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1、1财务管理十题解析一、2008 年第三季度结束，青岛海尔和四川长虹有关财务数据如下表。要求:对两家上市公司的偿债能力作出分析。财务数据摘要1.知识点提示：偿债能力评价指标、营运能力对偿债能力的影响2.分析解答：（1）偿债能力评价指标通常有三个：资产负债率、流动比率、速动比率。（2）（3） 青岛海尔资产负债率比四川长虹低，流动比率、速动比率均比四川长虹高，说明其偿债能力比四川长虹强；四川长虹的短期偿债能力非常弱，其流动资产虽然大于流动负债，但是比率较低；流动比率的经验值为 2、速动比率的经验值为 1 比较理想，在流动比率和速动比率比较低的情况下，存货和应收账款周转速度快可以使企业仍然保持较好的短
2、期偿债能力；四川长虹与青岛海尔相比，存货周转速度和应收账款周转速度均慢很多，说明存货和应收账款管理存在较大问题，营运能力较差，再加上每股收益指标反映的盈利能力较弱，营运能力、盈利能力均不行，要想保持良好的偿债能力是不现实的。财务数据摘要 青岛海尔 四川长虹每股收益08/907056048005018货币资金 17 亿 39 亿应收及预付款 42 亿 68 亿存货 23 亿 66 亿流动资产 82 亿 176 亿资产 125 亿 280 亿流动负债 47 亿 145 亿负债 48 亿 154 亿存货周转天数 35 天 100 天应收账款周转天数9 天 30 天2007 年三季末财务比率 青岛海尔
3、 四川长虹资产负债率（负债/资产） 38.4% 55%流动比率（流动资产/流动负债） 1.74 1.21速动比率（速动资产/流动负债）（速动资产=流动资产-存货）125 0752二、江苏舜天在其公司章程中制订的利润分配政策为：公司的利润分配应重视对投资者的合理投资回报和有利于公司长远发展的原则，公司利润分配可通过送红股、派发现金股利等方式进行，其中派发的现金股利应不低于当年实现净利润的 50%。2000 年度至 2007年度江苏舜天每年的每股收益、每股经营净现金流量和每股分红情况如下表：要求：评价其采取的利润分配政策。1知识点提示：每股收益=净利润/总股本每股现金流量=经营净现金流量/总股本现
4、金股利发放率=每股现金股利/每股收益股利政策的类型（高股利与低股利政策、现金股利与股票股利政策） 。2理论依据：企业的净利润提取法定公积金后分配多少给投资者、采取什么形式分配给投资者，会影响投资者的当前收益与企业的长远发展，会影响企业的市场形象和市场价值。 3分析解答：（1）江苏舜天现金股利发放率 2000 年度至 2007 年度分别为61%、34.2%、53.7%、54.3%、86.7%、112.5%、100%、47%，毫无疑问，江苏舜天较长时期以来一直采取的是较高的现金股利政策。（2）江苏舜天公司章程中明确规定公司的利润分配应重视对投资者的合理投资回报和有利于公司长远发展，高股利政策显然符
5、合重视对投资者合理投资回报的原则要求，但对投资者的回报和公司长远发展有时是相冲突的。另外高股利政策虽然可以满足股东对当前收益的偏好，但需要现金流的配合，从江苏舜天每年的每股现金流量来看是起伏跌宕较大的，高现金股利政策可能会导致较大的财务风险，如在2006年度每股现金流量是负数的情况下，企业将100%净利润发放现金红利，这意味着企业要么依靠筹资的现金流发放现金红利，要么依靠收回投资发放现金红利，无论是哪种情况对企业的财务都是不利的。（3）利润分配政策应该随企业发展环境的变化、生命周期的阶段转换而有所不同，所以公司章程中制定的利润分配原则和政策不能一成不变，以制度强制企业一定要有现金分红也是不合适
6、的。为了企业的可持续发展，增强企业的发展后劲，同时保证企业以后利润分配的稳定性，以丰补歉，江苏舜天在经济效益呈明显下降的趋势下有必要将现金股利发放率适当降低，大股东千万不能只顾短期利益、竭泽而渔。不过在股权分置改革、股票全流通以后，送股的分配方案也要慎重考虑，防止动摇大股东的控股地位，影响集团的战略部署。年度 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007每股收益0.59 0.73 0.41 0.46 0.15 0.08 0.07 015每股现金流量0.41 -0.26 -0.15 0.23 1.27 0.55 -0.47 011每股分红方案送 0.1股息0.3
7、6 元送 0.3 股息 0.25元息 0.22元送 1 股息 0.25元息0.13元息 0.09元息0.07元息0.07元3三、亨利福特汽车制造企业的发展经历了以下三个阶段：A：最初亨利福特根据自己的兴趣用自己的钱投资办了一个汽车制造厂。A 创建最初的资产负债表资 产 金 额 负债及所有者权益 金 额现金原材料设备工具厂房 所有者权益亨利权益 资产总额 负债及所有者权益总额 B：后来亨利福特有了较多的客户，于是向银行借款以扩大经营。B 举债借款后的资产负债表资 产 金 额 负债及所有者权益 金 额现金原材料设备工具厂房 负债银行借款所有者权益亨利权益 资产总额 负债及所有者权益 C：进一步发展
8、后亨利企业需要更多的资金，而银行考虑自身风险拒绝追加贷款，于是向了解他的人发售股票筹资，福特汽车股份有限公司成立。C 扩股上市后的资产负债表资 产 金 额 负债及所有者权益 金 额现金原材料设备工具厂房 负债银行借款所有者权益亨利权益新股东权益 资产总额 负债及所有者权益 要求：分析不同的企业组织形式的特点。1知识点提示：企业有三种基本形式：独资企业、合伙企业、公司。独资企业、合伙企业、公司比较独资企业 合伙企业 公司出资人 1 人 两人或两人以上 数量众多经营管理 出资人为经理合伙人之一为经理股东大会选举董 事会 ， 董 事 会 聘任经理责任 无限责任 无限责任且 有限责任且股东非4合伙人互
9、为代理 互为代理所得税 个人所得税 个人所得税 公司所得税设立难易程度及成本易低易低难高所有权转让 难 难 易筹资规模及吸引力 小 小 大寿命 有限 有限 永久2分析思路：亨利福特汽车制造企业三个阶段的特点A：（1）亨利享有该企业的唯一所有权。（2）亨利享有该企业及资产的全部控制权。（3）亨利承担该企业投资的全部风险。B：（1）亨利保持企业的唯一所有权和控制权。 （2）亨利受到银行借款义务的约束。（3）银行承担一定风险，亨利承担其余全部风险。C：（1）该企业不再由亨利独有，该企 业 的 风 险 由 亨 利 和 其 他 新 股 东 按 持 股 比 例 分担 。（2）亨利和其他股东承担有限责任。（
10、3）所有权与经营权分离。亨利若仍担任经理，则他直接经营企业的资产，但他要受更多的约束；亨利若退休，企业由职业经理人经营。四、2009 年 3 月 30 日扬子晚报登：李女士请教律师，她和两个朋友打算成立一家有限责任公司，两个朋友各出资 10 万元人民币，李女士懂服装设计，以劳务出资，三人商定劳务作价 10 万元人民币。李女士问律师是否可以以劳务出资？律师回答不可以。为什么？1分析依据：公司法关于有限责任公司设立的规定。2分析解答：按照有限责任公司由五十个以下股东出资设立，有限责任公司注册资本的最低限额为人民币三万元，全体股东的货币出资金额不得低于有限责任公司注册资本的百分之三十这些规定，李女士
11、和两个朋友打算成立一家有限责任公司，两个朋友各出资 10 万元人民币，都是没有问题的。但是公司法第二十七条规定股东可以用货币出资，也可以用实物、知识产权、土地使用权等可以用货币估价并可以依法转让的非货币财产作价出资；第二十八条规定股东应当按期足额缴纳公司章程中规定的各自所认缴的出资额。股东以货币出资的，应当将货币出资足额存入有限责任公司在银行开设的账户；以非货币财产出资的，应当依法办理其财产权的转移手续。李女士懂服装设计，以劳务出资，遇到两个问题，一是劳务不能独立于李女士本人，万一李女士发生意外，这个公司的资本就不能保全；二是由于劳务不能独立于李女士而存在，因此既无法转让也不能办理财产权的转移
12、，所以从资本是企业生产经营和对外承担责任的基础这个特性来看，劳务不具备这样的特性，所以不能作为出资方式。五、某公司准备建设一新项目，需固定资产投资 1 000 000 元，第一年初和第二年初5各投资 500 000 元，第三年初建成投产，投产前需垫支流动资金 200 000 元。固定资产可使用 5 年，按直线法计提折旧，期满残值为 100 000 元，年折旧额为 180 000 元。根据市场调查和预测，投产后第一年的营业收入为 400 000 元，以后 4 年每年 900 000 元（假设均能当年收到现金） ，第一年的付现成本为 150 000 元，以后各年为 500 000 元。企业所得税率
13、为 33%。要求：计算该项目经营期内每年的营业净现金流量和项目计算期内每年净现金流量。1.知识点提示：某年净现金流量（NCF t）=该年现金流入量-该年现金流出量建设期某年净现金流量（NCF t）=-该年发生的投资额经营期某年营业净现金流量（NCF t）=该年营业收入 - 该年付现成本- 所得税费用=该年税后净利 + 该年固定资产折旧等非付现成本该年税后净利=（该年营业收入 - 该年营业成本）（1-所得税率）营业成本=付现成本+折旧等非付现成本。最后一年净现金流量（NCF n）=该年营业净现金流量+固定资产的净残值收入+配套流动资产投资的收回额2.分析解答：计算该项目经营期内营业净现金流量如表
14、 1 所示,项目计算期内全部净现金流量如表2 所示。表 1 单位：千元年份项目 3 4 5 6 7营业收入(1)付现成本(2)折旧(3)税前利润(4)=(1)-(2)-(3)所得税(5)=(4)33%税后净利(6)=(4)-(5)营业净现金流量(7)=(1)-(2)-(5)=(3)+(6)4001501807023.146.90226.990050018022072.6147.4327.490050018022072.6147.4327.490050018022072.6147.4327.490050018022072.6147.4327.4表 2 单位：千元年份项目0 1 2 3 4 5 6
15、 7固定资产投资流动资产垫支营业净现金流量固定资产残值流动资产回收额净现金流量合计-500-500-500-500-200-200226.9226.9327.4327.4327.4327.4327.4327.4327.4100200627.4六、某企业目前销售采用现金交易，年销售 60 000 件产品，单价 2 元，单位变动成本为 1 元，固定成本 12 000 元，企业尚有剩余生产能力，准备扩大销售，现有两个方案：6甲：赊销，信用期限 1 个月，可使全年销售量增加到 90 000 件，同时信用管理的费用将增加 4 000 元，估计坏账比率为 2%。乙：赊销，信用期限 2 个月，可使全年销售量增加到 120 000 件，同时信用管理的费用将增加 8 000 元，估计坏账比率为 5%。要求：分析应采用哪个方案？1知识点提示：企业通过赊销，可以提高市场占有率，增加销售收入和利润，但赊销带来的应收账款占用了企业大量的资金，增加了机会成本、坏账成本和管理成本，不仅影响企业资金周转，而且影响效益。进行成本效益分析，这是赊销决策应该采取的基本方法。企业因赊销而实现的收益赊销收入净额贡献边际率=赊销收入净额(1-变动成本率)赊销的相关成本包括：机会成本、坏账成
