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1、工程建筑企业“十四五”发展规划（二）明确战略战略是能够将企业各层面和各项经营管理行为系统贯穿的“管理脉络”，是能够统摄企业系统全局的“终极抓手”，是企业内部凝聚共识、形成合力，统一企业系统各要素矢量方向的工具。此次十四五规划，慧朴咨询将与建筑企业一起明晰战略主题和目标，理清战略地图。“目标+地图”具体包括：经营环境分析、未来发展预测、愿景目标设定、勾画愿景目标轨迹和制定战略实施策略等基本要素。一、近10年来，建筑业总产值的增速普遍大于建筑业增加值的增速，表明建筑行业的增长属于粗放式增长。2020年1月17日，国家统计局公布2019年国民经济运行情况。初步核算，全年GDP约990865亿元，（按
2、可比价格计算）比上年增长6.1%。全国建筑业总产值达248446亿元，比上年增长5.7%，全国建筑业房屋建筑施工面积144.2亿平方米，同比增长2.3%。到2018年底，建筑业企业数量：95400个，施工总承包特级资质788项、企业627家，吸纳了5563.3万从业人员。2018年，固定资产投资价格较去年上升5.4个百分点，建安工程成本同比增长7.2%（材料费9.4%，人工费4.4%，机械使用费2.2%，设备和工器具购置费1%）。二、2019年地产投资、销售“双高”为地产产业链复苏积蓄了空间，关键看资金端利率下行截止2019年9月，全国房地产开发投资累计增速10.5%环比持平，商品房销售面积累
3、计增速-0.1%环比提升0.5pct，下游需求极具韧性为2020年板块业绩复苏奠定基础。 施工端稳健增长叠加交付到期推动竣工端数据持续好转，提振下游装饰需求释放。截止2019年9月，房屋施工面积累计同比+8.7%/同比提升4.8cpt，房屋竣工面积累计同比-8.6%/同比收窄2.8pct，2018-2019年逐步集中交付到期推动竣工提速。三、中长线看国内基建仍有较高空间，铁路/轨交是最具前景的基建细分市场1.中长线看国内基建仍有较高空间中国人均GDP$9770（日本$39000、美国$63000），相当于西方发达国家上世纪80年代左右水平。中国城镇化率60%（日本92%，美国82%），经济及基
4、建需求未来仍有较强的提升潜力。中国政府债务余额占GDP比重远低于日本（超220%）、美国（超100%），具备较强的财政能力支撑基建建设。2.铁路/轨交是最具前景的基建细分市场目前中国铁路密度136km/万km（美国超200）、轨交（东京都会区3000万人通勤用轨道近3000km，上海超2000万人仅700km左右）等均低于西方发达国家。政策要求2020年铁路运营里程达15万km/高铁3万km，2030年铁路20万km/高铁4.5万km，截止2018年末铁路13.1万km/高铁2.9万km。四、长三角、粤港澳等发达地区具备支撑基建建设的财政基础与加密需求，中西部地区有较强的基建补短板需求经济发达
5、、财政实力雄厚、债务水平可控的地区，尤其是长三角、粤港澳拥有国家级别的政策支持，且人口规模高，具备支撑基建建设的财政基础与加密需求。一般公共预算收入规模，2018年广东、江苏、上海、浙江、山东等东部沿海省份位居前列且增速均超过或基本持平全国增速；人口规模角度，广东、山东、江苏等省位居前列，广东、浙江等省人口净流入规模位居前列。较多中西部省份“十三五”高速公路规划完成剩余缺口仍较高，赶规划赶工期的压力较大；较多中西部省份的基建密度明显较低，如通过综合公路密度=公路里程/（常住人口*总面积）可见，未来补短板空间较高；交通强国、西部陆海新通道等政策亦支持中西部地区基建建设。五、国际工程市场竞争分析国
6、际工程承包市场前景良好并呈现新特点：带资承包趋势明显，承包商强化融资能力，利润重心转移；集团化、规模化和联合化盛行，承包商收购并购活动频繁；产业分工体系深化，承包商寻找新的市场定位。中国建筑工程企业国际竞争现状：国际工程承包近十年呈总体增长趋势。在部分亚非国家已经有长期的较大投入，在国际竞争中拥有一定的成本比较优势和技术比较优势。业务领域和市场区域分布较狭窄，市场分布不均衡；国际化经营能力和水平相对较低，融资、管理、技术、服务等综合能力较弱。中国建筑工程企业国际化发展路径：中国大型承包商多采用在原有主要业务领域的基础上，发挥公司在项目价值链上设计或施工环节的优势，向其他行业领域拓展。尽管合同额
7、和营业收入获得了快速增长，但企业的利润率和为业主提供集成服务的能力一直不能得到有效提高，海外BOT、PPP等高附加值业务模式运作项目较少，特许经营业务还尚未形成规模。六、国际建筑龙头通过特许经营/业务横向扩张等改善现金流、提升ROE1.海外扩张（标杆如西班牙ACS、德国HOCHTIEF等）二战后，多数发达国家经历了大规模的基建建设及城镇建设，因此本土建筑市场增长容量相对有限，通过海外扩张将能有效抵御本土压力，且新兴国家基建、房建建设仍有较高空间；通过海外扩张能够高效的参与世界范围内的建筑业务，将进一步扩大影响力及品牌美誉度，从而使得自身价值提升。案例：德国HOCHTIEF通过海外扩张增强业绩韧
8、性，国内公司有提升空间HOCHTIEF作为德国最大的建筑公司，较早认识到本土市场的增长乏力，因此加速拓展海外尤其美洲与亚太，国际化率自1999年的38%大幅提升至2018年的96%（国内建筑龙头基本低于20%），海外订单增速CAGR高达14.6%。德国的GDP增速常年低迷，但HOCHTIEF自2003年至今的收入增速CAGR为5.6%、净利润增速CAGR更是高达26.5%，反映了通过拓展海外业务有效抵御了本土市场容量有限的影响。2.特许经营（标杆如法国万喜等）特许经营业务对于工程承包业务来说具有良好的优势互补效应，一方面可以形成稳定的现金流，从而可以满足工程承包业务的资金需求；另一方面特许经营
9、业务将塑造建筑公司与政府部门长期合作的关系，并打造良好的运营管理能力，从而延伸建筑公司从设计到施工到后期的全产业链协同能力；特许经营具有高附加值的特点，而传统的工程施工业务利润率相对较低，因此加码拓展特许经营能提升综合盈利水平。案例：万喜特许经营特许经营利润占比高达65%助现金流、ROE改善，国内公司有提升空间万喜特许经营实力较强且贡献利润比重较高，因此整体盈利水平较高，这是万喜实现业绩稳定增长及可持续经营的重要因素；2018年特许经营的收入占比仅16.7%、但净利润占比高达64.5%，国内多数基建央企均低于10%。万喜2018年ROE高达16%（周转率相对较低有一定拖累），超过多数国内建筑龙
10、头（两铁低于12%）。2015-2018年万喜的经营净现金流基本维持在300亿元RMB以上，远超多数国内及其它海外建筑龙头；其占营收比重也保持在10%以上；与此对比，国内龙头均较低（两铁低于2%）且缺乏稳定3.业务横向加法（包括延伸产业链上下游与跨域扩张，标杆如美国AECOM、加拿大WSP等）延伸产业链上下游：如从上游设计切入到下游承包，广义上看，拓展特许经营也属这一范畴；跨域扩张：与主业具协同效应的跨域扩张是抵御本主业因市场容量下降或宏观等因素波动的有效手段之一，如从交通基建工程切入到环境工程、能源工程等；此外，国际建筑龙头也有与主业关联性较低的跨域扩张；业务横向做加法一方面可以提升全产业链
11、协同能力及整体竞争实力，另一方面能有效抵御主业所在的市场发生波动对收入所带来的影响，因此是提振估值的重要因素。七、中国建筑企业的海外业务，在“一带一路”区域工程承包业务显著优于整体水平1.国内与一带一路区域工程承包业务增速显著优于整体水平：截止2019年8月，对外承包工程新签合同额同比减少6.7%，其中一带一路区域同比增长27.5%；对外承包工程完成营业额同比减少4.2%，其中一带一路区域同比减少1.9%。2.趋势判断：中美贸易摩擦以及全球经济放缓背景下对外工程承包业务可能仍将较为疲弱，而一带一路区域虽然显著优于整体水平，但也存在新签订单增速快、完成营业额增速慢的问题，因此机会可能是结构性的，
12、如在政局较稳定且合作较深入的俄语区业务布局较多的公司更易于获得较大增长弹性和增长确定性。上认为，工程建筑企业的综合竞争力体现在以下方面:较为靠前的行业排名或系统内部排名；强大的业务经营开拓能力，各项经营指标持续稳定增长；多业务、多区域乃至全球布局的业务结构，各项业务收入均衡增长；拥有强大、稳定的融资能力，充足的银行授信；在主要工程建设领域获取高等级资质，建立良好的口碑效应，拥有稳定的客户群和丰富的市场资源。八、工程建筑企业的战略原点成功的规模化工程建筑企业大多都经历了长时间的积淀，或在专业化方面、或基于核心能力在相关多元化方面逐步形成独特的市场竞争优势；在发展的瓶颈阶段采取并购手段，进行细分业
13、务领域的整合，或突破专业/区域的局限性。但在扩张的过程中必须把握行业发展的内在逻辑，妥善处理规模与效益、速度与风控之间的关系。和所有企业一样，工程建筑企业必须努力做好三件事情：寻找高利润区、到达高利润区、在高利润区盈利。2.寻找高利润区：只有当企业投资所得的收益超过其投入资金的机会成本时才真正创造价值3.到达利润区并不一定盈利，如何在利润区持续盈利是工程建筑企业通过的战略规划进行系统思考并解决的问题。通过企业结构调整（包括并购重组）打造上、中、下游一体化全产业链，坚持施工为支柱业务，延伸产业链条，培育和发展基建投资业务和房地产开发、设计、检测和测绘（技术服务类）、建筑工业化和运营维保业务。以客户需求为中心，重新定义自己的产品与服务，甚至重新定义自己的企业。
