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1、浅析帕利普财务综合分析体系在上市公司的运用 财务管理论文-毕业论文 作者：未知 -AA、士 下载刖请汪息：1:本文档是版权归原作者所有，下载之前请确认。2:如果不晓得侵犯了你的利益，请立刻告知，我将立刻做出 处理3:可以淘宝交易，七折时间：2010-06-10 21:46:50【摘要】帕利普财务综合分析体系是一种综合能力分析方法。本文试图利 用帕利普财务综合分析体系对上市公司的财务失败进行预测，并对其运用 可能性进行了定性分析。【关键词】帕利普财务综合分析 财务失败 预测我国大部分上市公司都是国内大型企 业，从某种程度上 说，这些企业 关系到国家的经济发展与社会稳定。因此，上市公司的 经营情况
2、、财务状 况就成了人们关注的焦点，特别是近几年来国内上市公司 经营失败的案例 增加，如郑白文、蓝田股份等。国内外不少学者致力于研究 财务失败预测 模型，并颇有建树，如单一比例模型、Altman提出的“Z值”模型、 Ohlson的Logit模型，国内有张先治教授提出的主成分分析模型等， 其中“Z值”模型应用最广泛。本文试图通过分析帕利普财务综合分析体系 在上市公司财务失败预测中运用的可能性，并 为这种分析方法在财务失败 预测中的应用提供理论依据。一、财务失败财务失败是指企业因财务运作不善而导致财务危机潜发的一系列动态 结果。研究财务失败要从表现及原因着手。1、财务失败的表现(1) 上市公司股价急
3、剧下跌。上市公司股价代表着企业价值，若一 个企业股价下跌的幅度很大，则很可能此企业面临严重的经营危机。(2) 企业对短期债权人被迫实行延期支付。企业对短期债权人实行 延期付款，而且确 实是因为企业无力支付。延期付款 违反了企业与短期债 权人的事先约定，降低了企业商业信誉，给企业带来负面影响。(3) 企业延期偿还债券利息。企业债券是反映企业债权债务关系的 有价证券。任何一个能够发行债券筹资的企业，都具备一定的资本实力或 者可以提供相应的支付保障。当企 业延期偿还债务本金和利息时，发行企 业的资本实力和支付保障就会成为虚构成分。(4) 企业无力支付优先股股利。当企 业无力支付应当定期支付的优 先股
4、股利时，企业价值就受到市场投资者的重新确认，使得企业贬值，从 而造成财务失败。(5) 股利大量削减。上市公司股利保持平 稳增长是企业经营业绩良 好、资本结构合理的表现。当一个上市公司的股利大量削减 时，则表明企 业本期很可能出现巨亏，无力支付股利，同 时也会影响企业声誉。(6) 存在潜在活算的迹象或活算 发生。企业活算届于被迫执行，是 财务失败的直接极端表现，也是财务失败无法扭转的结局。2、财务失败的原因(1) 企业盈利能力不稳定。企业稳定的盈利能力是一个企 业能够持 续发展的基本条件。盈利能力不 稳定，管理层就有可能做出错误的经营决 策。同时，若发生严重亏损，收入不能完全补偿支出，那么企业没
5、有足够 的货币从市场换回必要的资源，就会无力活偿到期债务。若连续亏损，则 现金很可能会缺乏，财务失败将难以避免。(2) 过度负债。企业为扩大业务规模或满足经营周转的需要，可以 向其他法人或个人借 债。在资产收益率较高的情况下，适度负债有利于企 业获得财务杠杆利益。如果企 业权益资金不足，或因盲目追求 规模效益和 财务杠杆收益而过度负债，就会增加偿还本金和利息的负担。财务负担的 加重，偿债能力将进一步降低，到期不能偿还债务的可能会进一步加大。(3) 债务结构不合理。长短期债务筹资方式各有利弊，如果 结构不 合理，不是加重利息 负担，就是增加偿债困难。若企业盲目扩张，追求规 模效益而采取积极的筹资
6、政策。全部长期资产和一部分长期性流动资产(如存货)有长期融资，而另一部分长期性流动资产和临时性流动资产全 部由短期债务融资。短期债务在融资总额比重中加大，那么到短期 债务的 偿还日，若资产的变现能力很差，就可能 发生不能活偿债务本金的风险。(4) 管理混乱。我国 现在正在加进企业制度改革，同时，国内不少 企业由于竞争压力而努力提高自身的管理水平。但 这只是处在探索阶段， 还很不成熟，不少上市公司存在管理混乱的问题。！ 二、帕利普财务 综合分析体系1、概述帕利普财务综合分析体系，是杜邦 财务综合分析体系的变形与发展。 美国哈佛大学教授帕利普等在其所著的企 业分析与评价一书中，将杜 邦财务分析体系
7、综合体系进一步发展，形成了一种 财务分析体系，国内有 学者将其称为帕利普财务综合分析体系。我们可以用图1来表示帕利普财 务综合分析体系。2、帕利普财务综合分析体系的优点(1) 帕利普财务综合分析体系是对杜邦财务分析体系的变形和补 充，使其不断完善与 发展。它继承了杜邦财务综合分析的优点。一是可以 明确企业盈利能力、营运能力、偿债能力与发展能力之间的相互联系，分 析企业财务总体状况和业绩的关联性水平。二是为进行财务综合评价提供 基础，有利于进行纵向及横向比较。它把企业各个重要指标联系起来，考 察每个重要指标的影响因素，从而便于因素分析法在 综合评价时的运用。(2) 企业可持续发展能力是企业长期存
8、在的一个基本条件，也是越 来越多的所有者和相关利益人所关注的一种能力。帕利普 财务综合分析体 系就是围绕这一能力展开，层层分析影响这一综合能力的各种因素，便于 企业和决策者评价其可持续发展能力。(3) 帕利普财务综合分析体系中，考 虑了股利支付率对可持续增长 比率的影响，这是原有杜邦分析体系中未曾考虑的因素。一家上市公司， 在当期盈利的情况下，会面临股利分配方案的选择。不支付股利会引起所 有者的不满，可能会增加再次利用股票融 资的难度；而发放股利，乂会影 响企业利用自由资金进一步发展的能力，不利于投 资决策的实行。因此， 分析股利支付率 对可持续增长比率的影响，有利于在 综合评价中进一步评 价
9、股东权益的实现能力，并为股利分配政策提供理 论依据。三、帕利普财务综合分析体系在上市公司 财务失败预测中运用的可能 性分析考虑到帕利普财务综合分析体系自身存在的 优点，可以将其作为预测 上市公司财务失败的一种方法，理由有以下几方面。1、财务综合分析体系是以可持 续增长比率为中心展开的综合分析， 而财务失败的最主要表现形式就是破产。企业失去了可持续增长能力，则 至少说明企业在资金利用及盈利能力方面有所欠缺，从而在 债务偿还方面 会遇到困难。从这一点上看，就可以将可持 续增长率与财务失败相结合起 来。2、财务综合分析体系，作为综合分析方法，将企 业的获利能力、偿 债能力、资产利用效率、资产规模综合
10、起来分析。它所利用的 财务指标是 预测一个企业能否发生财务失败的主要指标。3、帕利普财务综合分析体系有一个很重要的特点是可以进行纵向比 较及因素分析。通 过对比前后各期指标体系中各指标的变化趋势，可以及 时发现 薄弱”环节，并具体分析究竟是哪一个影响 这一指标的财务比率出 现 异常”。这不仅可以预测财务失败，还可以找出导致财务失败的原因， 并采取措施，规避财务失败的发生。4、在帕利普财务综合分析体系中，净资产收益率增长稳定的情况下，可持续增长率与股利支付率成反比。如果能在同行 业内同规模的企业 中找到一个可以参考的可持 续增长比率，那么，当经营者与所有者就股利 分配额进行博弈时，就会有一个参考
11、 标准，即股利支付率在哪一个范 围内 不会增加财务失败发生的可能性。若股利支付率 过高，不能满足企业长期 发展的要求，那么发生财务失败的概率将加大，企 业要做好相应的准备。5、帕利普财务综合分析体系在进行综合分析时，是将净资产收益率 层层展开，主要分析各种 财务指标是如何影响净资产收益率的。而这个指 标在“Z值”模型中的权重是3.3，是最重要的一个考核指 标。同时，这一 综合分析方法对净资产收益率的各影响因素 层层分析，不仅是财务失败预 测的一种方法，还能找出 病因”，对症下药”。6、帕利普财务综合分析方法是各项财务指标的灵活组合。各企业在 进行分析时，完全可以按照需要改 变指标组合，比较灵活
12、。而且能通 过纵 向比较解释指标变动的原因及其变化趋势。这些特点都为动态预测企业财 务失败提供理论依据。四、总结据上分析，将帕利普 财务综合分析体系应用到上市公司中是可行的。 但也有其局限性：一是 鉴丁自身的特点，比较适合预测企业活算发生的可 能性；二是各个指 标对财务失败的影响权重不同，而这一分析方法却没考 虑到这点；三是不能预测因宏观环境的变化而导致的财务失败。我们还可以通过将帕利普财务综合分析体系变形为：可持续增长率= 净资产收益率x （1-股利支付率）=销售净利率x总资产周转率刘务杠杆 作用=（安全边际率不献毛益率）x （1-所得税率）X总资产周转率测务 杠杆作用这样可以将管理会计与财
13、务失败预测结合起来，分析贡献毛益率对净 资产利润率的影响，也就是 纯收入对利润总额的贡献程度，有利丁进一步 从销售角度分析导致净利润降低的原因。总之，在上市公司提供的 财务报表真实可靠的基础上，帕利普综合 分析体系不失为一种简便有效的财务失败预测方法。【参考文献】1 张先治主编：财务分析M.北京：中国财政经济出版社.2004.2 王宁：杜邦分析 应用与探讨J.山东理工大学学报（社会科学 版），2002 （6）.3 段亮红、顾凯、徐鹿：谈上市公司财务预警分析方法J.林业 财务与会计.2005 （5）.! 工艺与装备设计的基本要求必 须牢牢树立质量、生产、经济三大观念。质量观念：药品用于防病、治病
14、， 药品的质量关系到患者的身体健康，而 伪劣药品直接危及用 药者的健康 甚至生命，因此我国政府非常关注 药品的质量，而质量的优劣首先是 设计，之后是生 产出来的。因此在 设计过 程中第一应当关心的是工 艺与装置设计能否确保投 产后药品的生 产 质量，诸如洁净室的设置、据悉，通 过推动地方立法或党政制定下 发文件，提供机制和法律保障，是各地推 动工资集体协商工作的共同法宝”。目前，全国有 13个省（区、市）以党委或政府名 义下发文 件，推动开展工资集体协商工作；23个省（区、市）人大制定了 集体合同规定”或 集体合同条例”等地方性法 规。北京市委下 发的关于加 强和改进工会工作的意 见提出，到
15、2012年，已建工会企 业集体合同签订率达到95%以上，建立工 资集体协商制度的比例达到 75%以上的目标。据了解，各 级工会积极推进工资集体协商工作，特 别是以行 业性工资集体协商为突破口，破解了工 资集体协商中协商主体缺位的 难点和科学确定 劳动定额、工时工价的重点问 题，切实提高了工作的 针对性和实效性。 上海纺织 _工会以完善行 业劳动定额标准为切入点，采取借助工会 联合会、行 业三方协商机制和行 业工会主动寻找协商伙伴,使工资集体协议覆盖了市 纺织行业绝大部分企 业相关的不同等 级洁净区之间人物流关系的合理安排、适合于洁净室的选进工艺及机器设备的选用等都是首先要考 虑的。生产观念：工
16、艺与装置设计是否利于生 产的组织与运行是工艺与装置设计要又一个需要 认真考虑的问题。从设计一开始就 应将方便生 产、确保生 产过程的顺利进行作为要达到的目标加以考虑。例如多效逆流萃取工 艺，因为萃取液的多 次套提,物流 错综复杂，在流程 设计时考虑一定数量的中 间贮罐十分必要；为保证准确的多效逆流操作，避免操作者的人为失误，采用计算机程控智能化操作也是 设计者应当考虑的确方案之一。 经济观念：企 业的生命首先在于 经济效益，成006年12月20水）Japan0明日日本亿行芝栾 E 2006年12月1 （水）Receive K 今日初5 字8.今日勉茂近玄券史年休休寸力生普通平日出来思右医者行寸。一石二舄上、英言吾E 全同13表现亦、killi 济三大观念。质量观念:药品用于防病、治病，药品的质量
