投机性的购买除了人们从这种赌博方式中享受到的乐趣以外，没有任何社会价值。解：与赌博不同，股市是一个双赢的博弈，每一个人都有可能盈利。而且投机者带给市场注入了流动性，有利于提高效率。5.通货膨胀的作用见文中表 9-1 和图 9-7，1926-2005
3、年期间，国库券收益率最高是在什么时候?你认为它们为什么会这么高?你的回答依据的是什么关系?解：在 80 年代初是最高的，因为伴随着高通胀和费雪效应。6.风险溢价在进行某项投资之前，风险溢价有没有可能为负?在这之后，风险溢价有可能变负吗?解释一下。解：在进行某项投资之前，大多数资产的风险溢价将是正的，投资者会要求一个超过无风险收益率的补偿才愿意把他们的钱投资到风险资产。在这之后，如果该资产的名义收益率出乎意料的低，无风险的回报率出奇的高，或者这两种情况同时发生，风险溢价就可能是负的。 为学生引路，为学员服务第 2 页 共 3 页7.收益2 年前 General Materials 和 Stand
4、ard Fixtures 的股票价格是一样的。第一年， General Materials 的股票价格涨了 10%，而 Standard Fixtures 的股票下跌了 10%。第二年，General Materials 的股票价格跌了 10%，而 Standard Fixtures 的股票涨了 10%。这两只股票现在的价格是否相同?解释一下。解：P1.10.9P0.91.1，所以一样。8.收益2 年前 lake Mineral 和 Small Town Furniture 的股票价格是一样的。2 只股票在过去 2 年的年度收益率是 10%。LakeMineral 的股票每年增长 10%。Sm
5、all Town Furniture 的股票第一年上涨 25%，第二年下跌 5%。这两只股票现在的价格是否相同 ?解释一下。解：P1.11.1=1.21PP1.250.95=1.1875P，因此不同。9.算术平均和几何平均算术平均收益率和几何平均收益率的差别是什么?假设你在过去的 10 年投资于某一只股票。哪一个数字对你更重要一点，算术平均还是几何平均收益率?解：算术平均收益率不考虑复利的影响，几何平均收益率考虑复利的影响。作为一个投资者，资产最重要的收益率是其几何平均收益率。10.历史收益本章提到的不同等级资产的历史收益率并没有调整通货膨胀。倘若调整了通货膨胀，估计的风险溢价会有什么变化?这
6、些收益同时也没有调整税收的影响，倘若调整了税收的影响，这些收益率会有什么变化?波动性又会有什么变化?解：不管是否考虑通货膨胀因素，其风险溢价没有变化，因为风险溢价是风险资产收益率与无风险资产收益率的差额，若这两者都考虑到通货膨胀的因素，其差额仍然是相互抵消的。而在考虑税收后收益率就会降低，因为税后收益会降低。关于凯程：凯程考研成立于 2005 年，国内首家全日制集训机构考研，一直致力于高端全日制辅导，由李海洋教授、张鑫教授、卢营教授、王洋教授、杨武金教授、张释然教授、索玉柱教授、方浩教授等一批高级考研教研队伍组成，为学员全程高质量授课、答疑、测试、督导、报考指导、方法指导、联系导师、复试等全方位的考研服务。凯程考研的宗旨：让学习成为一种习惯 为学生引路，为学员服务第 3 页 共 3 页凯程考研的价值观口号：凯旋归来，前程万里信念：让每个学员都有好最好的归宿使命：完善全新的教育模式，做中国最专业的考研辅导机构激情：永不言弃，乐观向上敬业：以专业的态度做非凡的事业平衡：找到工作、生活、家庭的平衡点服务：以学员的前途为已任，为学员提供高效、专业的服务，团队合作,为学员服务，为学员引路。
