利息第三章利息与利率

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1、29.01.2021,1,第三章 利息与利率,第一节 利息 第二节 利率及其种类 第三节 利率水平的决定 第四节 利率的功能 第五节 利率的风险结构与期限结构 第六节 我国的利率管理体制,返回目录,29.01.2021,2,29.01.2021,3,我国对公民存款储蓄的原则,存款自愿,取款自由,存款有息,为储户保密,29.01.2021,4,第一节 利息,一、利息 在商业银行的信用活动中，资金盈余方暂时放弃资金的使用权将其多余资金存入银行，由银行通过信用中介将聚集的资金贷给资金需求方。在这一过程中，资金最终使用者（贷款人）偿还给银行超过其本金的一定补偿，这种补偿就是贷款利息。 银行支付给资金最

2、终所有者（存款人）超过其存款本金的一定补偿，这就是存款利息。,29.01.2021,5,第一节 利息,二、利息的本质 （一）西方古典经济学派的利息理论 英国古典政治经济学的创始人威廉配第认为，利息是由于地租存在而产生的，是因为暂时放弃货币的使用权而获得的报酬，这就是所谓的“利息报酬论”。 亚当斯密对利息实质有了较为深刻的认识，提出了“利息剩余价值学说”，他认为利息代表剩余价值，始终是从利润中派生出来的。,29.01.2021,6,第一节 利息,（二）近现代西方学者的利息理论 以英国经济学家西尼尔为代表的“节欲论”认为，产生利息来源的原始因素不是资本，而是节欲，是资本家为积累资本而牺牲现在享受的

3、报酬。 以庞巴唯克为代表的“时差利息论”则认为，利息来源于商品在不同时期内由于人们评价不同而产生的价值差异。 以费雪和马歇尔为代表的新古典学派在时差利息论的基础上提出了“均衡利息论”。认为，利息率作为使用资本的报酬或资本的价格是由资本的供求决定的。 20世纪30年代，凯恩斯提出了“流动性偏好论”，认为利息是人们在特定时期内放弃货币周转流动性的报酬，利息率并不决定于储蓄和投资，而是决定于货币存量的供求和人们对流动性偏好的强弱。,29.01.2021,7,第一节 利息,（三）马克思的利息理论 第一，利息直接来源于利润。 第二，利息只是利润的一部分而不是全部。 第三，利息同利润一样，都是剩余价值的转

4、化形态。 综观马克思利息性质理论，利息来源 于剩余价值的一部分是利息来源的质 的规定，由利润分割出利息是利息分 配的质的规定，作为借贷资本价格体 现了利息率作为交易要素质的规定。,29.01.2021,8,第二节 利率及其种类,一、利率 利息率简称利率，是利息对本金的比率。 用公式表示即为：利率利息/本金 习惯上按照计算利息的时间把利率分为年利率、月利率、日利率。,29.01.2021,9,金融机构人民币贷款基准利率调整表,29.01.2021,10,第二节 利率及其种类,利息的计算通常有两种方法：即单利计算法和复利计算法。 单利计算法是指不论借贷期限长短，利息仅按本金计算，所生利息不计入下期

5、本金。其计算公式为：,29.01.2021,11,第二节 利率及其种类,复利计算法是指按一定期限将上一期所生利息加入本金后再计算下期利息，逐期滚算直至借贷期满的一种计算方法。其计算公式为：,29.01.2021,12,第二节 利率及其种类,若把将来某一时点的资本值（S）换算成现在时点等值的资本，即通常所说的贴现（也称折现），其换算结果为“现值”（P）。现值和终值可以按以下公式换算：,29.01.2021,13,现值与终值 进行一笔投资，10%利率下，预计2年后可以取得收益10 000元，为了获取这10 000元，必须进行初始投资。考虑：投入多少才是合理的？,思路：一笔资金可以存入银行，可以收取

6、利息。那么，存入多少钱，经过两年后可以得到本利和10 000元呢？ P（1+0.1）2=10 000,这种逆算出来的本金称为“现值”,29.01.2021,14,第二节 利率及其种类,二、利率种类 （一）存款利率与贷款利率 （二）固定利率与浮动利率 （三）名义利率与实际利率,29.01.2021,15,第二节 利率及其种类,29.01.2021,16,第二节 利率及其种类,（四）长期利率与短期利率 （五）一般利率与优惠利率 （六）市场利率、官定利率与公定利率,29.01.2021,17,第三节 利率水平的决定,一、影响利率水平的因素 （一）社会平均利润率 （二）借贷资金的市场供求状况 （三）通

7、货膨胀预期 （四）中央银行货币政策 （五）社会再生产周期 （六）国际收支状况 （七）市场汇率水平 （八）国际利率水平,29.01.2021,18,第三节 利率水平的决定,二、利率决定理论 （一）马克思的利率决定理论 马克思的利率决定理论是建立在剩余价值论的基础之上的，并以剩余价值在货币资本家和职能资本家之间的分割作为分析的起点。 利率的变动范围是在零和社会平均利润率之间 。 社会平均利润率随着技术发展和资本有机构成的提高有下降的趋势，因此，利率也会呈现出下降的趋势。,29.01.2021,19,第三节 利率水平的决定,（二）西方利率决定理论 1、古典利率理论 利率决定于资本的供给与需求，这两种

8、力量的均衡决定了利率水平。 储蓄是利率的递增函数。 投资是利率的减函数。 利率的自由波动总能使储蓄量与投资量保持均衡状态。,29.01.2021,20,29.01.2021,21,第三节 利率水平的决定,古典利率理论具有以下几个特点： 第一，古典利率理论是一种局部均衡理论。 第二，古典利率理论是非货币性理论。 第三，古典利率理论采用的是流量分析方法。,29.01.2021,22,第三节 利率水平的决定,2、流动性偏好利率理论 利息是在一定时期内放弃货币、牺牲流动性所得的报酬，而不是古典利率理论所认为的利息是对节欲、等待或推迟消费的补偿。 利率决定于货币供求关系，其中，货币供给为外生变量，由中央

9、银行直接控制；而货币需求则是一个内生变量，它由人们的流动性偏好决定。 人们的流动性偏好有三个动机：交易动机、预防动机（或谨慎动机）和投机动机，这三个动机分别决定了交易性货币需求、预防性货币需求和投机性货币需求。,29.01.2021,23,29.01.2021,24,第三节 利率水平的决定,3、可贷资金利率理论 1937年，凯恩斯的学生罗宾逊在古典利率理论的基础上提出了所谓的可贷资金利率理论（也称为新古典利率理论）。 在某种程度上，可贷资金利率理论可以看成是古典利率理论和流动性偏好理论的一种综合 。,29.01.2021,25,第三节 利率水平的决定,可贷资金利率理论的基本思想是：“可贷资金”

10、的供给与需求决定均衡利率。 可贷资金的需求为: I（r）+H（r） 可贷资金的供应为: S（r）+M,29.01.2021,26,29.01.2021,27,第三节 利率水平的决定,4、IS-LM分析的利率理论 （1）商品市场的均衡,29.01.2021,28,第三节 利率水平的决定,（2）货币市场的均衡,29.01.2021,29,第三节 利率水平的决定,（3）商品市场和货币市场同时均衡时收入和利率的决定,29.01.2021,30,第四节 利率的功能,一、利率的宏观功能 （一）积聚社会资金 （二）调节资金供求 （三）优化资源配置 （四）稳定货币流通 （五）平衡国际收支,29.01.2021

11、,31,第四节 利率的功能,二、利率的微观功能 （一）对微观经济主体的激励作用 （二）对微观经济主体的约束作用 （三）对社会财富合理分配的作用,29.01.2021,32,第四节 利率的功能,三、利率功能充分发挥的前提条件 （一）市场化的经济运行方式 （二）硬约束的微观经济主体 （三）完善发达的金融市场 （四）市场化的利率管理体制,29.01.2021,33,第五节 利率的风险结构与期限结构,一、利率的风险结构 研究发现，违约风险和流动性在利率的风险结构中起着决定性的作用。 （一）违约风险 产生违约风险的原因有两种： 一是由于借款者经营不善或其他原因，没有足够的现金流来偿付到期的债券； 二是虽

12、然借款者有足够的现金流，但他没有到期还本付息的意愿。,29.01.2021,34,第五节 利率的风险结构与期限结构,29.01.2021,35,第五节 利率的风险结构与期限结构,（二）流动性 资产的流动性是指在必要时可以迅速、低成本变现的能力大小。,（,a,）公司债券市场,（,b,）政府债券市场,i,流动性升水,D,c2,D,c1,S,c,P,c1,P,c2,i,c1,i,c2,i,t1,i,t2,D,t1,D,t2,S,t,P,t2,P,t1,图,3,-,7,公司债券流动性,对利率的影响,29.01.2021,36,第五节 利率的风险结构与期限结构,二、利率的期限结构 不同期限债券之间的利率

13、关系，被称为利率的期限结构，通常可以用收益率曲线加以描绘。 所谓收益率曲线，是指那些违约风险和流动性相同但期限不同的债券的利率（到期收益率）连成的曲线。 为了推导出收益率曲线，可运用下列公式：,29.01.2021,37,29.01.2021,38,第五节 利率的风险结构与期限结构,三个重要的经验事实： 事实1：虽然债券的期限不同，但它们的利率却随时间一起波动。 事实2：如果短期利率低，则收益率曲线向右上方倾斜；如果短期利率高，则收益率曲线向右下方倾斜。 事实3：收益率曲线几乎总是向右上方倾斜的。,29.01.2021,39,第五节 利率的风险结构与期限结构,（一）预期理论 预期假说理论的基本

14、观点是，收益率曲线的形态是由人们对未来利率的预期所决定的，对未来利率的预期是决定现有利率结构的主要因素；长期债券的利率等于长期债券到期之前人们短期利率预期的平均值。,29.01.2021,40,第五节 利率的风险结构与期限结构,（二）分割市场理论 期限结构的分割市场理论认为，不同期限的债券市场是完全独立和分割开来的，因此，各种期限债券的利率由该种债券的供求关系所决定，并不受其他期限债券预期回报率的影响。 分割市场理论对经验事实3提供了很好的解释 ，却无法解释事实1和事实2。,29.01.2021,41,第五节 利率的风险结构与期限结构,（三）期限选择与流动性升水理论 期限选择理论综合了预期假说

15、和分割市场理论的特点，纠正了这两种理论走向极端的错误，认为不同期限的债券虽然不像预期假说所说的那样是完全替代品，但仍具有一定的相互替代性，同时债券投资者对债券期限具有某种偏好。因此，期限选择理论认为，长期债券的利率等于这种债券到期之前短期利率预期的平均值，加上这种债券随供求条件变化而变化的期限升水,29.01.2021,42,第五节 利率的风险结构与期限结构,（三）期限选择与流动性升水理论 期限选择理论可用公式表示为：,29.01.2021,43,第五节 利率的风险结构与期限结构,与期限选择理论类似的是流动性升水理论 由于长期债券的流动性低于短期债券，持有长期债券就要承担较高的流动性风险。 因

16、此，要使投资者持有长期债券，就必须向他们支付正值的流动性升水，以补偿他们所承担的风险。 如果用表示流动性升水，则流动性升水理论可表示为：,29.01.2021,44,第五节 利率的风险结构与期限结构,期限选择与流动性升水理论最引人注目的地方，是它使人们仅仅通过观察收益率曲线的倾斜度，就可以预测短期债券的未来市场利率的变化趋势,29.01.2021,45,第六节 我国的利率管理体制,一、我国的利率管理体制改革 （一）利率管理体制 利率的管理原则是根据经济规律和国家货币政策的要求，按照一定的原则、程序和方法对利率水平、体系和管理方法进行的组织与控制。 利率管理权限的划分，主要指利率制定权、执行权、管理权和浮动权在各级利率管理组织之间的划分。 利率管理的形式是指对利率管理形式的分类。一种常用方法是根据利率管理权力的分散程度划分为集中管理型、分散管理型和综合型三种。,29.01.2021,46,第六节 我国的利率管理体制,（二）我国利率管理体制改革